Rollover von Terminkontrakten – was ist das?

Investitionen auf den Finanzmärkten mögen zunächst kompliziert erscheinen, insbesondere wenn es um fortgeschrittenere Instrumente geht, wie z Futures (sog. Futures) und Verträge über Wechselkursdifferenzen (sog CFD). Diese Instrumente bieten Anlegern die Möglichkeit, auf die Preise verschiedener Vermögenswerte wie Aktien, Rohstoffe oder Indizes zu spekulieren, ohne diese Vermögenswerte physisch halten zu müssen. Eines der wichtigsten Konzepte im Zusammenhang mit diesen Instrumenten ist Rollover von Terminkontrakten, was sich auf den Wert Ihrer Investitionen in diese Art von Vermögenswerten auswirken kann.

In diesem Artikel führen wir Sie Schritt für Schritt durch die Welt der Terminkontrakte und CFDs und erklären Ihnen, was die sogenannten Roll (vom englischen Rollover). Außerdem erfahren Sie, was Preisunterschiede zwischen Terminkontrakten verursacht und welche Strategien Sie anwenden können, um die Auswirkungen von Rollovers auf Ihre Anlagen zu minimieren.

Was sind CFDs?

Ein CFD (Contract for Difference) ist eine Vereinbarung zwischen einem Anleger und einem Broker, deren Zweck darin besteht, die Wertdifferenz des Basiswerts zwischen dem Zeitpunkt der Eröffnung und Schließung einer Position auszugleichen. CFD erfordert keinen physischen Besitz des Vermögenswerts, was ihn von herkömmlichen Anlageformen wie dem Kauf von Aktien oder Anleihen unterscheidet.

Mit CFDs können Sie sowohl auf steigende als auch fallende Preise verschiedener Vermögenswerte wie Aktien, Indizes, Währungen, Rohstoffe (z. B. Öl, Gold) oder Kryptowährungen spekulieren. CFDs ermöglichen auch das Investieren mit Hebelwirkung, was es dem Anleger ermöglicht, Positionen zu eröffnen, deren Wert höher ist als sein Kapital.

Dank CFDs kann ein Anleger auf Preissteigerungen und -rückgänge spekulieren, es ist jedoch zu bedenken, dass die Hebelwirkung sowohl potenzielle Gewinne als auch Verluste erhöht.

Was sind Terminkontrakte?

Ein Terminkontrakt ist eine Vereinbarung zwischen zwei Parteien, einen bestimmten Vermögenswert (z. B. einen Rohstoff, eine Währung, einen Aktienindex) an einem bestimmten Datum in der Zukunft zu einem vorher festgelegten Preis zu kaufen oder zu verkaufen. Terminkontrakte werden üblicherweise zur Absicherung gegen Preisrisiken oder zur Spekulation auf zukünftige Vermögenspreise eingesetzt.

Im Gegensatz zu CFDs hat jeder Terminkontrakt ein festgelegtes Ablaufdatum und sein Preis kann sich je nach Markterwartungen ändern. Am Ablaufdatum wird der Kontrakt physisch (bei Waren) oder in bar (bei Finanzinstrumenten) abgewickelt. Darüber hinaus sind diese Instrumente standardisiert, was bedeutet, dass für einen bestimmten Terminkontrakttyp alle seine Elemente von der Börse spezifiziert werden, an der er notiert ist. Auch diese Instrumente verfügen über eine finanzielle Hebelwirkung, allerdings ist die für die Eröffnung einer Position erforderliche Sicherheit in der Regel deutlich höher als bei CFDs.

Was ist ein Futures-Rollover?

Bei einem Futures-Rollover wird eine bestehende Position in einem auslaufenden Futures-Kontrakt geschlossen und gleichzeitig eine neue Position in einem Kontrakt mit einem späteren Ablaufdatum eröffnet. Dadurch können Anleger ihre Positionen offen halten, ohne sie am Tag des Vertragsablaufs schließen zu müssen. Für Terminkontrakte ist ein Rollover erforderlich, da jeder Terminkontrakt ein bestimmtes Ablaufdatum hat. An diesem Tag muss der Vertrag entweder durch physische Lieferung des Basiswerts oder durch Barausgleich abgewickelt werden.

Wie funktioniert ein Rollover eines Terminkontrakts?

Abschluss des alten Vertrages:

Anleger verkaufen (oder kaufen) ihre offene Position in einem auslaufenden Kontrakt. Wenn sie beispielsweise eine offene Long-Position (Kauf) in einem Ölkontrakt haben, der im Dezember ausläuft, verkaufen sie den Kontrakt, um ihn vor Ablauf zu schließen.

Eröffnung eines neuen Vertrags:

Gleichzeitig eröffnet der Anleger eine Position in einem neuen Kontrakt mit späterem Ablaufdatum, z. B. in dem im Januar auslaufenden Ölkontrakt. Dadurch kann er weiterhin auf künftige Preisänderungen eines bestimmten Vermögenswerts spekulieren, ohne den ursprünglichen Vertrag am Ablaufdatum begleichen zu müssen.

Warum verlängern Anleger Verträge?

Es gibt mehrere Gründe, warum sich Anleger dafür entscheiden, ihre Positionen zu verlängern:

1. Vermeiden Sie eine physische Lieferung – Im Falle von Rohstoffen wie Öl, Gold oder Getreide können Terminkontrakte die Anforderung einer physischen Lieferung des Vermögenswerts beinhalten. Spekulative Anleger, die kein Interesse an der Lieferung des Rohstoffs haben, erhöhen ihre Positionen, um der Verpflichtung zum Kauf oder Verkauf des physischen Rohstoffs zu entgehen.
2. Marktposition behaupten – Durch den Rollover können Anleger ihre Positionen auf dem Markt beibehalten, ohne gezwungen zu sein, sie am Ablaufdatum des Kontrakts zu schließen. Dies ist besonders wichtig für Anleger, die ihre Anlagestrategie fortsetzen möchten, sich aber nicht auf die Erfüllung des Vertrags festlegen möchten, weder in bar noch in physischer Lieferung.
3. Risiko- und Strategiemanagement – Manchmal deuten die Marktbedingungen auf bessere Chancen bei späteren Verträgen hin, beispielsweise aufgrund der erwarteten Saisonalität, Änderungen bei Angebot und Nachfrage oder sich ändernden Kosten für die Lagerung von Waren. Anleger können Rollover nutzen, um ihre Marktstrategie zu optimieren.

Wem und wie dienen Roll-Forward-Verträge?

Die Verlängerung von Terminkontrakten ist wichtig für Anleger, die ihre Marktposition beibehalten möchten, ohne den Kontrakt bei Ablauf abzuwickeln. Dieser Prozess dient hauptsächlich zwei Gruppen:

1. Spekulative Anleger – die auf Änderungen der Vermögenspreise spekulieren möchten, ohne an der physischen Abwicklung des Vertrags (z. B. Lieferung von Rohöl) interessiert zu sein. Durch einen Rollover können sie ihre spekulative Position für die folgenden Monate verlängern.
2. Absicherung – Unternehmen, die sich gegen Änderungen der Rohstoff- oder Vermögenspreise schützen möchten. Unternehmen wie z.B linie lotnicze, die sich vor steigenden Treibstoffpreisen schützen, ermöglicht ein Rollover die langfristige Aufrechterhaltung von Sicherungspositionen.

Was haben Futures-Rollovers und CFDs gemeinsam?

CFDs sind oft an die Preise von Terminkontrakten auf verschiedene Vermögenswerte gekoppelt, insbesondere im Fall von Rohstoffen wie Öl, Gold oder Erdgas. CFD-BrokerUm die Kontinuität der Anlegerpositionen zu gewährleisten, nutzen sie Rollovers, wenn die zugrunde liegenden Terminkontrakte auslaufen.

Wenn der Futures-Kontrakt, auf dem ein CFD basiert, bald ausläuft, werden Broker die Anleger in der Regel automatisch auf eine neue Serie des Futures-Kontrakts mit einem späteren Ablaufdatum umstellen. Das bedeutet, dass CFDs zwar selbst kein festgelegtes Ablaufdatum haben, aber direkt von Terminkontrakten und deren Rollover abhängig sind.

Wie wirkt sich der Rollover auf Ihre CFD-Investitionen aus?

Die Verlängerung von Futures-Kontrakten kann erhebliche Auswirkungen auf CFD-Investitionen haben, da der Preis des neuen Futures-Kontrakts vom Preis des vorherigen Kontrakts abweichen kann. Für einen CFD-Händler bedeutet dies, dass sich der Wert seiner Position auch dann ändern kann, wenn sich der Markt nicht wesentlich bewegt.

Beispiel:

Stellen wir uns vor, ein Anleger hält eine Long-Position in CFDs Öl basierend auf einem Terminkontrakt, der im November ausläuft. Der Preis des November-Kontrakts beträgt 80 USD pro Barrel. Zum Zeitpunkt des Rollovers schließt der Broker die Position auf Basis des November-Kontrakts und eröffnet eine Position auf Basis des Dezember-Kontrakts, die bei 82 USD notiert ist. Infolgedessen kann ein Anleger eine Veränderung seiner Position bemerken, obwohl die Gesamtsituation am Ölmarkt stabil geblieben ist.

Warum unterscheiden sich die Futures-Preise?

Die Futures-Preise können abhängig von verschiedenen Faktoren variieren. Hier sind einige Hauptgründe:

Kosten für die Lagerung von Waren:

Bei physischen Gütern wie Öl, Gas, Gold oder Getreide verursacht die Lagerung Kosten. Unternehmen müssen für Lagerung, Versicherung und Schutz der Rohstoffe aufkommen. Diese Kosten sind häufig im Preis von Terminkontrakten enthalten. Je länger die Lagerdauer, desto höher sind die Kosten, was sich in einem höheren Preis eines Terminkontrakts mit längerem Ablaufdatum niederschlägt.

Markterwartungen für zukünftige Preisänderungen:

Futures-Preise spiegeln die Erwartungen der Anleger über zukünftige Vermögenspreise wider. Wenn der Markt erwartet, dass die Nachfrage nach einem bestimmten Rohstoff in Zukunft steigen wird, können Terminkontrakte mit späterem Ablaufdatum teurer sein. Beispielsweise steigt die Nachfrage nach Erdgas im Winter, sodass die Erdgas-Futures für die Lieferung im Dezember höher sein können als die November-Kontrakte.

Contango und Backwardation:

Diese beiden Begriffe beschreiben, wie sich Futures-Preise im Laufe der Zeit ändern:

• Contango: Eine Situation, in der der Preis von Terminkontrakten mit einem weiteren Verfallsdatum höher ist als der aktuelle (Kassa-)Preis. Tritt auf, wenn der Markt in der Zukunft mit steigenden Preisen rechnet. Beispiel: Ein Rohölkontrakt mit Liefertermin Dezember ist teurer als ein Novemberkontrakt.
• Backwardation: Das Gegenteil zum Contango ist, dass der Preis von Terminkontrakten mit einem weiteren Verfallsdatum niedriger ist als der aktuelle Preis. Dies kann passieren, wenn der Markt erwartet, dass die Preise in der Zukunft sinken.

Welche Auswirkungen hat das Roll Forward für einen CFD-Investor?

Der Rollover von Terminkontrakten kann sich auf den Wert von CFD-Positionen auswirken. Wenn ein Broker beispielsweise einen Futures-Kontrakt abschließt, kann sich der Preis des CFD ändern, auch wenn der zugrunde liegende Markt selbst keine größeren Bewegungen gezeigt hat. Dies ergibt sich aus der Preisdifferenz zwischen dem auslaufenden und dem neuen Terminkontrakt.

Zusätzliche Gebühren:

Beim Rollover fallen möglicherweise zusätzliche Gebühren an, die der Broker für die Übertragung der Position auf einen neuen Kontrakt erhebt. Wenn der Preisunterschied zwischen den Verträgen erheblich ist, kann es sein, dass der Anleger die Auswirkungen des Rollovers in Form von Transaktionskosten erfährt.

Typischerweise wird die Wertdifferenz zwischen der auslaufenden und der neuen Kontraktserie von CFD-Brokern als „Swap“ abgewickelt, auch wenn es sich nicht um einen Swap handelt.

Wie können Sie die Auswirkungen eines Rollovers auf Ihre Investitionen minimieren?

Um die Auswirkungen von Futures-Rollovers auf Ihre CFD-Investitionen zu minimieren, lohnt es sich, im Auge zu behalten, wann die mit Ihren CFDs verbundenen Futures-Kontrakte auslaufen. Dadurch können Sie die Momente, in denen es zu Rollovers kommen kann, besser verstehen und sich auf mögliche Preisänderungen vorbereiten. Es schadet auch nicht, zu überwachen, welche Rollover-Gebühren Ihr Broker erhebt. Wenn Sie diese Kosten verstehen, können Sie Ihre Investitionen besser verwalten und unerwartete Verluste vermeiden.

Summe

Der Rollover von Futures ist ein natürlicher Prozess auf den Märkten, der sich auf den Wert von CFDs auswirkt. Anleger, die diesen Mechanismus kennen, können ihre Positionen besser verwalten und das mit Rollover-Kosten verbundene Risiko minimieren. Die Überwachung der Vertragsablaufdaten und das Verständnis von Mechanismen wie Contango und Backwardation werden dazu beitragen, unangenehme Überraschungen zu vermeiden und Veränderungen im Anlagewert besser zu verstehen.