Inflation und das Risiko einer US-Intervention am Ölmarkt

Der Bloomberg Commodity Index fiel die vierte Woche in Folge; Verluste im Energiesektor überwogen die Gewinne bei Metallen und Agrarprodukten. Die Wertentwicklung dieses Index, der 24 große Futures-Kontrakte überwacht, spiegelt die Ereignisse wider, mit denen der Sektor konfrontiert war – die höchste Inflationsrate in den Vereinigten Staaten seit dreißig Jahren, die Überlegungen der US-Regierung, die Ölpreise zu senken, eine Verschlechterung der Aussichten für wichtiges Getreideangebot und geopolitische Unsicherheit in Bezug auf die östlichen Grenzen Europas und vor allem - mit der stärksten Aufwertung des Dollars seit über einem Jahr.

Über den Autor

Ole Hansen, Abteilungsleiter für Rohstoffmarktstrategie, Saxo Bank. Dschloss sich einer Gruppe an Saxo Bank im Jahr 2008. Konzentriert sich auf die Bereitstellung von Strategien und Analysen der globalen Rohstoffmärkte, die anhand von Grundlagen, Marktstimmung und technischer Entwicklung ermittelt wurden. Hansen ist der Autor des wöchentlichen Updates der Situation auf dem Warenmarkt und gibt Kunden auch Meinungen zum Warenhandel unter der Marke #SaxoStrats. Er arbeitet regelmäßig mit Fernseh- und Printmedien zusammen, darunter CNBC, Bloomberg, Reuters, das Wall Street Journal, die Financial Times und Telegraph.

Der Energiesektor gab die dritte Woche in Folge nach, hauptsächlich aufgrund des Rückgangs der Ölpreise und des Einbruchs der US-Gaspreise bei gleichzeitigem Anstieg der Industrie- und Edelmetallpreise. Im Gegensatz dazu verzeichneten die Weizenpreise im Sektor Agrarerzeugnisse einen deutlichen Anstieg, da das weltweite Angebot zurückging; andere Schlüsselprodukte wie Kawa czy Mai.

Edelmetalle

Nachdem Gold fünf Monate in dieser Spanne blieb, hat es endlich die Aufmerksamkeit der Anleger auf sich gezogen. Durchbruch durch ein Widerstandsgebiet, das seit Juli bereits mehrfach abgelehnt wurde. Der Markt belebte sich als Reaktion auf die höchste Inflationsrate in den USA seit über 30 Jahren, wodurch die realen Renditen 1,25-jähriger US-Anleihen auf ein Rekordniveau von -XNUMX % sanken. Obwohl das vorherrschende Narrativ nach der letzten FOMC-Sitzung war, dass die Fed die hohe Inflation ignorieren würde, wobei der Schwerpunkt auf dem Arbeitsmarkt liegt, erwies sich diese Lesart als ausreichend, um eine Reaktion am Markt auszulösen, was die Erwartungen an die nächsten Zinserhöhungen der Fed erhöhte Jahr.

Die Aussicht auf eine Beschleunigung des US-Zinserhöhungstempos im Jahr 2022 in Kombination mit einem Anstieg der Anleiherenditen am langen Ende der Zinsstrukturkurve ließ den Dollar auf den höchsten Stand seit mehr als einem Jahr steigen. Die jüngste Aufwertung von Gold und die Fähigkeit, mit dem starken Dollar umzugehen, hat den Euro-Goldpreis auf ein Jahreshoch von über 1 EUR / oz gebracht. All dies könnte eine Verschiebung der Marktwahrnehmung des Metalls signalisieren, da dies die ersten Anzeichen für die Attraktivität von Gold als Absicherung gegen steigenden Preisdruck sein könnten.

Bevor auf weiteres Wachstum spekuliert wird, muss Gold bestätigt werden, dass der letzte Widerstandsbereich zwischen 1 USD und 830 USD jetzt Unterstützung ist. Wenn sich Gold in diesen Regionen nicht gut hält, kann es zur Liquidation neu eröffneter Long-Positionen kommen. Darüber hinaus wird die Reaktion der Anleger über den Markt der Exchange Traded Funds von entscheidender Bedeutung sein. Im vergangenen Jahr haben Fondsmanager ihr Engagement in Gold schrittweise reduziert, da die sinkende Aktienvolatilität und steigende Aktienkurse den Diversifizierungsbedarf verringern. Es bleibt in den kommenden Wochen abzuwarten, ob die brandheißen US-VPI-Inflationsraten diese Tendenz ändern werden.

Rohöl

Kleidung er fiel die dritte Woche in Folge, nachdem er erneut nicht genügend Käufer angezogen hatte, um die Rohölpreise der Sorte Brent über ein Doppelhoch von 86,70 USD zu bringen. Während die globale kurzfristige Prognose weiterhin eine Preisreduzierung des Angebots zeigt, verliert der Markt aufgrund des Risikos einer US-Intervention zur Preisdämpfung, einer weiteren Covid-19-Welle in Europa und Asien, niedrigerer Gas- und Kohlepreise, sinkender die Notwendigkeit anderer Quellen sowie der monatliche Ölbericht der OPEC, was darauf hindeutet, dass das aktuelle Preisniveau die Nachfrage insbesondere in Ländern wie Indien und China negativ beeinflusst.

Nach der jüngsten Entscheidung der OPEC+, das derzeitige Tempo der monatlichen Produktionssteigerungen beizubehalten, begann die US-Regierung die Organisation immer mehr für die Beeinflussung des Ölpreisanstiegs verantwortlich zu machen. Sehr hohe und in einigen Bundesstaaten fast rekordverdächtige Benzinpreise erhöhen die Wahrscheinlichkeit einer Intervention zur Preisdämpfung durch einmalige Freisetzung strategischer Reserven oder – in umstrittenerer Weise – durch vorübergehendes Verbot der US-Ölexporte.

In seiner monatlichen Kurzfristprognose für den Energiemarkt (Kurzfristiger Energieausblick, STEO) bekräftigte die US Energy Information Administration (EIA) ihre Meinung, dass es Anfang nächsten Jahres ein Überangebot auf dem Markt geben wird - eine Ansicht, die Russell Hardy, Präsident von Vitol, dem weltweit größten unabhängigen Ölhändler, nicht teilt. In einer virtuellen Instanz Auf der Rohstoffmarktkonferenz von Reuters am vergangenen Dienstag sagte er, dass die weltweite Ölnachfrage auf das Niveau von 2019 zurückgekehrt sei und im ersten Quartal 2022 noch weiter anziehen werde. Ohne den Preis von 100 USD pro Barrel Rohöl der Sorte Brent im Jahr 2022 nicht zu berücksichtigen, betonte er, dass das begrenzte Angebot auf dem Rohölmarkt aufgrund des Rückgangs der OPEC-Produktionsreserven auf das Niveau von 12-2 Millionen Barrel noch 3 Monate andauern werde pro Tag.

Zusätzlich zu den oben genannten kurzfristigen Entwicklungen sieht sich der Ölmarkt jahrelanger potenzieller Unterinvestition gegenüber - große Player verlieren ihren Appetit auf Großprojekte, teilweise aufgrund unsicherer langfristiger Aussichten für die Nachfrage, aber auch zunehmend aufgrund auf Kreditbeschränkungen für Banken und Investoren in Bezug auf ESG (Umwelt-, Sozial- und Corporate Governance-Fragen) und die Betonung des grünen Übergangs.

Ob die kurzfristige Spanne für Rohöl der Sorte Brent bei 80-85 USD liegt oder eine potenziell tiefere Korrektur in Richtung 75,50 USD stattfindet, wird weitgehend davon abhängen, ob die Brent-Administration Maßnahmen zur Preisdämpfung trifft. Die Freisetzung strategischer Reserven von 50 Mio. Barrel könnte zu einem vorübergehenden Preisrückgang, vielleicht sogar um fünf Dollar, führen, insgesamt erwarten wir jedoch von einer solchen Entscheidung keine nennenswerten langfristigen negativen Auswirkungen auf die Preise.

Agrarrohstoffe

Weltpreise Weizen steigt weiter an: Der Preis der Weizen-Futures an der Pariser Börse erreichte einen weiteren Rekord von knapp unter 300 Euro pro Tonne, während die Chicagoer Preise nahe dem höchsten Stand seit 2012 liegen. Die niedrige Ernte in Nordamerika, gepaart mit rückläufigen Exporten aus Russland, weltweit größter Exporteur, zu einem Anstieg der Nachfrage nach europäischem Weizen beigetragen, und mit der Aussicht auf ein weiteres potenziell schwieriges Jahr für die Landwirtschaft im Jahr 2022 aufgrund der Rückkehr des La Ninã-Phänomens und höherer Düngemittelkosten haben einige der größten Importeure bereits damit begonnen, die Kaufrate erhöhen.

Der jüngste Anstieg wurde durch die oben erwähnte Inflationsrate, eine weitere Abwärtsrevision der weltweiten Lagerbestände durch das US-Landwirtschaftsministerium und vor allem Sorgen über eine mögliche weitere Verlangsamung der Exporte aus Russland getrieben. Starke Ernteprognosen für Australien und Argentinien hätten wenig Erleichterung gebracht, wenn Russland aufgrund der anhaltend hohen Preise entschieden hätte, den Großteil der Ernte zurückzuhalten, um die inländischen Preissteigerungen einzudämmen.

Kawa ist ein weiteres Schlüsselprodukt, dessen Preis seit vielen Jahren neue Höchststände erreicht hat. Aufgrund von Versorgungsengpässen in Brasilien und Kolumbien erreichten die Arabica-Kaffee-Futures an der New Yorker Börse mit 2,16 USD pro Pfund ein Siebenjahreshoch. Nachdem dieser Preis zwischen 2015 und 2020 aufgrund eines Überangebots im Bereich von 1,2 USD/Pfund schwankte, gab es in diesem Jahr einen starken Anstieg. Während die Überlastung und Verzögerungen auf dem globalen Containerschifffahrtsmarkt in den letzten Monaten die Verlader herausforderten, ist der Hauptgrund für das anhaltende Wachstum der Angebotsrückgang infolge des Produktionseinbruchs in Brasilien. Dürre- und Frostverluste zu Beginn des Jahres führten nicht nur zu geringeren Ernten, sondern ließen auch Bedenken hinsichtlich der Erträge in der kommenden Saison aufkommen. In Kolumbien wirkten sich starke Regenfälle negativ auf die Ernte aus und erhöhten das Risiko von Pflanzenkrankheiten.