Positive Prognose für Gold trotz Abwertung unverändert

Gold ist nach einem weiteren gescheiterten Ausbruchversuch auf 1 USD / Unze zurückgekehrt, was einige Anleger besorgt darüber macht, dass die Zukunft des Metalls nicht mehr so ​​gut scheint. Bevor ich mit der Analyse der aktuellen Situation beginne, möchte ich unsere Position klarstellen. Unserer Meinung nach ist Gold im Kontext sehr unsicherer wirtschaftlicher und geopolitischer Prognosen ein wertvolles diversifizierendes Gut. Vor diesem Hintergrund halten wir an unserer Prognose eines weiteren Anstiegs des Goldpreises und - in den nächsten 700 bis 12 Monaten - des endgültigen Durchbruchs des Rekordhochs von 24 (USD 2011 / Unze) fest.

Über den Autor

Ole Hansen, Abteilungsleiter für Rohstoffmarktstrategie, Saxo Bank. Dschloss sich einer Gruppe an Saxo Bank im Jahr 2008. Konzentriert sich auf die Bereitstellung von Strategien und Analysen der globalen Rohstoffmärkte, die anhand von Grundlagen, Marktstimmung und technischer Entwicklung ermittelt wurden. Hansen ist der Autor des wöchentlichen Updates der Situation auf dem Warenmarkt und gibt Kunden auch Meinungen zum Warenhandel unter der Marke #SaxoStrats. Er arbeitet regelmäßig mit Fernseh- und Printmedien zusammen, darunter CNBC, Bloomberg, Reuters, das Wall Street Journal, die Financial Times und Telegraph.

Wachstumsprognose für Gold

Die jüngste Preisaktion hat jedoch erneut die frustrierenden Aspekte dieses Metalls hervorgehoben und gleichzeitig die Bedeutung von Geduld hervorgehoben. Es ist auch erwähnenswert, dass die Korrektur bisher weniger als 5% betrug und daher kein Grund zur Sorge besteht, solange die Positionen mit hoher Hebelwirkung gehalten werden. Der Grund für die Frustration war die jüngste Unfähigkeit von Gold, die allgemeine Abschwächung des Dollars und die Zunahme der Spannungen auszunutzen - sowohl in den Vereinigten Staaten selbst als auch in ihren Beziehungen zu China.

Stattdessen konzentrierte sich der Markt auf weitere bullische globale Aktien und die Lockerung von Beschränkungen im Zusammenhang mit Coronaviren auf der ganzen Welt. Trotz besserer, aber immer noch katastrophaler Wirtschaftsdaten weckten diese Ereignisse Hoffnungen auf eine V-förmige Erholung in den kommenden Monaten. Leider teilen wir diesen Optimismus nicht - wenn es unwahrscheinlich ist, dass Millionen von Mitarbeitern wieder arbeiten, sind die Unternehmensgewinne wahrscheinlich enttäuschend. Hinzu kommt das unglückliche Risiko einer zweiten Coronavirus-Welle in Ländern, die ihre Volkswirtschaften zu früh öffnen.

In Bezug auf die Produkte misstraute der Markt dem weiteren Rückgang der Anzahl offener Kontrakte und spekulativer Long-Fund-Positionen im CME-Goldkontrakt in New York leicht. Beide Werte sind auf den niedrigsten Stand seit 12 Monaten gefallen, und obwohl dies auf ein schwächeres Interesse an Gold hindeutet, deuten andere Ereignisse darauf hin, dass es sich um ein Problem handelt, das ein bestimmtes Produkt und nicht das zugrunde liegende Instrument betrifft.

Die im März beobachtete transatlantische Diskrepanz zwischen New Yorker Futures und Spotgold in London verursachte bei vielen Market Makern erhebliche Verluste. Die Verbindung zwischen den beiden Märkten wird als EFP (Exchange for Physical, Exchange for Physical Assets) bezeichnet. Wenn der Spread zwischen Sofort- und Terminkurs zu stark vom beizulegenden Zeitwert abweicht, treten Market Maker in die Aktion ein und übernehmen die andere Seite der Transaktion. Der Umsatz von EFP hängt jedoch von der Möglichkeit ab, Gold zur Schlichtung frei von London nach New York zu transportieren.

Die Pandemie verursachte die vorübergehende Sperrung von Transportwegen und Raffinerietätigkeiten, was zu einem übermäßigen Anstieg der Spreads führte. Es kostete Market Maker Hunderte Millionen Dollar in Form von nicht realisierten und letztendlich realisierten Verlusten. Infolgedessen schlossen mehrere Market Maker, während andere die Handelslimits senkten. Aufgrund des Risikos einer Wiederholung dieser Situation konzentrierten sich viele Anleger und Händler auf goldbasierte Aktienmarktfonds.

Das von Goldfonds gehaltene Goldvolumen übersteigt derzeit 100 Millionen Unzen, nachdem es in den letzten Jahren stetig gestiegen ist. 50% dieser Anlagen gehören zu den beiden größten Fonds: 36,4 Mio. in SPDR Gold Shares (GLD) und 14,2 Mio. in Ishares Gold Holdings (IAU).

Ganz anders sieht es bei Hedge Funds aus, die ihre Long-Position seit Februar um die Hälfte reduziert haben. Wir vermuten, dass ein Teil dieser Investition auf die oben aufgeführten Fonds übertragen wurde.

Silber jagt Gold

Einer der positiven Faktoren für Gold bis zu dieser Woche war der weitere Anstieg des Silberpreises. Nach einem Rückgang von 35% im Zeitraum von Februar bis März erreichte das Verhältnis von Gold zu Silber (Ticker: XAUXAG) einen Rekordwert von mehr als 125 (Unzen Silber zu einer Unze Gold). Dieses Niveau lag deutlich über dem Fünfjahresdurchschnitt von rund 80. Silber legte aufgrund eines so schwachen Niveaus zu, und die technische Analyse zeigt, dass es nun versuchen kann, zumindest kurzfristig eine Outperformance gegenüber Gold zu erzielen, wie in der nachstehenden XAUXAG-Grafik dargestellt.

Wir bekräftigen eine positive Prognose für beide Metalle, vor allem für Gold nach dem derzeitigen Rückgang der Silberprämien. Die Hauptgründe, warum wir ein weiteres Rekordhoch in den kommenden Jahren nicht ausschließen können, sind folgende:

• Gold dient als Sicherheit für die zentrale Monetarisierung der Finanzmärkte
• Beispiellose staatliche Anreize und die politische Notwendigkeit, die Inflation anzuheben, um die Verschuldung zu stützen
• Die unvermeidliche Einführung von Zinskurvenkontrollen in den Vereinigten Staaten, die einen Rückgang der Realrenditen erzwingen
• Anstieg der globalen Einsparungen im Zusammenhang mit gleichzeitig negativen Realzinsen und einer nicht nachhaltig hohen Bewertung der Aktienmärkte
• Zunehmende geopolitische Spannungen im Zusammenhang mit der Verschiebung der Schuld an der Covid-19-Pandemie
• Erhöhte Inflation und Abschwächung des US-Dollars