US-Dollar verzeichnet schwächstes erstes Halbjahr seit 5 Jahrzehnten

Der US-Dollar hat sein schlechtestes erstes Halbjahr seit 1973 hinter sich. Der Dollarindex, der den Wert der US-Währung mit einem Währungskorb vergleicht, ist seit Jahresbeginn um mehr als 11 Prozent gefallen..

Der negative Trend der US-Währung ist das Ergebnis mehrerer sich überschneidender Faktoren. Der hohe Abschlag ist teilweise auf das starke Jahresende 2024 zurückzuführen. Ende letzten Jahres stieg der Dollar einerseits aufgrund der Stimmungsumkehr hinsichtlich der Inflationserwartungen (verbunden mit einer Erholung der US-Anleiherenditen) und andererseits aufgrund der Überzeugung der Anleger von den pro-amerikanischen Veränderungen der Trump-Administration. Gleichzeitig sorgte sich der Markt um die Auswirkungen der angekündigten Zollpolitik auf die Inflation, die die Inflationserwartungen zusätzlich verstärkte und den wachstumsfördernden Trend der US-Währung unterstützte.

Mit den darauffolgenden Ankündigungen und Entscheidungen des amerikanischen Präsidenten begann die „Sell the USA“-Haltung den Markt zu dominieren.Dies wirkte sich sowohl auf die US-Aktienindizes als auch auf die Anleiherenditen aus, die trotz des hohen geopolitischen Risikos und der wachsenden Besorgnis der Anleger keine nennenswerten Rückgänge verzeichneten (mit Ausnahme von Anfang April, als sie als sicherer Hafen für Anleger dienten, die nervös ihre Vermögenswerte verkauften).

Erst in den letzten Tagen waren deutlichere Bewegungen bei den US-Anleihen zu beobachten, deren Renditen im Zuge der zunehmenden Überzeugung hinsichtlich der Zinssenkungen fielen.

Vertrauen in den amerikanischen Markt

Heute rechnet der Markt mit drei vollständigen Zinssenkungen bis zum Jahresende, also einer mehr als Anfang Juni. Trotz dieser veränderten Anlegerpositionierung ist es schwer, bei den Fed-Vertretern eine nennenswerte gemäßigte Haltung zu finden, die eine derartige Beschleunigung der geldpolitischen Lockerung aufrechterhalten könnte.. Vor allem, da die instabile Politik der Trump-Administration nicht gerade entscheidungsfördernd wirkt, da sie den Markt ständig mit neuen Informationen über die mögliche Einführung weiterer Zölle, die Aufhebung von Zöllen oder den im Senat verabschiedeten Gesetzentwurf bombardiert, der die US-Staatsverschuldung um über 3 Billionen Dollar erhöhen könnte.

Daher könnte der US-Dollar, der gegenüber dem Euro auf den niedrigsten Stand seit 2021 gefallen ist, für Anleger langsam wieder attraktiver werden. Ein Stimmungsumschwung, der Verkauf von US-Vermögenswerten, eine Stabilisierung der politischen Kommunikation der Regierung und eine Anpassung der Zinssenkungserwartungen könnten zu erhöhter Volatilität des Dollars und einem möglichen Aufholen der Verluste aus der Jahresmitte führen. Voraussetzung hierfür ist jedoch eine Rückkehr des Vertrauens in den US-Markt, der im ersten Halbjahr stark erschüttert wurde.

Quelle: Analyseabteilung von XTB