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In ETFs investieren - was sind die Nachteile?
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In ETFs investieren - was sind die Nachteile?

erstellt Forex Club4 Mai 2021

Passives Investieren wird immer beliebter. Es wird oft erwähnt, dass ETF Es ist ein hervorragendes Finanzinstrument für den einzelnen Anleger. Nichts könnte falscher sein. Natürlich hat die Investition in ETFs enorme Vorteile, aber es gibt keine perfekten Produkte. ETFs haben auch Nachteile, die oft vergessen werden. Der Artikel stellt die Schwachstellen dieses Instruments vor. 

Sie kaufen sowohl gute als auch schlechte Unternehmen

Einer der Besten "Versteckte Mängel" ETFs, die ein Engagement an einem bestimmten Aktienmarkt bieten, sind zu diversifiziert. Natürlich werden sie bald da sein "Vorwürfe"das Abwechslung ist eine gute Lösung, da sie das spezifische Risiko minimiert. Je größer die Diversifikation ist, desto geringer ist jedoch die Chance, eine bessere Rendite als der Index zu erzielen. Bei vielen ETFs wird die Diversifikation auf die extreme Variante verschoben. Beispielsweise bildet der iShares S & P 500 ETF den Index ab S & P 500. Infolgedessen besteht es aus 500 Komponenten. Da alle Indexkomponenten gekauft wurden, besteht keine Chance, eine andere Rendite als den Index zurückzugeben.

Durch den Kauf des gesamten "Index" kauft ein Investor sowohl Unternehmen von guter Qualität als auch Unternehmen, die Schwierigkeiten haben, Shareholder Value zu generieren. Durch den Kauf von ETF-Aktien im CAC 40-Index ist ein Anleger des Portfolios beispielsweise sowohl in Renault-Aktien, deren Aktien in 5 Jahren um über 50% gefallen sind, als auch in LVHM-Aktien (Eigentümer von Luxusbekleidung, Parfüm oder Alkoholmarken). 

Beim Kauf eines ETF kann ein Anleger Unternehmen mit größeren Wachstumsaussichten und besserem Management nicht einzeln auswählen. Er muss die "Masse" dieses Instruments akzeptieren. Beim Kauf eines ETF verpflichtet sich der Anleger, einen Aktienkorb zu kaufen, der sowohl die Aktien der besten Unternehmen eines bestimmten Index als auch Außenstehende enthält. Der Anleger muss sich darüber im Klaren sein, dass ein Teil des für den Erwerb eines ETF bereitgestellten Kapitals durch den Erwerb von Anteilen an Unternehmen schlechter Qualität abgeschrieben wird. Der Vorteil dieser Lösung besteht natürlich darin, Zeit zu sparen und sich keine Gedanken darüber zu machen, wer es sein wird "Next Amazon". Durch den Erwerb eines Engagements auf dem gesamten Markt wird der Anleger etwas Kapital in einen weiteren Börsenerfolg investieren. Die endgültige Rendite des investierten Kapitals wird jedoch leicht unter der Benchmark liegen. 

Eine "Garantie" für ein Ergebnis, das schlechter als der Index ist

Der ETF bietet keine bessere Rendite als der Index. Langfristig ist es dem ETF unmöglich, den Index zu brechen. Da der ETF den Index nachahmt und eine Verwaltungsgebühr erhebt, erzielt er eine niedrigere Rendite als der Index. 

Ein weiteres Problem, das bei ETFs nicht auftritt, ist der Bärenmarkt. Während aktive Strategien möglicherweise versuchen, die Momente des Bärenmarkts zu nutzen, um überschätzte Aktien auszuwählen, ist eine solche Strategie bei ETFs nicht möglich (der gesamte Index wird gekauft). Dies war aus dem letzten Jahr ersichtlich. Von Anfang Mai 2020 bis Ende April 2021 gewann die Sabre-Aktie über 100% an Wert. In dieser Zeit stieg der Preis des S & P 500 um "nur" 40%. Erwähnenswert ist auch das Unternehmen Alphabetdie im Laufe des Jahres um etwa 80% zunahm. 

Eine Anlage in ETFs ist kein schnelles Programm, um reich zu werden. Es ist daher ein Produkt, das am besten für Anleger mit langfristigen Plänen geeignet ist, die ihre Fonds lieber "passiv" als aktiv anlegen möchten. 

Währungsrisiko

Ein weiterer Aspekt, den ein Investor berücksichtigen muss, ist die Währung, in der der ETF notiert ist. Wenn ein Anleger beispielsweise den iShares MSCI Brazil ETF (EWZ) kauft, ist er in brasilianischen Unternehmen engagiert, die hauptsächlich in Brazilian Real bewertet werden (z. B. an der B3-Börse). Gleichzeitig wird der ETF selbst in US-Dollar notiert. Aus diesem Grund ist der Anleger einem Wechselkursrisiko ausgesetzt, da die in polnischen Zloty ausgedrückte Rendite von der Rendite des ETF (in US-Dollar bewertet) abweicht. Der Anleger muss sich dessen bewusst sein.

Andererseits kann das Währungsrisiko von Vorteil sein, da ein Anleger seinen Währungskorb diversifiziert und den Einfluss seines Vermögens auf die Politik einer Zentralbank verringert.

Tracking Error (Swap-ETFs)

Bei einigen ETFs kauft der Anleger nicht die Aktien von Unternehmen, die im Index enthalten sind, sondern eine "Annäherung" daran. Dies gilt insbesondere für ETFs mit Engagement in weniger liquiden Märkten. Je schlechter die Abbildung des ETF-Managers ist, desto größer ist der Unterschied zwischen der Benchmark (Index) und der Rendite des ETF. Diese Situation wird als "Tracking Error" bezeichnet. 

Ein interessantes Beispiel sind ETFs mit synthetischer Indexreplikation. Ein Beispiel ist der Lyxor WIG 20 UCITS ETF - Acc, der Aktien wie Amazon (9,5%), Apple (9,2%) oder 10X Genomics INC (9,1%) in seinem Portfolio hat. Gleichzeitig Lyxor unterzeichnete einen Vertrag mit der Société Générale über eine Tauschvereinbarung. Lyxor teilt die Rendite seines Portfolios mit, indem es die Rendite des WIG 20-Index erhält. Die ETF-Gebühr gilt sowohl für die verwaltete Gebühr als auch für die Kosten für die Aufrechterhaltung des Swaps.

Lyxor etf

Źródło: lyxoretf.pl

Beliebte Gründe, die zu einem "Replikationsfehler" beitragen, sind:

Durchführung einer Überarbeitung des Index

Die Indizes werden in bestimmten Abständen (vierteljährlich, jährlich) überarbeitet. Aktienindizes werden in der Regel unter Berücksichtigung des Streubesitzfaktors mit der Marktkapitalisierung gewichtet. Bei großen Börsengängen wird eine außerordentliche Anpassung des Index vorgenommen. Gleichzeitig werden bei Marktfusionen einige Unternehmen aus dem Index entfernt und ein anderes Unternehmen ersetzt. Der Portfoliomanager sollte den Index unverzüglich nachverfolgen. Wenn ein Index jedoch aus illiquiden Vermögenswerten besteht, kann die Nachfrage eines ETF manchmal zu einem Anstieg des Aktienkurses führen. Infolgedessen kann der ETF die Aktien eines solchen Unternehmens weit über dem inneren Wert erwerben.

Dividenden reinvestieren

ETFs mit einer "integrierten Dividenden-Reinvestitionsfunktion" können eine niedrigere Rendite als der Gesamtrenditeindex aufweisen. Dies kann daran liegen, dass der ETF die aus Dividenden eingenommenen Mittel später als in der Berechnung der Gesamtrendite angegeben reinvestiert.

ETF-Verwaltungskosten

Obwohl die Kosten für die Fondsverwaltung viel niedriger sind als bei aktiven Fonds, sind sie nicht Null. Diese Kosten spiegeln sich in den Verwaltungskosten (TER) wider. Dies führt dazu, dass der ETF eine niedrigere Rendite als der Index erzielt.

Bewertung und ETFs

ETFs haben auch den Nachteil, dass sie gegenüber Bewertungen "unempfindlich" sind. Der ETF soll den Index unabhängig von den Marktbedingungen abbilden. Ein Mittelzufluss zum ETF erfordert, dass der Manager Vermögenswerte erwirbt, die den Komponentengewichten im Index entsprechen. ETF-Manager achten nicht darauf, ob die erworbenen Vermögenswerte "teuer" oder "billig" sind. Infolgedessen muss der ETF während des Marktwahns diesem folgen. Unabhängig davon, ob es finanziell sinnvoll ist oder nicht. Dies hat Konsequenzen in Zeiten der "Blase".

Während die Leitindizes heutzutage nahe an ihren historischen Höchstständen liegen, gab es Perioden, in denen die Indizes viele Jahre lang im Abwärtstrend waren. Ein Beispiel ist der Nasdaq Composite Index, der den Höchststand von 2000 erst nach 15 Jahren durchbrach. Beim Kauf eines hypothetischen ETF mit Engagement in diesem Index musste er viele Jahre warten, um mit einer passiven Anlage "zu verdienen". Ein weiteres Beispiel ist die WIG 20 TR (Gesamtrendite - einschließlich Wiederanlage von Dividenden), die Ende 2021 niedriger ist als auf dem Höchststand von 2007. Wie Sie sehen, ist eine Investition in ETFs keine "Garantie" für Gewinne.

"Spezielle ETFs" (gehebelt, kurz) - "Nuancen", die sich in der Rendite niederschlagen

Mit der Entwicklung des ETF-Marktes nahm ihre Spezialisierung zu. Infolgedessen gab es eine "Flut" von ETFs mit unterschiedlichen Anlagestrategien. Dies hat zur Schaffung von ETFs mit unterschiedlichen Merkmalen geführt. Sie können unter anderem erwähnen Leveraged ETFs basierend auf VIX Volatilitätsindex, kurze VIX- oder Covered-Call-Strategien. 

Einige dieser "spezialisierten ETFs" entwickeln sich als langfristige Anlage nicht gutweil es darauf abzielt, aktiv zu investieren. Ein Beispiel wäre der Lyxor Daily ShortDAX x2 OGAW ETF - Acc, ein Leveraged Fund (Gewinn gegen Rückgänge). Seit 2010 hat der ETF über 96% seines Wertes abgewertet.

Aus diesem Grund sollte der Anleger vor dem Kauf eines ETF die "Spezifikation" dieses Instruments überprüfen. Dies schützt Sie vor einer unklugen Investition.

In ETFs investieren - Seltene Risiken

Manchmal birgt die Anlage in einen ETF Risiken mit sehr geringer Wahrscheinlichkeit. Sie sind jedoch nicht null. Dies gilt unter anderem für Änderungen der Benchmark, des Kontrahentenrisikos oder "von der Börse gezogen".

Das Risiko einer Änderung der Benchmark entsteht, wenn ein ETF-Emittent beschließt, den Index, dem er entspricht, zu ändern. Es kann sich nur um eine Änderung eines bestimmten Index handeln (z. B. von MSCI zu S & P). Manchmal kann ein ETF jedoch beschließen, seine Anlagepolitik zu ändern, was möglicherweise den Erwartungen des Anlegers widerspricht. Infolgedessen werden die Vermögenswerte unterschiedlich angelegt und eine andere Benchmark als Benchmark erstellt. 

Ein Beispiel ist der Tierra XP Latin America Real Estate ETF, der in der zweiten Jahreshälfte 2017 seine Anlagepolitik durch die Schaffung des ETFMG Alternative Harvest ETF (MJ) geändert hat, der der erste ETF war, der am Marihuana-Markt engagiert war. Natürlich gilt dieses Risiko am häufigsten für unpopuläre ETFs, die nur über ein geringes verwaltetes Vermögen (AUM) verfügen.

Gegenparteirisiko (Gegenparteirisiko) gilt für ETFs, die eine synthetische Replikation verwenden. Dieses Risiko hängt mit der Möglichkeit eines Ausfalls von Swap-Verträgen mit dem ETF-Manager zusammen. 

Delisting-Risiko - Dies ist die Situation, in der der ETF-Manager beschließt, den ETF aufzulösen. Dies kann auf unzureichende Vermögenswerte zurückzuführen sein. In einer solchen Situation baut der ETF keine angemessene "kritische Masse" auf. Infolgedessen decken die erzielten Einnahmen aus Verwaltungsgebühren nicht die Wartungskosten des ETF. Dies macht es finanziell unrentabel, den ETF "am Leben" zu halten. Die Liquidation des Fonds beinhaltet die Notwendigkeit, ihn zu dekotieren und den Beteiligungstitel von Kunden zu kaufen. In einer solchen Situation kann der Anleger gezwungen sein, den ETF mit Verlust zu verkaufen.

Summe

ETFs haben die Vermögensverwaltungsbranche revolutioniert. Obwohl ETFs ein sehr interessantes Finanzinstrument sind, weisen sie eine Reihe von Nachteilen auf, die für viele Anleger nicht akzeptabel sind. 

  • Eine davon ist eine zu starke Diversifizierung, die dazu führt, dass der ETF sowohl die branchenführenden Unternehmen als auch die Aktien von Unternehmen erwirbt, die sich in einer rückläufigen Phase befinden. 
  • Ein weiterer "Nachteil" ist die "Garantie", ein schlechteres Ergebnis als die Benchmark zu erzielen. Natürlich sollte nicht vergessen werden, dass die meisten aktiv verwalteten Fonds den Markt langfristig nicht schlagen können.
  • Bei einigen ETFs ist die Anlagepolitik für den Anleger möglicherweise nicht klar. Ein Beispiel wären Instrumente, die in Volatilitätsindex-Futures (Kauf oder Verkauf) investieren, deren Missverständnis sich negativ auf die erzielte Rendite auswirken kann. 

Natürlich sollen die vorgenannten Nachteile dies veranschaulichen Eine Investition in ETFs ist keine ideale Lösung. Trotz ihrer Nachteile sind sie immer noch ein Finanzinstrument, das ein günstiges Engagement in vielen interessanten Marktsegmenten bietet. Ein weiteres Plus von ETFs besteht darin, dass sie diversifizierte Vermögenswerte mit geringen Verwaltungskosten anbieten. Weitere Informationen zum Investieren in ETFs finden Sie im Abschnitt GUIDES.

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