Aktien sind nach den Turbulenzen im Mai immer noch teuer

In dieser Börsenanalyse konzentrieren wir uns auf den Mai, der eine echte Achterbahnfahrt war – zu Beginn gab es einen starken Rückgang und dann eine Erholung, die dazu führte MSCI World-Index für diesen Monat haben sich nicht geändert. Infolgedessen sind Aktien angesichts der finanziellen Bedingungen immer noch teuer bewertet, sodass wir in Bezug auf Aktien weiterhin defensiv eingestellt sind. Unter unseren Themenkörben erzielten kleine Riesen aus China die besten Ergebnisse, Halbleiterhersteller und die Energiespeicherindustrie. Wir besprechen auch den kürzlich veröffentlichten Salesforce Profit Report.

Über den Autor

Peter Garnri - Direktor der Aktienmarktstrategie in Saxo Bank. Entwickelt Anlagestrategien und Analysen des Aktienmarktes sowie einzelner Unternehmen unter Verwendung statistischer Methoden und Modelle. Garnry erstellt Alpha Picks für Saxo Bank, eine monatliche Zeitschrift, in der die attraktivsten Unternehmen in den USA, Europa und Asien ausgewählt werden. Es trägt auch zu den Quartals- und Jahresprognosen der Saxo Bank bei "Schockierende Prognosen". Er gibt regelmäßig Kommentare im Fernsehen ab, darunter CNBC und Bloomberg TV.

Die Aussichten für Aktien bleiben schwach

Globale Aktien, gemessen am MSCI World Index Total Return USD Index, blieben im Mai unverändert, nachdem sie in diesem Monat um 5,5 % gefallen waren, als sich die Marktstimmung letzte Woche änderte und es am Freitag Signale gab, dass der Inflationsdruck bereits seinen Höchststand erreicht haben könnte. Allerdings Christopher Waller, Vertreter des Board of Governors FedEr begann diese Woche mit der Bemerkung, dass er bereit sei, die Inflation aggressiv zu bekämpfen und die Zinssätze bei jeder folgenden Sitzung um 50 Basispunkte zu senken, bis er Anzeichen einer Abkühlung der Inflation sehe. Außerdem hat Holzmann z EBC er sagte gestern, dass es aufgrund der Rekordkerninflation in Europa notwendig sein werde, die Zinsen um bis zu 50 Basispunkte anzuheben. Darüber hinaus verschlechtert sich die Lage auf den Energie- und Lebensmittelmärkten weiter, was die Angst vor einer anhaltenden Inflation verstärkt.

Tatsächlich hat sich nichts geändert, und unsere Einstellung zu Aktien bleibt angesichts der erwarteten Verschärfung der Finanzbedingungen, steigender Zinssätze, anhaltender Inflation, die durch die sich verschärfende Energie- und Lebensmittelkrise angeheizt wird, und möglicherweise weiterer Sperrungen in China in diesem Jahr aufgrund geringer Impfraten und Null-Covid-Politik. 

Unser MSCI World-Bewertungsmodell basiert auf sieben verschiedenen Bewertungsindikatoren, die bestimmte Aspekte wie Umsatz, Gewinn, Cashflow und Dividenden messen, und zeigt weiterhin, dass globale Aktien seit 1995 um die Hälfte der Standardabweichung über der durchschnittlichen Bewertung liegen. Unserer Meinung nach global Aktien sollten unter Berücksichtigung der aktuellen Umstände und der Entwicklung der Finanzlage um den Durchschnitt herum bewertet werden.

In Bezug auf unsere Themenkörbe beobachteten wir im Mai eine große Diskrepanz in den Ergebnissen: Die besten Ergebnisse erzielten kleine chinesische Giganten, Halbleiterproduzenten und die Energiespeicherindustrie, was das Ergebnis einer direkten Politik des Reichs der Mitte zur Konjunkturbelebung war Wachstum sowie einen kontinuierlichen Mittelzufluss in den Energiespeichersektor, der für die grüne Wende von entscheidender Bedeutung ist. Am schwächsten waren die Themenkörbe mit „Bubble Actions“, Cybersicherheit (eines unserer liebsten Langzeitthemen) und kryptowaluty i Blockchain-Technologie aufgrund der weiteren Kompression der Bewertungen von hoch bewerteten Technologieunternehmen.

Die Aktienkursreaktion von Salesforce veranschaulicht den aktuellen Belohnungsmechanismus

Die Investoren freuten sich über die Bekanntgabe der Salesforce-Gewinne, in der die Umsatzprognose für das laufende Geschäftsjahr leicht gesenkt, gleichzeitig aber die Gewinnprognose leicht angehoben wurde. Die Aktien des Unternehmens stiegen im OTC-Handel stark an und verdeutlichten eine deutliche Verschiebung des Vergütungsmechanismus der Unternehmen in den letzten sechs Monaten. Unternehmen werden nicht mehr für blitzschnelles Umsatzwachstum um jeden Preis belohnt, sondern für Kostendisziplin, höhere Rendite auf das investierte Kapital und Margenerhaltung.

Wie wir gestern hervorgehoben haben Podcast, bot die Reaktion auf die Salesforce-Gewinne einen interessanten Auftakt für die Gewinnveröffentlichung MongoDB. Dieses Unternehmen befindet sich seit über einem Jahr in unserem Themenkorb, dem sogenannten „Bubble Shares“ und mit einem künftigen 13,1-Monats-Value-for-Sale-Verhältnis von 50x könnte das Unternehmen trotz eines Aktienkursrückgangs von mehr als XNUMX % gegenüber dem Höchststand vom letzten November Enttäuschungen bei den Margen und der Cashflow-Generierung erleben.