Schwarzer Montag, oder wie die Panik an der Börse 1987 aussah

19. Oktober, d.h. Cfrüher Montag war das traumatischste Erlebnis für die "Bullen" in den 19er Jahren. Es war der Tag, an dem die größten Einbrüche in der Geschichte vieler Börsen (einschließlich der Vereinigten Staaten, Hongkong) stattfanden. Am Montag, 1987. Oktober XNUMX, fand der Kurs Dow Jones Industrial Average 30-Index (DJIA) fiel um 508 Punkte, d.h. etwa 22,6%. Der Crash ließ viele Analysten die Nachhaltigkeit des Wirtschaftswachstums fürchten.  Der Crash von 1987 betraf alle 23 großen Börsen der Welt. In Dollar gerechnet gaben die acht Märkte zwischen 8 % und 20 % nach. Von der malaysischen Börse, Mexiko und Neuseeland zwischen 30 % und 39 % verloren. Auch drei Börsen fielen um mehr als 40 % (Hongkong, Australien, Singapur). Von den entwickelten Börsen war Wien am wenigsten betroffen (-11,4 %). Auf der anderen Seite war Hongkong (-45,8%). Die panischsten Journalisten  und Analysten erwähnten sogar eine Wiederholung von Weltwirtschaftskrise (1929). Im heutigen Text stellen wir den großen Boom der 80er Jahre vor, der 1987 endete. Wir werden versuchen, eine Antwort darauf zu finden, was der Hauptgrund für so große Drops am 19. Oktober war.

Źródło: www.beaconfinancialstrategies.com

Auftakt zum Bullenmarkt - Krise 1982

Der Beginn der 80er Jahre war für die amerikanische Wirtschaft sehr schwierig. Im März 1980 betrug die Inflation 14,8%. Zur Behebung des Inflationsproblems wurde er im August 1979 zum Vorsitzenden ernannt Bundesreservebank etabliert Paul Volckerdie als "Falke" galt. Die Erhöhung der Zinsen half, die Inflation zu senken. Der Zinssatz wurde auf über 20 % angehoben.. Die Straffung der Geldpolitik trug zur Eindämmung der Inflation bei, führte aber auch zu einer Konjunkturabschwächung. Dies wiederum verursachte Anstieg der Arbeitslosigkeit. Der Höhepunkt der konjunkturellen Abschwächung war um die Wende November/Dezember 1982. Die nationale Arbeitslosenquote überstieg 10,8 %. Es war die höchste Arbeitslosenquote seit der Weltwirtschaftskrise. Folgende Bundesstaaten waren besonders stark betroffen: Michigan  (16,4%), West Virginia (20,1%) und Alabama (15,3%). Im Frühjahr 1983 meldeten nicht weniger als 30 Bundesstaaten eine zweistellige Arbeitslosigkeit. 

Die Krise von 1982 verursachte auch Probleme im Bankensektor. 1983 gingen 50 Banken aufgrund einer schwierigen Finanzlage in Konkurs. Die FDIC (Federal Deposit Insurance Corporation) wiederum berichtete, dass 540 Banken "Kann Probleme haben". Die Probleme des Bankensektors wurden 1984 mit der Rettung der Continental Illinois Bank ad Trust Company, die über ein Vermögen von 45 Milliarden US-Dollar verfügte, überwunden. 1981 war sie die siebtgrößte Bank in den Vereinigten Staaten. Zum Vergleich: Die größte Bank of America hatte damals ein Vermögen von 7 Milliarden Dollar. 

Quelle: FDIC.gov

In den ersten Monaten des Jahres 1984 machten Gerüchte die Runde, die Finanzlage der Bank sei sehr schlecht. Am 9. Mai 1984 bat Reuters die Bank um eine Stellungnahme zu Gerüchten, dass sie auf dem Weg in die Insolvenz sei. Der Banken-Run hat die Liquidität der Bank geschwächt. In der Folge musste Continental am 11. Mai einen Kredit in Höhe von 3,6 Milliarden Dollar bei der Fed beantragen. Es war jedoch nur eine vorübergehende Lösung. Die FDIC kam zu Hilfe und nahm zusammen mit ihren Partnern 2 Milliarden Dollar auf. Gleichzeitig hat die FDIC Einlagen von bis zu 100 US-Dollar garantiert. Ein Käufer wurde gesucht, scheiterte jedoch. Schließlich, nach zwei Monaten, wurde ein Plan vorgestellt, faule Kredite im Wert von 000 Milliarden Dollar von der Bank zu kaufen. Wie Sie sehen, war der TBTF-Mechanismus (to big to fail) schon vor der Krise 4,5-2007 bekannt. 

Das Problem bezog sich jedoch nicht nur auf den Bankensektor. Auch Kredit- und Spargenossenschaften hatten Probleme. Das Problem der schlechten Kreditwürdigkeit machte die Bilanzen vieler Kreditgenossenschaften schrecklich. Notleidende Kredite resultierten aus dem Wirtschaftsabschwung und den hohen Zinsen. Es gab zwei Lösungen: Insolvenzerklärung oder erzwungene Fusionendas war Zeitkauf. Zwischen 1980 und 1983 brachen 118 Kreditgenossenschaften mit einem Vermögen von insgesamt 43 Milliarden Dollar zusammen. Über 700 Kassen wurden vom Wettbewerb übernommen. Die Krise an den Kassen dauerte bis 1989, also bis zur Einführung des Recovery and Enforcement Act 1989. 

Hossa 1982-1986

Das schwache makroökonomische Umfeld hat die sehr verbreiteten Aktienmärkte jedoch nicht aufgehalten "Wir sind der Wirtschaft voraus". In einer Zeit, in der sich die US-Wirtschaft von der Krise erholte, boomte der US-Aktienmarkt. Woraus resultierte es? Die USA begannen, die Inflationsrate zu kontrollieren, was es ihnen ermöglichte, einen Zyklus von Zinssenkungen einzuleiten. Infolgedessen erwarteten die Anleger sinkende Kreditkosten, was die Unternehmen zu Investitionen anregen und die Beschäftigung erhöhen würde. Die Arbeitslosigkeit wird sinken, was die wirtschaftliche Lage der Haushalte verbessern wird. Die Anleger gingen daher von einem Anstieg der Einzelhandelsumsätze aus, was sich in verbesserten Finanzergebnissen niederschlagen wird. In diesen 4 Jahren stieg der Dow Jones Industrial Average um mehr als 135% (von August 1982 bis Dezember 1986). 

Anfang 1987 schien es, als würde der Boom anhalten. Bis 26. August 1987 S & P 500 Index stieg um 38 %, während der DJIA um rund 40 % anstieg. Das waren phänomenale Renditen. Amerikanische Anleger waren von Optimismus erfüllt, was sich in den Unternehmensbewertungen widerspiegelte. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis des S&P 500-Index lag bei über 20. Es war der höchste Indikator seit 25 Jahren. Man kann sagen, dass die Bewertungen ambitioniert waren, wobei der Markt davon ausgeht, dass sich das rasante Wachstum von Umsatz, Gewinn und Cashflow in den kommenden Jahren fortsetzen wird. Sollten die Unternehmen die unterstellte Wachstumsrate nicht erreichen, wäre eine tiefgreifende Aufwertung möglich.

Die Ursachen und Geschichte des Absturzes von 1987

Moderne Absicherungsstrategien

In den 80er Jahren kam es auch zu einer dynamischen Entwicklung „automatischer“ Portfoliostrategien. Die Computerisierung für Anfänger bot Computerfähigkeiten auf einem beispiellosen Niveau. Die Computerisierung hat auch die Finanzwelt erreicht. Die Strategien waren nicht sehr ausgefeilt. Popularität erlangte das sogenannte automatische Geldbörsenversicherung. Die Strategie förderte den Kauf von Aktien mit Bargeld bei steigenden Aktienkursen und den Verkauf von Aktien bei fallenden Kursen. Ein Novum war die Verwendung von Terminkontrakten als Ersatz für den Verkauf von Aktien. Von nun an, als die Aktien fielen, kaufte der Manager eine Short-Position in Index-Futures (sogenannte Verkaufskontrakte). Bei Erhöhungen wurden Short-Positionen geschlossen. Diese Art des Managements von Positionen wurde besonders von Finanzinstituten geschätzt, die mit Absicherungsstrategien "den Markt schlagen" wollten.

Kurz vor dem Absturz

Der Anfang der Probleme schien nicht so schrecklich. Ende August 1987 korrigierte der Markt um 10 %. Die Rückgänge waren kurz und dauerten etwa einen Monat. Es sah nach einer gesunden Korrektur aus, eine ähnliche fand im April desselben Jahres statt. Nach einem vorübergehenden Rückgang nahmen die Anleger die Käufe wieder auf. Am 2. Oktober stieg der Dow Jones Industrial Average auf 2 Punkte (662% unter dem Höchstwert). Für weitere Steigerungen fehlte Bykom jedoch die Kraft. Die Angebotsseite begann, sich einen Vorteil zu verschaffen. Dies führte dazu, dass der Index unter die wichtige Unterstützung, das Tief vom 3. September, gedrückt wurde. Dies hat trendfolgende Trader ermutigt, Short-Positionen in Futures zu eröffnen und Aktien zu verkaufen. Gründe für den Rückgang waren unter anderem enttäuschender Bericht über das US-Handelsdefizit. Es war größer als die Prognosen. Investoren und Analysten erwarteten, dass die FED beschließen könnte, die Zinsen anzuheben, um den Abwärtsdruck auf den Dollar einzudämmen. Am 22. Oktober 15 (Donnerstag) kam es zu einem heftigen Verkauf von Aktien und Obligationen. Der Verkauf der Anteile ist im Wesentlichen auf die automatischen Transaktionen zur Bedeckung des Portfolios zurückzuführen. 

Am Freitag, 16. Oktober, setzte sich der Ausverkauf an den Aktienmärkten fort. Automatische Transaktionen waren besonders mühsam "Schützen" Brieftasche. Woraus resultierte es? Der Verkauf von Terminkontrakten führte zu einem Rückgang der Terminpreise. Dadurch ergab sich ein Unterschied zwischen der Bar- und der Laufzeitbewertung. Unternehmen, die als Schiedsrichter fungierten, versuchten, diese Diskrepanz auszunutzen. Sie kauften einen Futures-Kontrakt und verkauften einen Aktienkorb, der die Schwankungen des Index abbilden sollte (zB S&P 500). Das Angebot an Aktien "zwang" die Systeme, ihr Engagement am Aktienmarkt noch weiter zu reduzieren. Der Freitag war für Anleger an der Börse sehr schwierig. Der DJIA-Index fiel um 108 Punkte. Es war der größte Punktverlust im Index in der Geschichte. Große Rückgänge veranlassten Privatanleger, Fondsanteile zu verkaufen. Gleichzeitig generierten viele Strategien nach der Sitzung am Freitag Aufträge "Hedging-Portfolio". Der Markt am Ende der Woche war sehr nervös. Aber die Rede des Finanzministers James A. Baker am Wochenende wurde dem Feuer noch Brennstoff hinzugefügt. Entgegen den Markterwartungen erwähnte er, dass die Regierung und die Federal Reserve nicht in den Devisenmarkt eingreifen werden, um den Dollar zu stärken. Dies bedeutete, dass die Regierung und die FED die Abschwächung des Dollars nicht störten. Dies lässt sich damit erklären, dass ein schwächerer Dollar wettbewerbsfähigere Exporte bedeutet, was die US-Handelsbilanz verbessern wird. Anstatt jedoch die Unsicherheit zu verringern, wurden den Anlegern durch das Interview mehr Fragen gestellt. Infolgedessen wurde der Montag sehr "rot". Was jedoch am 19. Oktober geschah, übertraf selbst die Erwartungen der wildesten Bären.

Absturz 1987

Montag

Als es schien, dass die Sitzung am Freitag für die Bullen tragisch war, sagte er am Montag, 19.10 Uhr einfach "Halte mein Bier". Der Montag begann mit Problemen bei der Börsenöffnung. Es lag nicht an technischen Problemen, sondern am Ungleichgewicht zwischen Verkaufs- und Kaufaufträgen (verkaufsdominiert). Um 10:00 Uhr hatten fast 100 im S&P 500 enthaltene Unternehmen keinen Eröffnungskurs. Der Terminmarkt wiederum eröffnete nach einem starken Rückgang. Nach der Eröffnung setzte der Kassamarkt seinen Rückgang fort. Allerdings erhöhte sich die Nervosität nach der Ankündigung des Chefs SEKdas "Aktienkurse können vorübergehend ausgesetzt werden". Wie immer in einer solchen Situation gibt es keine Beruhigung der Stimmungen, sondern größere Panik. 

Erwähnenswert ist auch, dass der Handel auf dem US-Markt sehr konzentriert war. Den größten Anteil am Umsatz hatten große Finanzinstitute. Es genügt zu erwähnen Die Top-10-Verkäufer von Terminkontrakten machten 40 % des Umsatzes aus. Das Problem war, dass dem Markt die Liquidität (dh die Käufer) ausging. Die Panik verbunden mit dem Wunsch, "Verluste zu reduzieren" und das Portfolio abzusichern, führte zu einem drastischen Abschlag. Der Dow Jones Industrial Average 30 beendete den Tag mit einem Minus von 508 Punkten. Dies bedeutete einen Rückgang um 22,6%. Es war die schlimmste Sitzung in der Geschichte der New Yorker Börse. 

Tatsächlich ist der Index jedoch der Durchschnitt der ausgewählten börsennotierten Unternehmen. Daher betraf der Ausverkauf große Unternehmen mit einer stabilen Finanzlage. Es gab Marktchancen. Beispielsweise Die Kapitalisierung von McDonald's sank um 16,5%, P&G um 27,7% und Coca-Cola um 24,5%.

Das Problem ist auch bei Anlegern aufgetreten, die Leverage verwenden. Die starken Rückgänge bringen viele Käufer von Aktien auf Kredit in eine sehr schwierige Situation. Nach dem Ende der Sitzung am Montag gab es große Anrufe zur Aufstockung der Kaution, der sogenannten "Nachschussaufforderung". 

Quelle: reddit.com

Dienstag

Um die Marktstimmung vor Eröffnung der Sitzung am Dienstag zu beruhigen, kündigte die Fed an, Liquidität bereitzustellen, um die Stabilität des Finanzsystems zu schützen. Worte gingen ans Werk. 20. Oktober Fed durch Offenmarktgeschäfte 17 Milliarden Dollar in den Bankensektor gespritzt. Nach einer vorübergehenden Erholung kam es jedoch wieder zu Rückgängen. Auf dem Höhepunkt der Panik wurden die Notierungen von Derivaten an den Börsen CBOE und CME ausgesetzt. Die Situation begann sich zu verbessern, nachdem über 600 Unternehmen einen Aktienrückkaufplan angekündigt hatten. Die Unternehmen stellten fest, dass sie dieses Geschenk des Marktes nutzen würden, um Aktien unter ihrem inneren Wert zu kaufen. 

Die starken Einbrüche führten dazu, dass immer mehr Stimmen über eine Wiederholung der Krise von 1929 laut wurden. Jedoch geschah nichts dergleichen. Zwei Jahre später erreichten die Indizes neue Höchststände. Und der große Boom endete erst im XNUMX. Jahrhundert. Mit dem Platzen der Technologieblase.

Index-Chart DJIA 30. Quelle: macrotrends.net

Der Crash von 1987 und Japan

Ein sehr interessantes Beispiel ist Japandie sich Ende der 80er Jahre in einer sehr dynamischen Wachstumsphase befand. Sowohl der Aktien- als auch der Immobilienmarkt wuchsen. Immer mehr Kommentatoren erwähnten, dass Japan die Vereinigten Staaten bald überholen und die größte Volkswirtschaft der Welt werden würde. In Japan ereignete sich der Absturz am Dienstag. Grund war der Zeitunterschied zwischen den USA und Japan. Allerdings waren die Folgen des Crashs deutlich milder als für die US-Börse. Nach nur 5 Monaten erholte sich der Nikkei von dem Absturz. Im Vergleich dazu mussten amerikanische Investoren bis 1989 warten. Es ist erwähnenswert, dass Nikkei-Index endete 1987 mit einem Anstieg von 15,3% (j / j). Es war somit das 10. Jahr in Folge, als der Index das Jahr beendete "positiv". Der große Boom an der japanischen Börse endete schließlich mit dem Platzen der Blase auf dem lokalen Immobilienmarkt. Es geschah weniger als drei Jahre nach dem Absturz von 1987.