Der Zloty-Wechselkurs versucht sich zu stabilisieren. Liegen die größten Erschütterungen bereits hinter uns?

Diese Woche schoss der Dollarkurs in einer seit Juli 2022 nicht mehr beobachteten Weise in die Höhe (6 Tage mit Anstiegen in Folge) auf 4,12 PLN und damit auf den höchsten Stand seit November 2023. Der Eurokurs wiederum stieg mit der größten Dynamik seit der denkwürdigen Zinssenkung um RPP im September 2023 auf 4,37 PLN. Derzeit scheint sich die Situation jedoch aufgrund mehrerer miteinander verbundener Faktoren zu stabilisieren.

Was könnte hinter einem solch dynamischen Verkauf von PLN stecken?

zuallererst Strategien, die Carry Trade genannt werden, die auf den Märkten der Schwellenländer mit guten Aussichten auf Wirtschaftswachstum, interne Stabilität und hohen Zinssätzen beliebt sind. Hierzu zählen beispielsweise Polen, aber auch Meksyk, wo die Zinssätze bei 11 % liegen. Beim Carry Trade wird eine Währung mit einem niedrigeren Zinssatz geliehen und in eine Währung mit einem höheren Zinssatz investiert. Auf diese Weise können Sie an der Zinsdifferenz Geld verdienen, aber auch mit einer positiven Veränderung des Wechselkurses rechnen.

Auf diese Weise wurden beispielsweise Polen und Mexiko in einen Korb ausländischer Investoren aufgenommen, wo seit dem Tiefpunkt im Oktober 2022 sowohl PLN als auch MXN gegenüber dem USD um etwa 20 % gestiegen sind, und der Verlauf der Wechselkursänderungen im Laufe der Zeit ist gleich sehr ähnlich.

Die Carry-Trade-Strategie weist jedoch folgende Besonderheit auf: Wenn wir mit einem Gewinn aus der Zinsdifferenz auf dem volatilen Devisenmarkt rechnen, ist es weniger profitabel, wenn die erwartete Zinsänderung in naher Zukunft zunimmt (sogenannte implizite Volatilität). solche Positionen innehaben. Infolgedessen verloren sowohl MXN als auch PLN zu Beginn der Woche in einem sehr ähnlichen Tempo, da Carry-Trade-Positionen plötzlich geschlossen wurden und die erwartete Volatilität aufgrund der geopolitischen Situation zunahm.

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Euro- und Dollar-Wechselkurse – liegt das Schlimmste hinter uns?

Daraus folgt, dass für eine erneute Stärkung des polnischen Zloty, des Peso oder anderer ähnlicher Währungen ein Rückgang der erwarteten Volatilität auf dem Devisenmarkt erforderlich ist, damit der Carry Trade wieder profitabel wird. Allerdings könnte den Schwellenländerwährungen auch der Rückgang der US-Anleiherenditen zugute kommen, deren Anstieg zu Beginn der Woche auf 4,7 % möglicherweise auch einige Anleger verschreckt und Carry Trades entmutigt hat.

Allerdings verändert sich die Situation hier dynamisch und wir beobachten bereits jetzt einen rasanten Rückgang der Anleiherenditen in den USA nach dem dynamischen Rückgang der Ölpreise. Die Renditen stiegen auch früher, weil man eine höhere Inflation befürchtete, die unter anderem durch ein starker Anstieg der Rohstoffpreise, einschließlich Öl. Öl wiederum ist nach Ankündigungen über die mögliche Freigabe von Reserven durch die USA und Informationen über höhere Lagerbestände als erwartet günstiger.

Dies sind positive Informationen, die dem Zloty möglicherweise Luft zum Atmen geben. Derzeit könnte ein potenziell wichtiges Niveau für den Dollar bei etwa 4,04 liegen, und nur ein anhaltender Rückgang unter dieses Niveau kann den Trend zur Stärkung des Zloty wiederherstellen. Bezogen auf den Euro könnte dieses Niveau bei etwa 4,32 liegen und nur wenn es nach unten durchbrochen wird, könnte der Trend wieder anhalten. Wahrscheinlicher ist derzeit jedoch das Szenario einer Konsolidierung und einer Seitwärtsbewegung, jedoch ohne plötzlichen Verkauf des Zloty, sofern die geopolitische und Marktsituation stabil ist.