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Nike-Aktien – Kursrückgang um 20 %. Chance oder Warnung?
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Nike-Aktien – Kursrückgang um 20 %. Chance oder Warnung?

erstellt Forex ClubJuli 2 2024

Nike-Aktien wurden stark abgewertet. Die Aktien des Unternehmens fielen nach den Quartalsergebnissen um 20 %. Dies ist eine enorme Veränderung, wenn man bedenkt, dass das Unternehmen einen Wert von über 110 Milliarden US-Dollar hat. Warum haben Anleger also Anteile an einem der größten Bekleidungsunternehmen der Welt verkauft? Wir beschlossen, es uns genauer anzusehen.

Was ist Nike?

Wahrscheinlich kennt jeder Leser diese Marke. Das Unternehmen selbst wurde 1967 gegründet und beschäftigt sich mit dem Design, der Produktion und dem Verkauf von Sportschuhen und -bekleidung. Dies sind die Produktkategorien, die den meisten Umsatz generieren. Darüber hinaus werden auch Accessoires und Sportgeräte verkauft.  Das amerikanische Unternehmen verfügt über viele weltweit anerkannte Marken. Diese beinhalten: Nike, NikeGolf czy Air Jordan. Einige Produkte des Unternehmens sind Kult geworden, beispielsweise die Schuhlinie Air Max. Darüber hinaus sind das Nike-Logo und der berühmte Slogan bereits ikonisch "TU es einfach!". Jahrelang Nike war bekannt für hochwertige Produkte, die als Premium eingestuft werden konnten. Die Schuhe kosten überdurchschnittliche Marktpreise, sind aber aus hochwertigen Materialien gefertigt.

Hier fallen leider keine Wechselkosten an. Wenn jemand in einer Saison Nike-Schuhe gekauft hat, kann er in der nächsten Saison Adidas, New Balance, Puma, Anta oder Boutique-Marken kaufen. Deshalb ist es so wichtig, die Mittel optimal für das Marketing einzusetzen. Nike muss ständig viel Geld in Werbung investieren, um im Gedächtnis der Kunden zu bleiben. Ein gutes Beispiel ist die Zusammenarbeit mit Michael Jordan, Le Bron James oder die Auszahlung riesiger Beträge an Top-Fußballvereine. Ein gutes Beispiel ist die Unterzeichnung eines Vertrags mit Barcelona im Jahr 2024. Das amerikanische Unternehmen zahlt jährlich bis zu 120 Millionen Euro. Solche Kooperationen sind nicht überraschend, wenn man bedenkt, dass Männer die Hauptempfänger von Nike sind (wie in der Tabelle unten zu sehen ist). Großhandelsverkäufe erwirtschaften die höchsten Umsätze und sind daher ein gutes repräsentatives Beispiel für die Kundenstruktur. Da Männer gerne Sport schauen und die beliebtesten Sportarten Fußball, Basketball und American Football sind, ist es kein Wunder, dass Nike in diesen Sportarten sehr aktiv ist. Natürlich sieht das Unternehmen großes Potenzial bei Frauen, insbesondere da Fitnessübungen immer mehr in Mode kommen.

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Nike-Kundenstruktur. Quelle: Nike

Nike ist auch ein globales Unternehmen. Im Jahr 2023 betrug der Umsatz des Unternehmens (ohne Converse) knapp über 49 Milliarden US-Dollar. Mittlerweile wurden rund 43,4 % des Umsatzes in Nordamerika erwirtschaftet. Den nächsten Platz belegte die Region EMEA (Europa, Naher Osten, Afrika) mit einem Anteil von rund 27,6 %. Der chinesische Markt wiederum machte rund 15,3 % aus. Wie Sie sehen, ist Nike nicht auf Verkäufe im Reich der Mitte angewiesen. Wenn sich die Beziehungen zwischen den USA und China also verschlechtern, werden die Einnahmen des Unternehmens nicht dramatisch sinken (die Lieferkette wird viel schlechter aussehen).

Haben die Ergebnisse des vierten Quartals des Geschäftsjahres die Anleger enttäuscht?

Im vierten Quartal des Geschäftsjahres 2024 meldete Nike einen Umsatzrückgang von 2 %, aber bereinigt um die Auswirkungen der Wechselkurse veränderte sich der Umsatz im Jahresvergleich nicht. Wenn man sich die Segmente ansieht, sieht man, dass er sehr schlecht abgeschnitten hat Nike Digital (-10 % im Jahresvergleich) und Nike Direct (-7 % im Jahresvergleich). Die Geschäfte schnitten etwas besser ab (-2 % im Jahresvergleich). Die Großhandelsumsätze sahen jedoch gut aus und verzeichneten ein Wachstum von 8 % im Jahresvergleich.

Senkungen der Seefrachtkosten und Verbesserungen in der Lieferkette konnten die schwächeren Margen bei Nike Direct mehr als ausgleichen. Die Bruttoumsatzmarge stieg im Jahresvergleich um 110 Basispunkte und erreichte 44,7 %.

Das Unternehmen reduzierte die Vertriebs- und allgemeinen Verwaltungskosten im Jahresvergleich um 7 %. Der Grund war ein Beschäftigungsabbau. Es gab auch eine Umstrukturierung, die Nike etwa 40 Millionen US-Dollar kostete. Nike hat auch dazu beigetragen, den effektiven Steuersatz zu senken, der im vierten Quartal 2024 13,1 % betragen wird, was 4,2 Prozentpunkte weniger als ein Jahr zuvor ist.

Verbesserte Margen und eine Senkung des Steuersatzes führten zu einem Anstieg des Jahresgewinns je Aktie um 15 % gegenüber dem Vorjahr. Es lohnt sich auch, den operativen Cashflow auf jährlicher Basis zu betrachten. Sie stiegen im Jahresvergleich um 27 %, was auch auf die Freigabe eines Teils des Kapitals aufgrund des Lagerabbaus zurückzuführen ist (-11 % im Jahresvergleich).

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Die Umsatzstruktur von Nike. Quelle: Nike

Besonders enttäuschend ist das Nike Digital-Segment, das im vierten Quartal im Jahresvergleich um 10 % zurückging. Dies ist durchaus überraschend, wenn man bedenkt, dass dieses Segment seit dem Geschäftsjahr 2019 ein durchschnittliches jährliches Wachstum von 26 % generiert hat. Der Grund für einen solchen Umsatzrückgang war ein geringerer Traffic auf der Website und größere Werbeaktionen, die höchstwahrscheinlich durchgeführt wurden, um Lager zu „räumen“.

Schlechter Lebensstil, guter Basketball und gute Fitness

Das Basketball-Segment sah gut aus und verzeichnete ein Umsatzwachstum im zweistelligen Bereich. Dies betraf sowohl das Angebot für Männer, Frauen als auch Kinder. Auch die Jordan-Linie entwickelte sich gut und der Verkauf der Linie verlief erfolgreich Sabine 1. Natürlich stellt dies nicht den größten Teil des Geschäfts des Unternehmens dar und hat daher lediglich dazu beigetragen, die durch andere Geschäftsfelder verursachten Rückgänge „aufzufangen“.

Das Segment schnitt gut ab Fitness, in dem Nike großes Potenzial zur Steigerung des Marktanteils sieht. Eine besonders attraktive Kundengruppe sind Frauen, die möglicherweise die Hauptkonsumenten von Kleidung sind. Ein gutes Beispiel sind Leggings, die im vierten Quartal des Geschäftsjahres zweistellig wuchsen. Dabei half die gute Resonanz der neuen Modelle der Linien Universa, Zenvy und Go. Auch eine Fitnessschuhlinie namens Free Metcon läuft gut.

Auch im Schuh- und Bekleidungssegment für Läufer steigert das Unternehmen den Umsatz. Aufmerksamkeit verdienen die Modelle Vomero, Invinvible, Infinity und Structure. Alle oben genannten Produktlinien wuchsen im vierten Quartal zweistellig (im Jahresvergleich).

In der Kategorie „Lifestyle“ gab es einen starken Umsatzrückgang, was ein beunruhigendes Phänomen ist. Das bedeutet, dass es Nike trotz großer Marketingausgaben nicht gelingt, den Umsatz zu steigern. Wenn man bedenkt, dass der globale Schuh- und Bekleidungsmarkt von Jahr zu Jahr wächst, ist dies sehr verwirrend. Möglicherweise ist dies ein Effekt der sozialen Medien, wo es viel einfacher ist, neue Lifestyle-Linien zu kreieren als noch vor 10 Jahren. Natürlich verlieren viele dieser beliebten Marken nach ein paar Jahren ihren Charme, aber das belastet den Geldbeutel der Kunden. Wenn jemand „Instagram“-Schuhe kauft, wird er das ausgegebene Geld nicht für neue AirMax- oder andere Nike-Produkte ausgeben. Dem versucht das Unternehmen mit neuen Produktlinien entgegenzuwirken. Dazu gehören Dynamic Air und Air Max DN.

Ein solides Wachstum in China reicht für das Wachstum des Unternehmens nicht aus

Wenn wir die Umsätze geografisch betrachten, ist Nordamerika der wichtigste Markt. Der Umsatz ging im vierten Quartal im Jahresvergleich um 1 % zurück. Dies war auf die schlimmere Zeit zurückzuführen Nike Direct (-9 % im Jahresvergleich), Nike Digital (-11%) und Nike Stores (-5%). Im Gegenzug stiegen die Großhandelsumsätze um 6 % im Jahresvergleich, was aber auch auf die Beschleunigung der Warenlieferungen im ersten Quartal 2025 zurückzuführen war. Die Verbesserung der Rentabilität ist sicherlich ein Plus. Das EBIT in Nordamerika verbesserte sich im Jahresvergleich um 5 %. Auf dem EMEA-Markt stiegen die Umsätze im Jahresvergleich um 1 % und das EBIT um 2 %. Man erkennt, dass sich das Unternehmen auf dem europäischen Markt recht gut behauptet hat. In EMEA stiegen die Großhandelsumsätze um 7 % im Jahresvergleich, und auch das Nike Stores-Segment schnitt gut ab (im Vergleich zu den USA) (+1 % im Jahresvergleich). Nike Digital schnitt mit einem Umsatzrückgang von 14 % im Jahresvergleich am schlechtesten ab.

Im vierten Quartal 2024 stiegen die Verkäufe in China im Jahresvergleich um 7 %. Dies hängt zum Teil mit dem schnelleren Start der Werbekampagne auf der TMall-Plattform zusammen. Ohne dieses einmalige Ereignis wären die Ergebnisse leicht unter den Planungen des Unternehmens geblieben. Nike Digital stieg im Jahresvergleich um 8 %, während Nike Stores und Nike Direct im Jahresvergleich um 6 % bzw. 2 % zurückgingen. Der Großhandelsumsatz stieg im Jahresvergleich um bis zu 15 %, was zusammen mit dem digitalen Kanal die Ergebnisse von Nike im Reich der Mitte rettete. Es ist erwähnenswert, dass das EBIT im Jahresvergleich um 4 % gestiegen ist, was weniger als der Umsatz ist. Das bedeutet, dass das Unternehmen die Marge reduzieren musste, um die schnellere Wachstumsrate aufrechtzuerhalten.

Interessanterweise hat das Unternehmen auch den APLA-Bereich (Asien-Pazifik, Lateinamerika) geschaffen, der die Ergebnisse asiatischer (pazifischer) und lateinamerikanischer Länder vereint. Der Umsatz stieg um 4 % im Jahresvergleich, aber die digitalen Verkäufe gingen im vierten Quartal um bis zu 12 % im Jahresvergleich zurück. Die Märkte Indien, Mexiko und Südostasien entwickelten sich sehr gut. Dem Unternehmen gelang es, seine Betriebsmarge zu schützen, da auch das EBIT im Jahresvergleich um 4 % stieg

Großes Entwicklungspotenzial sieht Nike im japanischen und südkoreanischen Markt. Die genannten Länder werden als „Trend-Forward-Märkte“ bezeichnet und müssen daher genau beobachtet werden. Nike hat in diesen Märkten keine Angst vor mutigen Schuh- oder Bekleidungsmodellen, da die Verbraucher in diesen Märkten viel eher bereit sind, etwas „Schockierendes“ auszuprobieren. Dank dieser Strategie nimmt Nike eine führende Position auf lokalen Märkten ein (z. B. Nr. 1 in Korea in der Kategorie Damen-Lifestyle-Schuhe).

Die Ergebnisse waren nicht schlecht. Warum reagierten die Anleger so panisch?

Wie bereits erwähnt, haben die Ergebnisse und die Ergebniskonferenz die Anleger enttäuscht, die Ergebnisse eines Quartals dürften jedoch keinen so großen Einfluss auf die Bewertung haben. Das Problem liegt jedoch anderswo. Da das vierte Quartal schwach war, besteht die Gefahr, dass auch die nächsten Quartale schwierig werden. Während der Ergebniskonferenz erwähnte das Management von Nike, dass die nächsten Quartale eine Herausforderung sein würden. Es ist daher nicht verwunderlich, dass das Unternehmen seine Prognosen für das nächste Geschäftsjahr reduziert hat. Im Geschäftsjahr 2025 geht das Unternehmen davon aus, dass der Umsatz um mehrere Prozent zurückgehen wird, auch in den nächsten beiden Quartalen soll der Rückgang um „einige deutliche Prozent“ sinken, allein im ersten Quartal soll der Rückgang sogar 10 % betragen.. Trotz des Umsatzrückgangs geht Nike davon aus, dass die Bruttomarge beim Umsatz um 10 bis 30 Basispunkte steigen wird.

Sinkende Umsätze sind niemals ein gutes Zeichen (es sei denn, sie sind auf Umstrukturierungen zur Verbesserung der Rentabilität zurückzuführen). Anleger befürchten, dass das Unternehmen Marktanteile verliert, was zu einem Rückgang des Gewinns je Aktie führen wird. Allerdings kann ein solches Szenario als pessimistisch angesehen werden. In einer solchen Situation sollte das Unternehmen mit einem Abschlag notiert werden. Dies bedeutet, dass die aktuelle Bewertung (C/Z etwas über 20) ist zu hoch. Geht man davon aus, dass sich das Unternehmen von den schlechteren Ergebnissen erholt und auf den Wachstumspfad zurückkehrt, erscheint die aktuelle Bewertung attraktiv. Das Forward-PE-Verhältnis, also die Unternehmensbewertung basierend auf den Unternehmensergebnissen im nächsten Jahr, liegt bei etwa 19,8. Dieser Wert liegt unter dem Durchschnitt der letzten 10 Jahre. Andererseits ist die Komprimierung des Multiplikators teilweise auf die Diskontierung der Erwartungen der Anleger hinsichtlich der künftigen Wachstumsrate von Umsatz und Gewinn zurückzuführen.

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Diagramm der Nike-Aktien und Finanzindikatoren. Quelle: Scrab.com

Nike-Aktie: Zusammenfassung

In den letzten 10 Jahren ist das Unternehmen stetig gewachsen und hat einen guten Free Cashflow generiert. Aus den genannten Fonds zahlte Nike Dividenden und führte Aktienrückkäufe durch. Dadurch und dank der verbesserten Profitabilität stieg der Gewinn je Aktie weiter. Es sei jedoch daran erinnert, dass der Markt, in dem Nike tätig ist, bereits sehr ausgereift ist, sodass es für das Unternehmen schwierig sein wird, in den USA oder der Europäischen Union dynamisch zu wachsen. Es sei jedoch daran erinnert, dass Nike nach wie vor über eine sehr starke Marke verfügt, sodass davon ausgegangen werden kann, dass der Umsatz in Ländern wie Mexiko, Indien und Indonesien gesteigert wird. Die genannten Länder werden nicht zufällig genannt. Sie alle haben eine glänzende Zukunft, wenn sie ihr Potenzial ausschöpfen. Für Nike ist es eine Chance, den Umsatz zu steigern und beim Verkauf von Schuhen, Kleidung und Accessoires eine solide Marge zu erzielen. Es sei daran erinnert, dass Adidas im Jahr 2022 dem Markt ebenfalls „nicht gefiel“. Der Grund waren schlechtere Ergebnisse und niedrigere Prognosen für die kommenden Jahre. Dadurch sank der Aktienkurs von 300 € auf 100 €. Als sich jedoch herausstellte, dass die Anleger zu skeptisch waren, begann die Adidas-Aktie zu steigen. In weniger als zwei Jahren stieg es um über 100 %. Wie Sie sehen, lassen sich auch mit namhaften Unternehmen hohe Renditen erzielen. Wird ein ähnlicher Fall auf Nike zutreffen? Wir werden sehen.

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