Die seltsame Anatomie der globalen Verschuldung

Die globalen Schuldentrends sind von Bedeutung, und die aktuellen Niveaus sind extrem hoch. Allerdings gibt es erhebliche Unterschiede zwischen Segmenten von Regierungen, Unternehmen oder Haushalten mit sehr unterschiedlicher Sensitivität gegenüber Zinsänderungen (unter Berücksichtigung der Laufzeit und der Unterschiede zwischen variablen und festen Zinssätzen). Es gibt auch eine dicke Trennlinie für diejenigen, die Kredite bei Banken oder am Rentenmarkt aufnehmen. Dies trägt dazu bei, die starke Verlangsamung des Wachstums in Europa in diesem Jahr im Vergleich zu der besseren Leistung in den USA zu rechtfertigen, und erklärt auch die Maßnahmen Chinas zur Eindämmung Immobiliensektor im Vergleich zur überraschenden makroökonomischen Widerstandsfähigkeit der Schwellenländer. Es wirft auch ein großes Fragezeichen für Japan auf, das zum ersten Mal seit 15 Jahren die Zinsen anhebt und gleichzeitig die höchste Staatsverschuldung der Welt aufweist.

Globale Schulden

Gesamte globale Verschuldung zwischen Haushalten, Unternehmen und Regierungen beträgt fast 250 Billionen US-Dollar, was 250 Prozent des globalen BIP entspricht. Der langfristige Trend geht von einem unaufhaltsam steigenden Schuldenstand aus, der durch chronisch hohe Staatsdefizite in den entwickelten Märkten und Chinas Immobilienbedarf angeheizt wird. In den letzten Jahrzehnten hat sich der Anteil der Staatsverschuldung am globalen BIP verdreifacht, auf China entfallen 30 %. alle globalen Unternehmensschulden. Längerfristig hat sich die Verschuldung jedoch stabilisiert und ist im Verhältnis zum BIP stark zurückgegangen. Dies geschah, weil die steigende Inflation das nominale BIP steigerte und die Schuldenlast der Fixkosten verringerte.

Staatsverschuldung

Die Schuldenstruktur ist wichtig und von Land zu Land unterschiedlich. Die Schuldenstände in Japan scheinen himmelhoch zu sein, aber sie sind auf die Regierung ausgerichtet und werden von unterverschuldeten Verbrauchern unterstützt. Im Gegensatz dazu sind die Regierung und die Haushalte in China leicht verschuldet, die Unternehmen des Landes sind jedoch die am höchsten verschuldeten der Welt. Die Verbraucher in den Vereinigten Staaten und im Vereinigten Königreich gehören zu den am höchsten verschuldeten der Welt und dominieren, wenig überraschend, die Wirtschaft, während europäische Regierungen und Unternehmen höher verschuldet sind als amerikanische. Schließlich lässt sich ein Großteil der jüngsten relativen Widerstandsfähigkeit der Schwellenländer durch ihre niedrige Verschuldung erklären, die sich eher auf lokale Währungen als auf US-Dollar konzentriert.

Über den Autor

Ben Laidler - Global Markets Stratege in eToro. Kapitalanlageverwalter mit 25 Jahren Erfahrung in der Finanzbranche, inkl. bei JP Morgan, UBS und Rothschild, davon über 10 Jahre als Anlagestratege Nummer 1 im Institutional Investor Survey. Ben war CEO des unabhängigen Research-Unternehmens Tower Hudson in London und zuvor Global Equity Strategist, Global Head of Sector Research und Head of Americas Research bei HSBC in New York. Er ist Absolvent der LSE und der Cambridge University sowie Mitglied des Institute of Investment Management & Research (AIIMR).