Ist die Aufregung der Tourismusbestände übermäßig hoch?

Heute lanciert die Saxo Bank ihren siebten thematischen Aktienkorb mit Schwerpunkt auf Aktien in der Reisebranche. Dieses Segment des Aktienmarktes wird aufgrund der schlechten Struktur der Aktienindizes und schlecht überwacht ETF. Der Touristenkorb von Saxo wird viel breiter sein und eine Vielzahl von Tourismusbranchen umfassen sowie geografisch diversifizierter sein. Damit können Kunden und unser Team die Marktabschläge bei der Wiedereröffnung des Sektors und der Wiederaufnahme der Tourismusaktivitäten überwachen.

Über den Autor

Peter Garnri - Direktor der Aktienmarktstrategie in Saxo Bank. Entwickelt Anlagestrategien und Analysen des Aktienmarktes sowie einzelner Unternehmen unter Verwendung statistischer Methoden und Modelle. Garnry erstellt Alpha Picks für Saxo Bank, eine monatliche Zeitschrift, in der die attraktivsten Unternehmen in den USA, Europa und Asien ausgewählt werden. Es trägt auch zu den Quartals- und Jahresprognosen der Saxo Bank bei "Schockierende Prognosen". Er gibt regelmäßig Kommentare im Fernsehen, inkl CNBC und Bloomberg-TV.

Eine breitere Reiseperspektive

Wenn wir uns die aktuellen Reiseaktienindizes und die verfügbaren ETFs ansehen, können wir sehen, dass dieses Segment nicht besonders beliebt war. Der Hauptindex ist der STOXX 600 Travel & Leisure, der jedoch recht eng ist und auch Aktien von Unternehmen aus der Spielebranche enthält. Unser Warenkorb umfasst Aktien von 40 Unternehmen (siehe unten) entlang der Wertschöpfungskette, von Passagierflugzeugherstellern bis hin zu Buchungsplattformen, Hotelketten, Reisesoftware, Fluggesellschaften, Kreuzfahrtschiffen, öffentlich gehandelten Flughäfen und Touristenorten aus der ganzen Welt. Der Touristenkorb soll das Wachstum des Reisegeschäfts sowohl im rein touristischen als auch im Geschäftsbereich nutzen.

Der Warenkorb hat einen Marktwert von 1,05 Billionen US-Dollar, von denen der größte Teil von Boeing, Airbnb, Booking, Airbus und Marriott International generiert wird. Wie aus der Tabelle hervorgeht, verzeichneten Unternehmen dieser Branche einen dramatischen Umsatzrückgang (52%), und für viele von ihnen sind die EBITDA-Margen negativ. In den nächsten 1-2 Jahren werden die Einnahmen deutlich steigen, wenn die Welt wieder reist. Interessant ist auch, dass die meisten Aktien dieser Branche derzeit über den Analystenzielen (CDs) bewertet werden.

Das Segment mit den besten Jahresergebnissen

In diesem Jahr entwickeln sich die Tourismusaktien sehr gut, und der thematische Korb dieser Aktien legte um 21,3% zu und übertraf sogar unseren Rohstoffkorb, der aufgrund der Reflation steigt. Natürlich gewinnen Tourismusaktien unter der Annahme, dass bestimmte Segmente im kommenden Jahr gehalten werden Aktienmarkt wird gute Ergebnisse bei der Impfung und der damit verbundenen Öffnung der Volkswirtschaften und dem Wachstum des Tourismus verzeichnen.

Wie aus dem langfristigen Kursdiagramm hervorgeht, nähert sich dieser Aktienkorb der Branche rasch seinem höchsten Stand seit Ende 2015, was auf hohe Rentabilitätserwartungen hinweist. In der Anfangsphase dürften die Kurz- und Mittelstreckenreisen zunehmen, und die Weiterreise wird langsamer zunehmen, und wir wissen noch nicht genau, inwieweit sich das Reiseverhalten von Verbrauchern und Geschäftsreisenden geändert hat. Viele der Unternehmen in unserem Warenkorb handeln in den nächsten zwei Jahren mit hohen Multiplikatoren und haben ihre Bilanzverschuldung erhöht, um Vermögenswerte und Operationen unverändert zu lassen. Ein weiterer Preisanstieg gegenüber dem derzeitigen Niveau würde darauf hindeuten, dass Investoren davon ausgehen, dass Tourismusunternehmen während des Normalisierungszeitraums aufgrund von übermäßigen Nachfrage- und Angebotsbeschränkungen aufgrund von Insolvenzen usw. höhere Preise verlangen können. 

Wie bei allen unseren thematischen Körben sollte beachtet werden, dass der Korb keine Anlageempfehlungen widerspiegelt und die Auswahl der Unternehmen nicht auf unseren Vorhersagen optimaler Ergebnisse basiert, sondern auf den Merkmalen, die das beste Expositionsprofil innerhalb eines bestimmten Themas gewährleisten Bereich. Darüber hinaus ist die Gesamtrendite eines Korbs von Tourismusaktien historisch gesehen kein Indikator für die zukünftige Wertentwicklung.

Risiko

Das größte Risiko für diesen Korb besteht in weiteren Impfverzögerungen, einschließlich weiterer schlechter Nachrichten über AstraZeneca, da dies den Beginn der Ferienzeit verzögern oder sogar gefährden könnte. Darüber hinaus sind die Bewertungen vieler Reiseunternehmen historisch hoch, was sich negativ auf den zukünftigen ROI auswirken könnte, wenn die Rentabilität das Niveau vor der Pandemie überschreitet. In den kommenden Jahren wird die wichtigste Frage sein, inwieweit sich das Verbraucherverhalten in Bezug auf Geschäftsreisen dauerhaft ändern wird. Viele Unternehmen haben erkannt, wie viel durch die Reduzierung von Geschäftsreisen eingespart werden kann. Die Frage ist also, ob und wann Geschäftsreisen zurückkehren werden.