ETFs - physische oder synthetische Replikation. Was ist besser?

ETFs sind passiv verwaltete Fonds, deren Annahme darin besteht, einen bestimmten Index, eine bestimmte Branche oder eine bestimmte Gruppe von Vermögenswerten originalgetreu wiederzugeben. Fonds erreichen dies auf zwei Arten - durch physische Replikation oder synthetische Replikation ausgewählter Vermögenswerte.

Wir haben kürzlich einen Artikel veröffentlicht, in dem die Grundlagen der Anlage in ETFs erläutert werden. wenn Sie brauchen eine Einführung in das Thema ETFs klik. Heute werden wir noch einen Schritt weiter gehen und uns die Merkmale synthetischer und physikalischer ETFs ansehen.

ETFs - Physische Replikation

Es besteht darin, physische Vermögenswerte zu kaufen, die Teil eines bestimmten ETF sind. Beispielsweise ETF für Gold Sprott Physical Gold Trust [PHYS] Er kauft die physischen Riegel dieses gelben Metalls und lagert sie in der kanadischen Münze.

Eine andere Methode der physischen Replikation ist der Kauf von S & P 500-Aktien durch einen Fonds, der die Bewegung dieses US-Index nachahmen soll. So funktionieren die Fonds Vanguard S & P 500, SDPR S & P 500 oder iShares S & P 500. In diesem Fall entspricht die Anzahl der von den Fonds gekauften Aktien genau der Struktur der Aktien im S & P 500-Index.

Bei sehr liquiden Aktien vom US-Aktienmarkt ist die Verwendung der physischen Replikation kein Problem. Unabhängig von den Bedürfnissen des Fonds stellen die Märkte die erforderliche Liquidität bereit und der Fonds kann die 1: 1-Indexperformance nachbilden.

Einschränkungen der physischen Replikation

Das Problem entsteht, wenn die Nachfrage des Fonds die Liquidität des von ihm replizierten Vermögens übersteigt. Eine solche Situation kann bei Fonds auftreten, die ein Engagement in Aktien von Unternehmen in Schwellenländern aufweisen, bei denen die Börse nicht genügend Liquidität bereitstellt oder sogar die Aktien zu niedrig sind, um den Bedarf des Fonds zu decken.

Eine andere Situation, in der der Fonds möglicherweise Probleme mit der Verwendung der physischen Replikation hat, besteht darin, dass der Fonds im Begriff ist, 20% aller verfügbaren Anteile an der Gesellschaft zu erwerben. Nach mehr als 20% seiner Anteile würde der Fonds die Verpflichtungen und Kosten eines Großaktionärs tragen, was sich negativ auf die jährlichen Betriebsgebühren des Fonds auswirken würde. Aus diesem Grund vermeiden ETFs den Kauf so großer Aktienblöcke in einem Unternehmen.

Probennahme

In einer solchen Situation kann sich der Fonds unter Verwendung der physischen Replikation selbst retten und Vermögenswerte, die er nicht direkt kaufen kann, durch andere, sehr ähnliche ersetzen. Zum Beispiel kann ein Fonds, der in Unternehmen aus dem Rohstoffsektor investiert, die nicht in der Lage sind, die richtige Menge an Aktien zu kaufen, beispielsweise Aktien von Unternehmen kaufen, die eine Mineninfrastruktur bauen.

Diese Situation widerspricht etwas der Vorstellung von ETFs, deren Aufgabe es ist, das Verhalten bestimmter Vermögenswerte genau abzubilden und sich nicht auf die Richtigkeit der Einschätzung der Fondsanalysten hinsichtlich der vorhergesagten Ähnlichkeit des Verhaltens von Unternehmen aus verwandten Sektoren zu verlassen.

ETFs - Synthetische (Swap-) Replikation

Manchmal reicht sogar die Probenahme nicht aus. Dann verwenden die Fonds eine synthetische Replikation. Einfach ausgedrückt handelt es sich um einen Vertrag zum Umtausch der Rendite Ihres Vermögens.

Auf diese Weise kann der Fonds eine Rendite auf Vermögenswerte bieten, die er physisch nicht besitzt. Er hat jedoch Zugang zu der Rendite, die diese Vermögenswerte im Rahmen seines Swap-Vertrags erzielen, z. B. mit einer Investmentbank.

Die synthetische Replikation wird im Allgemeinen als weniger sicher angesehen. Ein zusätzlicher Risikofaktor ist die Einbeziehung eines Dritten in diese Gleichung. Bei der physischen Replikation sollte bei einem Konkurs des Fonds das physische Vermögen die Verbindlichkeiten des Fonds gegenüber Anlegern abdecken. Im Falle einer synthetischen Replikation können Anleger ein großes Problem haben, ihre Gewinne zu erzielen, wenn eine Bank oder Institution, die Renditen für im synthetischen Fonds enthaltene Vermögenswerte bereitstellt, bankrott geht.

Befürworter synthetischer Fonds achten wiederum auf die deutlich geringeren Betriebskosten von "Kunststoffen". Sympathisanten von synthetischen Fonds weisen auch darauf hin, dass bei physisch replizierten Fonds das Fehlen eines Dritten täuscht. Bei physisch gespeicherten Vermögenswerten gibt es einen Dritten, der diese Vermögenswerte speichert und sichert und theoretisch einen zusätzlichen Risikofaktor darstellt.

Wie überprüfe ich, welcher Replikations-ETF verwendet?

Wie kann überprüft werden, wie der Fund of Interest repliziert wird? Zum Beispiel auf der Seite justetf.com Wir können mit dem Replikationsmethodenfilter nach ETFs suchen. Wenn wir nur an Fonds mit physischer Replikation interessiert sind und keine Stichproben verwenden, aktivieren wir das Kontrollkästchen "Vollständige Replikation". Wenn wir nach synthetischen Fonds für uns suchen, aktivieren Sie das Kontrollkästchen "Swap-basiert".