Prognosen der Saxo Bank Q3: Dekarbonisierung ist Europas letzte Chance

Europäische Aktien schnitten seit Ende 2007 schlechter ab als US-Aktien, als sich zwei wichtige Trends abzeichneten. Einer davon war der digitale Schneeballeffekt, der von US-Unternehmen angetrieben wurde; die zweite war die globale Finanzkrise von 2008, die Europa am stärksten traf und zu jahrelangen Sparmaßnahmen und einer schweren Krise im Euroraum führte. 

14 Jahre später steht die Welt an einem Wendepunkt. Maßnahmen zur Eindämmung haben sich um mehrere Jahrzehnte verzögert Kohlenstoffdioxid-Ausstoß und den Kampf gegen den Klimawandel aufgrund wirtschaftlicher Anreize, und die ganze Welt ist nun gezwungen, den Dekarbonisierungsprozess aggressiv zu beschleunigen. Dies ist Chance und Herausforderung zugleich, nicht nur für die Community, sondern auch für Eigenkapitalinvestoren.

Über den Autor

Peter Garnri - Direktor der Aktienmarktstrategie in Saxo Bank. Entwickelt Anlagestrategien und Analysen des Aktienmarktes sowie einzelner Unternehmen unter Verwendung statistischer Methoden und Modelle. Garnry erstellt Alpha Picks für Saxo Bank, eine monatliche Zeitschrift, in der die attraktivsten Unternehmen in den USA, Europa und Asien ausgewählt werden. Es trägt auch zu den Quartals- und Jahresprognosen der Saxo Bank bei "Schockierende Prognosen". Er gibt regelmäßig Kommentare im Fernsehen ab, darunter CNBC und Bloomberg TV.

Europäische grüne Revolution

Europa hat seine Führungsrolle bei der Digitalisierung an die USA als weltweit größte Unternehmen in den Bereichen Software, Social Media, Suchmaschinen, E-Commerce, Onlinesicherheit und Halbleiter hatten ihren Hauptsitz im Ausland. Die für die nächsten Jahrzehnte geplante grüne Transformation ist die größte grundlegende Veränderung unserer Gesellschaftsstruktur seit der industriellen Revolution und wird unsere Volkswirtschaften langfristig deutlich grüner und nachhaltiger machen. Dies ist ein weiterer bedeutender technologischer Vektor – und auch die letzte Chance für Europa, den USA und China einen Schritt voraus zu sein.

Seit 1990 hat Europa als einziger Kontinent seine CO-Emissionen reduziert₂Während sich in den USA die Situation trotz des jüngsten Abwärtstrends nicht geändert hat, hat China seine Emissionen deutlich erhöht, da die ganze Welt begann, das enorme Produktionspotenzial des Reichs der Mitte zu nutzen. In Bezug auf die Energieeffizienz wird geschätzt, dass die Europäische Union ein BIP von 1 USD erwirtschaftet, wobei die Kohlendioxidemissionen 25 % niedriger sind als die der Vereinigten Staaten und sogar 85 % niedriger als Chinas. Obwohl Europa bei der installierten Kapazität erneuerbarer Energien seit mehreren Jahrzehnten führend ist, 2014 wurde es von China überholt, das begann, Technologien mit Solarenergie zu priorisierenwährend der Alte Kontinent weiterhin führend im Bereich der Technologien mit Windkraftanlagen ist. Europa ist gut aufgestellt, um die grüne Technologiebranche zu dominieren, da es über den weltweit größten Binnenmarkt für grüne Technologien und die größte Unterstützung durch die Regierungen verfügt.

Nach Angaben der Europäischen Umweltagentur sind die drei Schlüsselindustrien in Bezug auf den Kohlendioxidausstoß in Europa Energie, Industrie und Verkehr. Europa hat ehrgeizige Ziele für die Popularisierung von Elektroautos und Subventionen für saubere Energie. Diese Ziele sind für die Dekarbonisierung günstig, aber Experten sagen, dass sie auch dem Weg des geringsten Widerstands entsprechen. Stahl und Beton sind wichtige Baustoffe, die jedoch nur sehr schwer kohlenstoffneutral hergestellt werden können. Dank Zukunftstechnologien kann sich dies ändern, aber bis dahin bleibt die einzige Lösung für unsere Branche die Kohlendioxid-Sequestrierungstechnologie. Es ist derzeit teuer, daher werden Vorschriften zur Umsetzung der CO-Sequestrierung auferlegt₂ würden die Produktionskosten vieler Artikel zu stark ansteigen lassen und damit die Gefahr einer Inflation bergen.

EU-Emissionshandelssystem (ETS) zielt darauf ab, Unternehmen zu ermutigen, ihren COXNUMX-Fußabdruck zu verringern, aber die EU selbst hat erkannt, dass sie nicht isoliert handeln kann. Europäische Unternehmen könnten ihre Produktion einfach außerhalb der EU verlagern und Kapital und Fertigwaren importieren, weshalb die EU die sog Grenzsteuer. Im Rahmen dieses Mechanismus werden Waren, die in Ländern mit hohen CO-Emissionen hergestellt werden₂ besteuert werden, was andere Länder dazu zwingt, umweltfreundlichere Methoden anzuwenden oder Produktionsverluste zu riskieren.

In Zeiten bürgerlicher Unruhen, wenn Demokratien unter Druck geraten, brauchen die entwickelten Länder eine gemeinsame Identität. Dekarbonisierung und Nationalismus könnten sich als packende Ideen der Linken bzw. Rechten herausstellen, die sich zu einer gemeinsamen Identität verbinden und die Gesellschaft in eine neue Richtung treiben könnten – ohne so viele Ausschreitungen und mit Erfolg für Europa.

Europäische Unternehmen profitieren von der Abkehr von der Kohle

Ende 2019 habe ich in einem Kommentar zur Grünen Transformation geschrieben, dass dies in den kommenden Jahrzehnten eines der wichtigsten Themen an den Aktienmärkten sein wird. Obwohl die größten Unternehmen von heute auf die Digitalisierung setzen, gehe ich davon aus, dass einige von ihnen in Zukunft Lösungen für unsere Umweltprobleme finden werden. Dies ist eine riesige und sehr kostspielige Herausforderung, die höchstwahrscheinlich die Gründung grüner Technologieunternehmen in einem beispiellosen Ausmaß anregen wird. Dies liegt daran, dass unsere Probleme mit Kohlendioxidemissionen global sind und in der realen Welt auftreten.

Für Investoren sind die Möglichkeiten grüner Open-Access-Technologien noch begrenzt, aber viele Start-ups beschleunigen ihre Börsengänge, um das für die Entwicklung solcher Lösungen erforderliche Kapital zu beschaffen. Ich habe 40 europäische Unternehmen in der grünen Technologiebranche gefunden, die sich auf verschiedene Weise mit der Dekarbonisierungspolitik der EU bis 2050 auseinandersetzen. Windenergie, sonnig, Wasser, Links Treibstoff, Biokunststoff, Carsharing-Dienste im Bereich Elektrofahrzeuge und pLadestationen, ebenso gut wie wiederverwertete Materialien, Dämmstoffe für bessere Energieeffizienz im Wohnungsbau, Uranbergbau (vorausgesetzt, die EU erkennt die Kernenergie als grüne Technologie an) und Energiespeicher.

Ich drücke keine Meinung aus und gebe keine Anlageempfehlung in Bezug auf Unternehmen aus der Liste "Dekarbonisierung". Stattdessen zeige ich einen prozentualen Unterschied zum aktuellen Konsens über Zielpreise; Due Diligence insofern gehört es den Anlegern selbst. Es ist erwähnenswert, dass die Aktien von Unternehmen, die sich im laufenden Jahr auf die grüne Transformation konzentrieren, eine erhebliche Volatilität erfahren haben, daher ist eine solche Investition langfristiger Natur und Anleger sollten geduldig sein und auf eine mögliche Zunahme der Volatilität vorbereitet sein.

Das Hauptrisiko für die europäischen Pläne zur Abkehr von Kohle sind in erster Linie die Aktienbewertungen, da die Anleger das Wachstum von grünen Technologieunternehmen aggressiv ablehnten. Eine hohe Aktienbewertung zu Beginn einer Investition ist in der Regel mit einer geringeren Rendite in der Zukunft verbunden, daher sollten Anleger bei Investitionen in einen grünen Übergang vorsichtig sein. Während viele der grünen Technologien bereits ausgereift sind, ist es noch ungewiss, welche letztendlich der Gewinner sein wird; Anleger sollten daher berücksichtigen, dass viele Unternehmen nicht wachsen oder die Erwartungen erfüllen können. Hohe Rohstoffpreise und hohe Zinssätze stellen auch erhebliche Risiken für Green Transition-Aktien dar, da sie möglicherweise die Rentabilität verringern, es sei denn, grüne Unternehmen geben die höheren Inputkosten nicht an die Verbraucher weiter.

Europäische Aktien werden von Inflation und dem schwächer werdenden Dollar profitieren

Der beschleunigte Weg zu einer in jeder Hinsicht ökologischen Gesellschaft wird die reale Welt und die Technologie zwingen, ihre Anstrengungen zu maximieren. Der grüne Übergang wird in den kommenden Jahrzehnten der größte Treiber des Inflationsdrucks sein, natürlich verbunden mit der Verlagerung der Produktion aus Asien und der Urbanisierung in Entwicklungsländern. Darüber hinaus wird die Reaktion auf große Vermögens- und Einkommensungleichheiten eine Politik zur Begünstigung der Arbeitsmärkte auf Kosten der Kapitalmärkte sein, was zu einem höheren Anstieg des Medianeinkommens und der Nachfrage führen wird, was wiederum den Inflationsdruck verschärfen wird.

Haupttreiber der höheren Inflation werden die fiskalischen Anreize in den Vereinigten Staaten sein, die den Dollar wahrscheinlich schwächen werden. In früheren USD-Abwertungszyklen schnitten europäische Aktien und Aktien aus Schwellenländern besser ab als US-Aktien, aber es gibt andere Gründe für ein besonderes Engagement am europäischen Markt. Die Bewertungen sind attraktiver, und US-Aktien haben sich seit 2007 nicht mehr im Vergleich zu europäischen Aktien gezeigt. Dieser Zeitraum fiel mit einer Zeit zusammen, in der sich Wachstum als wertvoller erwies als Value und die Cashflow-Diskontsätze rapide sinken.

Europäische Aktien begannen Anfang November 2020 die US-Aktien zu übertreffen, als Pfizer die Wirksamkeit seines mRNA-basierten Impfstoffs öffentlich machte. Diese Informationen markierten einen Wendepunkt für Zinsen, Inflationserwartungen und Aktien. Diese Trends kommen europäischen Aktien zugute, da ihre Cashflow-Zeiten in der Regel kürzer sind als bei US-Aktien, die für die Finanzbranche und andere zyklische Branchen relevanter sind. Alle diese Faktoren können sich jedoch als falsch erweisen; Was wäre dann die treibende Kraft hinter den Ergebnissen des europäischen Handelns? Die grüne Technologierevolution bietet Europa die Chance, einen wichtigen Zukunftsvektor zu dominieren und seine Position an den globalen Aktienmärkten zurückzugewinnen.