Das Statistische Zentralamt veröffentlichte die Daten. Die Inflation ist wieder auf dem Vormarsch.

Inflationszahlen ziehen seit Monaten die Aufmerksamkeit eines großen Teils der Gesellschaft auf sich und wecken viele Emotionen. Bei der ersten Lesung für 2023 war es nicht anders. Die Januardaten durchbrachen den Streifen der nachlassenden Inflationsdynamik in Polen, was für aufmerksame Beobachter des Wirtschaftslebens keine Überraschung war. Inflationsrate nach Angaben von Statistisches Zentralamt belief sich auf 17.20 %, etwas unter dem Maximum des aktuellen Trends.

VPI-Inflation in Polen seit Anfang 2015. Quelle: Eigene Ausarbeitung basierend auf GUS-Daten

Preiserhöhung in allen Kategorien

Der Beginn des Jahres ist in der Regel der Moment, in dem neue Preislisten eingeführt werden und auch ein Großteil der administrativ regulierten Preise festgelegt wird. Zweifellos hatten wir es auch 2023 mit einem ähnlichen Phänomen zu tun, das sich in einer Beschleunigung der Inflationsdynamik niederschlug. Berücksichtigt man die Struktur des Inflationskorbs, so leisten seit vielen Monaten vor allem zwei Kategorien den größten Beitrag zur hohen Inflation – Lebensmittel und alkoholfreie Getränke sowie die Nutzung einer Wohnung oder eines Hauses und Energieträger .

Zusammen machen diese Faktoren über 45 % des Inflationskorbs aus, und die Dynamik der jährlichen Veränderungen ist für beide Kategorien am höchsten. Die Preise für Lebensmittel und alkoholfreie Getränke stiegen im Januar um 20.70 %, die Preisänderung für die Gruppe der Wohnungs- bzw. Hausnutzung und Energieträger betrug 22.30 %.

Inflation in einzelnen Kategorien im Januar 2023. Quelle: Eigene Erhebung auf Basis von Daten des Statistischen Zentralamtes

Auch andere Kategorien tragen zur Inflation bei. Jede der Gruppen ist durch Werte gekennzeichnet, die das Niveau des Inflationsziels deutlich überschreiten, was darauf hinweist, dass sich die Inflation über alle Komponenten des Korbs ausbreitet.

Polen ist mit den aktuellen Inflationstrends nicht allein. Ähnliche Trends sind in anderen Ländern Mittel- und Osteuropas zu beobachten. Es genügt zu sagen, dass sich der Preisindex in der Tschechischen Republik im Januar von 15.80 % auf 17.50 % beschleunigt hat. Gleichzeitig war auf Monatsbasis eine sehr hohe Dynamik in Höhe von 6 % zu verzeichnen. Den größten Beitrag leisteten die administrativ regulierten Preise, die über 75 % des monatlichen Inflationsanstiegs ausmachten. Der rasante Anstieg resultierte vor allem aus den Strompreisen für Haushalte, die um ganze 139.80 % gestiegen sind.

Die Beschleunigung der Inflation war auch charakteristisch für die ungarische Wirtschaft. Der Index in Ungarn erreichte im Januar ein 27-Jahres-Hoch von 25.70 %. Die Rekordwerte waren maßgeblich auf die Anpassung des Inflationskorbs zurückzuführen. Der Anstieg des Anteils an Nahrungsmitteln und anderen Gütern (einschließlich Kraftstoffen) führte zu einer Fortsetzung des negativen Trends. Bei Lebensmitteln bleibt die Preisdynamik mit aktuell 44.00 % auf einem sehr hohen Niveau. Die Inflation hat jedoch mit hoher Wahrscheinlichkeit ihren Höhepunkt erreicht, und eines der Elemente, die den Inflationsdruck begrenzen, ist die in den letzten Wochen zu beobachtende deutliche Aufwertung des ungarischen Forint.

Hoffnung auf einen Rückgang der Inflationsrate

Die Inflation in Polen schwankt um das im Oktober 2022 verzeichnete Niveau (17.90 %). Unter Berücksichtigung der Bedingungen des wirtschaftlichen Umfelds kann die Inflation im Februar weiter steigen, danach besteht die Chance, dass der Index dauerhaft sinkt. Die Hoffnung, den Negativtrend zu durchbrechen, ergibt sich aus einer Kombination mehrerer Faktoren. Erstens hatten wir es Ende Februar und März letzten Jahres mit einem Preisschock zu tun, der durch den Beginn des Krieges in der Ukraine verursacht wurde. Der daraus resultierende hohe Basiseffekt wird der Dämpfung der Inflationsdynamik förderlich sein.

Es lohnt sich auch, auf die auf den Großhandelsmärkten auftretenden Faktoren zu achten, die den Preisdruck im Laufe der Zeit verringern sollten. Die globale Situation auf dem Lebensmittelmarkt spiegelt sich im FFPI (FAO Food Price Index) wider. Im Januar 2023 verzeichnete der Index seinen zehnten Rückgang in Folge und erreichte 131.20 Punkte. Dies bedeutet, dass die Skala der Rückgänge im Vergleich zum Höchststand im März letzten Jahres bereits das Niveau von 28.60 Punkten, d. h. 17.90 %, erreicht hat. Im vergangenen Monat wurde ein Rückgang der Preise für Pflanzenöle, Milchprodukte und Zucker beobachtet. Dagegen blieben die Getreide- und Fleischpreise in diesem Zeitraum stabil. Der letztjährige Preisschock, von dem Pflanzenöle und Getreide am stärksten betroffen waren, konnte vollständig neutralisiert werden. Es genügt zu sagen, dass der Index für Pflanzenöle um die Wende vom ersten zum zweiten Quartal des vergangenen Jahres die Marke von 250 Punkten überschritten hat und jetzt auf 140.40 Punkte fällt. Ein ähnlicher Trend ist bei Getreide zu beobachten, das 4.80 % über dem Niveau von Anfang letzten Jahres liegt, die aktuellen Preise jedoch deutlich niedriger sind als im zweiten Quartal 2022.

Lebensmittelpreise in Polen und prozentuale Veränderung des FFPI-Index. Quelle: Eigene Ausarbeitung basierend auf GUS- und FAO-Daten

Die Entwicklung des FFPI-Index ist nicht das einzige Element, das die Lebensmittelpreise in Polen beeinflusst. Unter Berücksichtigung des historischen Zusammenhangs zwischen dem FFPI-Index und der Preisdynamik ist festzuhalten, dass die Anpassung der Lebensmittelpreise verzögert erfolgt. Angesichts der aktuellen Situation auf dem Lebensmittelmarkt scheint es eine Frage der Zeit zu sein, dass sich die Preise an globale Trends anpassen, was zu einem deutlichen Rückgang der Verbraucherinflation führen kann.

Nicht irrelevant für VPI Inflation sind die an der polnischen Strombörse beobachteten Trends. Die steigenden Kosten für Strom und Gas zwingen viele Unternehmer dazu, höhere Betriebskosten an die Verbraucher weiterzugeben. Die Situation stabilisiert sich seit einigen Monaten, und die Preise an der polnischen Strombörse haben in vielen Quartalen die niedrigsten Niveaus erreicht.

Strom- und Gaspreise an der polnischen Strombörse (PLN/MWh - gewichteter Durchschnittspreis - Vertrag für 2024). Quelle: Eigene Ausarbeitung basierend auf TGE-Daten

Der Effekt ist bereits sichtbar bei der Erzeugerpreisinflation, die sich deutlich vom Höchststand Ende der ersten Hälfte des vergangenen Jahres entfernt hat. Die aktuellen Entwicklungen auf den Energiemärkten sollten sich mit Blick auf die kommenden Quartale positiv auf die Begrenzung des Inflationsdrucks auswirken.

Die Zeit der Corona-Pandemie und der Krieg in der Ukraine wirkten sich negativ auf die Frachtkosten aus. Die außergewöhnliche Situation spiegelt sich im Baltic Dry Index wider und zeigt Veränderungen in diesem Bereich auf.

Kurse des Baltic Dry Index. Eigene Entwicklung basierend auf Daten von Investing.com

Die letzten Monate haben den Index wieder auf ein Niveau gebracht, das seit vielen Quartalen nicht mehr erreicht wurde. Der anhaltende Abwärtstrend des Index ist ein weiteres Argument für einen geringeren Inflationsdruck. Zweifellos gibt es neben globalen Faktoren, die zu einem Preisrückgang beitragen, auch Elemente, die lokal dazu beitragen können, die Inflationsrate auf einem erhöhten Niveau zu halten. An dieser Stelle ist beispielsweise eine hohe Anhebung des Mindestlohns zu nennen.

Summe

Die Inflation in Polen beschleunigte sich im Januar auf ein Niveau von 17.20 % und näherte sich gleichzeitig im Oktober dem Höchststand des letzten Jahres. Der Aufwärtstrend nähert sich seinem Ende und die Inflation könnte im Februar ihren Höhepunkt erreichen. In den folgenden Monaten wird der Rückgang des Preisindex durch eine Kombination mehrerer Faktoren unterstützt: der hohe Basiseffekt, die Verlangsamung des Wachstums der Nahrungsmittel- und Energiepreise. Die Chancen stehen gut, dass die Inflation am Jahresende auf einstellige Werte sinken wird, aber der Weg zum Erreichen des von der Zentralbank gesetzten Inflationsziels ist noch lang. Die Entwicklung der wirtschaftlichen Situation in Polen und des globalen makroökonomischen Umfelds wird darüber entscheiden, ob die Desinflationsprozesse wie beabsichtigt verlaufen.

Autor: Piotr Langner, Anlageberater, WealthSeed

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