Pepco-Aktien - was ist vor dem Börsendebüt zu wissen? [Leiten]

Pepco-Aktien werden an der Börse debütieren. Wie wurden die Aktien bewertet? Wann findet das Debüt statt? Was muss ein potenzieller Investor über dieses Unternehmen wissen? Darum geht es in diesem Artikel. Das wichtigste zuerst. In den letzten Monaten haben viele große Unternehmen, für die Polen der Hauptmarkt ist, an den Börsen in Warschau und Amsterdam debütiert. Einfach ersetzen Allegro, InPost, oder answear.

Das Unternehmen, das derzeit sein Debüt gibt, verwaltet eine europaweite Kette von Discountern mit mehreren Filialen. Ende März 2021 wurde das Unternehmen hatte fast 3250 Geschäfte in 16 Ländern. Die Geschäfte der Gruppe bieten Einrichtungsgegenstände, Kleidung, Spielzeug und schnelllebige Konsumgüter (FMCG) an. Zur Pepco-Gruppe gehören jedoch Geschäfte wie Pepcid, Punland, Dealz und der Hauptlieferant von Waren PGS. Das Angebot der Geschäfte zielt darauf ab, Kunden mit einem begrenzten Budget anzulocken (Mutter mit kleinem Budget).

Poundland wurde 1990 gegründet. Das erste Geschäft wurde in Burton-upon-Trent eröffnet. Im Jahr 2009 begann das Unternehmen mit seiner geografischen Expansion und nahm seine Geschäftstätigkeit in Nordirland auf. In den folgenden Jahren begann die Expansion in Kontinentaleuropa. 2011 eröffnete sie auch die Dealz-Handelskette. 2014 gab das Unternehmen sein Debüt an der Londoner Börse mit einem Wert von 750 Mio. GBP. Im September 2016 wurde das Unternehmen von Steinhoff International übernommen 610 Millionen GBP.

PEPCO wurde 1999 von Brown & Jackson gegründet. Die Geschäfte wurden zunächst unter dem Namen Poundstretcher. Das Unternehmen wurde 2003 von der südafrikanischen Pepkor SA übernommen. Dann wurde der Name in Pepco geändert. In den folgenden Jahren gab es in Polen und anderen CEE-Ländern (Mittel- und Osteuropa) eine rasche Expansion. Im Jahr 2013 nahm Pepco seine Tätigkeit in der Tschechischen Republik und der Slowakei auf. Zwei Jahre später wurden Geschäfte in Ungarn und Rumänien eröffnet. Im Jahr 2015 übernahm Pepkor SA Steinhoff International. Die folgenden Jahre brachten eine weitere geografische Expansion (Kroatien, Litauen, Slowenien, baltische Staaten).

Im Januar 2018 integrierte die Pepco-Gruppe ihre Aktivitäten, um Waren aus Geschäften zu beziehen. Sie wurden an die PGS-Einheit übertragen. In dieser Einheit waren auch Beschaffungsaktivitäten in Poundland (Büro in Hongkong) enthalten. Die meisten in Geschäften angebotenen Produkte werden über die Tochtergesellschaft PGS gekauft (Produkte stammen hauptsächlich aus Ländern wie Indien, China, Bangladesch, Pakistan).

Später in diesem Artikel erfahren Sie unter anderem Über:

• IPO
• Die Beteiligungsstruktur und die Hauptfiguren des Unternehmens
• Geschäftstätigkeit
• Finanzergebnisse und Schulden
• Zukunftspläne

Öffentliches Angebot (IPO)

Pepco hat angekündigt, 80,4 Millionen seiner bestehenden Stammaktien zu verkaufen, von denen 2,5 Millionen Einzelinvestoren und 77,9 Millionen institutionellen Anlegern angeboten werden. Gleichzeitig ist es möglich, die Anzahl der angebotenen Aktien auf insgesamt 92,4 Millionen Aktien zu erhöhen. Verkäufer der Aktien ist Pepco Holdco, eine Tochtergesellschaft von Steinhoff International. Der Kurs der Pepco-Aktie wurde auf 40 PLN festgelegt. Gleichzeitig wurden ausgewählten Finanzierungsunternehmen 23,11 Mio. bestehende Aktien zu einem Preis von 0,9 Mrd. PLN angeboten. Die Hauptaktionäre und Finanzierungsunternehmen haben sich verpflichtet, die Aktien nicht innerhalb von 180 Tagen nach dem Börsengang zu verkaufen (Lock-up). Nach Abschluss des Angebots wird das Unternehmen einen Wert von 23 Mrd. PLN haben.

Das Angebot wird hauptsächlich von amerikanischen Banken (Goldman Sachs und JP Morgan) koordiniert. Einer der wichtigsten Koordinatoren ist die polnische PKO Bank Polski.

Quelle: Prospekt

Vor dem Börsengang war die Pepco Group NV zu 98,8% im Besitz von Pepco Holdco (100% im Besitz von Steinhoff International Holdings). Die restlichen 1,2% gehörten dem Managementteam. Nach dem öffentlichen Angebot wird Steinhoff indirekt 76,1% der Aktien der Pepco Group besitzen. Die Führungskräfte halten dagegen noch 0,9% der Anteile. Nachfolgend finden Sie die Organisationsstruktur von Pepco.

Quelle: Prospekt

Allgemeine Informationen zur Pepco Group

Die Aktivitäten der Pepco Group gliedern sich in zwei Segmente: Pepcid oraz Poundland und Dealz.

In Pepco-Geschäften können Sie Produkte zu verschiedenen Preisen kaufen. Die führende Kategorie ist Kleidung (auch mit Kinderkleidung). Produkte sind eine weitere wichtige Kategorie Einrichtungsgegenstände, Spielzeug, saisonale Produkte czy Schuhwerk. Pepco ist ein führender Einzelhändler in Mittel- und Osteuropa. Ende März 2021 betrieb das Unternehmen 2 Filialen in 229 CEE-Ländern, Italien und Serbien. Im April plante das Unternehmen außerdem den Ausbau des Pepco-Filialnetzes in Spanien.

Das zweite Segment ist Geschäfte, die FMCG-Produkte anbieten (schnelllebige Konsumgüter) zu harmonisierten Preisniveaus ein preisverankertes Segment) unter den Namen Poundland und Dealz. Poundland ist in Großbritannien und Irland tätig. Ende März 2021 gab es 818 Geschäfte unter dieser Marke. Dealz hingegen wurde 2011 gegründet. Derzeit sind die Filialen in 199 Filialen in Irland, Spanien und Polen tätig.

Bis vor kurzem befanden sich alle Geschäfte in der Europäischen Union und im Vereinigten Königreich. Ende November wurden in Serbien Pepco-Geschäfte eröffnet. Das Unternehmen teilte mit, dass der serbische Markt höhere Einnahmen erzielt als vom Unternehmen angenommen. Grund war die größere Anzahl von Kunden und der höhere durchschnittliche Transaktionswert. In den kommenden Quartalen will sich das Unternehmen in Serbien und Italien dynamisch entwickeln.

Quelle: Prospekt

Der Konzern geht davon aus, dass er in den kommenden Jahren die Anzahl neuer Standorte um rund 8000 Filialen erhöhen kann. Davon könnten rund 4300 Filialen in den Märkten eingerichtet werden, in denen die Pepco-Gruppe derzeit tätig ist. 

Auf dem CEE-Markt können ca. 900 Filialen unter der Marke Pepco entstehen, auf dem spanischen und italienischen Markt ca. 2250 und auf dem portugiesischen, deutschen, österreichischen und griechischen Markt ca. 2700 Filialen. Ein weiterer potenzieller Markt sind die Balkanmärkte (einschließlich Bosnien und Herzegowina), auf denen 200 Geschäfte Platz finden.

Bei Dealz-Filialen sieht das Unternehmen wiederum Platz für 600 Filialen in den aktuellen CEE-Märkten. Auf den Märkten Westeuropas (EG) können ebenfalls ca. 600 Filialen und auf den neuen EG-Märkten 80 Filialen eröffnet werden. Darüber hinaus ist eine Expansion in andere CEE-Märkte geplant (700 Filialen).

Manager

Andy Bond - Geschäftsführer

Andy ist seit 2015 CEO von Pepco. Er verfügt über langjährige Erfahrung im Einzelhandel. Von 1994 bis 2010 hatte er verschiedene Positionen im Asda-Supermarkt inne (einschließlich Geschäftsführer). Zwischen 2005 und 2010 war Andy Bond COO (Chief Operating Officer) und CEO (Chief Executive Officer). 

Nick Wharton - CFO 

Nick hatte über 20 Jahre Erfahrung im Einzelhandel. Ab 2018 war er CFO in der Pepco-Gruppe. Er war auch als Finanzvorstand bei Superdry (Bekleidungsindustrie) und der Hafords Group (einschließlich des Verkaufs von Auto- und Fahrradteilen) tätig. Er war auch CEO der Dunelm Group.

Grazyna Piotrowska-Oliwa

Eine polnische Frau ist ebenfalls im Vorstand beschäftigt. Grażyna Piotrowska-Oliwa verfügt über umfangreiche Erfahrung in Führungspositionen. In den Jahren 2015-2020 arbeitete sie als CEO von Virgin Mobile Polska. Von 2011 bis 2012 war sie CEO der polnischen Öl- und Gasindustrie (PGNiG). In den Jahren 1997-2001 war sie in verschiedenen Positionen im Finanzministerium tätig.

Pepco Board Vergütung

Das Gehalt der Top-Manager ist in Grundgehalt und Boni unterteilt. Das aktuelle Grundgehalt des CEO betrug £ 400, für einen CFO betrug das "Grundgehalt '£ 000. Das Grundgehalt wird jedes Jahr geändert. Der jährliche Bonus kann bis zu 490% Ihres Grundgehalts betragen. Der Bonus wird ausgezahlt, wenn die Ziele erreicht sind (z. B. EBITDA).

Ergebnis im Geschäftsjahr 2020:

Quelle: Prospekt

Während der Beschäftigung muss die Geschäftsleitung 300% (für den CEO) oder 200% (für den Rest) des Grundgehalts beibehalten. 

Gleichzeitig wird der Wert der in Aktien gewährten Prämien durch The Personal Annual Cap (PAC) begrenzt. Dies bedeutet, dass diese Art von Preisen 20 Mio. EUR (CFO) und 10 Mio. EUR (CFO) pro Jahr nicht überschreiten darf. 

Markt

Die Pepco-Gruppe ist 130 auf einem Markt von 2019 Milliarden Euro tätig (Pepco & Poundland). Nach einer Analyse von OC & C sollte der Markt bis 2025 jährlich um 3,2% wachsen. Dies bedeutet, dass sich der Wert des gesamten Marktes, in dem das Unternehmen tätig ist, in 4 Jahren auf 157 Mrd. EUR belaufen wird.

Im Segment Bekleidung und allgemeine Handelswaren wurde der Markt auf 96 Mrd. Euro geschätzt. In den Jahren 2019-2025 wird dieser Markt um 3,3% wachsen. In den Märkten, in denen Pepco bereits tätig ist (Polen, Rumänien, Tschechische Republik, Ungarn, Slowakei, Kroatien, Litauen, Slowenien, Bulgarien, Lettland, Estland, Serbien und Italien), wird das Wachstum in diesen Jahren 4,4% pro Jahr betragen. In anderen Märkten wird das Wachstum 2,8% betragen. Nach Prognosen von OC & C wird der gesamte Markt im Jahr 117 einen Wert von 2025 Milliarden Euro haben.

Es ist anzumerken, dass die Durchdringung des Discount-Marktes auf dem Bekleidungsmarkt in Polen und den wichtigsten CEE-Märkten ungefähr 19% beträgt. Für das Vereinigte Königreich und Irland beträgt die Penetration von Discountern in diesem Markt 28%. Es ist erwähnenswert, dass selbst reife Märkte wie Großbritannien und Irland ein schnelleres Wachstum des Discount-Segments aufweisen als der gesamte Markt.

Quelle: Prospekt

Poundland und Dealz sind auf dem Lebensmittelmarkt tätig. Nach Prognosen der Analysten wird dieser Markt im Zeitraum 3-2019 um durchschnittlich 2025% pro Jahr wachsen. Für die Märkte, in denen diese Geschäfte tätig sind, wird ein Wachstum von 3,2% erwartet. Für 2025 wird ein Marktwert von 40 Mrd. EUR erwartet.

Es ist erwähnenswert, dass in Zeiten der Rezession der Discount-Markt (gemessen am Umsatz) besser abschneidet als der gesamte Markt. Ein Beispiel ist Poundland in den Jahren 2009-2012. In diesem Zeitraum betrug der Umsatzanstieg durchschnittlich 24,5% pro Jahr.

Quelle: Prospekt

CEE-Region

Polen ist der größte Markt für die Marke Pepcomit 1009 Geschäften. Dies ist das 2,9-fache des größten Non-Food-Wettbewerbers (laut OC & C). Wichtige Wettbewerber auf dem polnischen Markt sind Kik, JYSX und TXM, die zusammen 784 Filialen in Polen (OC & C) haben.

In Rumänien, der Tschechischen Republik, Ungarn und der Slowakei ist Pepco der unbestrittene Führer. Es hat 820 Geschäfte in diesen Brüllen. Die wichtigsten Wettbewerber sind Kik, JYSK-Erweiterung oraz Jawohldie 434, 311 und 281 Geschäfte haben.

In anderen Ländern der CEE-Region (Bulgarien, Kroatien, Estland, Litauen, Lettland, Slowenien und Serbien) verfügt Pepco über 266 Filialen. In diesen Märkten gibt es in der Regel keinen klaren Wettbewerber, der Markt ist sehr fragmentiert.

Quelle: Prospekt

Über 100 Millionen Menschen leben auf dem Pepco (CEE) -Markt. Diese Märkte sind jedoch viel weniger entwickelt als die Länder Westeuropas (EG). Dieser Schlag auf das Pro-Kopf-BIP, das rund 37% der EG-Märkte ausmacht (nicht von der Kaufkraftparität betroffen).

Quelle: Prospekt

Westeuropa

Laut OC & C-Analysten haben in Westeuropa enthaltene Länder (EU - einschließlich Deutschland, Großbritannien, Frankreich, Spanien, Italien, Benelux usw.) eine Bevölkerung von etwa 425 Millionen Menschen und ein BIP von 15 Milliarden US-Dollar (737). In den Jahren 2019-2015 wuchs das reale BIP der Region jährlich um 2019%. Natürlich hat das Coronavirus einige europäische Volkswirtschaften schwer getroffen. Trotzdem ist die langfristige Stabilität dieser Volkswirtschaften nicht gestört. Das reale BIP dürfte in den nächsten Jahren weiterhin um rund 1,9% pro Jahr wachsen.

Der stationäre Einzelhandel hatte einen Wert von rund 2,5 Billionen Euro (2019). In den kommenden Jahren ist zu erwarten, dass das Segment „Offline“ seinen Anteil an den sich dynamisch entwickelnden Online-Verkäufen verlieren wird.

Die Pepco-Gruppe ist in diesem Markt auf dem FMCG-Markt tätig. Die Geschäfte operieren im preisverankerten Segment (einheitliches Preisniveau). Die auf dem EG-Markt tätigen Marken sind Poundlan mit 756 Filialen in Großbritannien und Dealz mit einer Filialkette in der Republik Irland (69), Spanien (28) und Polen (68).

Die größten Wettbewerber auf dem britischen Markt sind B & M, Wilko, Home Bargains und Poundstretcher. Nachfolgend finden Sie einen Vergleich der "Markenstärke" in einzelnen Einkaufskriterien. Poundland dominiert kostengünstige Produkte.

Quelle: Prospekt

Pepcid

Geschäfte unter dieser Marke bieten unter anderem Kleidung und Haushaltswaren in verschiedenen Varianten und zu ermäßigten Preisen. Oft gibt es Werbeaktionen, um die Anzahl der gekauften Produkte zu erhöhen, wodurch Sie den "Wert des Warenkorbs" erhöhen können. Laut dem OC & C-Bericht ist Pepco aufgrund seines guten Preis-Leistungs-Verhältnisses bei Kunden beliebt. Infolgedessen gewann es das Ranking in Kategorien wie: "niedrige Preise" und "Preis-Leistungsverhältnis". Laut Pepco betrug der Durchschnittswert des Warenkorbs des Kunden vor dem Coronavirus 35 PLN. Interessanterweise bezahlte mehr als die Hälfte der Kunden Einkäufe in Pepcos Netzwerken in bar. Ein typischer Käufer ist ein 36-jähriger Käufer mit einem oder zwei Kindern, der in einer mittelgroßen Stadt lebt.

Ein typisches Pepco-Geschäft ist zwischen 350 und 550 m2 groß. Im Laufe der Jahre hat die Fläche der eröffneten Geschäfte zugenommen. In den Jahren 2014-2016 hatten die eröffneten Geschäfte eine um 11,4% größere Fläche als die in den Jahren 2009-2010 eröffneten Pepco-Geschäfte. Der Standort der Geschäfte ist äußerst wichtig. Der Schlüssel besteht darin, das Geschäft in der Nähe des "Stroms" potenzieller Kunden zu platzieren. Kein Wunder also, dass sich Ende 2020 rund 76% der Geschäfte in der Nähe oder neben dem Lebensmittelgeschäft oder im Einkaufszentrum selbst befanden. 

Ladenmietverträge werden in der Regel für 3-5 Jahre unterzeichnet, mit einer möglichen Verlängerung der Miete um weitere 3 Jahre. Zum Ende des dritten Quartals 2020 betrug die durchschnittliche Laufzeit des Mietvertrags 3 Jahre und 5 Monate. Das Unternehmen verfügt außerdem über Vertriebszentren in Rawa Mazowiecka und Gyál (Ungarn), die der Pepco Group gehören. Das dritte Distributionszentrum von Pepco (Wolbórz) ist vermietet.

Pepco-Geschäfte befinden sich größtenteils in kleinen Städten, in denen der Wettbewerb normalerweise lokal ist. Etwa 35% der Pepco-Geschäfte befinden sich in Gebieten mit etwa 20 Einwohnern. Das Auftreten von Pepco an einem solchen Standort verringert die Wahrscheinlichkeit eines stärkeren Wettbewerbs in der Umgebung erheblich (zu hohe Sättigung der Geschäfte im Verhältnis zu potenziellen Kunden). Dies ist unter anderem auf Folgendes zurückzuführen: Aufgrund der Tatsache, dass Wettbewerber in Geschäften mit größerer Fläche tätig sind, ist die potenzielle Eröffnung eines Geschäfts in der Nähe von Pepco weniger rentabel. Regionen mit einer solchen Dichte passen zu der Politik, Geschäfte mit einer Fläche von etwa 000 m400 zu eröffnen. 

Quelle: Prospekt

Gutes Kundenfeedback spiegelt sich im Net Promoter Score (NPS) wider. Das Unternehmen rühmt sich, dass das oben genannte Verhältnis höher ist als das der Wettbewerber, die im selben Marktsegment tätig sind.

Quelle: Prospekt

Etwa 99,9% der Pepco-Filialen, die seit mehr als 12 Monaten in Betrieb sind (ausgereifte Filialen), waren zum Ende des dritten Quartals 2019 profitabel. Im Jahr 2019 der Indikator Beitrag speichern (Ergebnis vor Hauptsitz, Abschreibungen, Zinsen und Steuern) betrug 235 €.

Es lohnt sich auch, einen Blick auf die Amortisationszeit zu werfen (Amortisationszeit), die basierend darauf berechnet wird, wie schnell der Gewinn des Geschäfts die mit der Eröffnung des Geschäfts verbundenen Kosten abdeckt (Investitionen, Investitionen in Betriebskapital, Miete). In Polen sind es 17 Monate, während die Kapitalrendite in tschechischen Filialen am schnellsten ist. Eine bessere Rentabilität tschechischer Investitionen resultiert aus einer geringeren Marktpräsenz (Filialen mit potenziell bester Kapitalrendite werden eröffnet - ROIC). Nachfolgend finden Sie eine Zusammenfassung ausgewählter Märkte, in denen Pepco tätig ist:

Quelle: Prospekt

Pepco erkennt, dass neue Produktkategorien eingeführt werden müssen, um Kunden anzulocken. Dies erfordert wiederum die Optimierung der Verteilung der Produkte im Geschäft und eine bessere Verwaltung der SKU (Stock Keepig Unit). In den letzten Jahren war die Einführung von FMCG-Produkten für Kinder (einschließlich Tücher und Windeln) ein Erfolg.

Das Unternehmen glaubt, dass das Pepco-Konzept eine Chance für die weitere Entwicklung hat. Es ist geplant, innerhalb von 900 Jahren 3 neue Geschäfte zu eröffnen (gerechnet ab Ende des dritten Quartals 2020). Die Eröffnung von Filialen soll sowohl Märkte betreffen, in denen Pepco eine starke Position hat, als auch die Expansion in neue Märkte (einschließlich Italien, Serbien). 

Quelle: Prospekt

Poundland und Dealz

Marke Poundland definiert ihren "typischen Klienten" als eine Frau im Alter von 18 bis 44 Jahren mit einem jährlichen Haushaltseinkommen von weniger als 30 GBP pro Jahr, das Markenprodukte zu angemessenen Kosten kaufen möchte. Geschäfte unter dieser Marke bieten zahlreiche FMCG-Produkte (schnelllebige Waren) an. Darüber hinaus gibt es auch Produkte für Kinder (Spielzeug) und saisonale Produkte (Halloween, Weihnachten). Nach der Akquisition von Fultons Frozen Foods hat sich auch das Angebot an Tiefkühlprodukten erweitert. Derzeit werden sie in 000 Filialen verkauft, und in den nächsten zwei Jahren wird das Angebot auf über 80 Filialen erweitert. Die Anzahl der Filialen betrug Ende März 400 2021 Filialen. Poundland-Läden haben im Allgemeinen eine Größe von 818 m400 bis 2 m1000 (je nach Standort). Geschäfte versuchen, sich an Orten mit hohem Verkehr potenzieller Kunden (Hauptstraßen, Einkaufszentren) niederzulassen. Der durchschnittliche Umsatz pro Quadratfuß liegt bei knapp 2 GBP. 

Im Gegenzug in Geschäften Das Unternehmen Dealz stellt seine Geschäfte einer Frau im Alter von 19 bis 45 Jahren vor, die zwei oder drei Kinder hat. Zum Ende des ersten Quartals 2021 betrug die Anzahl der Filialisten 199. Wie bei Poundland und Pepco nimmt die Produktpalette in den Dealz-Filialen zu. Es gibt ein Angebot an Kleidung und Pflegeprodukten.

Ein charakteristisches Merkmal der Geschäfte unter den Marken Poundlad und Dealz war ein "Festpreis", der dem Kunden das Einkaufen erleichtern sollte. Im Fall von Poundland war es 1 Pfund, in Spanien und Irland (1,5 €) und in Polen 5 PLN. Zusammen mit der Entwicklung der Produktkategorie gab es in Geschäften Produkte mit Preisen, die niedriger und höher als der "Festpreis" waren. Die Preisarchitektur bleibt jedoch weiterhin einfach (In Großbritannien erzielten die Geschäfte in Poundland einen Warenkorbwert von 6,04 GBP, während Dealz in Irland einen durchschnittlichen Warenkorbwert von 7,92 EUR meldete.

Die Entwicklung der Bekleidungskategorie wurde von den Kunden gut aufgenommen. Infolgedessen waren die britischen Geschäfte des Unternehmens im Jahr 18 volumenmäßig der 2020. größte Bekleidungshändler (laut Kantar).

Das Unternehmen unterzeichnet Verträge über die Vermietung von Filialen in Poundland und Dealz, in der Regel für 3 bis 5 Jahre. Darüber hinaus hat der Mieter das Recht, den Mietvertrag um weitere drei Jahre zu verlängern. 

PGS

Die Pepco-Gruppe verfügt über eine Spezialeinheit für den Einkauf von Waren über asiatische Hubs. Das Unternehmen glaubt das Ein integriertes Produktkaufmodell ist einer der Schlüsselfaktoren, um die Preise niedrig zu halten und Druck auf den Wettbewerb auszuüben. Niedrigere Preise sind auf die Tatsache zurückzuführen, dass das Unternehmen Vermittler (Agenten, Großhändler, Händler) vermeidet, wodurch ein erheblicher Teil der von Zwischenhändlern gehaltenen Marge beibehalten werden kann. Dank dieser Politik kann das Unternehmen eine um 25% höhere Bruttomarge beim Umsatz erzielen.

PGS wurde 2012 gegründet. Der Hauptsitz des Unternehmens befindet sich in Shanghai, wo rund 350 Beschaffungsexperten beschäftigt sind (Stand 31.12.2020. Dezember 90). PGS ist in fünf Ländern und Regionen Asiens tätig: China, Hongkong, Bangladesch, Pakistan und Indien. Das Unternehmen stellte fest, dass in Kambodscha und der Türkei nach weiteren Lieferanten gesucht werden kann, die laut PGS ein sehr hohes Produktionspotenzial haben. Derzeit arbeitet PGS mit 154 chinesischen Anbietern von Bekleidung und Schuhen sowie 43 Anbietern von Haushaltsprodukten zusammen. Das Unternehmen kooperiert mit 72 Lieferanten von Produkten aus Bangladesch und 60 aus Indien. Über PGS sind asiatische Lieferanten für über 75% des Gesamtangebots in den Filialen der Gruppe verantwortlich. Bei der Bekleidungskategorie lag der Anteil bei rund XNUMX%.

PGS erwirbt jährlich Waren im Wert von rund 1 Milliarde US-Dollar. Dank dessen verfügt das Unternehmen über betriebliche Effizienz (Cost-to-Serve-Verhältnis) auf einem ähnlichen Niveau wie globale Unternehmen, die sich auf Beschaffungsorganisationen spezialisiert haben (einschließlich Li & Fung).

PGS arbeitet in Übereinstimmung mit ETIBC (Basiskodex der Ethical Trading Initiative), wonach Fabriken Arbeitsstandards erfüllen oder Unregelmäßigkeiten melden müssen. Die Fabriken werden regelmäßig mindestens einmal im Jahr überprüft. Im Jahr 2020 wurden jährlich über 1200 Audits durchgeführt.

PGS kauft viele Bekleidungsprodukte, Haushaltsprodukte, Saison- und FMCG-Produkte (einschließlich Pflegeprodukte, Süßigkeiten). PGS-Dienste werden sowohl von Pepco-, Poundland- als auch von Dealz-Filialen verwendet.

Die Finanzdaten

Die folgende Grafik zeigt die Finanzergebnisse für 2018 - 2020. Für 2020 werden zwei Ergebnisse unterschieden: LTM (Last Twelve Months), das im Februar 2020 endete, und das Geschäftsjahr, das im September 2020 endet. Wie Sie sehen können, die zunehmenden Auswirkungen auf Pepco Geschäfte haben Einnahmen. Dies liegt daran, dass die Einnahmen von Poundland unter 1% pro Jahr steigen. Pepco wächst aufgrund des Anstiegs des LfL-Umsatzes (Like for Like) und des Ausbaus des Filialnetzes. Vor der Krise wuchs der LfL von Pepco um rund 6% pro Jahr. Gleichzeitig erzielt Pepco aufgrund der Art der Geschäfte viel mehr Betriebsgewinn. Vor dem Coronavirus betrug der Betriebsgewinn von Pepco ungefähr das Fünffache des nominalen Betriebsgewinns der Filialen in Poundland und Dealz.

Quelle: Prospekt

Aus diesem Grund wird das Unternehmen das Konzept der Pepco-Filialen, die viel mehr Betriebsgewinn und eine viel höhere Marge erzielen, eher dynamisch entwickeln. Die Eröffnung eines Pepco-Geschäfts (einschließlich Voreröffnungskosten und Lagerbeständen) belief sich in der Vergangenheit auf rund 157 Euro. Insgesamt betrug die Kapitalrendite rund 000 Monate, obwohl es Märkte (Tschechische Republik, Slowakei) mit einer besseren Kapitalrendite gibt. Andererseits betrug die Amortisationszeit auf dem ungarischen Markt 17 Monate. 

Mittelfristig will das Unternehmen im Geschäftsjahr 2022 die Strategie zur Entwicklung des Pepco-Filialkonzepts fortsetzen. Der Plan sieht eine Erhöhung der Anzahl der Filialen um 300 pro Jahr vor. Die Pepco Group plant außerdem, die Filialkette in Poundland um 10 bis 20 Filialen pro Jahr zu erweitern. Im Falle des Dealz-Konzepts plant das Unternehmen, die Anzahl der Filialen im Geschäftsjahr 100 um 2022 zu erhöhen. Das Unternehmen plant, das Netzwerk um 150 Filialen pro Jahr zu erweitern. In den folgenden Jahren plant das Unternehmen neben der Erweiterung der Filialen eine Steigerung des LfL-Umsatzes in den Konzepten Pepco, Poundland und Dealz.

Die Filialentwicklung erfordert höhere Investitionen. Das Unternehmen geht davon aus, dass die Eröffnung eines neuen Pepco-Geschäfts 180 Euro kosten wird. Für das Poundland-Konzept kostet die Eröffnung eines einzelnen Geschäfts 000 €. Ein Dealz-Laden kostet 300 €.

Erwähnenswert ist auch die geografische Verteilung der Einnahmen. Das Vereinigte Königreich ist nach wie vor der umsatzstärkste Markt und macht im Geschäftsjahr 42,8% des Gesamtumsatzes aus. Der zweitgrößte Markt ist Polen, auf das rund 25% des Umsatzes des Unternehmens entfielen. 

Quelle: Prospekt

Bei der Analyse von Einzelhandelsunternehmen sollte man nicht nur die Gesamteinnahmen betrachten, da diese durch die Eröffnung und Schließung von stationären Geschäften verzerrt werden. Aus diesem Grund lohnt es sich, den LfL-Index zu analysieren, der vergleichbare Umsätze misst, indem die Einnahmen aus den Auswirkungen von Änderungen in der Anzahl der Filialen "gereinigt" werden. Die folgende Tabelle zeigt, dass die Filialen des Unternehmens ein LfL-Wachstum von rund 3% erzielten. Das "Coronavirus" -Jahr 2020 sollte in der Analyse nicht berücksichtigt werden. von zahlreichen Sperren, die die Geschäftstätigkeit von stationären Geschäften störten.

Quelle: Prospekt

Quelle: eigene Studie

Vor dem Coronavirus (Geschäftsjahr 2019) stieg der Umsatz des Unternehmens um 12,4%. Davon entfielen rund 3% auf den Umsatzanstieg auf organische Produkte, die restlichen 9% auf den Ausbau der Filialkette. Das Nettoergebnis wurde 2019 unter anderem maßgeblich beeinflusst einmaliger Zinsgewinn von 80 Mio. € (Kündigung des Darlehens von verbundenen Unternehmen).

Betriebsabläufe und Verschuldung von Pepco

Der deutliche Anstieg des Cashflows aus laufender Geschäftstätigkeit ist unter anderem auf Folgendes zurückzuführen eine Erhöhung der Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen, die den OCF um rund 240 Mio. EUR erhöhte (Erhöhung der Verbindlichkeiten gegenüber Lieferanten auf 610 Mio. EUR). Der deutliche Anstieg des OCF erhöhte den Free Cashflow auf 490 Mio. €. Es ist zu erwarten, dass es im folgenden Jahr nicht möglich sein wird, die Zahlungsfrist für Lieferanten zu verlängern. Aus diesem Grund sollte der OCF niedriger sein als im Geschäftsjahr 2020. Aufgrund des kapitalintensiven Wachstums ist zu erwarten, dass das Unternehmen seine Gewinne in den kommenden Quartalen nicht mit den Aktionären teilen wird. Das Kapital wird zur Skalierung des Geschäfts verwendet.

Quelle: eigene Studie

* OCF - Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit
** CAPEX - Investitionen
*** FCF - freier Cashflow

Das Unternehmen hat Zinsschulden in Höhe von über 700 Mio. €. 224,3 Mio. € werden von nahe stehenden Personen aufgenommen. Die Verschuldung läuft 2027 aus und ist mit einem LIBOR + 7,5% verzinst. Das Unternehmen hat auch Schulden in Höhe von 489 Mio. €, die von Finanzinstituten bereitgestellt werden, wobei der effektive Zinssatz für Kredite 7,8% beträgt. Obwohl sich die Finanzkosten im Geschäftsjahr auf rund 106 Mio. € beliefen, belaufen sich die Schuldendienstkosten auf 55,9 Mio. €. 

Wo kann man Pepco-Aktien kaufen?

Pepco wird im Mai 2021 an der Börse debütieren. Die Zuteilung der Aktien soll bis zum 21. Mai erfolgen, daher steht neuen Käufern nur noch der Sekundärmarkt zur Verfügung. Unten finden Sie eine Liste ausgewählter Angebote Forex Broker beide bieten ein umfangreiches Aktienangebot an.

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Pepco-Aktien - Zusammenfassung

Die Pepco Group ist ein Unternehmen, das eine Filialkette unter den Marken Pepco, Poundland und Dealz betreibt. Die Pepco-Filialkette, die hauptsächlich auf den Märkten Mittel- und Osteuropas (CEE) tätig ist, hat den größten Einfluss auf das Betriebsergebnis. Das Unternehmen hat die meisten Geschäfte in Polen (über 1000). Pepco ist hauptsächlich in Ländern der Europäischen Union tätig, aber ab Ende 2020 ist das Netzwerk in Serbien präsent. Es ist geplant, in den folgenden Jahren 300 Geschäfte dieser Marke hinzuzufügen. Die Pläne sehen eine Expansion in die vielversprechendsten CEE-Märkte und entwickelten Märkte Westeuropas (EG) vor, einschließlich in Italien. Die Filialkette Pepko kann ein organisches Wachstum von rund 6% pro Jahr vorweisen.

Das Gorcery-Segment (Poundland, Dealz) weist eine viel schwächere Rentabilität (ca. 3%) und einen leichten Anstieg des LfL (ca. 1%) auf. Trotz der Tatsache, dass die Umsätze dieses Segments aufgrund der geringen Rentabilität die Hälfte des Konzernumsatzes ausmachen, hat dieses Segment nur geringe Auswirkungen auf das Betriebsergebnis. Das Dealz-Filialkonzept wird sich voraussichtlich stark entwickeln (über 100 Filialen pro Jahr).

Das Unternehmen kann trotz Nettoverlusten über 100 Millionen FCF (nach Investitionen) generieren. Gleichzeitig ist die Rentabilität des in Pepco-Filialen investierten Kapitals sehr hoch, da Sie die ursprüngliche Investition nach 17 Monaten "zurückzahlen" können. Der Börsengang wird jedoch nicht dazu führen, dass das Unternehmen zusätzliches Kapital für die Entwicklung erwirbt. Dies liegt daran, dass die Aktien vom Hauptaktionär verkauft werden (Steinhoff International), die weiterhin über ¾ der Aktien des Unternehmens halten wird. Es sei daran erinnert, dass Steinhoff der Hauptheld des Buchhaltungsskandals 2017 war, der dazu führte, dass der Aktienkurs des Unternehmens um über 90% fiel. Viele Kommentatoren bezeichneten die Situation als "das südafrikanische Äquivalent der Enron-Affäre".

Nach dem Börsengang wird die Pepco-Gruppe mit 23 Mrd. PLN bewertet, was einem Preis-Leistungs-Verhältnis (P / S) von unter 2 entspricht. Gleichzeitig wird davon ausgegangen, dass das Unternehmen in der Lage ist, rund € zu erwirtschaften 140 Millionen FCF, dies ergibt P / FCF auf dem Niveau von 36,5. Daher kann nicht gesagt werden, dass das Unternehmen mit einem erheblichen Abschlag zum Markt bewertet wird. Es sei daran erinnert, dass sich das Unternehmen nicht schnell entwickelt (Umsatzwachstum unter 20%). Das ordentliche LfL-Wachstum in den Pepco-Filialen ist sicherlich eine Stärke des Unternehmens. Gleichzeitig hat das Unternehmen ein interessantes Konzept von Geschäften (Pepco), das jedoch auf dem Offline-Markt und nicht online tätig ist. In Zukunft wird das Unternehmen sicherlich viel Geld in die Entwicklung des Omnichannels investieren müssen. Das Unternehmen wird auch mit einem immer härter werdenden Wettbewerb auf dem Markt zu kämpfen haben, nicht nur mit stationären Geschäften mit einem ähnlichen Konzept, sondern auch mit starken Akteuren, die im E-Commerce-Kanal tätig sind. Eines ist sicher - es wird eines der größten IPOs an der WSE in diesem Jahr sein.