Die Zinskurve – was sie Ihnen sagt und wie Sie investieren, wenn sie sich umkehrt

Als er sich umdreht, beginnen die Bullen, ernsthaft besorgt zu werden. Was ist das? Zinsstrukturkurve. Es handelt sich um einen Indikator und ein Instrument, das dabei hilft, die Markterwartungen hinsichtlich der Zukunft der Wirtschaft zu verstehen. Es lohnt sich, es kennenzulernen und zu verstehen, obwohl es in letzter Zeit … Analysten und Investoren in die Irre geführt hat.

In diesem Artikel erfahren Sie:

• Was ist eine Zinskurve?
• Was bedeutet eine inverse Zinskurve?
• Welche anderen Kurventypen gibt es?
• Ist die Kurve ein zuverlässiger Indikator für eine Rezession?
• Wie nutzt man die Kurve beim Investieren und Handeln?

Es war Juli 2022, als sie sich für mehr als zwei Jahre umdrehte. Und es hat einem großen Teil der Analysten und Experten Angst gemacht. Denn dieser weist in der Regel einen sanft ansteigenden Verlauf auf, was bedeutet, dass US-Anleihen mit längerer Laufzeit (10-Jahres-Anleihen) höhere Renditen bieten als solche mit kürzerer Laufzeit (2-Jahres-Anleihen). Wenn sich die Kurve jedoch umkehrt, kann dies auf Probleme hinweisen wie die kommende Rezession. In diesem Artikel erklären wir, was eine Kurveninversion für Anleger bedeutet und wie Sie Ihre Anlagestrategien an dieses Ereignis anpassen können.

Was ist eine Zinskurve?

Eine Zinsstrukturkurve ist ein Diagramm, das zeigt, wie sich die Rendite einer Anleihe mit der Restlaufzeit verändert. Unter normalen Marktbedingungen steigt die Kurve allmählich und sanft an, was bedeutet, dass Anleger von längerfristigen Anleihen höhere Renditen erwarten, da diese mit einem höheren Risiko verbunden sind und das Kapital länger „eingefroren“ ist.

Wenn Sie beispielsweise jemandem für einen kurzen Zeitraum Geld leihen, erwarten Sie keine hohe Rendite, da Sie Ihr Geld schnell zurückbekommen. Allerdings möchten Sie bei einem langfristigen Kredit mehr, da das Risiko, dass sich am Markt etwas ändert, größer ist. Ähnlich denken Anleger bei Anleihen: Je länger die Laufzeit, desto höher die Rendite.

Die Form der Kurve kann sich jedoch unter dem Einfluss miteinander verbundener makroökonomischer Faktoren ändern, beispielsweise:

• Zentralbankpolitik,
• Wirtschaftswachstumsrate,
• Marktstimmung,
• Zufluss von ausländischem Kapital,
• Inflationserwartungen.

Ein wichtiges Element bei der Betrachtung der Kurve ist die Duration – ein Maß, das zeigt, wie stark der Anleihekurs auf Zinsänderungen reagiert. Längerfristige Anleihen haben eine höhere Duration, was bedeutet, dass ihre Preise empfindlicher auf Marktveränderungen reagieren. Wenn eine Anleihe beispielsweise eine Laufzeit von 3 hat, könnte eine Zinsänderung von 1 % ihren Preis um 3 % beeinflussen.

Inverse Zinskurve – was bedeutet das?

Eine inverse Zinskurve liegt vor, wenn kurzfristige (2-jährige) Anleihen höhere Renditen erzielen als langfristige (10-jährige) Anleihen. Dies ist eine ungewöhnliche Situation, die in der Vergangenheit häufig Rezessionen vorausging. Da die Anleger eine Konjunkturabschwächung befürchten, kaufen sie mehr langfristige Staatsanleihen, die als sichere Anlagen gelten, was deren Rendite senkt. Gleichzeitig können die Zentralbanken zur Bekämpfung der Inflation die Zinssätze erhöhen, was die Renditen kurzfristiger Anleihen erhöht.

Ein weiterer Grund für eine inverse Kurve könnte die Erwartung sein, dass die Zentralbank die Zinsen sofort anhebt, sie aber später senkt, wenn sich die Konjunktur abschwächt. Dies führt dazu, dass langfristige Anleihen geringere Renditen erzielen. Man sollte jedoch nicht vergessen, dass eine umgekehrte Kurve nicht immer eine Rezession bedeutet – sie ist lediglich ein Warnsignal, und auch andere Faktoren spielen eine Rolle.

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass eine inverse Zinskurve weder „gut“ noch „schlecht“ ist. Darin heißt es, dass die Geldpolitik nach Einschätzung der am Anleihemarkt tätigen Anleger derzeit restriktiver sei, als sie es langfristig sein werde. Natürlich lässt eine restriktive Geldpolitik meist eine Phase des Wirtschaftswachstums oder sogar eine Rezession erwarten.

Die Kurvenanalysen berücksichtigen den Spread zwischen 10-jährigen und 2-jährigen Anleihen. Warum? Denn 10 Jahre sind ein Zeitraum, in dem für Anleger die allgemeine Wirtschaftslage und die Glaubwürdigkeit wichtiger sind als die Zinsen. Die Rendite 2-jähriger Anleihen wiederum berücksichtigt bereits die bevorstehenden Zinsänderungen.

Eine umgekehrte Kurve kündigt normalerweise, aber nicht immer, eine Rezession an.

Historisch gesehen gingen Zinskurveninversionen Rezessionen häufig um 6 bis 24 Monate voraus. Dies war vor der Finanzkrise 2008 der Fall. Mitte 2006 kehrte sich die Kurve um, und im Dezember 2007 begann die Rezession. Ebenso ging einer kurzen Rezession im Jahr 2019 aufgrund der COVID-2020-Pandemie eine kurzzeitige Inversion im August 19 voraus, die allerdings schwer vorherzusagen war. Es ist jedoch faszinierend, dass die Umkehrung der Kurve als Frühindikator fungierte.

Aber Sie müssen vorsichtig sein. Die durchschnittliche Zeitspanne zwischen einer Inversion und einer Rezession beträgt etwa 12 Monate, doch das Signal vor der Finanzkrise 2008 hielt 22 Monate an und das Signal vor der Pandemie nur 6 Monate, was die Volatilität des Indikators verdeutlicht. Darüber hinaus ist die Kurveninversion allerdings kein unfehlbarer und zuverlässiger Indikator. Von Juli 2022 bis August 2024 kam es auch in den USA zu einer Umkehrung der Kurve, es kam jedoch nicht zu einer Rezession…

Warum also hat die Zinskurve in letzter Zeit als Signal versagt? Vielleicht, weil die Zentralbanken während der COVID-19-Pandemie die Volkswirtschaften dereguliert haben, indem sie unglaubliche Mengen Geld „gedruckt“ haben? Vielleicht ist das der Grund, warum sich die Volkswirtschaften anders verhielten, als sie „sollten“, und warum die Kurve „falsch“ war – es war einfach so viel Geld auf dem Markt, dass die Zinserhöhungen keine Rezession auslösten, weil die Märkte bereits stark mit Liquidität „überschwemmt“ waren? Dies ist lediglich eine Hypothese und Gegenstand der Forschung durch Wissenschaftler – Ökonomen.

Dies ist jedenfalls die Zinskurve Staatsanleihen US-Anleihen mit zwei und zehn Jahren Laufzeit sind ein wichtiger Indikator für die globalen Märkte, da diese Anleihen als die sichersten der Welt gelten. Ihre Renditen beeinflussen die Erwartungen hinsichtlich der Zinssätze und der Gesundheit der US-Wirtschaft. Die Umkehrung der Kurve erregt die Aufmerksamkeit der Anleger auf der ganzen Welt.

Natürlich liefern die Zinsstrukturkurven in Ländern wie Deutschland, Japan oder Großbritannien auch Informationen über die lokale Wirtschaft und ihre Auswirkungen auf die globalen Märkte. Allerdings richten sich alle Augen auf US-Anleihen, denn es sind US-Vermögenswerte, die Trends setzen. Alle beobachten die Spanne zwischen 10- und 2-jährigen US-Anleihen. Wenn diese ins Negative rutscht, erhöhen alle ihre Wachsamkeit und bereiten sich auf eine Risikoaversion und eine Rezession vor.

Es ist erwähnenswert, dass es tatsächlich vier Arten von Zinskurven gibt. Außer, abgesondert, ausgenommen "Normal" sowie invertiertgibt es noch Wohnung i Stroma. Normal bedeutet, wie wir bereits erklärt haben, dass es sich lohnt, einfach in Ruhe und klassisch zu investieren, ohne Aktien zu meiden. Die umgekehrte Kurve bedeutet, dass die Märkte in einen Risikoaversionsmodus eingetreten sind (oder eintreten könnten), was den Kauf von Anleihen und Schatzwechseln fördert. Was deuten die anderen beiden Kurventypen an?

Flache Zinsstrukturkurve weist eine leichte Steigung auf und in dieser Situation sind die kurzfristigen und langfristigen Renditen sehr ähnlich. Dies könnte ein Zeichen wirtschaftlicher Unsicherheit oder einer Übergangsphase zwischen Wohlstand und Rezession sein. Eine flache Kurve deutet auf eine zunehmende Unsicherheit hin. Dies sollte Anleger dazu veranlassen, Vorsicht walten zu lassen und mit der Diversifizierung ihrer Portfolios zu beginnen.

Steile Zinsstrukturkurve tritt auf, wenn die Renditen von 5- und 10-jährigen Anleihen die Renditen von 2-jährigen Anleihen deutlich übersteigen. Dies deutet darauf hin, dass der Markt ein hohes Wirtschaftswachstum erwartet und sein Kapital nicht einfrieren möchte, weil er einfach lieber Risiken eingeht. Wenn die Zinskurve „steiler“ wird, ist das im Wesentlichen ein „grünes Licht“ für Investitionen in riskante Anlagen wie Kryptowährungen und Aktien.

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass die Zinsstrukturkurve ein Indikator und Instrument zur Beurteilung der Erwartungen der Anleger hinsichtlich der Zukunft der Wirtschaft und der Zinssätze ist. Seine normale Form deutet auf Stabilität und Optimismus hin, während eine umgekehrte Kurve auf mögliche wirtschaftliche Schwierigkeiten hinweisen kann, obwohl dies keine Gewissheit ist. Anleger sollten sich der Bedeutung von Kurvenänderungen bewusst sein und ihre Anlagestrategien anpassen, aber auch auf andere Indikatoren achten.