Gold tritt nach starkem Ausbruch in Konsolidierungsphase ein

Auf dem Rohstoffmarkt konzentriert sich die Aufmerksamkeit der Anleger weiterhin auf Gold, der diese Woche auf ein neues Rekordhoch von 3 US-Dollar stieg – ein beeindruckender Zuwachs von 500 % seit Jahresbeginn – bevor es zu einer ebenso starken Korrektur von 33 % kam. Diese Rallye führte dazu, dass der Goldpreis unsere kürzlich nach oben korrigierte Prognose viel früher erreichte als erwartet. Gleichzeitig tauchen zunehmend Fragen auf, ob der Markt in der Lage ist, diesen Aufwärtstrend fortzusetzen, ohne zunächst in eine weitere Konsolidierungsphase einzutreten.

In einer Nussschale:

• Auf dem Rohstoffmarkt richtet sich die Aufmerksamkeit der Anleger weiterhin auf Gold, das diese Woche auf ein neues Rekordhoch von 3 US-Dollar stieg, bevor es eine scharfe Korrektur von 500 % erlitt.
• Leider ereignete sich die letzte Welle der Marktvolatilität über die Osterzeit, als einige Börsen geschlossen waren, was zu eingeschränkter Liquidität führte.
• Aus technischer Sicht erhöhten der hohe Ausbruch nahe 3 USD und die anschließende scharfe Korrektur die Wahrscheinlichkeit, kurzfristig in eine Konsolidierungsphase einzutreten. Das erste Unterstützungsniveau liegt derzeit bei 500 $.
• Darüber hinaus lohnt es sich, eine nichtwissenschaftliche Beobachtung in Bezug auf Gold zu bedenken. Dies unterstreicht die Notwendigkeit, die Aktivitäten in Asien zu beobachten, da dort im vergangenen Monat die größte Nachfrage nach Gold herrschte.

Gold tritt in eine Konsolidierungsphase ein

Der Anstieg des Goldpreises spiegelt einen allgemeinen Trend auf dem Rohstoffmarkt wider, der weiterhin stark von makroökonomischen und geopolitischen Faktoren abhängt, insbesondere vom eskalierenden Handelskrieg zwischen den USA und China. Während die Spannungen zwischen den beiden größten Volkswirtschaften der Welt eskalieren, wachsen die Sorgen über die möglichen Auswirkungen des Konflikts auf das globale Wirtschaftswachstum und das Risiko einer höheren Inflation. Zu den Faktoren, die den jahrelangen Bullenmarkt für Gold antreiben, zählen außerdem die Schwächung des US-Dollars, der von einigen Zentralbanken durchgeführte De-Dollarisierungsprozess und die wachsende Besorgnis über die Lage der öffentlichen Finanzen in den USA.

Leider kam es zur jüngsten Welle der Marktvolatilität über die Osterzeit, als die Aktienmärkte in vielen Ländern geschlossen waren, was die Liquidität einschränkte und die Marktreaktionen auf den politischen Druck auf die US-Notenbank verstärkte. Präsident Trump hat die Unabhängigkeit der Fed erneut in Frage gestellt, indem er öffentlich Zinssenkungen forderte und damit die Finanzmärkte beunruhigte. Die Aktienkurse fielen und der US-Dollar erreichte ein Dreijahrestief. Die sehr negative Marktreaktion auf den Angriff auf Fed-Chef Jay Powell, der im Extremfall sogar zu einer Finanzkrise führen könnte, veranlasste Trump jedoch zu einer Änderung seiner Position. Schließlich erklärte er, er habe nicht die Absicht, den Fed-Vorsitzenden zu entlassen. Damit lieferte er ihm zugleich einen Vorwand, Powell zum Sündenbock für die kommende Konjunkturabschwächung in den USA zu machen.

Mit der Lockerung der Haltung hinsichtlich der gegen China verhängten Zölle und der neuen Hoffnung auf eine friedliche Lösung des Krieges zwischen Russland und der Ukraine erhielt der Markt einen Adrenalinschub, der zu den Kursgewinnen an den Aktienmärkten beitrug, und der US-Dollar konnte seine früheren Verluste teilweise wieder wettmachen. Gold, das zuvor von der gestiegenen Risikoaversion der Anleger profitiert hatte, schlug diesmal die entgegengesetzte Richtung ein und verlor innerhalb kurzer Zeit 5 %, da gewinnbringende Anleger und sogenannte Momentum- und FOMO-Akteure begannen, den Markt zu verlassen.

Aus technischer Sicht erhöhte der scharfe Ausbruch im Bereich von 3 USD, gefolgt von einer dynamischen Trendwende, das Risiko einer stärkeren Korrektur kurzfristig. Bei der Marktanalyse auf Grundlage der Fibonacci-Retracement-Levels konnte der Goldpreis jedoch bislang das Unterstützungsniveau von 500 USD halten, das dem Retracement-Level von 3 entspricht, was derzeit auf eine leichte Korrektur innerhalb eines starken Aufwärtstrends hindeutet. Sollte sich die Korrektur verschärfen, könnten Händler ihre Aufmerksamkeit auf die Marke von 292 USD und dann auf die wichtige Marke von 0,382 USD richten, deren Durchbruch eine mögliche Rückkehr in den Bereich von 3 USD signalisieren könnte.

Unwissenschaftliche Beobachtung über Gold

Immer wenn der Goldpreis in den letzten 20 Jahren deutlich von seinem gleitenden 200-Tage-Durchschnitt abwich (nach oben oder unten), kam es typischerweise zu einer Korrektur. Der gestrige starke Anstieg auf 3 US-Dollar ließ den Spotpreis mehr als 500 % über seinem gleitenden 20-Tage-Durchschnitt ansteigen, was historisch gesehen darauf hindeuten könnte, dass eine längere Konsolidierungsphase im Gange ist, in der der gleitende Durchschnitt den Markt einholen kann. Es ist jedoch zu beachten, dass die Nachfrage der Zentralbanken, die ab 200 einer der wichtigsten Wachstumstreiber ist, wahrscheinlich nicht auf technische Signale dieser Art reagieren wird, was die Wahrscheinlichkeit einer Wiederholung der vorherigen Szenarien verringern könnte.

In den kommenden Tagen: Beobachtung der Reaktion Asiens

In den kommenden Tagen wird es entscheidend sein, die Reaktion der Investoren und Händler aus Asien zu beobachten, die in den letzten Monaten eine konstante und bedeutende Quelle der Goldnachfrage waren. Daten von Morgan Stanley zur Analyse der Handelsaktivität auf COMEX Die Goldpreise fielen im vergangenen Monat während der Pit-Sitzung (5,9:08-20:13 EST) um 30 %, während sie während der Non-Pit-Sitzung (die den Morgenhandel in Asien und Europa umfasst) um 14,7 % stiegen.

Während die kurzfristigen Aussichten für Gold schwieriger geworden sind – insbesondere wenn der US-Präsident einen gemäßigteren Ton anschlägt – könnten die Märkte vor der Veröffentlichung von Daten über die Auswirkungen der Zölle auf das Wirtschaftswachstum und die Inflation nervös werden. Wir behalten unsere positive langfristige Bewertung für Gold bei. Auch wenn wir unser prognostiziertes Ziel von 3 US-Dollar erreichen, sind weitere Gewinne nur möglich, wenn sich die wirtschaftlichen oder politischen Bedingungen verschlechtern.

Hauptfaktoren, die den Goldpreis stützen:

• Zinserwartungen der Fed: Die Marktteilnehmer beobachten die Erwartungen hinsichtlich der von der Federal Reserve festgelegten Zinssätze aufmerksam, da diese einen großen Einfluss auf die Attraktivität von Gold haben. Der Terminmarkt rechnet derzeit mit einer Zinssenkung um 75 bis 100 Basispunkte vor Jahresende, was auf eine lockerere Geldpolitik schließen lässt. Niedrigere Zinssätze senken die Opportunitätskosten des Goldbesitzes (der keine Zinserträge generiert), was seinen Preis stützt.
• Investitionsnachfrage nach „Papiergold“ durch Terminkontrakte und ETFs: Die Nachfrage nach goldbasierten Finanzprodukten hängt von markttechnischen Faktoren wie der Preisdynamik sowie makroökonomischen Indikatoren ab. Darüber hinaus ist ein wichtiger Faktor bei Investitionen in ETFs sind die Kosten für das Halten von Vermögenswerten, die keine Zinsen abwerfen, wie beispielsweise Gold. Niedrigere Finanzierungskosten und Sorgen hinsichtlich einer bevorstehenden Rezession könnten die Nachfrage nach derartigen Investitionen erhöhen. Die derzeit bekannten Bestände an Gold-ETFs belaufen sich auf 2 Tonnen, 773 Tonnen mehr als im Mai des Vorjahres, aber immer noch weit entfernt vom Rekordhoch von 269 Tonnen im Jahr 2020.
• Steigende Inflationserwartungen in den USA: Anleger greifen häufig auf Gold als Absicherung gegen die Inflation zurück. Die jüngsten sinkenden Realrenditen (Nominalrenditen abzüglich der erwarteten Inflation) entlang der Renditekurve der US-Staatsanleihen signalisieren wachsende Sorgen hinsichtlich der künftigen Inflation. Mit steigenden Inflationserwartungen sinkt die Realrendite von festverzinslichen Anlagen, was die relative Attraktivität von Gold erhöht.
• Geopolitische Risiken: Die globale Instabilität treibt Investoren dazu, nach sicheren Anlagen wie Gold zu suchen. Die jüngste Korrelation zwischen Rüstungsaktien und Gold deutet darauf hin, dass Anleger angesichts zunehmender geopolitischer Spannungen wie Konflikten, Kriegen und diplomatischer Spannungen die Sicherheit von Gold suchen, was seinen Preis stützt. Darüber hinaus erhöht der aktuelle Handelskrieg das Risiko eines Rückgangs des Wirtschaftswachstums und verschärft gleichzeitig die geopolitische Lage, insbesondere zwischen den USA und China, den beiden größten Volkswirtschaften der Welt.
• Nachfrage der Zentralbanken angesichts des anhaltenden Drucks zur Reduzierung der USD-Abhängigkeit: Immer mehr Zentralbanken diversifizieren ihre Reserven weg vom US-Dollar und entscheiden sich oft für Gold als neutrale Reservekomponente. Insbesondere China, Indien, die Türkei und Russland sind führend bei diesem Trend. In den letzten drei Jahren (bis 2024) haben die Zentralbanken jedes Jahr mehr als 1 Tonnen Gold gekauft, und dieser Prozess dürfte sich im Jahr 000 und darüber hinaus fortsetzen. Solche Käufe unterstützen den Markt, weil sie das verfügbare Goldangebot reduzieren.
• Starke Nachfrage nach Gold in Asien, Dies ist insbesondere auf die Besorgnis chinesischer Investoren über die Instabilität der Binnenwirtschaft, die Schwäche der Immobilien- und Aktienmärkte und den Wunsch zurückzuführen, sich vor einer möglichen Abwertung des Yuan angesichts des Drucks durch Exportzölle zu schützen.

Über den Autor

Ole Hansen, Abteilungsleiter für Rohstoffmarktstrategie, Saxo Bank. Dschloss sich einer Gruppe an Saxo Bank im Jahr 2008. Konzentriert sich auf die Bereitstellung von Strategien und Analysen der globalen Rohstoffmärkte, die anhand von Grundlagen, Marktstimmung und technischer Entwicklung ermittelt wurden. Hansen ist der Autor des wöchentlichen Updates der Situation auf dem Warenmarkt und gibt Kunden auch Meinungen zum Warenhandel unter der Marke #SaxoStrats. Er arbeitet regelmäßig mit Fernseh- und Printmedien zusammen, darunter CNBC, Bloomberg, Reuters, das Wall Street Journal, die Financial Times und Telegraph.