Was ist der Puella-Multiplikator und wie wendet man ihn an?

Der Puella-Multiplikator ist ein Indikator zur Analyse der langfristigen Marktzyklen von Bitcoin auf der Grundlage der Gewinne der Miner. Der Indikator wird als Verhältnis des Dollarwerts der täglichen Bitcoin-Emission zum gleitenden 365-Tage-Durchschnitt der täglichen Bitcoin-Emission berechnet, angegeben in US Dollar.

Das Hauptrisiko im Zusammenhang mit der Verwendung des Puella-Multiplikators bei Handelsentscheidungen besteht in der Fehlinterpretation des Verhaltens der Bergleute und der Einschätzung der Rentabilität des Bergbaus.

Wer und wann hat den Indikator erstellt?

Ein Multiplikator basierend auf der Rentabilität von Bitcoin-Minern wurde 2019 von vorgeschlagen David Puella, der Schöpfer eines anderen beliebten Onchain-Indikators namens MVRV. Die Popularität des Tools kam jedoch nach der Veröffentlichung eines der Kryptowährungs-Enthusiasten, in der er die Nützlichkeit des Indikators beschrieb.

Anstelle einer Metrik wie der Netzwerk-Hash-Rate, wie im Fall des Hash Ribbons Index, verwendete Puell den Mining Profitability Index. Dies spiegelt sich im täglichen und durchschnittlichen jährlichen Dollarwert neu geschürfter Bitcoins wider. Laut Puella hat dies eine einfache und genaue Möglichkeit geschaffen, die Marktzyklen von Bitcoin zu finden.

Der Multiplikator basiert auf der Annahme, dass Miner formen Marktzyklen Bitcoin. Da ihnen bei der „Herstellung“ von Bitcoins verschiedene Kosten (Strom, Hardwareabschreibung etc.) entstehen, müssen sie diese Kosten durch den Verkauf der ersten Kryptowährung am Markt decken. Den optimalen Zeitpunkt dafür berechnen die Miner anhand eines hypothetischen Break-Even-Points – der Verkaufspreis sollte höher sein als die Kosten.

Wie wird der Puella-Multiplikator berechnet?

Die Multiplikatorformel von David Puella hat zwei Varianten.

Die erste deckt nur die Ausgabe von Bitcoins ab. Er wird berechnet als das Verhältnis des täglichen Dollarwerts neu geschürfter Bitcoins zum gleitenden 365-Tage-Durchschnitt des täglichen Dollarwerts neu geschürfter Bitcoins. Diese Version der Berechnung hat sich als die beliebteste in der Kryptowährungs-Community und den Onchain-Datenanalysediensten erwiesen.

Die zweite Option berücksichtigt nicht nur die Ausgabe von Bitcoins, sondern auch Transaktionsgebühren. Da der Anteil der Provisionen an den Einnahmen der Bergleute langfristig durch die Halbierung steigen wird, wodurch die Höhe der Preise pro Block schrittweise reduziert wird, wird vorgeschlagen, dass der Dollarwert der von den Bergleuten erhaltenen Provisionen auch in die Multiplikatorberechnung einbezogen werden sollte.

Bei dieser Variante wird der Dollarwert der geschürften Bitcoins zu der im Netzwerk gezahlten Provision hinzugerechnet kryptowalut. Das Ergebnis ist das Gesamteinkommen der Miner für den Berechnungstag dividiert durch den gleitenden 365-Tage-Durchschnitt des Tageseinkommens aller Miner. Diese Variante muss manuell berechnet werden.

Wozu dient der Puella-Multiplikator?

Der Puella-Multiplikator wurde konzipiert, um die Höhen und Tiefen der Bitcoin-Marktzyklen auf der Grundlage der Rentabilität des Bergbaus zu bestimmen.

Puella-Multiplikator. Quelle: Bitcoin-Visuals

Es wird davon ausgegangen, dass der Rückgang der Rentabilität des Minings nur zu einem „Zwangsverkauf“ durch die Miner zur Deckung der Kosten führt. Und die Erhöhung des Multiplikatorplots, d. h. die Steigerung der Rentabilität der Miner, ermutigt die Miner, die überschüssigen abgebauten Bitcoins zu verkaufen. Dies ist die Betriebslogik und Analyse von Marktzyklen unter Verwendung des Puella-Multiplikators.

Analyse der Bitcoin-Preiszyklen mit dem Puella-Multiplikator

Basierend auf historischen Daten weisen verschiedene Dienste und andere Kryptowährungsmarktteilnehmer unterschiedliche Multiplikatorniveaus zu, um die Ober- oder Unterseite des Bitcoin-Marktzyklus zu bestimmen:

Top of the Cycle – Die Analysedienste Blockchain Glassnode und CryptoQuant haben identifiziert Höhepunkt des Zyklus, bedingtes Verkaufssignal für Bitcoin, in dem Bereich, in dem Der Multiplikator liegt über 4. Lookintobitcoin hat einen ähnlichen Indikator über 3,5.

Minimaler Zyklus – Glassnode, Lookintobitcoin und CryptoQuant Blockchain haben alle niedriges Zyklusniveau, also ein bedingtes Kaufsignal für Bitcoin, unter 0,5.

Diese Niveaus werden nur durch die Ansichten der Analysten und ihre Interpretation historischer Daten begrenzt. Diese Werte können sich im Laufe der Zeit ändern. So lagen die beiden vorherigen lokalen Peaks, die im März 2021 und im Juli 2019 gebildet wurden, unter den als Zykluspeaks definierten Werten von 4 und 3,5.