Dollar am Rande, und seine Schwäche ist das Ergebnis von Trumps Politik

Drei Zloty und sechzig Groszy – so viel muss man derzeit für den US-Dollar bezahlen und es ist der niedrigste Preis seit Mai 2018Gleichzeitig hat der Dollar die schlechtesten sechs Monate seit 20 Jahren hinter sich und es gibt kaum Anzeichen dafür, dass er wieder in die Gunst der Anleger zurückkehren wird.

Die letzten sechs Monate haben gezeigt, wie viel sich auf dem Markt ändern kann. Dass der Dollar für uns heute so günstig ist, hat wenig mit der Situation in Polen zu tun, obwohl der Złoty weiterhin stark (oder sogar leicht überbewertet) ist, was insbesondere angesichts der geopolitischen Lage als Pluspunkt gewertet werden sollte. Die Dollarschwäche ist eine Folge von Trumps Politik. Das ist paradox, denn im Wahlkampf galt Trump als pro-Dollar-Kandidat, und die Dollar-Stärkung war ein Element des sogenannten Trump-Trades. Was hat sich also geändert?

Die Markterwartungen gingen in Richtung einer pragmatischen, wachstumsfördernden und leicht inflationsfördernden Wirtschaftspolitik (durch eine moderate Erhöhung der Zollsätze und die Verlagerung eines Teils der Produktion in die USA). Und obwohl die Änderungen in der Zollpolitik letztlich vielleicht nicht so gravierend ausfallen würden, wie der Markt zwischenzeitlich befürchtete, herrschte weithin die Auffassung, dass die Änderungen den USA mehr schaden würden als ihren Partnern und dass sie sehr chaotisch umgesetzt würden (obwohl dies zu erwarten war). Die Daten, die zwar relativ stabil sind, sich aber eher zu Gunsten Europas verändert haben (Erholung der Indikatoren im Vergleich zu einer leichten Verschlechterung in den USA), helfen dabei nicht weiter.. Gleichzeitig hat sich die Schwächung von Powells Politik durch den Präsidenten negativ ausgewirkt, auch wenn die Fed derzeit eine restriktivere Haltung einnimmt als andere Banken (sie hält die Zinsen unverändert, während Europa sie senkt).

Das Hauptargument ist das Defizit

Trumps Wahlkampf begann mit unvereinbaren Versprechen, die Steuersenkungen auszuweiten und zu vertiefen sowie das Defizit zu reduzieren. Die Republikaner kritisierten die Biden-Regierung laut Haushaltsbehörde häufig für das unkontrollierte Schuldenwachstum. Die Märkte mögen sich hier keine größeren Illusionen gemacht haben, doch der gestern im Senat verabschiedete Gesetzentwurf geht eindeutig in die Richtung des ersten Versprechens und zertrampelt jegliche Hoffnungen nicht nur auf Haushaltskonsolidierung, sondern auch auf eine Stabilisierung der aktuellen Trends. Das neue Gesetz soll das Defizit über zehn Jahre um etwa drei Billionen Dollar erhöhen. Wie sich herausstellt, ist es viel einfacher, über Haushaltsdisziplin zu sprechen, wenn man in der Opposition ist.Obwohl es derzeit keine gute Alternative zum Dollar (als Reservewährung) gibt, war die amerikanische Währung zu Jahresbeginn stark überbewertet und der Markt geht zu Recht davon aus, dass dies angesichts der Haushaltsnotwendigkeiten möglicherweise nicht gerechtfertigt ist.

Der Gesetzentwurf geht nun an das Repräsentantenhaus, wo er theoretisch erneut recht knapp ausfallen dürfte. Es wird jedoch erwartet, dass er noch diese Woche auf Trumps Schreibtisch landet. Es ist jedoch möglich, dass der Markt nach der Unterzeichnung (durch den Verkauf von Fakten) die jüngste kaskadierende Abschwächung der US-Währung etwas korrigiert.

Aufgrund des Freitagsfeiertags in den USA heute (ADP-Bericht, 14:30 Uhr) und morgen (NFP) liegen uns auch wichtige Daten vom Arbeitsmarkt vor. Um 8:35 Uhr kostet der Euro 4,25 Zloty, der Dollar 3,61 Zloty, der Franken 4,56 Zloty und das Pfund 4,96 Zloty.

Quelle: Dr. Przemysław Kwiecień CFA, XTB