Eine Überraschung von OPEC+ unter der Woche mit der omicron Variante

Rohstoffe verzeichneten die zweite Woche in Folge einen Rückgang als Reaktion auf die jüngsten Bedenken hinsichtlich der Nachfrage und des Wirtschaftswachstums im Zusammenhang mit einer neuen Variante des Coronavirus. Außerdem, wie wir bereits in erwähnt haben unsere neueste prognose, hat die US-Notenbank ihren Ansatz offiziell von der Konzentration auf die Schaffung von Arbeitsplätzen auf die Bekämpfung der steigenden Inflation verlagert, wodurch die Wahrscheinlichkeit einer schnelleren Reduzierung der fiskalischen Anreize und beschleunigter Zinserhöhungen erhöht wird. Der zweiwöchentliche Verlust, gemessen am Bloomberg Commodity Index, ist auf dem höchsten Stand seit März 2020, wäre aber noch größer, wenn OPEC + Gruppe es war nicht möglich, dem Markt eine weitere Entscheidung zur Produktionssteigerung zu "verkaufen".

Agrarprodukte

Nach Wochen starker Nachfrage nach Agrarprodukten kam es zu einer leichten Umkehr, nachdem die Omicron-Variante und verbesserte regionale Wetterbedingungen zu Gewinnmitnahmen bei einigen der jüngsten Rekordhalter, allen voran Baumwolle, Zucker und Weizen, beigetragen haben. In den letzten Wochen bis zum 23. November kauften Fonds aggressiv Agrarprodukte und reduzierten gleichzeitig ihr Engagement in Energie und Metallen. Infolgedessen stieg ihre kombinierte Long-Position in 13 großen Futures-Kontrakten auf ein Sechsmonatshoch von 1,13 Millionen Lots, was einem Nennwert von 43,5 Milliarden US-Dollar entspricht.

Dies erklärt einige Kursrückgänge in der vergangenen Woche, als kürzlich offene Longs reduziert wurden, nicht zuletzt aufgrund von Veränderungen der Fundamentaldaten einzelner Futures-Märkte, sondern als Teil der Gesamtbemühungen, das Risiko als Reaktion auf die Unsicherheit um die Omicron-Option zu minimieren .

Die FAO veröffentlichte ihren monatlichen Index der Weltnahrungsmittelpreise für November, der einen Anstieg von 1,2% m / m zeigte, während sich das Wachstum im Jahresvergleich auf ein immer noch sehr hohes Niveau von 27,3% verlangsamte. Dieser Index liegt jetzt weniger als 0,5 % unter seinem Rekordwert von 2011, und das Wachstum im letzten Monat wurde durch starke Preissteigerungen bei Getreide wie Weizen sowie bei Milchprodukten und Zucker angetrieben.

Die Divergenz der Welterdgaspreise hält an

In den USA ist er auf fast 4 USD / MMBtu gefallen, während in Europa der niederländische Benchmark-TFF-Gasvertrag aufgrund des knappen Angebots und der starken Kühlnachfrage über 30 USD / MMBtu bleibt. Andererseits sind die US-Gaspreise aufgrund des milderen Wetters als üblich und der steigenden Produktion unter Druck geraten; Dies führte diese Woche zu einem Preisrückgang von 22 %, dem größten wöchentlichen Rückgang seit 2014. Während die EU bereits eine schwere Energiekrise durchlebt, die sich mit einem weiteren kalten Winter noch verschlimmern könnte, haben die USA Lagerbestände an unterirdischen Tanks auf den langjährigen Durchschnitt zurückgekehrt, der das Risiko einer Winterknappheit fast vollständig ausschließt.

Rohöl

Beim Rohöl war die vergangene Woche von hoher Volatilität geprägt. Händler sahen sich dem Risiko eines weiteren Coronavirus-bedingten Nachfragerückgangs, der jüngsten Ankündigung der Freigabe strategischer US-Reserven und einer nicht weniger wichtigen Reaktion der OPEC + -Produzentengruppe ausgesetzt, die sich am Donnerstag getroffen hat, um ihr Produktionsziel für Januar festzulegen. Vor diesem Treffen fiel Rohöl der Sorte Brent um 21 % von seinem Oktober-Hoch, und die sehr breiten Bänder spiegelten die tiefe Unsicherheit des Marktes wider, der einer enormen Volatilität ausgesetzt war, als schlechte und weniger schlechte Nachrichten für den Omikron anschwoll.

Vor der Sitzung am Donnerstag erwartete der Markt, dass die Gruppe die Ölpreise verteidigen würde, indem sie die Produktionssteigerung im Januar reduziert oder möglicherweise sogar aufhebt. In der Zwischenzeit gelang der OPEC + eine außergewöhnliche Leistung, indem sie den Preis stützte und gleichzeitig die Produktion um die aktuellen 400 steigerte. Fässer pro Tag. Es war aus folgenden Gründen erfolgreich:

1. Der Markt hatte bereits einen deutlichen und noch nicht realisierten Nachfragerückgang bei der omicron-Variante eingepreist.
2. Die Gruppe hat ihren Sitzungsstatus "in Sitzung" beibehalten, was bedeutet, dass sie sich kurz vor der nächsten geplanten Sitzung am 4. Januar treffen und das Produktionsniveau anpassen kann.
3. Die Entscheidung wurde getroffen, um die politischen Spannungen in Bezug auf Großverbraucher, angeführt von den Vereinigten Staaten, zu lockern, mit dem Potenzial, die Menge an strategischen Reserven zu begrenzen, die aufgrund der fehlenden Nachfrage von Raffinerien freigesetzt werden.
4. Mitglieder mit Produktionsreserven wie Russland und Saudi-Arabien wollten die Produktion erhöhen, teilweise um Engpässe bei Produzenten wie Nigeria, Angola und Äquatorialguinea auszugleichen, die derzeit rund 500 produzieren. Barrel pro Tag unter ihrer zugeteilten Quote.
5. Schließlich verringert der jüngste Rückgang des WTI-Öls unter 70 US-Dollar und noch weiter unten in der Kurve möglicherweise die Bedrohung durch US-Produzenten, die nun vorsichtigere Ausgabenpläne für 2022 annehmen.

Über den Autor

Ole Hansen, Abteilungsleiter für Rohstoffmarktstrategie, Saxo Bank. Dschloss sich einer Gruppe an Saxo Bank im Jahr 2008. Konzentriert sich auf die Bereitstellung von Strategien und Analysen der globalen Rohstoffmärkte, die anhand von Grundlagen, Marktstimmung und technischer Entwicklung ermittelt wurden. Hansen ist der Autor des wöchentlichen Updates der Situation auf dem Warenmarkt und gibt Kunden auch Meinungen zum Warenhandel unter der Marke #SaxoStrats. Er arbeitet regelmäßig mit Fernseh- und Printmedien zusammen, darunter CNBC, Bloomberg, Reuters, das Wall Street Journal, die Financial Times und Telegraph.

Trotz einer möglichen Verschiebung um mehrere Quartale behalten wir einen langfristigen positiven Ausblick für den Ölmarkt bei, da er jahrelang mit potenzieller Unterinvestition konfrontiert ist – große Unternehmen verlieren ihre Lust auf große Unternehmungen, teilweise aufgrund der unsicheren langfristigen Aussichten für die Nachfrage , aber auch zunehmend aufgrund von Kreditbeschränkungen für Banken und Investoren aufgrund von ESG (Umwelt-, Sozial- und Governance-Themen) und der Betonung des grünen Übergangs.

Chart: Aus technischer Sicht hat die Preisaktion vom Donnerstag die sogenannte Hammerbildung, was oft eine Trendwende signalisiert. Dazu müsste Rohöl der Sorte Brent wieder über dem gleitenden 72,85-Tage-Durchschnitt schließen, der derzeit bei XNUMX USD liegt.

Gold

Für die nächste Woche zeigte Gold keine spektakulären Ergebnisse: Es konnte keine Käufer finden, obwohl Sorgen um die Omicron-Variante dazu führten, dass die Renditen von US-Staatsanleihen zurückgingen und der Dollar zumindest vorübergehend schwächte. Hinzu kommt die fortschreitende Wertvernichtung vieler sogenannter und bis vor kurzem sehr populärer "Bubble Actions" (über die wir in einem unserer täglichen Podcasts berichten), die damit verbundene Abwanderung hat auch die Nachfrage nach Anlagemetallen als Sicherheiten nicht erhöht.

Stattdessen war der Kurs weniger als drei Wochen nach dem gescheiterten bullischen Ausbruch auf 1 US-Dollar auf ein Einmonatstief von 762 US-Dollar gefallen. Dies ist ein Beispiel für einen Markt, der in den letzten fünf Monaten viele gescheiterte Ausbrüche in beide Richtungen erlebt hat und schließlich zu einem lauten, aber in Reichweite befindlichen Markt geworden ist, der keine klare Richtung einschlagen kann. Es ist nicht bekannt, was sich kurzfristig darauf auswirken könnte – einerseits findet Gold Unterstützung in Form anhaltend niedriger Realrenditen und erhöhter Unsicherheit im Zusammenhang mit dem Coronavirus, andererseits kämpft es mit der Möglichkeit eines Mehr aggressives Vorgehen der US-Notenbank im Kampf gegen die Inflation.

Nach der Wiederernennung präsentierten sowohl Powell als auch Brainard, der neue Vizepräsident, einen deutlichen Wandel in der Rhetorik. Powell sagte unter anderem: „Wir wissen, dass die hohe Inflation Familien einen Schlag versetzt, insbesondere diejenigen, die die höheren Kosten für grundlegende Produkte und Dienstleistungen wie Nahrung, Wohnung und Transport weniger tragen können. Wir werden unsere Instrumente nutzen, um sowohl die Wirtschaft und einen starken Arbeitsmarkt zu stützen als auch die Verstärkung einer höheren Inflation zu verhindern.“

Chart: Wie bereits erwähnt, sieht das aktuelle technische Bild sehr chaotisch aus: Der Widerstand liegt derzeit bei 1 USD, was dem durchschnittlichen Preis der letzten fünf Monate entspricht, während der nächste Unterstützungsbereich bei etwa 792 USD zu finden ist, während dann 1 $.

Industriemetalle

Der Sektor Industriemetalle verzeichnete letzte Woche keine größeren Preisbewegungen bei Nichteisenmetallen wie Kupfer und Aluminium. Der Markt hat begonnen, sich auf das zu konzentrieren, was uns im Jahr 2022 erwartet, insbesondere auf die möglichen Auswirkungen der Wachstumsverlangsamung in China auf die Preise und die wachsende Nachfrage nach den sogenannten Grüne Metalle, die die Schlüsselelemente der Energiewende darstellen werden, basierend auf der Umstellung von fossilen Brennstoffen auf erneuerbare Quellen.

Unseres Erachtens hat sich Kupfer in den letzten Monaten relativ gut entwickelt, da die Besorgnis über die wirtschaftlichen Aussichten für China und insbesondere für den chinesischen Immobiliensektor, wo eine Reihe von Unternehmen kurz vor der Insolvenz und Immobilienverkäufen steht, zunimmt sind stark eingebrochen. Ein zusätzliches Handicap ist der stärkere Dollar, und die Zentralbanken beginnen, sich mehr auf die Inflation als auf fiskalische Anreize zu konzentrieren. Um Bedenken hinsichtlich des Wirtschaftswachstums in China entgegenzuwirken, kündigte der stellvertretende Ministerpräsident Liu He an, dass das diesjährige Wachstum seine Ziele übersteigen sollte, und die Regierung plant, die Unterstützung für Unternehmen zu erhöhen.

Vor diesem Hintergrund gehen wir davon aus, dass sich die aktuellen negativen makroökonomischen Faktoren im Zusammenhang mit der Abschwächung des chinesischen Immobilienmarktes Anfang 2022 abschwächen werden, und da sowohl die Kupfer- als auch die Aluminiumbestände bereits niedrig sind, könnte dies eine Rückkehr der Preise auf Rekordniveaus auslösen Anfang dieses Jahres und wird diese sogar übertreffen.

Bleiben wir beim Thema Lagerbestände: Die Lagerbestände an Aluminium und Kupfer fielen zuletzt an der LME auf den niedrigsten Stand seit 2007 bzw. 2005. Tatsächlich werden jetzt sechs an der Londoner Börse notierte Industriemetalle abgeschoben, und ein solcher synchroner Abbau Nachfrage könnte vor kurzem der Fall gewesen sein, beobachtet im Jahr 2007

Chart: Copper HG verharrt seit April auf einem durchschnittlichen Niveau von 4,35 USD, wobei die aktuelle Aktie an eine Spanne zwischen 4,2 USD und 4,5 USD gebunden ist, wobei die Hauptunterstützung im Bereich von 4 USD zu finden ist. Die fehlende Dynamik der letzten Monate hat zu einem starken Rückgang spekulativer Long-Positionen in Hedgefonds geführt, was zu einem deutlichen Anstieg der Aktivität führen könnte, wenn sich das technische und/oder fundamentale Bild verbessert.