Rohstoffe halten angesichts der Wachstumssorgen in China den Atem an

Die Konsolidierung im Rohstoffsektor setzt sich nach einem starken Anstieg im September/Anfang Oktober fort; In der vergangenen Woche fiel der Bloomberg-Rohstoffindex die dritte Woche in Folge. Die Risikoaversion der Anleger wurde durch eine Vielzahl eingehender Daten getrieben, die auf eine Abschwächung der Wirtschaftswachstumserwartungen insbesondere in China hindeuteten, wo eine nachlassende Produktion, ein steigendes Schuldenrisiko im Immobiliensektor und eine landesweite Stromknappheit auf eine Verlangsamung der Wirtschaftstätigkeit hindeuten. Darüber hinaus hat der jüngste regierungsbedingte Einbruch der Kohlepreise in China die Preise einiger der energieintensivsten Metalle nach unten gedrückt, insbesondere Aluminium.

Über den Autor

Ole Hansen, Abteilungsleiter für Rohstoffmarktstrategie, Saxo Bank. Dschloss sich einer Gruppe an Saxo Bank im Jahr 2008. Konzentriert sich auf die Bereitstellung von Strategien und Analysen der globalen Rohstoffmärkte, die anhand von Grundlagen, Marktstimmung und technischer Entwicklung ermittelt wurden. Hansen ist der Autor des wöchentlichen Updates der Situation auf dem Warenmarkt und gibt Kunden auch Meinungen zum Warenhandel unter der Marke #SaxoStrats. Er arbeitet regelmäßig mit Fernseh- und Printmedien zusammen, darunter CNBC, Bloomberg, Reuters, das Wall Street Journal, die Financial Times und Telegraph.

Industriemetalle

Industriemetalle verzeichneten aus den oben genannten Gründen den größten wöchentlichen Rückgang, und seit dem Erreichen eines Rekordhochs vor drei Wochen ist der London Metal Index um 10 % gefallen. Chinas Bestreben, die Energiepreise durch Kohleinterventionen zu senken, hat bisher zu einem Rückgang der Kohlepreise um 50 % geführt, was aufgrund niedrigerer Produktionskosten zu einem Rückgang der Industriemetallpreise geführt hat. Kupfer hat die meisten Zuwächse in der Wachstumsphase im Oktober zunichte gemacht, und während Daten aus börsenüberwachten Lagerhäusern eindeutig auf einen Rückgang des Angebots hindeuten, wurde der Markt von Sorgen um die Nachfrage in China und dem Wegfall der kürzlich eröffneten Long Positionen.

Edelmetalle

Gold und Silber zeigen Lebenszeichen, nachdem der Markt erkannt hat, dass die lang erwartete Ankündigung der Begrenzung der Anleihenkäufe durch die US-Notenbank Fed in dem Sinne mild war, dass das FOMC nicht besonders geneigt schien, die Zinssätze anzuheben, und bekräftigte, dass die Inflation niedrig sein wird eine vorübergehende Natur. Der Blick auf eine Lockerung der Geldpolitik wurde zusätzlich durch die Entscheidung der Bank of England gestärkt, die Zinsen trotz des Inflationsdrucks auf dem höchsten Niveau seit fast 25 Jahren unverändert zu lassen. Gold ist nach einem weiteren scharfen und kurzlebigen Ausverkauf wieder auf 1 USD zurückgekehrt, aber insgesamt fehlt dem Markt eindeutig das Momentum, um es aus dem Bereich zu drängen, in dem er seit vielen Monaten war.

Die 1-jährigen Realrenditen in den USA lagen wieder unter –18%, was zur Stärkung des Dollars beitrug und die Volatilität am Aktienmarkt verringerte. Letzteres Phänomen war einer der Gründe dafür, dass die Vermögenswerte von Aktienfonds auf den niedrigsten Stand seit XNUMX Monaten fielen, da sich Echtgeld-Anleger aufgrund der Notwendigkeit, ihre Portfolios zu diversifizieren, von Gold abwandten. Am Freitag konzentrierte sich der Markt auf den monatlichen US-Beschäftigungsbericht, der sich erneut als solide erwies und möglicherweise die geldpolitischen Ansichten beeinflusst.

Rohöl

Kleidung es zeichnet sich zunehmend ab, in eine Konsolidierungsphase einzutreten, und nach einem zweimonatigen Boom, in dem die Rohölpreise der Sorte Brent und WTI um fast ein Drittel gestiegen sind, könnte man argumentieren, dass dies lange vorhergesagt wurde. Diese Phase wird unserer Meinung nach jedoch vorübergehend sein, da die starken fundamentalen Gründe für den jüngsten Boom nicht verschwunden sind. In diesem Zusammenhang sehen wir noch das Risiko eines noch stärkeren Preisanstiegs gegen Jahresende und Anfang 2022.

Hier sind einige der Gründe für den jüngsten Rückgang der Ölpreise. Es ist erwähnenswert, dass einige von ihnen sehr schnell eine Wendung in Richtung auf eine Preiserhöhung sehen werden.

1. Die Aussicht auf eine weitere Steigerung der monatlichen Produktion der OPEC+ in Höhe von 400 Barrel pro Tag.
2. Die ausgesetzten Verhandlungen mit dem Iran sollen am 29. November beginnen, und im unwahrscheinlichen Fall eines Durchbruchs könnte der Iran seine Produktion erhöhen.
3. Stabilisierung der Gaspreise - wenn auch auf hohem Niveau - in Erwartung einer Zunahme der Ströme aus Russland, die den Einfluss des Gas-Öl-Verhältnisses auf den Anstieg der Kraftstoffpreise abschwächen wird.
4. Weitere Bedenken wegen weiterer Nachfragestörungen durch die Covid-Pandemie vor allem in China, dem weltgrößten Importeur.
5. Die US-Rohölbestände werden voraussichtlich saisonal aufgrund der geringeren Nachfrage von Raffinerien während der jährlichen Wartungsperiode steigen.
6. Die Fortsetzung und potenzielle Beschleunigung der Freigabe strategischer Ölreserven durch die US-Regierung. In den letzten zwei Monaten wurden durchschnittlich 1,1 Mio. Barrel pro Woche erreicht.
7. Ausverkauf bei technischen Händlern und spekulativen Anlegern als Reaktion auf den Rückgang unter das neueste Unterstützungsniveau in der letzten Woche; Bei WTI-Rohöl gilt dies insbesondere für den Aufwärtstrend ab dem August-Minimum.

Zusätzlich zu den oben genannten kurzfristigen Entwicklungen sieht sich der Ölmarkt jahrelanger potenzieller Unterinvestition gegenüber - große Player verlieren ihren Appetit auf Großprojekte, teilweise aufgrund unsicherer langfristiger Aussichten für die Nachfrage, aber auch zunehmend aufgrund auf Kreditbeschränkungen für Banken und Investoren in Bezug auf ESG (Umwelt-, Sozial- und Corporate Governance-Fragen) und die Betonung des grünen Übergangs.

Ob die Spanne für Rohöl der Sorte Brent kurzfristig bei 80-85 USD oder drei bis vier USD darunter liegt, hängt weitgehend von den US-Preissenkungsmaßnahmen, der Covid-19-Situation und – in dieser Woche – dem Gasmarkt ab und um die Frage zu beantworten ob Russland wie versprochen die Gaslieferungen nach Europa erhöhen und damit möglicherweise zu weiteren Preissenkungen beitragen wird.

Agrarrohstoffe

Laut FAO Weltlebensmittelpreise im letzten Monat erreichten sie den höchsten Stand seit 10 Jahren, und der Weltmarktindex für Nahrungsmittel stieg um 3%. Dieser Index, der 95 Preise für verschiedene Lebensmittel umfasst, ist im vergangenen Jahr um mehr als 30 % gewachsen, mit Zuwächsen in allen fünf Sektoren. Im vergangenen Monat erreichten die Preise für Pflanzenöle nach einem Plus von knapp 10 % ein Rekordniveau, wodurch der jährliche Anstieg + 74 % betrug. Andere Sektoren mit starken jährlichen Zuwächsen sind Zucker (+ 41 %) und Getreide wie Weizen, Mais und Reis (22 %). Neben Sorgen über das Wetter und die starke Nachfrage nannte die FAO den Arbeitskräftemangel in bestimmten Teilen der Welt als einen Faktor für den Anstieg der Nahrungsmittelproduktion und der Transportkosten.

Weltweizenpreise Anfang letzter Woche stark gestiegen: Der Preis für Konsumweizen erreichte an der Pariser Börse ein Rekordhoch von rund 300 EUR/t, an der Chicagoer Börse überstieg der Preis dieses Getreides erstmals 8 USD/Stk in neun Jahren. Die niedrige Ernte in Nordamerika, kombiniert mit dem Rückgang der Exporte aus Russland, dem größten Exporteur der Welt, trugen zu einem Anstieg der Nachfrage nach europäischem Weizen bei, mit der Aussicht auf ein weiteres möglicherweise schwieriges Jahr für die Landwirtschaft im Jahr 2022 aufgrund der Rückkehr des La Ninã-Phänomen und teurere Düngemittel haben einige der größten Importeure bereits begonnen, die Kaufrate zu erhöhen.

Dies gilt unter anderem für China, aber auch für Länder im Nahen Osten und Nordafrika. Saudi-Arabien beispielsweise hat zuletzt 1,3 Millionen Tonnen Weizen reserviert, fast doppelt so viel wie erwartet. Der größte Importeur - Ägypten - der bei den Einkäufen im Vergleich zum Vorjahr bisher um mehr als 20 % hinterherhinkt, hat nach der letzten Ablehnung der Angebotspreise das Einkaufstempo erhöht. Dies deutet darauf hin, dass Länder – nicht nur in Nordafrika, sondern auch in anderen Teilen der Welt – mehr Vorräte benötigen, um den Anstieg der lokalen Lebensmittelpreise einzudämmen und die Versorgung gegen den bevorstehenden Winter zu sichern.

Vor dem Hintergrund eines immer härter werdenden Wettbewerbs unter den Käufern um Lieferungen wird der Markt durch die anstehenden Ernten in Argentinien und Australien etwas entlastet. Die Ernte beginnt jetzt und dauert bis Januar; bisher erscheinen die prognosen für die produktion in beiden ländern vielversprechend. Nach Erreichen des oben erwähnten Rekordpreises von Konsumweizen in Paris könnte ein Retracement zum Wochenende einen kurzfristigen Höchststand signalisieren.