Wenn die Inflation in den USA nicht sinkt, kann die Fed die Zinsen erhöhen

Heute um Um 13:30 Uhr wird die US-Inflation für Februar veröffentlicht. Für den zugrunde liegenden Indikator der Marktkonsens Thomson Reuters (TR) erwartet +0,4 % im Monatsvergleich und +5,5 % im Jahresvergleich; ein Zehntelpunkt niedriger als im Vormonat +5,6 %. Beim CPI erwartet der Markt ebenfalls +0,4 % m/m und +6,0 % y/y; vier Zehntelpunkte weniger als im Januar +6,4 %.

Der Anstieg des systemischen Risikos aufgrund der SVB-Intervention deutet darauf hin, dass die Fed sensibel reagieren und die Zinsen nicht so stark erhöhen wird.

An diesem Wochenende das US-Finanzministerium Federal Reserve und die FDIC intervenierte bei der SVB, um das Systemrisiko im Finanzsektor zu kontrollieren. Tatsächlich ist die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung der Fed um 50 Basispunkte bei der Sitzung nächste Woche (22. März) vollständig verschwunden, während sie letzte Woche bei über 70 % lag. Derzeit ist eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte auf 5,00 % 50 %. Daher ist auch nicht sicher, ob die Erhöhung überhaupt stattfindet.

Das Worst-Case-Szenario ist, dass die Inflation nicht sinkt und die Handlungsfähigkeit der Fed sehr eingeschränkt ist.

Das Worst-Case-Szenario ist, dass die Inflation nicht wie von der Fed erwartet zurückgeht. In einem solchen Fall könnte die Fed gezwungen sein, die Zinsen zu erhöhen und ihre restriktive Rhetorik beizubehalten, selbst wenn dies die Bilanzen einiger Finanzinstitute weiter beschädigen könnte.

Die Wahrscheinlichkeit einer Rezession steigt weiter und ist auf dem höchsten Stand seit Jahrzehnten

Wenn die Fed in diesem Zusammenhang die kurzfristigen Zinsen weiter anhebt, würde die Inversion der Zinskurve ein Niveau erreichen, das seit den 70er Jahren nicht mehr erreicht wurde. Der Spread zwischen drei Monaten und 10 Jahren erreicht 1,27 %, was nach Wirtschaftsmodellen die Wahrscheinlichkeit einer Rezession in 12 Monaten auslöst. Gestern jedoch begann sich die Kurve aufgrund eines starken Renditerückgangs sehr dynamisch abzuflachen.

Mögliche Auswirkungen von Inflationsdaten auf den Markt

Eine höhere Inflation als die Markterwartungen würde die Fähigkeit der Fed einschränken, einen Anstieg des systemischen Risikos zu kontrollieren. Anleihen- und Aktienkurse könnten angesichts der erhöhten Unsicherheit gleichzeitig fallen.

Eine unterdurchschnittliche Preiserhöhung wäre eine Erleichterung. Die Fed hätte Spielraum, um eine Straffung der Finanzmärkte zurückzuhalten. Anleihen und Aktienmärkte könnten sich erholen.

In Bezug auf die Inflationsdaten vom Freitag sagte Präsident Biden, er sei optimistisch in Bezug auf diese Daten. Bereits um 13:30 erfahren wir, ob der Markt auch dabei ist.