Märkte auf disinflationären Steroiden. Wie lange kann diese idyllische „Alles-Rallye“ dauern?

Im Englischen gibt es den Ausdruck „Everything Rally“, der oft verwendet werden könnte, wenn Zentralbanken die Geldpolitik lockerten. Dann stiegen meist Aktien, Anleihen und Rohstoffe, also jede der beliebten Anlageklassen, gemeinsam im Preis.

Derzeit halten die Zentralbanken in den entwickelten Volkswirtschaften jedoch eher an einer Verschärfung als an einer Lockerung der monetären Bedingungen fest, und dennoch „Alles Rallye“. Das hängt wohl damit zusammen, dass die Anleger in naher Zukunft mit einer Lockerung der Geldpolitik rechnen, denn die Inflation werde „in Kürze“ im Ziel sein. Bist du sicher?

Marktreaktion auf den Rückgang der Inflation in den USA

Die gestrige Reaktion auf den Rückgang VPI Inflation und die Basis in den Vereinigten Staaten zeigt genau das. Erinnern wir uns daran, dass der VPI im Oktober von 3,7 % auf 3,2 % und der Kern-VPI von 4,1 % auf 4,0 % gesunken sind. Dies reichte aus, um die Renditen entlang der gesamten Kurve stark zu senken, da die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung durch die Fed bereits im nächsten Jahr zunahm.

Der Dollarkurs fiel so stark wie seit einem Jahr nicht mehr

Als Reaktion auf die raschen Veränderungen der Marktzinsen reagierte der Dollar und erlebte den stärksten Rückgang seit November letzten Jahres, und die Aktienmarktindizes stiegen sprunghaft an. Nasdaq 100 seit Ende Oktober ist sie um 12 % gestiegen. Das bedeutet, dass es in drei Wochen die Hälfte der Bewegung gemacht hat, die noch vor nicht allzu langer Zeit auf Jahresbasis erwartet wurde. Dies ist eine starke Wachstumsdynamik in sehr kurzer Zeit, die aus einer Kombination mehrerer Faktoren resultieren kann FOMO (Angst, etwas zu verpassen), Reduzierung von Short-Positionen und das sogenannte Erleichterungsrally aufgrund sinkender Profitabilität).

Die Inflation in den USA ist immer noch nicht besiegt

Der Markt boomt, der Dollar ist abgestürzt und die Renditen sind gesunken. Dies scheint ein sehr günstiges Umfeld für Spekulanten zu schaffen, die Volatilität könnte erhöht bleiben und die US-Indizes könnten Rekordniveaus erreichen. Dennoch ist es wichtig, sich daran zu erinnern, dass die Inflation nicht besiegt wurde.

Hauptverantwortlich für den Rückgang des VPI ist die Energiepreiskomponente, darunter Heizöl und Benzin. Hierbei ist zu beachten, dass Oktober und November Monate mit einem hohen Basiseffekt gegenüber dem Vorjahr sind. Dies bedeutet, dass die niedrigere Inflation in diesem Monat anhalten könnte. Allerdings werden die Werte im Dezember voraussichtlich nicht so optimistisch ausfallen. Es lohnt sich, dies im Hinterkopf zu behalten, wenn man sich die derzeitige Hektik an den Märkten ansieht, da die Zinssätze in den entwickelten Volkswirtschaften immer noch hoch sind.

Es wird vorerst keinen Regierungsstillstand geben

Ein zusätzlicher Faktor, der die Unsicherheit an den Märkten abwendet, könnte die Verschiebung des US-Regierungsstillstands vom 17.11.23 auf mindestens den 19.01.24 sein, wie aus den neuesten Informationen aus Übersee hervorgeht.