Timberland REIT - ein Stück Wald im Anlageportfolio

REITs sind in verschiedenen Branchen tätig. Obwohl Immobilien-Investment-Trust werden hauptsächlich mit Bürogebäuden, Einkaufszentren und Rechenzentren gleichgesetzt, es gibt auch REITs, die sich auf weniger bekannte Branchen beziehen. Ein Beispiel sind "Wald" -REITs.

LESEN SIE NOTWENDIG: Was ist ein REIT und wie kann man in ihn investieren? [Führen]

Ihre Aufgabe ist es, Waldvermögen zu verwalten. Dies bedeutet, dass sie Bäume pflanzen, pflegen und fällen. Ein Teil des geschnittenen Holzes wird an externe Holzverarbeitungsbetriebe verkauft. Einige Unternehmen haben jedoch eigene Anlagen zur Herstellung von beispielsweise Platten. Das polnische Äquivalent von Unternehmen aus der Forstwirtschaft ist die State Forests National Forest Holding. 

REITs

In den Vereinigten Staaten sind die größten holzbezogenen REITs:

• Weyerhaeuser
• PotlatchDeltic
• Rayonier

Nachfolgend finden Sie eine Beschreibung der beiden größten REITs:

Weyerhaeuser (Ticker: WY)

Weyerhaeuser (WY) Aktienchart, Intervall W1. Quelle: xNUMX XTB.

Das Unternehmen ist einer der weltweit größten privaten Waldbesitzer. Weyerhaeuser besitzt in den USA ungefähr 11,5 Millionen Morgen Wald (1 Morgen entspricht 0,4047 Hektar) und verwaltet in Kanada ungefähr 14 Millionen Morgen Wald (das Unternehmen hat langfristige Pachtverträge). Das Unternehmen ist auch einer der größten Hersteller von Holzprodukten in Nordamerika. Neben Bauholz bietet das Unternehmen auch Holzspezialitäten an. Weyerhaeuser beschäftigt rund 9 Mitarbeiter. Die Kapitalausstattung des Unternehmens übersteigt 400 Milliarden US-Dollar.

Seit 2010 ist das Unternehmen in Form eines REIT tätig. Aufgrund seiner Struktur zahlt das Unternehmen eine Bundessteuer auf Unternehmensgewinne, die als TRS (Taxable REIT Subsidiaries) klassifiziert sind. Die TRS umfassen das gesamte Segment "Holzprodukte" und einige Segmente "Timberlands" und "Immobilien & ENR ". Weyerhaeuser ist daher ein vertikal integriertes Unternehmen.

Waldsegment

Das Unternehmen hat Wälder in 19 Bundesstaaten, inkl. (Oregon, Washington, Alabama, Texas, Montana und Virginia). In Kanada befinden sich die Vermögenswerte in Alberta, British Columbia, Ontario und Saskatchewan. 

Der gesamte Holzbestand wird auf 595 Millionen Tonnen geschätzt. Es ist jedoch nicht alles Holz für die Verarbeitung geeignet. Viel hängt von der Qualität des Holzes, dem Alter und der Art ab. Je nach Region dominiert ein anderer Baumtyp. Im Fall von Oregon und Washington dominieren Douglasienarten und Bäume, die als SPF (Świerk-Sosna-Fir) eingestuft sind. Bäume werden sowohl zum Verkauf als auch für den persönlichen Gebrauch (Holzverarbeitung) gefällt.

Segment Immobilien, Energie und natürliche Ressourcen ("Immobilien & ENR")

Das Unternehmen verkauft auch Grundstücke für Bauträger und Freizeitaktivitäten. Das Unternehmen erwirtschaftet jedoch nicht zu viel Einkommen aus dieser Aktivität. Im Jahr 2019 verkauften sie 113,3 Tausend. Hektar Land zu einem Durchschnittspreis von 1,85 Tausend. Pro Hektar Dies führte zu einem Umsatz von rund 209 Millionen US-Dollar. Die zweite Art von Aktivität ist die Gewährung von Rechten zur Ausbeutung von Ressourcen (Gestein, Sand, Öl und Gas) oder zum Bau von Wind- oder Solarparks. Im Jahr 2019 erzielte das Unternehmen mit dieser Aktivität einen Umsatz von 89 Millionen US-Dollar.

Segment Holzprodukte

Weyerhaeuser beschäftigt sich auch mit der Holzverarbeitung. Zu den Produkten des Unternehmens gehören OSB-Platten, Sperrholz und Bauholz. Aus diesem Grund profitiert das Unternehmen in der Regel von einer Erholung des Baumarktes. In den letzten drei Jahren erwirtschaftete das Unternehmen in diesem Segment jährlich 3 bis 4,6 Milliarden US-Dollar. Nachfolgend finden Sie eine Übersicht über die Vertriebsstruktur im Segment:

Quelle: Weyerhaeuser Geschäftsbericht 2019

Finanzielle Ergebnisse

Aufgrund der Tatsache, dass die Finanzergebnisse des Unternehmens von der wirtschaftlichen Situation auf dem Baumarkt und den Holzpreisen abhängen, sollten die Ergebnisse des Unternehmens langfristig betrachtet werden. Daten in Millionen Dollar:

Der Rückgang der Holzpreise wirkte sich auf das Betriebsergebnis des Unternehmens aus. Es war das niedrigste im betrachteten Zeitraum. Der Nettoverlust resultierte aus den Auswirkungen eines einmaligen Ereignisses (Erfassung nicht zahlungswirksamer Kosten im Zusammenhang mit Verbindlichkeiten aus Pensionsplänen).

Das Unternehmen generiert weiterhin einen positiven FCF (Free Cash Flow). Der FFO-Indikator bestätigt auch, dass Weyerhaeuser keine Probleme hat, aus seinem Geschäft Bargeld zu generieren.

Dividendenzahlung und finanzielle Verbindlichkeiten

Wie alle REITs war das Unternehmen sehr großzügig darin, seine Gewinne mit den Aktionären zu teilen. Aufgrund großer Aktienübernahmen und Dividendenzahlungen, die viel höher waren als die vom Unternehmen generierten Barmittel. 

Infolgedessen stieg die Nettoverschuldung an, was zu einer Verschlechterung des Verhältnisses von Nettoverschuldung zu EBITDA führte.

Rayonier (Ticker: RYN)

Rayonier ist eine Firma, die als "reines Spiel" bezeichnet werden kann. Im Jahr 2014 trennte das Unternehmen ein auf Produkte auf Zellulosebasis spezialisiertes Unternehmen als Rayonier Advanced Materials. Das verbleibende Vermögen (Wälder) blieb bei Rayonier Inc. 

Die Hauptaktivität von REITs ist das Forest Asset Management. Das Unternehmen ist der fünftgrößte private Eigentümer von Waldflächen. Es ist auch der zweitgrößte an der US-Börse notierte REIT. Im Gegensatz zu Weyerhaeuser ist das Unternehmen nicht vertikal integriert. Dies liegt daran, dass sie keine Holzverarbeitungsanlagen haben. Die Hauptempfänger des Holzes des Unternehmens sind Hersteller von Papier, Zellstoff und Holzprodukten.

Ende 2019 besaß das Unternehmen rund 2,6 Millionen Hektar Wald (einschließlich 0,4 Millionen Hektar, die das Unternehmen pachtet). Rayonier verfügt über die meisten Waldbestände in den südlichen Bundesstaaten der USA (einschließlich Texas, Alabama, Mississippi, Florida) und verfügt über 1,8 Millionen Morgen Wald. Das Unternehmen ist auch in Neuseeland präsent, wo es 0,414 Millionen Morgen besitzt. Es ist auch im Nordosten der USA (Oregon, Washington) vorhanden, wo die Waldfläche 0,379 Millionen Morgen betrug. Mitte 2020 übernahm Rayonier 114. Hektar Wald von Papst Ressourcen. Das Unternehmen schätzt seine Lagerbestände auf 91,2 Mio. SGT (kurze grüne Tonnen). 74% des Inventars befinden sich im Süden der USA. Neuseeland macht 18% aller Aktien aus. Der Verkauf von Holz machte 73,3% des Gesamtumsatzes aus.

Quelle: Rayonier.com

Das Unternehmen hat auch eine Niederlassung im Zusammenhang mit dem Verkauf und der Verpachtung von Waldflächen. In der Regel werden kleinere nicht strategische Grundstücke verkauft. Im Jahr 2019 verkaufte Rayonier insgesamt 17,15 Tausend. Hektar Wald für 74,9 Millionen US-Dollar Umsatz. Ein Jahr zuvor verkaufte das Unternehmen 33,6 Tausend. Morgen und erzielte einen Umsatz von 138,6 Millionen US-Dollar. Die Kapitalausstattung des Unternehmens beträgt ca. 4 Milliarden US-Dollar. 

Finanzielle Ergebnisse

Aufgrund der Tatsache, dass die Finanzergebnisse des Unternehmens von der wirtschaftlichen Situation auf dem Baumarkt und den Holzpreisen abhängen, sollten die Ergebnisse des Unternehmens langfristig betrachtet werden. Daten in Millionen Dollar:

Sinkende Holzpreise und niedrigere Grundstücksverkäufe im Jahr 2019 wirkten sich negativ auf den Umsatz aus, der um über 100 Millionen US-Dollar zurückging.  Die operative Marge verschlechterte sich ebenfalls und fiel auf den niedrigsten Stand seit 2015. Trotzdem blieb das Unternehmen profitabel.

Ein Großteil des Cashflows aus laufender Geschäftstätigkeit wird für Investitionen (CAPEX) verwendet, was den freiwilligen Cashflow (FCF) erheblich reduziert. Der Hauptgrund waren Waldkäufe. Allein die Investitionskosten für die Wartung betragen rund 65 Millionen US-Dollar.

Seit 3 ​​Jahren erhöht das Unternehmen jedes Jahr die Höhe der ausgeschütteten Dividende (nominal). Zu diesem Zeitpunkt verschlechterte sich das FFO-Niveau, was zu einer deutlichen Erhöhung des Verhältnisses von Dividende zu FFO führte. Dies bedeutet, dass das Unternehmen nur dann begrenzten Spielraum hat, um die für Dividenden bereitgestellten Mittel zu erhöhen, wenn sich das FFO-Niveau nicht verbessert.

Trotz der Dividendenzahlung kontrolliert das Unternehmen die Höhe der Nettoverschuldung, die 1 Milliarde US-Dollar nicht überschreitet. Der Anstieg des Verhältnisses von Nettoverschuldung zu EBITDA resultiert aus der Verschlechterung des Betriebsergebnisses. Dies führte zu einem Rückgang des EBITDA.

ETFs im Zusammenhang mit dem Holzmarkt

Wenn sich ein Investor nicht fragen möchte, welcher REIT die bessere Wahl ist, kann er in einen ETF investieren, zu dem Unternehmen aus der Forstwirtschaft und der Holzindustrie gehören. Der Nachteil einer solchen Lösung besteht darin, dass der Investor auch einen Aktienkorb von Unternehmen aus der Papier- und Verpackungsindustrie erwirbt. Es ist also ein Engagement in mehr Branchen. Timberland REITs sind eine Minderheit in ETFs. Der Vorteil dieser Lösung ist eine viel größere geografische und sektorale Diversifizierung.

PRÜFEN: Was sind ETFs - Einführung in das Investieren

Der beliebteste ETF im Zusammenhang mit dem Holzmarkt ist iShares Global Timber & Forestry (HOLZ). Der ETF verwaltet rund 260 Millionen US-Dollar. Zum 30. November bestand es aus 25 Unternehmen. Die Benchmark für den ETF ist der S & P Global Timber & Forestry Index. Zum 30. September 2020 erzielte der ETF eine durchschnittliche jährliche Rendite von 10% für 6,62 Jahre. Die Gesamtkostenquote beträgt 0,46%. Der Fonds ist geografisch diversifiziert. Amerikanische, schwedische, kanadische und japanische Aktien dominieren. Nachfolgend finden Sie die Liste zum 30. November 2020:

In Bezug auf die Sektoren dominieren Anteile von Papier- und Forstunternehmen (52,03%), REITs in der Forstwirtschaft (24,05%) und der Verpackungsindustrie (19,82%). Nachfolgend finden Sie eine Liste der Top 10 Positionen im ETF:

Ein weiterer ETF ist Investco MSCI Global Timber (CUT). Es ist kein sehr beliebter ETF, er verwaltet weniger als 85 Millionen US-Dollar (Bundesstaat)  na 30  November 2020). Die Benchmark für den ETF ist der MSCI ACWII IMI Timber Selected Capped Index. Zum 31. Oktober werden ETFs eine durchschnittliche jährliche Rendite von 10% für 5,42 Jahre erzielen. Die Gesamtkostenquote beträgt 0,67%. Dieser ETF wird von amerikanischen, finnischen, schwedischen und britischen Unternehmen dominiert. Stand 30. November 2020:

Der ETF besitzt viel mehr Unternehmen als der Ishares Fund. Zum 30. November waren 76 davon vertreten. Unter den Top-10-Positionen des Investco MSCI Global Timber ETF:

ETF-Broker

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Summe

Holzbezogene REITs sind eine Lösung für Anleger, die stabile Unternehmen suchen, die regelmäßig Dividenden zahlen. Wenn man die historischen Finanzergebnisse der oben genannten Unternehmen betrachtet, kann man sie nicht als steigend einstufen. Aufgrund der durchgeführten Aktivitäten ist die Skalierung von Unternehmen viel schwieriger als bei Unternehmen dieser Art "Asset-Light". US "Forest" REITs sind mit dem US-Baumarktboom verbunden. Je mehr Einfamilienhäuser gebaut werden, desto größer ist die Nachfrage nach Holz, OSB-Platten und Sperrholz. Die Industrie ist jedoch dem Risiko von Naturkatastrophen (Brände, Hurrikane) ausgesetzt und hat keinen Einfluss auf die globalen Holzpreise (sie sind Preisnehmer). Der Anleger kann auch in ETFs investieren, deren Portfolios Unternehmen aus der Holz-, Zellstoff- und Papierindustrie enthalten.