Gute Gesellschaft laut Philip Fisher. Mehrere Regeln für die Wertanlage

Philip Fisher ist ein weiterer erfahrener Verfechter des Value Investing. Er ist jedoch eine einzigartige Figur, da sein Augenmerk hauptsächlich auf Unternehmen mit dynamischer Entwicklung gerichtet war, die oft aus Branchen mit hohen Wachstumsraten stammen. Seine Berufskollegen weisen in den Beschreibungen ihrer Vorgehensweise oft darauf hin, dass es sich lohnt, nach solchen langweiligen, aber stabilen Branchen zu suchen. Fisher ist ein Beispiel für einen Investor, der etwas von dieser Strategie abweicht, aber Sie können einen erstaunlichen Wissensschatz über die Methoden entdecken, das Unternehmen kennenzulernen (und wir sprechen nicht nur von Finanzanalyse). 

Fishers Interesse an den Märkten begann schon in jungen Jahren und ganz zufällig. Es erschien, nachdem er ein Gespräch zwischen seiner Großmutter und seinem Onkel gehört hatte. Wie er später sagte, freute er sich über die Möglichkeit, Anteile an den zukünftigen Gewinnen eines beliebigen Unternehmens zu kaufen. 

Die Verwaltung steht an erster Stelle

Philipp Fischer

In seiner sehr jungen Karriere hatte Philip eine schwere Zeit. Die Familie unterstützte seinen Wunsch, sich in diese Richtung zu entwickeln, nicht Gefahr. Schon als Jugendlicher verdiente er sich mit dem Handel mit Firmenwertpapieren einen kleinen Betrag. Fishers Vater, ein Arzt, überredete ihn wiederholt, aufgrund des Risikos, das der junge Investor einging, einen anderen Karriereweg zu wählen. Auf der anderen Seite kann man, wenn man sich Philipps Handlungen ansieht, sehr schnell den einfachen Schluss ziehen, dass er von Natur aus nicht geneigt war, Risiken einzugehen, ohne einen höheren Zweck zu sehen. 

Einer von Fishers „Schneidern“ war die Anerkennung und das Verständnis des Unternehmens. Diese Funktion hat er sich bemerkenswert gut angeeignet und während seines Studiums an der Business School der Stanford University weiterentwickelt. Einmal pro Woche besuchten die Erstsemester gemeinsam mit dem Professor verschiedene Unternehmen in der San Francisco Bay Area. Dank detaillierter Beobachtungen, der Möglichkeit, zahlreiche Fragen an die Unternehmensleitung zu stellen und die Antworten mit dem Professor zu konsultieren, Der junge Fisher lernte, gut geführte Unternehmen zu erkennen. Produkte oder innovative Dienstleistungen sind praktisch wertlos, bis sich die richtige Person mit ihrer umfangreichen Werbung und ihrem Verkauf befasst. 

Meine bevorzugte Art, Informationen über ein Unternehmen zu erhalten, war der Besuch eines Geschäfts oder eines Ortes, an dem es seine Dienstleistungen oder Produkte verkauft. Die Frage nach den am häufigsten empfohlenen Produkten (in verschiedenen Unternehmen derselben Branche) ergab oft ein klares Ergebnis, bei dem ein Unternehmen aus einer bestimmten Branche in der Regel die beste Meinung hatte. 

Daher Fishers Philosophie des Investierens, die davon ausgeht  dass Anlageaktivitäten nicht allein auf der Grundlage von Analysen und Berichten vorgenommen werden können. Die besten Einblicke in die Branche (d. h. das Sammeln von Informationen) erhalten Sie von den Menschen, die darin arbeiten und notwendigerweise Informationen aus erster Hand haben. 

Lassen Sie den Charme des Marktplatzes los

Die Jahre 1928-1929 sind unter Anlegern eines der bekanntesten Daten. Im August 1929 erstellte Fisher einen ungewöhnlichen Bericht, der voraussagte, dass die Finanzmärkte innerhalb von sechs Monaten von einer großen Baisse getroffen würden. Doch obwohl seine Spekulationen zu diesem Thema richtig waren, sammelte er mehrere tausend Dollar mit der Absicht, billige Aktien zu kaufen, die in letzter Zeit noch keine Kurssteigerungen erlebt haben. Wie er sich später an diese Situation erinnerte, „verfiel er dem Charme des Marktes“ und nach 1932 war die Investition praktisch wertlos. Welche Lehre hat er daraus gezogen? Unter anderem ging er davon aus, dass ein niedriger Preis im Vergleich zu historischen Gewinnen keine Garantie für die Sicherheit oder den Wert des Unternehmens und damit den Erfolg der Investition ist. 

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Achten Sie auf Innovationen

Fisher interessierte sich für die Unternehmen von Fr. großes und zielgerichtetes Forschungspotential. Er betonte immer wieder, dass die Differenzierung der Ausgaben in Bezug auf immaterielle Vermögenswerte so groß sei, dass sie manchmal nicht gleichbedeutend seien mit Ausgaben für Wissenschaft und Innovationsentwicklung. In diesem Prozess spielt eine gebildete und bewusste Belegschaft eine große Rolle, die den Prozess der Technologieentwicklung als Ergebnis der Aktivitäten einer ganzen Masse von Menschen und nicht einzelner Individuen – Genies und Einzelgänger – behandelt. Es ist der Leiter, der dafür verantwortlich ist, günstige Arbeitsbedingungen für eine breite Gruppe von Experten zu schaffen. 

Fisher betont, dass ihm auch viel Aufmerksamkeit geschenkt wird Kontakte und Aufbau der internen Zusammenarbeit zwischen der Forschungs- und Entwicklungsabteilung und der Vertriebs- und Produktionsabteilung. Mangelnde Koordination zwischen ihnen verringert seiner Meinung nach das Potenzial des Prozesses erheblich, beispielsweise aufgrund zu hoher Produktionskosten einer bestimmten Innovation oder mangelnden Interesses an einem bestimmten Gut auf dem Markt. 

Der letzte wichtige Punkt, den es zu beachten gilt, ist Sensibilisierung des oberen Managements im Bereich Forschung. In diesen Angelegenheiten sollten sie sich auf eine langfristige Zusammenarbeit mit den besten Experten konzentrieren und ein Forschungsumfeld schaffen, in dem diese Tätigkeit nicht eingeschränkt wird. „Kapriziöse“ und kurzfristige Innovationsentwicklungspolitiken haben tendenziell eine negative und demoralisierende Wirkung auf Forscher, die langfristige, profitable Forschung auf Kosten der ausdrücklichen Laune des Managements aufgeben müssen. Größere, mehrjährige Projekte geben Unternehmen oft nur aus Gründen auf, etwa weil ihnen konkrete Aussichten fehlen, den Gewinn „schon“ aus dem umgesetzten Projekt zu steigern. 

Wie bewertet man Manager?

Philip Fisher war nur an Unternehmen interessiert, die von einem exzellenten Managementteam geführt wurden. Er hat eine einzigartige Fähigkeit entwickelt, sie zu bewerten. Die Qualität der auf höheren Managementebenen beschäftigten Mitarbeiter wurde von vier Schlüsselmerkmalen bestimmt, die Fisher leiteten. Dazu gehörten: Geschäftskompetenzen, Integrität, hervorragende Beziehungen auf Führungsebene, hervorragende Beziehungen zu Mitarbeitern, Effizienz bei der Umsetzung aktueller Aufgaben, langfristige Planung, Ehrlichkeit, Anstand.

Eine "gewisse" Besonderheit

Ein gutes Unternehmen ist in erster Linie eines (was bei vielen Anlegern der Fall ist, die in Wert investieren möchten), das konstant besser abschneidet als andere Vertreter derselben Branche. Einfach ausgedrückt, es hat einen stabilen Wettbewerbsvorteil, der auf wertvollen Produkten oder Dienstleistungen basiert. Das ist die titelgebende „gewisse“ Besonderheit, die dem Unternehmen in absehbarer Zeit überdurchschnittliche Profitabilitätsergebnisse bescheren kann. 

Es gibt viele Arten von Wettbewerbsvorteilen. Eines der interessanteren Dinge, an denen Fisher interessiert war, war Größenvorteile. Gleich zu Beginn betont er, dass die Waage einen entscheidenden Nachteil hat, der besonders große Unternehmen trifft. Wir sprechen über die Schwierigkeiten auf höheren Managementebenen, Entscheidungen auf der Grundlage kompetenter und vollständiger Informationen zu treffen. 

Diese Branchendominanz führt nicht unbedingt zu einem Produktionsvorteil. Das meiste davon konzentriert sich auf effektives Marketing. Laut Philip ist eine gute „Atmosphäre“, die mit dem Produkt verbunden ist, der Schlüssel zum Werbeerfolg. 

Eine weitere Kategorie von Wettbewerbsvorteilen sind Patente. Hier ist jedoch große Vorsicht geboten, da sie meist einen kleinen Bruchteil des technologischen Know-hows abdecken. Wenn ein Unternehmen einen Vorteil hat, der ausschließlich darauf aufgebaut ist, hat Fisher einen großen Bogen um sie gemacht, da Patente ein Zeichen von Schwäche sind. Wieso den? Denn ihr „Schutz“ währt nicht ewig. Rein technologische Unternehmen sollten sich seiner Meinung nach auf andere Bereiche konzentrieren, um einen Wettbewerbsvorteil aufzubauen, und Patente als Bonus für ihre Tätigkeit betrachten.

Manchmal kommt es auch vor, dass Kunden aus dem Automaten nach dem Produkt des Unternehmens greifen. Diese Unternehmen wurden von Fisher aufgrund des guten Rufs und der relativ großen Größe der Marke besonders geschätzt. Das wichtigste Merkmal ist, dass die Marke der Produkte als Synonym für das Produkt selbst gesehen wird.  

Summe

Fishers Strategie ist umfangreich, daher wird es sicherlich Artikel geben, die sich auf eine detailliertere Analyse ihrer einzelnen Elemente beziehen. Abschließend ist noch hinzuzufügen, was Philip bei der Investition in Unternehmen vermieden hat. Vor allem berät er Löschen Sie keine Unternehmen, die Fehler machen, und verwenden Sie einen niedrigen Preis, um sie zu kaufen. Er weist auf einen der Hauptfehler hin, die ein Investor nicht machen darf ständig in den Markt ein- und aussteigen und versuchen, sich von einer Fehlinvestition zu erholen. Warnt vor übermäßig diversifiziertes Portfolioindem wir raten, uns auf so viele Unternehmen zu beschränken, wie wir beobachten können. Außerdem rät er, wie seine Vorgänger, von makroökonomischen Prognosen und Empfehlungen abzusehen und Aktien nach ihrer bisherigen Bewertung zu bewerten. Fisher weist auch darauf hin, junge Unternehmen zu vermeiden, die normalerweise kapitalintensiv sind und niedrigere Margen bieten, da sie sich im Wettbewerb behaupten müssen. 

Lassen Sie mich abschließend noch hinzufügen, dass Sie geduldig sein müssen, um wie Fisher zu investieren.