Kann sich die Marktlage nach dem Zusammenbruch der SVB schnell beruhigen?

Der Zusammenbruch der SVB Bank (Silicon-Valley-Bank) sorgte für große Turbulenzen an den Finanzmärkten. Am Donnerstag, 9. März, Es stellte sich heraus, dass sich die SVB Bank durch eine unangekündigte Aktienemission retten musste, wodurch der Aktienkurs des Eigentümers der Bank (SVB Financial Corporation) während der offiziellen Sitzung um 60% fiel und der Aktienkurs im außerbörslichen Handel weiter fiel . Am Freitag schloss die US-Aufsichtsbehörde die Bank tagsüber. Diese Situation gefiel den Finanzmärkten natürlich nicht. Rund 150 Mrd. USD an Einlagen bei der SVB waren nicht versicherbar (Rückgabegarantie). Die Anleger mussten bis zum späten Sonntagnachmittag warten, als sie eine gemeinsame Erklärung von Finanzministerin Janet L. Yellen, dem Vorstandsvorsitzenden der Federal Reserve Jerome H. Powell und dem Vorsitzenden erhielten FDIC (Federal Deposit Insurance Corporation) von Martin J. Grünberg, in dem u.a. konnte lesen:

„…Sekretärin Yellen hat Maßnahmen genehmigt, die es der FDIC ermöglichen, die Abwicklung der Silicon Valley Bank in Santa Clara, Kalifornien, auf eine Weise abzuschließen, die alle Einleger vollständig schützt. Einleger haben Zugriff auf ihr gesamtes Geld mit Wirkung ab Montag, dem 13. März (…) Wir kündigen auch eine ähnliche systemische Risikoausnahme für die Signature Bank, New York, New York, an, die heute geschlossen wurde (…). Alle Einleger dieser Institution Sie haben Zugriff auf ihr gesamtes Geld".

Es schien zu reichen. Die Garantie aller Einlagen gab ein klares Signal, dass keiner der Einleger Verluste erleiden würde. Futures-Indizes auf S & P500-Index erholte sich um etwa 2,5 %. Nach der ersten positiven Reaktion begannen sie jedoch zu fallen und bis zur Eröffnung des Spotmarktes am Montag waren sie um etwa 3 % gefallen. Allerdings später der breite US-Aktienmarkt beruhigte sich etwas und beendete die Montagssitzung unverändert (S&P500 -0,15 % gegenüber Handelsschluss am Freitag).

Die größten Verluste erlitt der Finanzsektor

Das Problem betraf vor allem US-Regionalbanken. Der SPDR S&P Regional Banking ETF, der in US-Regionalbanken investiert, ist seit dem 8. März gefallen. um 27 % (am Ende der Notierungen am Montag) und schloss die Montagssitzung selbst mit einem Rückgang von 12,3 %. aber Von der Eröffnung bis zur Schließung am Montag stieg der SPDR S&P Regional Banking ETF um etwa 6 % (siehe Grafik unten).

SPDR S&P Regional Banking ETF – letzte fünf Sitzungen. Quelle: eigene Studie, stooq.pl

Die Rückgänge der Bankaktien machten auch vor den US-Regionalbanken nicht halt  betraf auch große amerikanische Banken und den Finanzsektor im Allgemeinen auf der ganzen Welt, einschließlich Polen. Ab Mittwoch, 8. März. Der iShares S&P500 Financial Sector ETF fiel um 9,6 % und der polnische WIG Banki Index fiel um 7,3 %. Gleichzeitig fiel der breite amerikanische Markt um 3,4 % (S&P500), der polnische WIG20-Index um 5,8 %. Seit Anfang des Jahres ist der polnische WIG Banki-Index jedoch nur um 1,2 % gefallen, während der iShares S&P500 Financial Sector ETF um 7,7 % und der SPDR S&P Regional Banking ETF sogar um 24,3 % gefallen sind. Details sind in der folgenden Tabelle dargestellt.

Wir haben sehr stark auf die Anleihekrise reagiert, wo der Rentabilitätsrückgang so stark war, dass er praktisch nur mit der Situation nach dem Zusammenbruch von Lehman Brothers im Jahr 2008 oder sogar mit dem Rentabilitätsrückgang während der berühmten „Black Montag“ im Jahr 1987. Die Renditen 2-jähriger US-Staatsanleihen fielen um 110 Basispunkte von 5,08 % (Mittwoch) auf 4,98 % (Montag)! Ein solcher Renditerückgang schlägt sich automatisch in der Marktbewertung des Zinserhöhungspfades durch die FED nieder. Während der Markt letzte Woche 4 weitere Zinserhöhungen (jeweils 25 Basispunkte) eingepreist hat, sprechen wir jetzt nur noch von einer Zinserhöhung! Einige Investmentbanken haben ihre Prognosen geändert und behaupten, dass die FED die Zinsen am 22. März dieses Jahres aufgrund der Krise im Bankensektor nicht erhöhen wird, und eine der Banken (Nomura) prognostiziert sogar eine Senkung um 25 Basispunkte.

Hat die Situation das Recht, sich zu beruhigen?

Meiner Meinung nach ja. Die amerikanischen Behörden haben den ersten (und eigentlich ziemlich großen) Schritt getan, um eine weitere Krise im Bankensektor abzuwenden. Jetzt warten sie darauf, dass sich die Finanzmärkte „beruhigen“ und dass die Amerikaner weiterhin Einlagen von den Banken abziehen (warum gleich den nächsten großen Schritt machen). Wenn es keine solche Beruhigung gibt, werden die amerikanischen Behörden ohne zu zögern den nächsten (auch großen) Schritt tun.

Wird die Fed auf Zinserhöhungen verzichten? So kann es sein (aber nur für eine Weile) und vorausgesetzt, dass sich die Situation bis zum 22. März dieses Jahres nicht beruhigt. (Das FOMC wird erst dann eine Entscheidung treffen). noch 8 Tage. Vergessen wir nicht, dass die FED ein zweites Problem hat, nämlich die Inflation!

Während fallende Aktienkurse die Finanzierungsbedingungen verschärfen (weniger Zinserhöhungen sind erforderlich), sollte die Krise im Bankensektor selbst (sofern sie nicht außer Kontrolle gerät) keine großen Auswirkungen auf die Inflation haben. Nachdem sich die Situation beruhigt hat, sollte die FED mit Blick auf die eingehenden Daten aus der Wirtschaft zum „Kampf“ gegen die Inflation zurückkehren.

Neue wichtige Daten und Ereignisse, wie die heutige Inflation in den USA für Februar dieses Jahres und eine Zinserhöhung um 50 Basispunkte durch die europäische EZB am Donnerstag, könnten die Aufmerksamkeit der Märkte in gewissem Maße von der Bankenkrise „ablenken“.. Die Märkte erwarten einen weiteren Anstieg in Europa um weitere 50 bps im Mai dieses Jahres. und weitere 25 Basispunkte im Juni dieses Jahres. Am Mittwoch erhalten wir in den USA auch Daten zu den Einzelhandelsumsätzen und der PPI-Inflation für Februar dieses Jahres. (Auch diese Details werden Ihre Entscheidung beeinflussen FOMC bezüglich der Erhöhung am 22. März dieses Jahres).

Langlaufende Staatsanleihen profitierten derweil am meisten von der aktuellen Situation im Bankensektor und sinkenden Renditen. Der iShares 20+ Year Treasury Bond ETF ist seit dem 2. März gestiegen. zu gestern um 6,5 %, a iShares Euro Govt Bond 15-30yr ETF stieg um 6,2 %. Die folgende Grafik zeigt die Renditen dieser ETFs seit Anfang dieses Jahres.

US- und europäische Staatsanleihen mit langer Laufzeit bis 13.03.2023. März 2023 (ab Anfang XNUMX). Quelle: eigene Studie, ishares.com