Was ist Leerverkauf? Wer hat mit Leerverkäufen ein Vermögen gemacht?

Die jüngsten Kursrückgänge an den Aktienmärkten haben die Händler daran erinnert „Man verdient in beide Richtungen Geld“. Japanischer Aktienindex Nikkei 225 fiel in einer Sitzung um über 12 % (und in drei Wochen um fast -30 %), und andere globale Indizes folgten. Nach einem zweijährigen Bullenmarkt ist die Angst auf den Markt zurückgekehrt und Leerverkäufe haben wieder an Beliebtheit gewonnen. Doch woher kommt das Konzept des Leerverkaufs und welche Konsequenzen kann es mit sich bringen?

In diesem Artikel erfahren Sie:

• Was ist Leerverkauf?
• Was ist ein Short Squeeze?
• Warum einige Länder Leerverkäufe verboten haben,
• Was waren die berühmtesten Kurzstücke?

Was ist Leerverkauf?

Beginnen wir mit den Grundlagen. Short Verkauf dies wird als Leerverkauf bezeichnet. Bei Transaktionen dieser Art werden Wertpapiere oder Derivate von anderen Anlegern geliehen (in der Regel über Maklerhäuser), um sie zu verkaufen und dann zu einem niedrigeren Preis zurückzukaufen. Mit dieser Art von Transaktionen können Sie möglicherweise von einem Kursrückgang von Aktien, Anleihen oder anderen Vermögenswerten profitieren. Kurz gesagt handelt es sich um eine Strategie, bei der ein Anleger Vermögenswerte verkauft, die er nicht besitzt, in der Hoffnung, sie später zu einem niedrigeren Preis zurückzukaufen. Wie sehen nun die technischen Aspekte einer solchen Transaktion aus? Nehmen wir ein vereinfachtes Beispiel.

Der Investor geht davon aus, dass die Aktien von MGM Resorts, die bei 44 US-Dollar gehandelt werden, bald fallen werden. Dazu will er den Rückgang des Aktienkurses des Unternehmens ausnutzen. Unser Held hat beschlossen, 10 Aktien zu leihen MGM-Unternehmen von Ihrem Makler. Im Gegenzug findet der Makler einen bereitwilligen Pensionsfonds, der bereit ist, seine Anteile für 3 % pro Jahr zum Verkauf anzubieten. Der Fonds selbst möchte diese Anteile nicht verkaufen, sondern lieber Zahlungen in Form von Dividenden erhalten. Ein zusätzliches Einkommen von 3 % aus Aktien erscheint für diese Art von Unternehmen ermutigend. Nehmen wir an, dass der Makler als Vermittler 2 % seiner Provision hinzufügt. Infolgedessen betragen die jährlichen Kosten für die Aufrechterhaltung einer Short-Position 5 % oder 2,2 US-Dollar pro Aktie.

Der Investor beschloss, die Aktien zu einem Preis von 44 US-Dollar zu verkaufen. Er hofft, die Aktien deutlich günstiger kaufen zu können. Der Broker stimmt einer solchen Transaktion zu, hat aber eine Bedingung gestellt: Der Anleger muss eine Kaution in Höhe von 110 % des Wertes der Anteile hinterlegen. Infolgedessen muss ein Short-Spieler etwa 44 US-Dollar seines Kapitals einzahlen. Nach dem Verkauf von 000 Aktien zu einem Preis von 10 US-Dollar verfügt der Anleger also über 000 US-Dollar in bar und muss eine Einzahlung von 44 US-Dollar leisten.

Schauen wir uns die folgenden Szenarien an, in denen sich der Aktienkurs von MGM nach einem Jahr ändern wird:

• sinkt auf 34 $
• bleibt unverändert
• sie gehen bis zu 50 $

Wenn der MGM-Preis im Laufe des Jahres auf 34 US-Dollar fiel, kann der Anleger 10 Aktien zu einem Preis von 000 US-Dollar zurückkaufen. Das bedeutet, dass er 340 Dollar brutto verdient hat. Darüber hinaus muss er auch die Kosten für die Aufrechterhaltung der Short-Position tragen, die sich im Laufe des Jahres auf 000 US-Dollar beliefen (100 % pro Jahr). Dadurch verdiente der Investor 000 US-Dollar. Unter Berücksichtigung der Tatsache, dass er nur 22 US-Dollar investierte (obligatorischer Eigenbeitrag), belief sich der Gewinn aus der Transaktion auf 000 %.

In dem Szenario, in dem sich der Aktienkurs im Laufe des Jahres nicht änderte, kaufte der Anleger die Aktien für jeweils 44 US-Dollar zurück. Damit erreichte er theoretisch die Gewinnschwelle. Allerdings musste er die Kosten für die Finanzierung der geliehenen Aktien tragen. Die Kosten für die Aufrechterhaltung der Position betrugen 22 US-Dollar, was bedeutet, dass der Anleger 000 % des investierten Kapitals verlor.

Im letzten Szenario muss der Anleger MGM-Aktien zu einem Preis von 50 US-Dollar pro Aktie zurückkaufen, was bedeutet, dass er oder sie 500 US-Dollar für die Wertpapiere ausgeben musste. Dies bedeutet einen Verlust bei der Transaktion von 000 US-Dollar. Hinzu kommen die Kosten für die Aufrechterhaltung der Position im Wert von 60 US-Dollar. Das bedeutet, dass der Verlust aus dieser Transaktion 000 US-Dollar beträgt. Dies bedeutet einen Verlust von 22 %.

Was ist ein Short Squeeze?

Wie Sie leicht erraten können, ist ein Anstieg des Preises eines Wertpapiers, bei dem ein Anleger eine Short-Position hat, ein negatives Szenario. Wenn die Verluste aus der Position zu groß sind, muss der Anleger die Aktien oder Anleihen vom Markt zurückkaufen, was ebenfalls zu einem Anstieg der Nachfrage führt, was zu höheren Preisen führen kann. Im Extremfall kann es zu einem Short Squeeze kommen. Vereinfacht ausgedrückt handelt es sich bei einem Short Squeeze um eine Situation, in der die Kurse von Aktien oder anderen Wertpapieren rapide steigen, weil Anleger in Panik ihre Short-Positionen schließen. Manchmal können die dadurch bedingten Steigerungen spektakulär sein. Natürlich, kurz drücken Sie ist umso größer, je mehr Anleger kurzfristig mit geliehenen Aktien spielten. Ein großartiges Beispiel war GameStop im Jahr 2021. Zu Beginn des Jahres 2021 befanden sich etwa 140 % der Aktien im Streubesitz im „Leerverkauf“, was bedeutete, dass der Aktienkurs drastisch steigen würde, wenn Leerverkäufer ihre Positionen schließen müssten, weil es einfach zu einem Mangel an Aktien käme der Markt. Aufgrund der organisierten Aktion einzelner Anleger mussten Short-Spieler ihre Short-Positionen schnell schließen. Dies führte dazu, dass der Aktienkurs von Game Stop innerhalb eines Monats um etwa das Dreißigfache stieg. Dies ist natürlich ein extremes Beispiel, aber es lohnt sich, sich an das Risiko eines Short Squeeze zu erinnern, bevor man mit Leerverkäufen beginnt.

Warum verbieten einige Länder Leerverkäufe?

Leerverkäufe haben sowohl Befürworter als auch Gegner. Letztere sind besonders bei Marktrückgängen aktiv. In Zeiten rasanter Preissenkungen gibt es Stimmen, die ein Verbot des kurzfristigen Glücksspiels befürworten. Anschließend werden eine Reihe von Argumenten angeführt, die beliebtesten sind jedoch:

• Verringerung der Variabilität (Marktvolatilität) auf dem Markt,
• Schutz vor Marktmanipulation,
• Begrenzung der Erbschaft,
• Stabilisierung des Finanzmarktes.

Einige Länder entschieden sich in Zeiten der Marktpanik für einen solchen Schritt. Ein Beispiel wäre Frankreich, die Mitte März 2020 beschloss, Leerverkäufe zu verbieten. Eine ähnliche Bewegung fand an den Börsen im Jahr XNUMX statt Mailand, Brüssel, Wien czy Athen. Unmittelbar nach der Stabilisierung der Märkte kam jedoch kurzzeitig wieder die Gelegenheit zum Spielen zurück.

Wenn wir etwas tiefer nachdenken, ergeben solche Aktionen keinen Sinn. Der Aktienkurs wird durch das Verhältnis von Nachfrage zu Angebot für die Aktien eines bestimmten Unternehmens bestimmt. Langfristig hängt die Bewertung von Unternehmen von den Fundamentaldaten des Unternehmens ab und nicht davon, ob man Short-Positionen auf die Aktien des Unternehmens eingehen kann oder nicht.

Eine kurze Geschichte des Kurzspiels

Benutze einfach das Wort kurz Diese Art der Anlagestrategie stammt höchstwahrscheinlich aus dem 19. Jahrhundert. Damals bedeutete dieser Begriff, dass der Verkäufer geliehener Aktien gegenüber seinem Maklerhaus Schulden hatte. Allerdings ist die Praxis des Leerverkaufs selbst viel älter. Historische Quellen nennen Isaac Le Mair als den ersten Spekulanten, der Leerverkäufe nutzte. Er nutzte diese Strategie gegen die Niederländische Ostindien-Kompanie (VOC, d. h. Vereenigde Oostindische Compagnie). Letztendlich musste er in der Atmosphäre des Skandals fliehen Amsterdam. Ein weiteres Beispiel für ein schiefgegangenes Kurzspiel war die Geschichte der Neal, James, Fordyce & Down Bank, die 1772 zusammenbrach. Grund für den Zusammenbruch war ein gescheitertes kurzfristiges Spiel, das aus den Einlagen seiner Kunden finanziert wurde.

Es gab jedoch viele Anleger, die mit Leerverkäufen ein Vermögen machten. Der bekannteste Investor ist sicherlich George Soroswelche „Er hat die Bank of England kaputt gemacht“ und verdiente etwa 10 Milliarden US-Dollar durch Leerverkäufe des Pfunds.

Ein weiteres Beispiel sind diejenigen, die während der Krise 2007-2009 für kurze Zeit investiert haben. Die wichtigsten Beispiele sind: John Poulson, der durch Wetten auf Erbschaften über 15 Milliarden US-Dollar für sein Unternehmen verdiente (sein Privatvermögen erhöhte sich danach um etwa 4 Milliarden US-Dollar). Allerdings nutzte er hauptsächlich CDS (Credit Default Swap) und auf den Zusammenbruch des US-Hypothekenmarktes wetten. Er machte auch riesige Gewinne Michael Burry, die ebenfalls auf einen Rückgang des Subprime-Kreditmarktes setzten.

Zu den weniger bekannten Anlegern, die mit kurzfristigen Investitionen viel Geld verdient haben, gehören: David Einhorn (Er hat richtig auf die Probleme gewettet Lehman Brothers und begann 2008 für kurze Zeit, an den Aktien dieses Unternehmens zu partizipieren) und James Chanos, was verdient hat Leerverkauf von Enron-Aktien.

Summe

Wie Sie vielleicht bemerkt haben, waren alle genannten Geschichten über spektakuläre Erfolge und riesige Vermögen durch Leerverkäufe mit dramatischen Situationen für die Wirtschaft, die Börsen oder bestimmte Unternehmen verbunden. Gerade der Ausbruch von Finanzkrisen oder Unternehmensinsolvenzen löst eine riesige Lawine an Kundenaufträgen aus, und Leerverkäufe beschleunigen diesen Prozess noch weiter. Am häufigsten geht dieses Phänomen mit einer (oft irrationalen) Panik einher, die durch Angst geschürt wird "Ende der Welt". Dies ist auch eine der Theorien, warum Leerverkäufe als „Short“ (eine kurze, aber sehr intensive Preisbewegung nach unten) und Kaufen als „Long“ (ein langer, langsamer Anstieg nach oben) bezeichnet werden.