Was ist die Rezession oder was Bullen am meisten mögen

Wort in den letzten Monaten Rezession hin und wieder kehrt es in den Medien zurück. Analysten, Ökonomen, Journalisten und Politiker überbieten sich gegenseitig in ihren Prognosen zur wirtschaftlichen Lage. Die einen befürchten eine Rezession, die anderen sehen darin eine Chance für eine bessere Kapitalallokation in der Zukunft. Wie ist diese Rezession? Wirkt es sich langfristig positiv oder negativ auf die wirtschaftliche Entwicklung aus? Heute werden wir versuchen, diese Fragen zu beantworten.

Was ist Rezession

Nach der grundlegenden Definition ist eine Rezession ein Rückgang des BIP für mindestens zwei aufeinanderfolgende Quartale. Nachfolgend finden Sie ein Beispiel für eine Rezession in den Vereinigten Staaten.

BIP der USA. Quelle: Fred.org

Bruttoinlandsprodukt (BIP) ist der Wert aller Waren und Dienstleistungen, die in einem bestimmten Gebiet zu einer bestimmten Zeit produziert wurden. Das Bruttoinlandsprodukt ist ein Warenstrom, der zu einer bestimmten Zeit und in einem bestimmten Gebiet produziert wird. Am häufigsten wird das Bruttoinlandsprodukt für ein Land auf vierteljährlicher oder jährlicher Basis berechnet. Das BIP berücksichtigt nur das Endgut. Zwischenwerte werden nicht mitgezählt, um Doppelzählungen zu vermeiden. Die Herstellung von Brot beispielsweise enthält bereits Mehl. Aus diesem Grund ist das zur Herstellung des Brotes verwendete Mehl bereits im Wert des Brotlaibs enthalten. Sie müssen es also nicht erneut hinzufügen. Das BIP ist nicht gleichbedeutend mit dem Vermögen von Bürgern, Unternehmen oder Regierungsbehörden. Ein Rückgang des BIP um 10 % bedeutet also nicht, dass der Wohlstand des gesamten Landes um 10 % geringer ist.

Eine Rezession ist also eine Situation, in der die von der gesamten Wirtschaft produzierten Warenströme geringer sind als im Vorjahr. Es handelt sich also um eine Abschwächung der Wirtschaftstätigkeit. Manche sehen den Rückgang der Wirtschaftstätigkeit anders. Beispielsweise misst das NBER (National Bureau of Economic Research) die Rezession unter anderem anhand Einkommensveränderungen im nichtlandwirtschaftlichen Bereich, in der Industrieproduktion und im Einzelhandel. Dies ist also eine etwas andere Perspektive auf die Messung der Wirtschaftstätigkeit als bei der einfachen Messung der Wirtschaftstätigkeit anhand von Veränderungen des BIP.

Ursachen der Rezession

Rezessionen treten normalerweise nicht plötzlich auf. Dies ist eine Reihe von Prozessen, die hinter der Verlangsamung der Wirtschaftstätigkeit stehen. Die Gründe für die Verlangsamung können sowohl interner als auch externer Natur sein. Intern sind zum Beispiel makroökonomische Ungleichgewichte, die durch Kreditexpansion verursacht werden. Sein Zusammenbruch kann zu einem starken Rückgang der Wirtschaftstätigkeit führen. Ein Beispiel ist die starke Rezession von 2007-2009, die durch das Platzen der Blase im Subprime-Markt verursacht wurde. Ein externer Faktor ist beispielsweise eine Verschlechterung der Wirtschaftslage in einem Land, das der wichtigste Handelspartner ist. In der Folge sinken die Exporte drastisch, was sich in einer Verschlechterung der Wirtschaftstätigkeit widerspiegelt.

Rezession und Wirtschaft

Eine Rezession führt immer zu einem Rückgang der Aktivität in der Wirtschaft. Die privaten Investitionen verlangsamen sich und die Verbraucherstimmung verschlechtert sich. In der Folge sinken Konsum und Investitionen. Zudem zwingt der Anstieg der Arbeitslosigkeit die Haushalte zu einem klügeren Umgang mit ihrem Budget. Aus diesem Grund sind Sektoren, die Konsumgüter verkaufen, am anfälligsten für einen Umsatzrückgang. Dies wiederum trägt zum Umsatzrückgang dieser Art von Unternehmen bei. Das Ergebnis sind geringere Gewinne und sogar Verluste. Unternehmen sind gezwungen, Kosten zu optimieren, was dazu führt, dass Investitionen verschoben und teilweise sogar Mitarbeiter abgebaut werden.

Seit Beginn der industriellen Revolution entwickeln sich die meisten Volkswirtschaften stetig und Rezessionsphasen sind eher eine kurze Unterbrechung der weiteren Entwicklung als ein Signal struktureller wirtschaftlicher Probleme. Datenkompatibel Des Internationalen Währungsfonds (IWF) Zwischen 1960 und 2007 wurden 122 Rezessionsperioden in 21 fortgeschrittenen Volkswirtschaften gemeldet. Das bedeutet, dass ein entwickeltes Land im Durchschnitt etwa 6 Rezessionsperioden über einen Zeitraum von 47 Jahren erlebt hat. Darüber hinaus hat der IWF berechnet, dass sich diese Volkswirtschaften nur 10 % der Zeit in einer Rezession befanden.

Der Rückgang der Wirtschaftstätigkeit ist am Arbeitsmarkt und bei den Einzelhandelsumsätzen sowie bei den Investitionen sichtbar. Sehr oft gibt es in einer Rezession eine Rückkopplungsschleife. Sinkende Konsumausgaben lassen die Einnahmen der Unternehmen sinken. Dies wiederum zwingt viele von ihnen, einen Teil ihrer Mitarbeiter zu entlassen, was sich in niedrigeren Haushaltseinkommen widerspiegelt. Mit sinkenden Einkommen sinkt auch der private Konsum. Manchmal behalten Haushalte ihr aktuelles Konsumniveau bei, was sich jedoch in einem Rückgang der Ersparnisse oder einem Anstieg der Verschuldung widerspiegelt.

Auch Finanzinstitute haben Probleme. Banken, die Kredite in Zeiten guter Wirtschaftslage vergeben haben, berichten von einer Verschlechterung des Kreditportfolios in konjunkturellen Abschwüngen. Die Zunahme von Problemkrediten (NPL – Non-Performing Loan) nimmt zu, was die Bank dazu zwingt, Abschreibungen vorzunehmen und mit der Restrukturierung des ausfallgefährdeten Kreditportfolios zu beginnen. Wenn der Bankensektor mit einem sehr hohen NPL-Niveau zu kämpfen hat, kann es manchmal erforderlich sein, schlechte Vermögenswerte durch die Zentralbank aufzukaufen (z. B. durch QE – quantitative Lockerung).

Darüber hinaus In den Vereinigten Staaten und Ländern, in denen die Bürger einen erheblichen Teil ihres Vermögens an der Börse anlegen, gibt es einen negativen Einkommenseffekt. Der Rückgang der Aktienkurse führt zu einem Rückgang des Nettovermögens der Haushalte, die erhebliche Mittel an der Börse anlegen. Dadurch fühlen sich solche Haushalte „ärmer“, was das Konsumwachstum hemmt.

Nach einiger Zeit hört der Rückgang der Aktivität auf. Die finanziell schwächsten Einheiten sind nicht in der Lage, ihre Aktivitäten fortzusetzen. Infolgedessen werden ihre Marktanteile von Unternehmen übernommen, die besser auf die konjunkturelle Abschwächung vorbereitet sind. Gleichzeitig führt die Verlangsamung der Kreditvergabe dazu, dass Investitionen mit einer erwarteten niedrigen Rendite keine Finanzierung erhalten. So ist eine Rezession mitunter eine Katharsis für die Wirtschaft und ermöglicht eine „Säuberung“ von ineffizienten Unternehmen.

Die Krise bekämpfen

Seitdem Weltwirtschaftskrise Die Regierungen vieler Länder haben fiskal- und geldpolitische Maßnahmen ergriffen, um das Ausmaß der Rezession zu begrenzen. Einige der Lösungen werden als automatische Stabilisatoren bezeichnet. Beispiele sind progressive Einkommensteuern, Sozialhilfe und Arbeitslosengeld. Darüber hinaus können Regierungen Steuerpakete einführen, um den Konsum und die Investitionen in die Wirtschaft zu steigern.

Im Gegenzug kann die Zentralbank Liquidität im Finanzsektor bereitstellen und die Zinskosten in der Wirtschaft senken. Liquidität kann durch Interventionskäufe von Vermögenswerten, Abbau von Mindestreserven oder Transaktionen auf dem Interbankenmarkt bereitgestellt werden. Zinskosten können durch sinkende Zinsen gesenkt werden. Dies spiegelt sich im Rückgang der Marktzinssätze (z. B. WIBOR, LIBOR) wider, an die Verbraucher- oder Gewerbekredite „gekoppelt“ sind. Die Reduzierung der Mindestreserveanforderungen bedeutet, dass die Banken mehr freies Kapital zum Investieren haben, was zur Wiederaufnahme der Kreditvergabe beitragen kann.

Rezession und Aktienmarkt

Wie bereits erwähnt, beginnt der Aktienmarkt in der Regel mit dem Wirtschaftswachstum, bevor es zu einem Konjunkturtief kommt. Aus diesem Grund erscheint es dem außenstehenden Beobachter absurd, dass der Aktienmarkt wächst, während die Zeitungsschlagzeilen von Insolvenzen und steigender Arbeitslosigkeit berichten. Der Markt diskontiert immer die Zukunft. Aus diesem Grund sei die schlechtere Wirtschaftslage längst „in die Preise eingepreist“. Je länger die Rezession andauert, desto besser ist paradoxerweise die Zukunft der Unternehmen, die den wirtschaftlichen Abschwung überleben. Der Markt beginnt, eine Verbesserung der Finanzergebnisse börsennotierter Unternehmen zu prognostizieren. Neben besseren Prognosen wächst auch die Bewertung von Unternehmen in Finanzmodellen. Dies wiederum ermutigt Anleger, überbewertete Aktien zu kaufen.

Eine Rezession ist also eine Zeit, in der Bullen hektisch nach Unternehmen suchen sollten, die zu stark überbewertet sind. Eine Rezession kann dazu führen, dass viele großartige Unternehmen weit unter ihrem inneren Wert bewertet werden. Daher kann der Kauf von Aktien solcher Unternehmen „bei Blutvergießen“ in den nächsten Jahren eine überdurchschnittliche Rendite erzielen.

Was sagt eine Rezession voraus?

Einer der meisten Medienindikatoren, die eine Rezession vorhersagen sollen, ist Inversion von Zinskurven. Seit 1955 ging jeder der 10 US-Rezessionen eine Zinsinversion voraus. Es ist jedoch erwähnenswert, dass nicht jede Umkehrung zu einer Rezession führte.

Was ist eine Inversion von Zinskurven? Um es zu verstehen, müssen Sie wissen, wie "normale" Kurven aussehen sollten. In normalen Zeiten sind die kurzfristigen Zinsen niedriger als die langfristigen. Dies liegt daran, dass langfristige Schulden eine größere sog „Dauerrisiko“. Einfach Geld für einen längeren Zeitraum zu leihen, birgt ein höheres Anlagerisiko. Der Anleger weiß einfach nicht, wie sich Zinsen und Inflation in Zukunft entwickeln werden. Aus diesem Grund fordern Anleger eine höhere Risikoprämie.

Daher ist die Rendite einer 2-jährigen Anleihe in „normalen Zeiten“ niedriger als die Rendite einer 10-jährigen Anleihe. Wenn sich die Zinskurve zu invertieren beginnt, bedeutet dies, dass der Zinssatz für langfristige Anleihen sinkt, während der Zinssatz für kurzfristige Schulden nicht sinkt und manchmal sogar steigt. Die Anleger gehen einfach davon aus, dass die Zinsen langfristig niedriger sein werden, weil die Zentralbank die Marktzinsen senken will.

Die Umkehrung der Zinskurven ist nicht der einzige Indikator, der behauptet, eine Rezession vorherzusagen. Viele Händler konzentrieren sich auf die Analyse von Frühindikatoren. Darunter sind:

• ISM Einkaufsmanagerindex,
• Conference Board Leitender Wirtschaftsindex,
• Zusammengesetzter Frühindikator der OECD.

Einige Analysten und Investoren blicken auf den PMI, der die aktuelle Geschäftsstimmung misst. Anhand der Analyse des PMI-Trends können Sie feststellen, ob sich die Geschäftsstimmung verschlechtert oder verbessert.

Das tatsächliche Eintreten einer Rezession ist natürlich immer erst mit deutlicher Verzögerung bekannt. Beispielsweise gab die NBER im Juni 2020 bekannt, dass der Höhepunkt der wirtschaftlichen Expansion in den Vereinigten Staaten im Februar 2020 stattgefunden hat. Als Folge der Bekämpfung der Ausbreitung von Covid-19 haben Bund und Länder einen vorübergehenden „Wirtschaftsstillstand“ eingeführt. Infolgedessen kam es zu einem starken Rückgang der Wirtschaftstätigkeit. Die Pandemie beendete die längste wirtschaftliche Expansion in der Geschichte der USA. Es dauerte 128 Monate und dauerte von Juni 2009 bis Februar 2020. Der NBER erwähnte, dass die Rezession im Jahr 2020 die kürzeste seit Beginn der Aufzeichnungen war und nur zwei Monate dauerte. Der Tiefpunkt der Rezession fiel im April 2020, zwei Monate nachdem der NBER bekannt gegeben hatte, dass sich die Wirtschaft in einer Rezession befinde.

Was verursacht eine Rezession?

Es gibt viele Wirtschaftstheorien, die zu erklären versuchen, wie die Wirtschaft auf eine Rezession zusteuert. Die meisten Theorien können als wirtschaftliche, finanzielle, psychologische oder gemischte Faktoren (eine Kombination der drei oben genannten) kategorisiert werden.

Ein Beispiel für einen wirtschaftlichen Faktor, der eine Änderung der wirtschaftlichen Bedingungen verursacht, ist Strukturwandel in bestimmten Branchen. Dies ist zum Beispiel ein starker Anstieg der Ölpreise. Es verursacht eine Erhöhung der Transportkosten, die auf andere Branchen „übergreift“. Ein Anstieg der Preise führt zu einem Rückgang der Nachfrage und trägt zu einem Anstieg der Inflation bei. Wenn die Zentralbank die steigende Inflation bekämpfen will, muss sie die Zinsen erhöhen. Ein Anstieg der Zinssätze kühlt die Wirtschaft ab, was ein weiterer Baustein ist, der zur Entwicklung einer Rezession in der Wirtschaft hinzugefügt wird.

Einige Theorien konzentrieren sich auf den finanziellen Aspekt der Rezession. Ein gutes Beispiel ist die Vorstellung, dass Kreditwachstum finanzielle Risiken in der Wirtschaft anhäuft. Mit Ablauf der Kreditausweitung steigen die Zinskosten. Dies zwingt Unternehmen dazu, ihre Investitionspläne zu reduzieren, und manchmal ist es notwendig, ihren Betrieb umzustrukturieren. Gleichzeitig löst eine Abnahme der Geldmenge (oder eine leichte Zunahme) rezessive Signale in der Wirtschaft aus. Eines der Beispiele, das die Rezession mit einer Geldversorgung verbindet, die nicht an die Bedürfnisse der Wirtschaft angepasst ist.

Einige Theorien konzentrieren sich auf die psychologischen Faktoren, die in Boomzeiten zu viel Optimismus und in wirtschaftlichen Abschwüngen tiefen Pessimismus verursachen. Laut den Anhängern des Keynesianismus sind tierische Instinkte (Angst und Gier) für Ungleichgewichte in der Wirtschaft verantwortlich. Aus diesem Grund, so die Befürworter dieser Theorie, sollte der Staat eine konträre Rolle spielen. In Zeiten des Wohlstands sollen sie das Wirtschaftswachstum leicht bremsen (höhere Steuern, reduzierte Sozialtransfers) und in Rezessionen die Wirtschaft ankurbeln (Investitionsprojekte, Steuersenkungen, Sozialtransfers). Ein anderes Beispiel ist das Konzept von Hayman Minsky, der mit der Sichtweise des sog Minsker Moment.

Der Unterschied zwischen einer Rezession und einer Depression

Laut NBER gab es in den Vereinigten Staaten seit 1854 34 Rezessionen, aber seit 5 nur fünf. Natürlich sind wirtschaftliche Abschwünge unterschiedlich stark, einige von ihnen sind kurz und mild, andere sehr tief. Ein Beispiel für eine tiefe Rezession ist die Finanzkrise von 1980-2007.

In der Volkswirtschaftslehre werden wirtschaftliche Depressionen von Rezessionen unterschieden. Depressionen dauern länger und sind tiefer. Dies ist äußerst selten. Meistens ist dies das Ergebnis großer makroökonomischer Ungleichgewichte in der Wirtschaft, die in Zeiten einer Rezession stark sichtbar sind. Die Anpassung der Wirtschaft an die neue Realität ist lang und schmerzhaft. Manchmal wird es auch als das „verlorene Jahrzehnt“ bezeichnet. Ein Beispiel für eine wirtschaftliche Depression ist die Große Depression, die 1929 begann, oder die Finanzkrise, die durch das Platzen der Subprime-Marktblase in den Jahren 2007-2009 verursacht wurde. Ein weiteres Beispiel ist die Zeit von 1937 bis 1938 in der amerikanischen Wirtschaft. Dann fiel das BIP um 10 % und die Arbeitslosigkeit stieg auf 20 %.

Summe

Eine Rezession ist eine Verlangsamung der Wirtschaftstätigkeit. Während dieses wirtschaftlichen und sozialen Ereignisses gibt es eine "Wirtschaftskontraktion". Private Investitionen und Konsum gehen zurück. Als Folge steigt die Arbeitslosigkeit. Um dem entgegenzuwirken, werden die Staatsausgaben erhöht und die Geldpolitik gelockert. In der Folge steigen die Staatsausgaben und die Zinsen sinken. Im Laufe der Zeit ermöglichen solche Maßnahmen einen Wiederbeginn der wirtschaftlichen Erholung. Rezessionen dauern in der Regel nicht lange. Laut NBER-Daten dauerte die durchschnittliche Rezession in der amerikanischen Wirtschaft 17 Monate, während die durchschnittliche wirtschaftliche Verlangsamung seit den 10er Jahren etwa XNUMX Monate dauerte. Erwähnenswert ist, dass der Aktienmarkt normalerweise zu fallen beginnt, bevor eine Rezession beginnt, und einen Boom einsetzt, noch bevor die „harten Daten“ erscheinen, die darauf hindeuten, dass sich die Wirtschaft in einer Erholungsphase befindet.

Wichtige Schlussfolgerungen:

• Eine Rezession ist ein deutlicher Rückgang der Wirtschaftstätigkeit, der mindestens zwei Quartale andauert.
• Ökonomen messen die Dauer einer Rezession vom Höhepunkt der wirtschaftlichen Expansion bis zum Tiefpunkt der Kontraktion.
• Manchmal kommt es vor, dass eine Rezession nur wenige Monate dauert, während die Wirtschaft Jahre braucht, um wieder das bisherige Höchstniveau des Bruttoinlandsprodukts zu erreichen.
• Die Inversion der Zinskurven ist eines der Signale einer möglichen Rezession in der Wirtschaft. Dieser Zusammenhang funktioniert nicht immer, ist aber ein Warnsignal für die Fiskal- und Geldpolitik.
• Die Arbeitslosigkeit steigt sehr oft während Rezessionen und bleibt während der ersten Erholungsphase der Wirtschaftstätigkeit auf einem höheren Niveau. Aus diesem Grund sehen viele Menschen die ersten Phasen der wirtschaftlichen Erholung nicht, weil sie "immer noch keine Arbeit finden".
• Während einer Rezession werden monetäre und fiskalische Impulse entwickelt, um die Rezessionsphase zu beenden.