BlackRock - der König des ETF-Marktes. Wie kann man in dieses Unternehmen investieren? [Leiten]

BlackRock ist eines der bekanntesten Unternehmen in der Vermögensverwaltungsbranche. Ende Dezember 2019 besaß er 7,43 Billionen Dollar (Billionen) verwaltetes Vermögen (AUM). Das Unternehmen ist in über 100 Ländern weltweit tätig und beschäftigt 16 Mitarbeiter (in 200 Ländern). BlackRock bietet seinen Kunden Produkte von der Börse, Schuldtiteln, alternativen Anlagen und dem Geldmarkt an. Für eine breite Palette von Kunden ist es jedoch am besten bekannt für ETFs von der Marke iShares®. Bis Mai 2020 war der größte Anteilseigner von BlackRock die PNC Bank (eine der größten Banken in den USA), die über 22% der Aktien des Unternehmens besaß. Im Mai des Vorjahres verkaufte PNC seine Beteiligung an BlackRock für 14,4 Milliarden US-Dollar. Die derzeitige Kapitalausstattung des Unternehmens beträgt 111 Milliarden US-Dollar.

Neben dem Asset Management bietet BlackRock auch Anlage- und Risikomanagementlösungen. Das Angebot umfasst Aladdin®, Aladdin Wealth, eFront, Cachematrix und FutureAdvisor. Beratungsleistungen für institutionelle Kunden sind eine Nebentätigkeit.

Das Unternehmen hat eine sehr breite Kundengruppe. Sie sind Pensionsfonds, Stiftungen, Wohltätigkeitsorganisationen, Banken, Investmentfonds, nationale Fonds, staatliche Einheiten und Versicherer. Erwähnenswert sind auch einzelne Anleger, die gerne billige Anlagemethoden (ETFs) anwenden.

BlackRock-Diagramm, Intervall W1. Quelle: xNUMX XTB.

Die Geschichte von BlackRock

BlackRock wurde 1988 gegründet. Die Gründer des Unternehmens waren etwa ein Dutzend Personen mit Erfahrung im Finanzbereich. Unter den Machern von BlackRock waren unter anderem Larry Fink, Robrt S. Kapito, Susan Wagner, Ralph Schlosstein, Barbara Novick, Ben Golub, Hugh Frater und Keith Anderson. Viele der Gründer haben immer noch herausragende Positionen im Unternehmen inne.

Aufgrund seines guten Rufs hat das Unternehmen den Wert seines verwalteten Vermögens ständig gesteigert. Zu Beginn seiner Geschichte war das Unternehmen mit der PNC-Bank verbunden. BlackRock debütierte 1999 an der Börse und verkaufte einen Anteil von 14% zu 14 USD je Aktie. Ende 1999 verwaltete das Unternehmen ein Vermögen von 165 Milliarden US-Dollar. Hauptaktionär war PNC, das 70% der Aktien des Unternehmens besaß. 16% der Aktien gehörten BlackRock-Mitarbeitern. 

Angemessene Akquisitionen trugen ebenfalls zur Entwicklung des Unternehmens bei. Ein wichtiger Schritt war die Fusion von BlackRock mit MLIM (Merrill Lynch Investment Managers). Die Transaktion wurde 2006 abgeschlossen. Infolgedessen wurde ein Unternehmen gegründet, das über 1 Billion Vermögenswerte verwaltet. Infolge der Traktion war Merill Lynch mit einem Anteil von 45% an dem Unternehmen beteiligt, während PNC 38% der BlackRock-Aktien besaß. Das Jahr 2009 war sehr wichtig für die Entwicklung des Unternehmens, als Barclays Anteile an BGI (Barclays Global Investor) für 13,5 Milliarden US-Dollar verkaufte. Mit dieser Transaktion war Barclays mit ca. 20% an BlackRock beteiligt. In den folgenden Jahren stieg der Wert des verwalteten Vermögens. Eine weitere wichtige Akquisition war die Übernahme von eFront im Wert von 1,3 Milliarden US-Dollar. Das erworbene Unternehmen befasst sich mit der Verwaltung alternativer Vermögenswerte. Neben Akquisitionen erhöht das Unternehmen auch die Art seiner Investitionen. Ein Beispiel ist ein stärkerer Einstieg in "nachhaltiges Investieren", d. H. In Unternehmen, die die ESG-Standards (Environmental, Social and Corporate Governance) erfüllen.

Im August 2020 ereignete sich ein Ereignis, das sich auf das langfristige Wachstum des Unternehmens in Asien auswirken könnte. BlackRock hat vom CSRC (China Securities Regulatory Commission) die Genehmigung erhalten, eine eigene Niederlassung für die Vermögensverwaltung einzurichten. BlackRock muss kein Joint Venture mit chinesischen Partnern eingehen. 

Manager

Selbst das beste Unternehmen bedeutet nichts, wenn es kein gutes Managementteam gibt. BlackRock hat es. Viele der Spitzenpositionen werden von den Gründern des Unternehmens besetzt, was die Fortsetzung der BlackRock-Entwicklungspolitik ermöglicht. Gleichzeitig können Sie mit der Marke des Unternehmens externe Talente gewinnen und das gesamte Unternehmen wachsen lassen.

Larry Fink

Larry Fink ist eine Person, die die Position des CEO innehat. Er ist einer der Schöpfer von BlackRock. Seit der Gründung des Unternehmens ist er einer der wichtigsten Erfolgsarchitekten. Unter seiner Führung hat sich BlackRock von einer kleinen Boutique zu einer der weltweit größten Vermögensverwaltungsgesellschaften entwickelt. Er ist einer der einflussreichsten Menschen in der Vermögensverwaltungsbranche. Vor der Gründung von BlackRock war Herr Fink 12 Jahre lang Geschäftsführer von FBC (First Boston Corporation). Larry Fink ist Absolvent der University of California (UCLA). Er hat auch einen MBA-Abschluss.

Ben Golub - war auch einer der Gründer von BlackRock. Er ist seit über 20 Jahren Mitglied der PRMIA (Professional Risk Managers 'International Association). Seit Beginn seiner Arbeit bei BlackRock ist er für das Risikomanagement verantwortlich. Bei BlackRock ist er als CRO (Chief Risk Officer) beschäftigt. Vor der Gründung des Unternehmens war er unter anderem VP (Vice President) bei The First Boston Corporation (FBC). Ben Golub absolvierte das MIT (Massachusetts Institute of Technology).

Rob Kapito - Dies ist ein weiterer Mitbegründer, der eine führende Position (Präsident) bei BlackRock innehat. Bis 2007 war Rob Kapito Leiter der Abteilung Portfoliomanagement. Vor der Gründung von BlackRock war er FBC-Vizepräsident für Hypothekenprodukte. Rob Kapito hat einen MBA (von der Harvard Business School). Er absolvierte die University of Pennsylvania.

Geraldine Buckingham - ist als Head of Asia Pacific (ab Februar 2019) beschäftigt. In dieser Position ist sie für die Entwicklung von Aktivitäten auf dem chinesischen, japanischen, australischen, indischen, koreanischen und singapurischen Markt verantwortlich. Zuvor war sie 5 Jahre lang für die Entwicklung der Unternehmensstrategie verantwortlich. Von 2012 bis 2014 arbeitete sie als Partnerin bei McKinsey & Company.

Edwin N. Conway - arbeitet seit 2011 bei BlackRock. Ab 2019 ist er Global Head von BlackRock Alternative Investors. Verantwortlich für die Entwicklung alternativer Anlageprodukte (Immobilien, Infrastruktur, Hedgefonds, Private Equity). Zuvor war er für die Produktentwicklung für Geschäftskunden verantwortlich. Zwischen 2005 und 2011 arbeitete Edwin bei der Blackstone Group als Leiter Investor and Business Relations.

Vermögenswerte unter der Verwaltung von BlackRock

Ende 2019 hatte das Unternehmen über 7,4 Billionen. Eigenkapitalbezogene Vermögenswerte von 3,82 Billionen USD (51,4%) haben den größten Anteil. Es überrascht nicht, dass die zweitgrößte Kategorie von Vermögenswerten festverzinsliche Instrumente sind (31,2% des Gesamtbetrags). 

Quelle: eigene Studie basierend auf den Unternehmensberichten

Es lohnt sich auch, einen Blick auf das Geldmarkt-Asset-Angebot zu werfen, das zwischen 2015 und 2019 von 300 Mrd. USD auf 546 Mrd. USD gestiegen ist. 

Quelle: Geschäftsbericht des Unternehmens

Es gibt zwei Wachstumsquellen für das verwaltete Vermögen. Der erste war der Zufluss neuer Vermögenswerte, d. H. Die Situation, in der Anleger neue Mittel für das Management anvertrauen. Ein weiterer Einfluss war die Wertänderung der verwalteten Vermögenswerte. Ursache war der Bullenmarkt an der Börse und niedrigere Zinssätze (Preisanstieg bei Schuldtiteln). Nachfolgend finden Sie eine Tabelle, in der die Auswirkungen der genannten Faktoren aufgeführt sind:

Quelle: Geschäftsbericht des Unternehmens

Die meisten Vermögenswerte des Unternehmens werden auf dem amerikanischen Markt gehalten. Das Segment Americas (Nord- und Südamerika) macht 66% des verwalteten Vermögens aus. Der als Europa, Mittlerer Osten und Afrika (EMEA) klassifizierte Markt ist für 27% des AUM verantwortlich. Es ist erwähnenswert, dass BlackRock nur sehr wenig im asiatisch-pazifischen Markt engagiert ist. Langfristig ist es ein sehr vielversprechender Markt.

Quelle: eigene Studie basierend auf den Unternehmensberichten

Je nach Anlageklasse gibt es eine unterschiedliche geografische Aufteilung. Der amerikanische Markt dominiert in Bezug auf AMU am Aktienmarkt (71% des gesamten AUM-Aktienmarkts), am Multi-Assets (68%) und am Geldmarkt (74%). Auf dem asiatischen Markt schneidet das Unternehmen auf dem Markt für alternative Anlagen (14% des Gesamtsegments) recht gut ab. Der EMEA-Markt ist stark in Schulden (34%) und alternativen Anlagen (34%). Es ist erwähnenswert, dass alternative Anlagen eine Verwaltungsgebühr haben, die etwa viermal höher ist als die von Aktienportfolios.

Quelle: eigene Studie basierend auf den Unternehmensberichten

BlackRock erhöht systematisch den Umfang des Geschäfts. Dies zeigt sich in der zunehmenden Verwaltung. Zwischen 2015 und 2020 stieg das Vermögen des Unternehmens jährlich um über 13,3%. Unter den bedeutenden Vermögenswerten wuchsen Produkte im Zusammenhang mit dem Geldmarkt (+ 17,3%) und alternativen Anlagen (+ 15,8% pro Jahr) am stärksten. Das schwächste Wachstum wurde bei Vermögenswerten im Zusammenhang mit Multi-Assets (+ 11,9%) und dem Aktienmarkt (+ 12,8%) verzeichnet.

Quelle: eigene Studie basierend auf den Unternehmensberichten

 BlackRock-Clients

BlackRock unterteilt seine Kunden in einzelne, institutionelle und ETF-Käufer. Aus diesem Grund gehören zu den ETF-Käufern sowohl Privatanleger als auch institutionelle Anleger.

Individuelle Kunden

Das von einzelnen Kunden verwaltete Vermögen beträgt 714 Mrd. USD (ohne ETFs). Kunden sammelten die meisten Mittel in langfristigen Vermögenswerten (703 Milliarden US-Dollar). Interessanterweise flossen 2019 die meisten Vermögenswerte in Schuldenlösungen (21 Mrd. USD). Der Abfluss war wiederum bei Aktienfonds (- 652 Mio. USD) und Multi-Assets (- 9,2 Mrd. USD) sichtbar. Ende 2019 befanden sich über 43% des langfristigen Vermögens in Schuldtiteln (305 Mrd. USD). Einzelne Anleger sammelten rund 53 Milliarden US-Dollar weniger an Aktienfonds.

Einzelne Kunden kaufen Gelder über Vermittler wie Banken, Maklerhäuser, Versicherer, Beratungsunternehmen und Trusts.

Es sollte erwähnt werden, dass BlackRock in Bezug auf AUM von amerikanischen Kunden dominiert wird, die ungefähr 70% des verwalteten Vermögens ausmachen. Ein Viertel wird von Investoren aus EMEA (Europa, Mittlerer Osten und Afrika) finanziert. Nur 5% sind Vermögenswerte von Investoren aus dem asiatisch-pazifischen Raum. Der asiatische Markt scheint ein großes Potenzial zu haben, mit einer wachsenden Mittelschicht, die ihre Anlageportfolios diversifizieren möchte.

Aufgrund der Struktur der Privatkunden haben Bewegungen unter US-Investoren den größten Einfluss auf die kurzfristigen Schwankungen des AUM. Auf dem US-Markt meldete BlackRock Nettozuflüsse in Höhe von 23,4 Mrd. USD. Die Hauptkomponenten waren Investitionen in Schuldenlösungen (+ 22,7 Mrd. USD im Jahresvergleich) und ein Zufluss in Aktienfonds (3,9 Mrd. USD im Jahresvergleich). Dies deckte mehr als den großen Abfluss von Multi-Assets-Lösungen (-5,9 Milliarden im Jahresvergleich) ab, hauptsächlich aufgrund des Rücktritts von Kunden aus Lösungen, die auf der globalen Allokationsstrategie basieren. 2,7 Milliarden US-Dollar flossen in "alternative" Lösungen.

2019 war durch einen großen Mittelabfluss bei ausländischen Kunden gekennzeichnet (- 7,6 Mrd. USD im Jahresvergleich). Der Hauptgrund war der Mittelabfluss aus dem Aktienmarkt (- 4,5 Mrd. USD), Multi-Assets-Lösungen (- 3,4 Mrd. USD) und dem Schuldenmarkt (-1,5 Mrd. USD im Jahresvergleich). Die Abflüsse deckten teilweise die Zuflüsse zu alternativen Lösungen ab (1,8 Mrd. USD im Jahresvergleich).

ETFs

Der ETF-Markt hat im letzten Jahrzehnt gesiegt. Der hohe Boom in den Industrieländern machte die Anlage in Indizes zu einer sehr genauen Strategie. Interessanterweise wird der ETF-Markt von Strategien dominiert, die als "aggressiv" eingestuft werden. Von den in ETFs akkumulierten 2 Mrd. USD sind 240% (72,9 Mrd. USD) Investitionen in ETFs am Aktienmarkt. Ein Großteil des Geldes fließt in Schuldtitel-ETFs (1 Mrd. USD).

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Mit Blick auf die Zuflüsse gelang es uns 2019, 183,5 Mrd. USD für ETF-Lösungen aufzubringen. 61,2% der Mittel (112,3) gingen an den Markt für Schuldtitel. Hauptsächlich für Produkte, die auf Staatsanleihen und MBS (Mortgage Backed Securities) basieren. Im Jahr 2019 flossen 64,7 Mrd. USD in die ETFs der Börse. Die Mittel flossen hauptsächlich in ETFs, die unter US-amerikanischer Gerichtsbarkeit gegründet wurden (+ 117,9 Mrd. USD). 65,6 Milliarden US-Dollar flossen in die "ausländischen ETFs".

Institutionelle Kunden

Von institutionellen Kunden verwaltete Vermögenswerte machen mehr als die Hälfte des gesamten AUM aus. Zu dieser Kundengruppe gehören Pensionsfonds, Stiftungen, Regierungs- und Finanzinstitute. Von den Vermögenswerten von institutionellen Anlegern in Höhe von rund 3 Mrd. USD dominieren passive (Index-) Lösungen.

Quelle: Geschäftsbericht des Unternehmens

Die Kategorie "Indizes" sammelte rund 2 Milliarden US-Dollar AUM, dh 600% der Gesamtsumme. Zwei Gruppen von Vermögenswerten dominieren und machen ungefähr 66% des AUM aus. Wir sprechen von Aktienlösungen (99,5 Mrd. USD) und Indexlösungen auf Basis von Schuldtiteln (1 Mrd. USD). Multi-Assets-Lösungen und alternative Anlagen belaufen sich auf 793,8 Milliarden US-Dollar. Im Jahr 793,0 waren die Zuflüsse sehr gering. Alle Kategorien sammelten 13,1 Milliarden US-Dollar. Dies wurde durch einen großen Zufluss an Schuldenlösungen (+ 2019 Mrd. USD im Jahresvergleich) verursacht, der die Abflüsse aus dem Aktienmarkt abdeckte (- 36,9 Mrd. USD).

Aktive Lösungen hatten Ende 2019 einen AUM von 1 Milliarden US-Dollar. Interessanterweise dominierten Produkte im Zusammenhang mit dem Markt für Schuldtitel (338,7 Mrd. USD) und Multi-Assets (651,4 Mrd. USD). Die verbleibenden zwei Gruppen von Vermögenswerten haben einen viel geringeren Anteil: Eigenkapital (434,2 Mrd. USD) und alternative Lösungen (141,1 Mrd. USD). Weniger als 112 Milliarden US-Dollar flossen in aktive Lösungen. Institutionell vermieden Anleger börsenbasierte Lösungen. In dieser Gruppe von Vermögenswerten betrug der Mittelzufluss im Laufe des Jahres nur 99,5 Mrd. USD. Es wurden große Zuflüsse in Schuldtitel (+ 1,8 Mrd. USD im Jahresvergleich) und Multi-Assets (+ 55 Mrd. USD) getätigt. Das Multi-Assets wurde stark von den guten Verkäufen der LifePath (r) -Lösung beeinflusst. Bei alternativen Lösungen war der Zufluss von 28,8 Mrd. USD auf den guten Verkauf von Mitteln zurückzuführen, die auf Investitionen in die Infrastruktur beruhten. REITs und die Kategorie Private Equity.

Technologiedienstleistungen von BlackRock

BlackRock bietet auch Risikomanagementsysteme und Investment Management an. Der Umsatz in diesem Segment stieg 2019 im Jahresvergleich um 24% auf 974 Mio. USD. Das Flaggschiff des Unternehmens ist die Aladdin-Plattform, mit der Wertpapierfirmen ihr Risiko- und Anlageportfolio besser verwalten können. Das Produkt ist in Aladdin Risk, Aladdin Provider und Aladdin Wealth unterteilt. 

Neben Aladdin-Produkten bietet BlackRock auch FutureAdvisor (Anlageverwaltungsplattform) und Cachematrix (Vereinfachung des Bank-Cash-Managements) an. Das Unternehmen erweiterte sein Angebot auch um alternatives Investmentmanagement, indem es eFront für 1,3 Milliarden US-Dollar erwarb. Die Transaktion fand im Mai 2019 statt. Das Angebot des Unternehmens richtet sich an institutionelle Kunden, die Vermögenswerte verwalten.

Das Unternehmen beabsichtigt, immer mehr im Einklang mit der ESG zu investieren und legt Wert darauf, Investitionen klimaneutraler zu gestalten. Dies bedeutet, dass ein großer Teil der BlackRock-Mittel Branchen mit negativen Umweltauswirkungen umgehen wird.

Die finanziellen Ergebnisse des Unternehmens

Zwischen 2015 und 2020 stieg der Umsatz des Unternehmens jährlich um 7,3%. Wir waren schwanger wegen der geringen Dynamik der festen Gebühr, die jährlich um 5,1% zunahm. Der Umsatz im Segment „Techology Services“ stieg sehr schnell und stieg jährlich um 16,6%.

Das Unternehmen verdient auch Geld, indem es Wertpapiere an andere Finanzinstitute verleiht. Die geliehenen Wertpapiere sind entweder durch Bargeld oder durch Verpfändung des Vermögens des Kreditnehmers besichert. Typischerweise liegen die Sicherheiten zwischen 102% und 112% des Wertes der geliehenen Wertpapiere. Die Einnahmen, die das Unternehmen auf diesem Konto erzielt, werden zwischen BlackRock und den Fonds aufgeteilt, die die Aktien ausleihen. Ende 2019 hatte das Unternehmen einen Kredit in Höhe von 290 Mrd. USD.

Quelle: eigene Studie basierend auf den Unternehmensberichten

Das Unternehmen steht zunehmend unter dem Druck, die Verwaltungsgebühren zu senken. Dies zeigt sich sowohl in Aktien und Multi-Assets als auch in den rentabelsten alternativen Anlagen. 

 Quelle: eigene Studie basierend auf den Unternehmensberichten

Die verwalteten Gebühren variieren auch je nachdem, wie Sie investieren. Es ist nicht überraschend, dass die Gebühren in aktiven Fonds in der Regel mehr als doppelt so hoch sind wie die Gebühren in passiven Fonds.

Quelle: eigene Studie basierend auf den Unternehmensberichten

Durch die Entwicklung des Vermögensverwaltungsmarktes wächst der Umfang der Geschäftstätigkeit des Unternehmens. Dies erhöht den Umsatz und den Gewinn des Unternehmens. Das Unternehmen ist sehr profitabel. Die operative Marge liegt deutlich über 30%.

Quelle: eigene Studie basierend auf den Unternehmensberichten

Das Unternehmen ist ein Geldautomat. Im Zeitraum 2016-2019 erwirtschaftete BlackRock 11,331 Milliarden US-Dollar an freiem Bargeld. Das Geld wurde für Akquisitionen, Dividenden und Aktienkäufe ausgegeben.

Quelle: eigene Studie basierend auf dem Unternehmensprospekt;

* OCF - Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit, ** FCF = OCF - CAPEX

Unternehmensstrategie

BlackRock folgt dem unermüdlichen Druck, die Verwaltungsgebühren zu senken. Der Preiskampf ist gut für die Kunden, aber "tödlich" für die Rentabilität der Vermögensverwaltungsgesellschaften. Anleger, die an niedrige Gebühren gewöhnt sind, werden schlecht auf den Versuch reagieren, diese zu erhöhen. Steigende Umsätze im ETF-Segment können nur durch eine Erhöhung des AUM erzielt werden. Gleichzeitig lenken die niedrigen Gebühren und die anständige Wertentwicklung der ETFs die Fonds von margenstärkeren aktiven Lösungen ab. Dies ist ein negativer langfristiger Faktor für die Branche in Bezug auf die Rentabilität. Aus diesem Grund ist das Unternehmen ständig bemüht, die Produktdiversifikation zu verbessern. Aus diesem Grund ist es sinnvoll zu versuchen, das Vermögen in margenstärkeren Anlagekategorien zu erhöhen. Dies gilt insbesondere für Vermögenswerte, die auf der Grundlage der Multi-Assets-Strategie und alternativer Anlagen investieren. Aus diesem Grund ist es nicht verwunderlich, dass in jüngster Zeit Pläne zur Schaffung von Investmentfonds bestehen, in die investiert wird kryptowaluty. 

BlackRock ist auch bestrebt, Produkte zu entwickeln, die nicht "für die Massen" sind. Wir können weniger liquide Strategien auf der Basis von Private Equity erwähnen, die mehr Fachwissen erfordern, was höhere Verwaltungsgebühren mit sich bringt. Eine andere Art von Produkt, die das Unternehmen entwickeln möchte, sind risikoreiche festverzinsliche Vermögenswerte. Eine weitere Einnahmequelle sind Aktienkredite, die dem Unternehmen mehrere hundert Millionen zusätzliche Einnahmen bringen. Aufgrund des Umfangs des Geschäfts werden die Gebühren für die Ausleihe von Aktien jedoch die Auswirkungen des "Preiskampfs" nicht absorbieren.

Der Preiskampf betrifft nicht nur die Vermögensverwaltungsbranche. Das indirekte Opfer ist die Branche der Indexanbieter, die Benchmarks für aktive und passive Fonds sind. Niedrigere Gebühren bedeuten, dass Unternehmen ihre Margen senken und mit der Kostenoptimierung beginnen müssen. Infolgedessen stehen die drei großen Indexanbieter (MSCI, S & P DJI und FTSE Russell) unter Preisdruck.

Andererseits erschwert die Reduzierung der Verwaltungsgebühren neuen Marktteilnehmern im Bereich der passiven Vermögensverwaltung den Markteintritt, wodurch der Markt leicht "konkretisiert" wird. Da ETFs und Gebühren für passive Fonds derzeit niedrig sind, ist es für Neulinge schwieriger, ihre Angebote zu unterscheiden. Sie müssen nach ihren Nischen suchen, da die "einfachsten" Produkte bereits von den Hauptakteuren dominiert werden. Unternehmen mit einer "Marke" haben den Vorteil auf dem Markt. Dies ist der Fall bei BlackRock (iShares®), Vanguard und StateStreet (SPDR®). Diese drei Unternehmen kontrollieren ungefähr 3% des ETF-Marktes weltweit. Nicht viel weniger als vor 80 Jahren.

BlackRock versucht auch, sein Leistungsspektrum um spezialisierte Dienstleistungen zu erweitern. Ein Beispiel ist der SMA-Markt (Separately Managed Accounts). Das heißt, ein Service, der auf Anleger zugeschnitten ist, die normalerweise mindestens sechsstellige Beträge anlegen können. Lösungen dieser Art sind auf die Präferenzen des Anlegers zugeschnitten (z. B. Steuerpräferenzen). Gleichzeitig hat der Anleger in der Regel einen fortlaufenden Überblick über das Anlageportfolio. Es handelt sich also um einen anderen Service als den klassischen Aktienfonds. BlackRock erwarb im November 2020 ein in diesem Bereich tätiges Unternehmen für 1 Milliarde US-Dollar. Infolgedessen stieg das verwaltete Vermögen in diesem Segment um 30% auf 160 Mrd. USD. Die Gebühren für die Verwaltung solcher Lösungen liegen in der Regel im Bereich von 1-3%. Der SMA-Markt wächst jährlich um 15%. Derzeit wird der US-amerikanische SMA-Markt auf 1 Milliarden US-Dollar geschätzt. Viel schneller als der Vermögensverwaltungsmarkt selbst.

Ein interessantes Thema ist BlackRocks Schwerpunkt auf der Entwicklung von Software für das Risiko- und Investmentmanagement durch Finanzinstitute. Ende 2020 wurde eine neue Lösung namens Aladdin Climate angekündigt, die den Nutzern über 1200 Maßnahmen bietet Nachhaltigkeit. Dank dieses Tools kann der Benutzer Unternehmen genauer auswählen, die die auf der ESG basierenden Annahmen zur Anlagepolitik erfüllen. Infolgedessen handelt es sich um eine interessante Diversifizierungsrichtung, die langfristig nicht nur mit der Vermögensverwaltungsbranche in Verbindung gebracht werden muss. 

Firmenwettbewerb

Während der ETF-Markt stark konzentriert ist, ist der Vermögensverwaltungsmarkt sehr fragmentiert. Der größte Wettbewerber ist die American Vanguard Group, die 2019 Vermögenswerte für das Management von mehr als 6 Milliarden US-Dollar angesammelt hat. Andere Wettbewerber haben bereits ein niedrigeres AUM-Niveau. Die State Street Group (Unternehmenssegment) verwaltete 100 2019 Billionen US-Dollar. Fidelity Investments verfügte über ein ähnliches Vermögen. Zu den Wettbewerbern zählen Abteilungen amerikanischer Banken. Beispiele hierfür sind JP Morgan (3 Billionen US-Dollar) oder Goldman Sachs (2,4 Billionen US-Dollar). Wettbewerber sind auch Unternehmen, die sich auf ausgewählte Anlagekategorien spezialisiert haben. Ein Beispiel ist PIMCO, das sich auf das Debt Asset Management konzentriert. PIMCO verwaltete 1,9 2019 Billionen US-Dollar.

Amundi

Es ist eine französische Vermögensverwaltungsgesellschaft. Hauptaktionär ist die französische Bank Credit Agricole, die Ende 2019 über 69% der Aktien des Unternehmens hielt. Amundi verwaltet ein Vermögen von über 1 Milliarden Euro. Schuldenvermögen (600 Mrd. €) und Multi-Asset-Vermögen (788 Mrd. €) dominieren. Die Kapitalausstattung des Unternehmens übersteigt 266 Milliarden Euro.

Amundi-Diagramm, Intervall W1. Quelle: xNUMX XTB.

DWS-Gruppe

Es ist ein von der Deutschen Bank ausgeschlossenes Unternehmen. Das Unternehmen befasst sich mit der Vermögensverwaltung. Zum Ende des dritten Quartals 2020 verwaltete die DWS ein Vermögen von 752 Mrd. EUR. Schuldenvermögen (240 Mrd. EUR), passive Lösungen (145 Mrd. EUR) und alternative Anlagen (93 Mrd. EUR) dominieren. Das Unternehmen ist Bestandteil des sDAX-Index. Die Kapitalausstattung des Unternehmens übersteigt 7,3 Milliarden Euro.

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Summe

BlackRock ist definitiv eine gute Vermögensverwaltungsgesellschaft. Die Verlagerung der Nachfrage nach "passiven" Lösungen ist ein Windstoß für das Unternehmen. Bisher scheint der Trend zur Abkehr von teureren aktiven Lösungen strukturell zu sein. Auch die Rückkehr zu aktiven Lösungen ist für das Unternehmen kein Problem, da die Gebühren in diesem Segment viel höher sind als bei passiven Portfolios. Das Unternehmen kann auch von reicheren asiatischen Gesellschaften profitieren, die möglicherweise einen Teil seines Anlageportfolios dem Management von BlackRock anvertrauen. Dies ist auf die Marke zurückzuführen, die das Unternehmen in der Welt des Asset Managements entwickelt hat.

Ein weiterer Megatrend, den das Unternehmen nutzen kann, ist der stärkere Fokus auf Investitionen, die ESG-Strategien berücksichtigen. Das Unternehmen sieht bereits ein größeres Interesse an diesen Produkten, was dazu beitragen wird, immer mehr wohlhabende junge Generationen zu erreichen. Die jüngeren Generationen erklären, dass sie der Umwelt und der nachhaltigen Entwicklung viel mehr Aufmerksamkeit schenken als die Generation der "Boomer". Das Unternehmen gab an, im Dezember 2020 Vermögenswerte in Höhe von 152 Mrd. USD gemäß den Grundsätzen für nachhaltiges Investieren investiert zu haben. BlackRock erklärt, dass diese Vermögensgruppe bis zum Ende dieses Jahrzehnts auf 1 Mrd. USD AUM steigen wird.

Das Risiko ist ein langer Bärenmarkt am globalen Aktienmarkt, der zwei Säulen der Unternehmensentwicklung beeinflussen kann - das derzeitige verwaltete Vermögen und die Zuflüsse zu Fonds. Ein potenzieller Long-Bear-Markt würde die Größe der Vermögenswerte verringern, was zu geringeren Einnahmen führen würde (die Gebühren bestehen hauptsächlich aus einer Provision, die auf der Größe der Vermögenswerte basiert). Der Rückgang der Bewertungen wird sich wiederum negativ auf die historischen Renditen auswirken, was die Zuflüsse schwächen wird (insbesondere bei Privatanlegern).

Es ist auch erwähnenswert, dass das Unternehmen ständig wächst. Zwar unterscheidet sich die Umsatzdynamik erheblich von "heißen" Technologieunternehmen. Eine Umsatzsteigerung im einstelligen Bereich ist jedoch weiterhin möglich. Da das Unternehmen aus überschüssigem Bargeld "schmilzt", versucht es, es auf drei Arten zu verwenden. Eine davon ist die Zahlung von Dividenden (die seit 2010 systematisch gestiegen ist). Weitere Ideen sind die Reinvestition von Bargeld in Unternehmen und Akquisitionen. 

BlackRock scheint eine interessante Idee für ein Dividendenunternehmen im Portfolio zu sein. Es lohnt sich auch, die vom Vorstand umgesetzte Strategie zu betrachten. Der langfristige Ansatz ist dominant, wie auf der Goldman Sachs US Financial Services-Konferenz erwähnt. Das Unternehmen versucht, sich nicht auf die Ergebnisse des kommenden Quartals zu konzentrieren, hat jedoch einen längeren Horizont im Auge.