Das Thema des heutigen Artikels wird die Optionsstrategie sein - schützend stellen. Die meisten Aktienanleger fürchten Bärenmarktphasen. Ein Bärenmarkt ist eine Zeit, in der die Angebotsseite einen Vorteil gegenüber dem Markt hat. Dadurch sinkt der Wert des Aktienportfolios systematisch und der langfristig orientierte Anleger hat drei Möglichkeiten:

• Aktien verkaufen in der Hoffnung, sie später zurückzukaufen,
• Aktien halten, ohne sich Gedanken über die aktuelle Bewertung machen zu müssen,
• Profitieren Sie von der Absicherung mit Derivaten.

Der Verkauf von Aktien in der Hoffnung, sie später zurückzukaufen, ist eine typische spekulative Strategie und für den langfristigen Anleger nicht ratsam. Spekulation ist immer mit der Übernahme des Risikos von Preisänderungen verbunden. Der langfristige Investor sollte keine Aktien verkaufen, nur weil er „denkt“, dass sie in den nächsten Monaten um etwa ein Dutzend Prozent fallen könnten. Es besteht die Gefahr, dass ein solcher Deal auf den Anleger nach hinten losgeht, der ohne eine Aktie bleibt, die aufgewertet hat.

LESEN SIE NOTWENDIG: Was sind Optionen - eine Einführung

Aktien unabhängig von ihrer aktuellen Bewertung zu halten, scheint die einfachste Strategie zu sein. Es steht nur auf dem Papier. Tatsächlich ist es sehr frustrierend zuzusehen, wie ein Aktienportfolio aufgrund eines Marktabschwungs ein Dutzend oder sogar mehrere Dutzend Prozent verliert. Das ist besonders schmerzhaft für Menschen, die den Großteil ihres Privatvermögens an der Börse angelegt haben. Ein langfristiger Bärenmarkt kann für einen Anleger, der seine Aktien hält, psychologisch sehr anstrengend sein. Im Laufe der Zeit kann der Anleger, erschöpft von einem schrumpfenden Portfolio, an einem Tiefpunkt verkaufen, wenn das Ausmaß des Pessimismus am größten ist.

Eine indirekte Methode für die beiden vorgenannten ist die Möglichkeit, Derivate zur Absicherung des Portfolios einzusetzen. In diesem Fall hält der Investor die Aktien, die er langfristig halten möchte, und kauft gleichzeitig eine „Versicherung“ für den Fall, dass der Börsenkurs der Aktie fällt. Die am häufigsten genannten Absicherungen sind Terminkontrakte oder Optionen auf Indizes oder bestimmte Aktien. Eine der einfachsten Strategien, die es Ihnen ermöglicht, sich gegen Rückgänge abzusichern und gleichzeitig Gewinne wachsen zu lassen, ist der schützende Put.

Was ist ein schützender Put?

Der Protective Put ist eine der einfachsten Hedging-Strategien für Optionen. Es basiert auf dem Kauf von Put-Optionen auf Aktien, die der Anleger absichern möchte. Die Annahme der Strategie ist einfach: Der Kauf einer Put-Option soll Verluste auf ein akzeptables Maß minimieren. Die Kosten einer solchen Option hängen natürlich davon ab, wie eine solche Sicherheit aussehen soll und zu welchen Konditionen sie abgeschlossen wird.

Im Allgemeinen ist der schützende Put eine bullische Strategie, da der Anleger immer noch optimistisch in Bezug auf die Aktie ist, die er besitzt, er möchte nur das Risiko eines potenziellen „Papierverlusts“ aufgrund vorübergehender Marktturbulenzen begrenzen. Daher ist es eine Kombination aus dem Optimismus eines langfristigen Investors mit einer „bearish“-Strategie, nämlich dem Kauf einer Put-Option.

Der Anleger, der die Protective-Put-Strategie verwendet, kann im Falle eines positiven Szenarios einen Gewinn aus der Transaktion ausweisen. Im schlimmsten Fall ist der Verlust auf folgende Höhe begrenzt: Ausübungspreis der Option – gezahlte Optionsprämie.

Durch die Anwendung dieser Strategie weiß der Anleger im Voraus, wie hoch der maximale Verlust aus der Position ist. Dies ermöglicht ein besseres Portfolio-Risikomanagement. Wird aus dem Absicherungsgeschäft ein Gewinn erzielt, erhält der Anleger Barmittel, die zur Umstrukturierung des Portfolios verwendet werden können.

Um zu veranschaulichen, wie die Strategie funktioniert, lohnt es sich, ein Beispiel heranzuziehen. Ein Investor kaufte 100 Aktien des Unternehmens XYZ zum Preis von 100 PLN. Um sich gegen den Rückgang abzusichern, kaufte er Put-Optionen mit einer Optionsprämie von 5 PLN (pro Aktie). Unten ist ein Diagramm, das die Ergebnisse der Strategie zeigt.

Quelle: eigene Studie

Wenn der Aktienkurs auf 60 PLN fällt, beträgt der Verlust des Aktienpakets 4000 PLN (40 PLN * 100 Aktien). Der Gewinn aus dem Absicherungsgeschäft beträgt 3500 PLN (35 PLN * 100 Aktien). Somit beträgt der maximale Portfolioverlust in diesem Beispiel 500 PLN (5 PLN * 100 Aktien). Gleichzeitig hat der Anleger immer noch die Chance, einen Gewinn mitzunehmen, wenn die Aktie steigt. Der Anleger verdient, wenn der Aktienkurs 105 PLN übersteigt (Aktienkaufpreis + Optionsprämienwert).

Wie man Bargeld aus einem profitablen Hedging-Handel verwendet

Wenn eine Put-Optionstransaktion Barmittel generiert, muss der Anleger entscheiden, was damit geschehen soll. Es gibt drei Hauptlösungen, die ein Investor mit seinem Geld machen kann:

• Erwerben Sie mehr reduzierte Aktien,
• Halten Sie Bargeld als Anlagemöglichkeit in andere Aktien,
• Bargeldabhebung vom Konto.

Der Kauf von stärker reduzierten Aktien kann eine gute Idee in einer Situation sein, in der der Anleger glaubt, dass der Rückgang des Aktienkurses eher auf externe Faktoren (Marktstimmung) als auf veränderte Fundamentaldaten zurückzuführen ist. Durch den Rückgang des Aktienkurses hielt der Investor also immer noch die gleiche Anzahl an Aktien des Unternehmens, generierte jedoch zusätzliches Geld aus dem Absicherungsgeschäft. Er kann daher zusätzliche Aktien zu einem niedrigeren Preis kaufen. Dadurch sinkt der durchschnittliche Kaufpreis der Aktien und die Anzahl der vom Anleger gehaltenen Aktien steigt, ohne dass das Konto mit einem zusätzlichen Betrag aufgeladen werden muss. Der Nachteil einer solchen Strategie ist das erhöhte Engagement in einem Portfolio von Aktien, die sich in einem Abwärtstrend befinden. Es ist möglich, dass der Investor das Unternehmen falsch bewertet hat und der Rückgang der Aktien bedeutet nicht, dass sie derzeit auf einem attraktiven Niveau bewertet sind.

Es ist eine interessante Idee, Bargeld für andere Anlagemöglichkeiten aufzubewahren. Dank der Strategie kann der Anleger Aktien von anderen Unternehmen kaufen, die viel stärker gefallen sind und nun auf attraktiveren Niveaus bewertet sind. Zweitens ist es eine gute Idee, Bargeld im Portemonnaie zu haben, um den Wert Ihres Portfolios während einer langfristigen Baisse zu amortisieren.

Die dritte Möglichkeit besteht darin, Bargeld vom Konto abzuheben. Dies ist eine Alternative zu einer Dividende für Rentner, die nur von den Auszahlungen ihres Anlageportfolios leben (die 4-%-Regel). Für Anleger, die beginnen, ihr Vermögen aufzubauen, ist eine Bargeldabhebung nicht die beste Lösung.

Beispieltransaktion:

Am 30. Juni 2022 kaufte ein Investor 300 Apple-Aktien zu einem Durchschnittspreis von 150 US-Dollar. Das Aktienportfolio war also 45 Dollar wert. Bis zum 000. August 11 stieg der Aktienkurs des Unternehmens auf 2022 $. Der Anleger begann jedoch zu befürchten, dass ein hohes Risiko einer Abwärtskorrektur bestand. Er beschloss, dass er versuchen würde, die Gewinne zu sichern.  Aus diesem Grund entschied er sich, 3 Put-Optionen mit einem Ausübungspreis von 170 $ zu kaufen. Die Optionen sind am 16. Dezember 2022 ausgelaufen. Die Optionsprämie betrug 11,35 $. Dies bedeutete, dass der Händler seine Position von 158,65 $ gesichert hatte. Der Anleger konnte mit seinem Aktiendepot nicht mehr verlieren.

Verfolgen wir, was in den folgenden Monaten geschah. Bis 13. Oktober Apple-Aktien fiel auf 143 $. Dies bedeutete einen Verlust von 7 US-Dollar pro Apple-Aktie. Gleichzeitig stieg der Preis der Put-Option auf 31,15 $. Der Gewinn aus der Absicherungstransaktion betrug 19,8 $. Der gesamte Portfoliogewinn betrug also 12,8 $. Der Investor entschied sich, die Absicherungsposition zu schließen. Als Ergebnis erschienen 9 $ (345 $ * 31,15) auf dem Konto. Der Anleger kann wählen zwischen:

• Bargeld auf ein Maklerkonto einzahlen,
• Kauf weiterer Apple-Aktien.

Durch die Einzahlung von Bargeld auf ein Brokerage-Konto können Sie die Liquidität des Portfolios erhöhen und über Mittel verfügen, um im Falle eines weiteren Rückgangs des Aktienkurses die Käufe zu erhöhen. Beim Wachstumsszenario verliert der Anleger die Möglichkeit zum „billigen Einkaufen“.

Wenn Sie sich für den Kauf von Apple-Aktien entscheiden, weist der Investor 9 $ für den Kauf von 345 Aktien zu. Dank dieser Entscheidung erhöhte sich das Aktienportfolio auf 65 Aktien. Wenn die Apple-Aktie nach zusätzlichen Käufen steigt, erhöht der Anleger die Rendite. Nachfolgend finden Sie eine Tabelle, die die verschiedenen Szenarien zusammenfasst:

Quelle: eigene Studie

Klassischer Schutz

Dies ist die häufigste Art der Optionsabsicherung. Es beinhaltet den Kauf einer Put-Option, die ein Engagement in der gleichen Anzahl von Aktien ermöglicht, die der Anleger im Portfolio hat. Der Nachteil einer solchen Strategie besteht natürlich darin, dass, wenn der Anleger eine Aktienmenge besitzt, die kein Vielfaches von 100 ist, es immer zu einer ungenauen Übereinstimmung der Sicherheiten kommt. Besitzt ein Investor beispielsweise 417 Aktien von Apple, kann das Wertpapier mit Optionen entweder 4 Optionen oder 5 Put-Optionen betragen. Somit ist die Sicherheit entweder zu gering (400 Aktienoptionen) oder zu groß (500 Aktienoptionen). Der Ausweg aus dieser Situation ist natürlich der Einsatz von Delta-Hedging.

Delta-Schutz

Sichern Sie sich Ihre Position mit Deltas ist eine der möglichen Methoden, ein Portfolio mit Optionen abzusichern. Die Strategie ist sehr einfach, die Idee ist, die Wertänderung der Option gleich der Wertänderung des Portfolios zu machen. Dadurch können Sie Ihren Geldbeutel besser schützen, allerdings auf Kosten höherer Ausgaben. Wie sieht eine solche Transaktion an einem einfachen Beispiel aus?

Ein Investor besitzt 300 Aktien von Apple. Das bedeutet, dass das Delta dieser Position 300 (1*300) beträgt. Somit führt eine Erhöhung des Preises um 1 US-Dollar zu einer Erhöhung des Portfoliowerts um 300 US-Dollar. Andererseits führt ein Rückgang des Apple-Preises um 1 US-Dollar dazu, dass der Wert der Brieftasche um 300 US-Dollar sinkt. Wenn das Put-Delta -0,5 beträgt, führt ein Kursrückgang von Apple um 1 US-Dollar zu einem Put-Gewinn von 0,5 US-Dollar.

Aus diesem Grund muss ein Anleger, wenn er seine Position nach den Prinzipien des Delta-Hedging absichern möchte, 6 Put-Optionen mit einem Delta von jeweils -0,5 kaufen. Dann führt ein Rückgang des Apple-Preises um 1 $ zu einem Gewinn von 300 $ (0,5 * 600). Natürlich ist eine solche Absicherung nur bei kleinen Kursbewegungen zielführend. Wenn der Aktienkurs von Apple steigt, nähert sich das Delta der Put-Option Null, was bedeutet, dass die Absicherung zukünftige Verluste nicht vollständig abdecken wird. Wenn andererseits der Aktienkurs sinkt, beginnt das Delta der Put-Option auf das Niveau von -1 zu steigen. Dies bedeutet, dass das Portfolio des Anlegers während Marktrückgängen wächst.

Um zu veranschaulichen, was genau Delta Hedging ist, verwenden wir ein Beispiel aus dem realen Markt. Der Investor besitzt 500 Apple-Aktien und hat am 11. November 2022 beschlossen, sich gegen das Risiko eines Kursrückgangs des bekannten iPhone-Smartphone-Herstellers abzusichern. Dazu kaufte er am 16. Dezember auslaufende Put-Optionen mit einem Ausübungspreis von 150 $. Das Delta dieser Option betrug am 11. November -0,478. Das bedeutet, dass der Kauf von 10 Put-Optionen (Exposure in 1000 Apple-Aktien) ein Delta von -478 (1000*-0,478) ergibt. Das bedeutet, dass das Delta der gesamten Position jetzt 22 beträgt. Ein Rückgang des Apple-Kurses um 1 US-Dollar führt zu einem Verlust von 22 US-Dollar (statt 500 US-Dollar vor der Absicherung. Allein der Hedging-Trade kostet 5900 US-Dollar (5,90 US-Dollar * 1000 Aktien). Das ist erwähnenswert Der Wert des Portfolios beträgt etwa 75 $, die Absicherungskosten betrugen also 000 % des Portfoliowerts.

Ein wichtiger Faktor, der es Ihnen ermöglicht, die Auswirkungen von Preisänderungen auf die Größe der Option zu untersuchen, ist griechisches Gamma. Daher kann die Lösung der Einsatz von Delta-Gamma-Hedging sein, das die Auswirkungen von Preisänderungen auf das Delta-Niveau neutralisiert.

Neben den Delta- und Gamma-Effekten ist natürlich zu berücksichtigen, dass der Optionspreis auch von Theta (Zeiteinfluss auf den Optionspreis) und Vega (Einfluss der impliziten Volatilität auf den Optionspreis) beeinflusst wird.

Protective Put vs. Married Put

Beide Strategien verwenden den Kauf von Put-Optionen, um ihr Marktrisiko abzusichern. Der einzige Unterschied zwischen einem schützenden Put und einem verheirateten Put ist der Zeitpunkt, zu dem der Anleger die Put-Option kauft. Bei einem schützenden Put erwirbt der Anleger die Option, nachdem er zuvor ein Aktienportfolio erworben hat. Es handelt sich also um eine Situation, in der eine Put-Option gekauft wird, um das Portfolio gegen potenzielle Risiken (z. B. Präsidentschaftswahlen, Finanzergebnisse) abzusichern. Häufig wird eine schützende Put-Strategie verwendet, um die meisten Gewinne abzusichern, die bereits aus der Strategie erzielt wurden. Ein verheirateter Put hingegen ist eine Situation, in der ein Anleger gleichzeitig Aktien und Put-Optionen kauft. Daher sichert er sich zu Beginn ab und versucht mögliche Verluste zu minimieren.

Schützender Put vs. Long Call

Eine andere Möglichkeit besteht darin, einen Call zu kaufen, anstatt einen durch eine Put-Option gesicherten Aktienkorb zu halten. Der Kauf einer Call-Option anstelle einer schützenden Put-Strategie ist eine interessante Idee für langfristig orientierte Anleger. Dann können Sie eine Deep-ITM-Option mit langer Laufzeit (sog Sprünge). Mit dieser Lösung können Sie die Anfangsinvestition reduzieren, denn selbst eine tiefe ITM-Option (d. h. in Geld) hat normalerweise eine Optionsprämie von 30 % bis 50 % des Nennwerts des Kontrakts. Gleichzeitig würde das Delta selbst über 0,9 liegen.

Ein Beispiel ist der Kauf einer Apple-Aktienoption mit einem Ausübungspreis von 80 $ und einer Optionsprämie von 81 $. Das Delta dieser Option betrug am 11. November 2022 0,931. Das BEP-Niveau liegt bei 161 $, was 7,73 % über dem aktuellen Aktienkurs liegt. Die Option läuft am 17. Januar 2025 aus. Der maximale Portfolioverlust beträgt 81 $. Bei der Investition in Aktien riskiert der Anleger 149,44 $ (Marktpreis). Der Vorteil der Long-Call-LEAPS-Strategie besteht darin, dass nicht zwei Transaktionen abgeschlossen werden müssen und der Investor bis zum Ablauf der Option viel Zeit hat, um das Wachstumsszenario zu verwirklichen. Der Nachteil des Trades ist, dass der maximale Verlust viel geringer ist als bei einem schützenden Put. Andererseits wird es für einen viel kürzeren Zeitraum abgeschlossen.

Schützender Put vs. gedeckter Call

Eine andere Art von Hedging-Strategie ist die Verwendung einer Strategie namens Covered Call. Es besteht in der Ausgabe von Call-Optionen auf Aktien, die der Investor bereits besitzt. Der Gewinn für den Anleger zeigt sich, wenn der Aktienkurs leicht fällt oder nicht steigt. Dann verfällt die Call-Option wertlos, was für den Anleger reiner Gewinn ist. Covered Call kann daher eine Strategie sein, die das Portfolio des Anlegers (bis zu einem bestimmten Punkt) schützt. Wenn sich ein Anleger gegen das Risiko eines größeren Rückgangs absichern möchte, beginnt er einfach mit dem Schreiben von Call-Optionen, bei denen es sich um ITMs handelt. Sie haben daher einen Zeitbonus und einen inneren Wert.

Der Investor besitzt 300 Aktien der Euronext NV, die am 14. November zu 69,8 € gehandelt wurden. Der Anleger rechnet in den nächsten Monaten mit einer Abwärtskorrektur. Er beschloss, dass er vor dem Risiko eines Kursrückgangs eine Call-Option nutzen würde, die auf sein Portfolio von Euronext-Aktien ausgegeben wurde. Der Anleger rechnet mit einem Rückgang des Maximums um etwa ein Dutzend Prozent. Aus diesem Grund gibt er 3 Kaufoptionen mit einer Laufzeit bis zum 16. Juni 2022 mit einem Ausübungspreis von 65 € aus. Der erhaltene Bonus betrug 8,10 €. Damit ist der Anleger vor einem Kursrückgang auf 61,7 € geschützt. Somit ist der Anleger geschützt, bis der Aktienkurs um ca. 11,6 % fällt. Gleichzeitig beträgt der maximale Gewinn pro Trade 4,72 % (d. h. 73,1 €/69,8 €). Der Vorteil der Covered-Call-Strategie besteht darin, dass dem Anleger keine zusätzlichen Kosten entstehen. Nachteilig ist hingegen, dass die Besicherung nicht vollständig ist (in diesem Fall nur bis zu 11,6 %) und das zukünftige Gewinnpotenzial deutlich eingeschränkt ist.

Quelle: eigene Studie

Im Vergleich dazu könnte ein Händler, wenn er seine Position mit einer Put-Option absichern möchte, die Juni-Put-Optionen mit einem Ausübungspreis von 70 € kaufen und 6 € dafür bezahlen. Das bedeutet, dass der Anleger einen maximalen Verlust von 8,31 % erleiden kann und erst ab einem Kurs von 75,8 € Gewinne erwirtschaftet (der Satz muss um 8,60 % steigen). Wie Sie sehen können, ist die Absicherung mit Put-Optionen nicht perfekt.

Schützender Put gegen Kragen

Kragen ist eine Strategie, die schützendes Setzen und "kombiniert". gedeckter Anruf. Die Strategie besteht darin, Put-Optionen auf Aktien zu kaufen, die Sie besitzen, während Sie Call-Optionen auf dieselben Aktien setzen. Mit dieser Strategie können Sie die Hedging-Kosten, also den Kauf von Put-Optionen, reduzieren. Der Nachteil dieser Strategie ist das „Abschneiden“ des Gewinnpotentials durch die Ausgabe der Call-Option. Eine Collar-Strategie kann eine gute Idee sein, um Ihre Handelsgewinne zu schützen.

Ein Beispiel ist eine Investition in Apple-Aktien. Im Juni 2022 kaufte ein Investor 300 Aktien dieses Unternehmens zu einem Durchschnittspreis von 130 USD. Mitte August 18 stieg der Aktienkurs des Unternehmens auf 174,5 $. Der Investor will weiterhin Apple-Aktionär werden, befürchtet aber eine Korrektur. Um seine Position abzusichern, kaufte er 3 Put-Optionen mit einem Ausübungspreis von 170 $ und verfiel am 16. Dezember 2022. Die Kosten für eine Option betrugen 9,25 USD (pro Aktie), sodass die Gesamtkosten für die Absicherung 2775 USD betrugen. Das bedeutet, dass der Investor sein Portfolio davor schützte, unter 160,75 $ zu fallen. Der Käufer der Put-Option beschloss, die Kosten seiner Absicherungsstrategie zu reduzieren. Zu diesem Zweck hat er am selben Tag 3 Call-Optionen mit einem Ausübungspreis von 180 $ ausgegeben. Er erhielt dafür 9,56 Dollar pro Aktie. Dies bedeutete, dass die Strategie keine monetären Kosten verursachte. Der Investor erhielt sogar 93 $ [d.h. ($9,56-$9,25)*300].

Quelle: eigene Studie

Summe

Wichtige Schlussfolgerungen aus der Strategie:

• Protective Put ist eine Portfolio-Risikomanagementstrategie, die Optionen zum Schutz vor potenziellen Wertverlusten, Aktien, Indizes, Rohstoffpreisen oder Währungen einsetzt.
• Die Kosten der defensiven Strategie hängen von der Dauer der Option und ihrem Ausübungspreis ab.
• Der Protective Put ermöglicht theoretisch unbegrenzte Gewinne, da die Strategie im Gegensatz zum Collar die maximale Gewinnhöhe nicht begrenzt.
• Eine dem schützenden Put ähnliche Strategie ist der verheiratete Put. Beide Strategien werden verwendet, um sich gegen den Rückgang einer Long-Position in Put-Optionen zu schützen.
• Das aus dem Hedging-Geschäft generierte Geld kann verwendet werden, um: weitere Aktien zu kaufen, Bargeld auf das Konto einzuzahlen, Geld abzuheben.

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