Heiße Zeit auf dem Zloty-Markt. Was macht ihn schwach?

Der Zloty war lange Zeit in der Defensive. Und tiefer und tiefer. Der heimische Devisenmarkt wird jeden Tag heißer. Heute, irgendwann im Handel, stieg der EUR / PLN-Kurs auf 4.6673, testete die höchsten Werte seit siebeneinhalb Monaten, und USD / PLN stiegen auf 4.1094, das ist ein Level, das seit Mai 2020 nicht mehr angezeigt wurde.

EUR / PLN-Tages-Chart, D1. Quelle: Tickmill

USD / PLN-Tageschart, D1. Quelle: Tickmill

Was steckt hinter der aktuellen Zloty-Schwächung?

Warum verliert der Zloty trotz der Erklärung des Vorstandsvorsitzenden Adam Glapiński vom Montag, dass die Zinsen in Polen weiter erhöht werden, an Wert? 

Der Ausverkauf der polnischen Währung in diesem Jahr hat mehrere Gründe. Einer von ihnen ist zu niedrig real Zinssätze in Polen und eine stark verzögerte Reaktion des Rats für Geldpolitik auf die schnell wachsende Inflation in Polen, die höchste seit 20 Jahren. Die Zinsen sollten nun über 100 Basispunkte höher liegen, um den Zloty nicht zusätzlich unter Druck zu setzen. 

Die Entscheidungen des Rates verzögern sich umso mehr, als der jüngste Inflationsboom in den USA zusammen mit den heute veröffentlichten guten Daten zu Einzelhandelsumsätzen und Industrieproduktion die Markterwartungen für künftige Zinserhöhungen um Amerikanische Fed, was zu einer Stärkung des Dollars führt und gleichzeitig allen Währungen der Schwellenländer schadet. In diesem Zloty. In den letzten Tagen waren es der starke Dollar und die Aussicht auf Zinserhöhungen in den USA, die dem Zloty vor allem geschadet haben.

Politik hilft nicht...

Polnische Politiker fügten ihre "fünf Cent" hinzu, was nicht weniger überraschend war als der Inflationsschuss. Der wachsende und vielschichtige Konflikt zwischen Warschau und Brüssel birgt die reale Gefahr einer Verzögerung des Zuflusses oder sogar einer Absperrung Polens von einigen europäischen Mitteln. Und dies birgt die reale Gefahr einer Verlangsamung des Wirtschaftswachstums und drückt den Zloty noch mehr.   

Endlich hat er sich selbst vermasselt Nationalbank von Polen (NBP) und Präsident Adam Glapiński. Anleger befürchten angesichts der Intervention zur Abschwächung des Zloty Ende 2020, dass die NBP auch in diesem Jahr den Gewinn der Zentralbank über die Stabilität des Zloty und eine niedrigere Inflation legen wird. Und selbst wenn sie die Landeswährung nicht absichtlich schwächt, wird sie zum Jahresende ruhig sein. 

Diesem Katalog lassen sich noch einige weitere Faktoren für die Abwertung des Zloty hinzufügen, wie etwa die sich verschlechternde Zahlungsbilanz, die zunehmenden Disproportionen des Zinsniveaus in der Region oder die Lage an der Ostgrenze Polens. 

Das alles führt zu einer Schlussfolgerung. Bis Ende 2021 und voraussichtlich auch Anfang 2022 wird der Zloty schwach bleiben. Daran wird auch eine kräftige Zinserhöhung (100 Basispunkte) bei der MPC-Sitzung im Dezember nichts ändern. Obwohl es bereits die Ankündigung des gesamten Zinserhöhungszyklus in Polen ist, könnte es eine Lösung des Konflikts mit der Europäischen Union oder eine Änderung der Wahrnehmung der Politik der Fed tun. Dies sind jedoch unwahrscheinliche Szenarien für die kommenden Wochen.