Der Rohstoffboom verlangsamt sich [Metalle, Öl, Agrarrohstoffe]

In der dritten Handelswoche sahen wir immer mehr Anzeichen dafür, dass die starke Dynamik, die in den letzten Monaten viele Märkte, einschließlich Rohstoffe, in die Höhe getrieben hat, allmählich nachlässt. Es war mit mindestens zwei Ereignissen Anfang November verbunden, als der Optimismus hinsichtlich des Impfstoffs und die Wahl von Joe Biden zum nächsten Präsidenten der Vereinigten Staaten die Markterwartungen für Wachstum, Inflation und Dollarabwertung erhöhten.

In unserer jüngsten Analyse der Rohstoffmärkte haben wir erwähnt, dass sich die Dynamik auf diesen Märkten mit wenigen Ausnahmen, einschließlich Ackerkulturen, allmählich abschwächt. Letzte Woche führte der Rückgang der Dynamik zu direkten Verlusten, insbesondere im Agrar- und Energiesektor. Nach ungewöhnlich hohen Renditen bei wichtigen Rohstoffen wie Rohöl, Mais und Kupfer steigt jedoch das Risiko einer Verschlechterung oder bestenfalls einer Konsolidierungsperiode.

Über den Autor

Ole Hansen, Abteilungsleiter für Rohstoffmarktstrategie, Saxo Bank. Dschloss sich einer Gruppe an Saxo Bank im Jahr 2008. Konzentriert sich auf die Bereitstellung von Strategien und Analysen der globalen Rohstoffmärkte, die anhand von Grundlagen, Marktstimmung und technischer Entwicklung ermittelt wurden. Hansen ist der Autor des wöchentlichen Updates der Situation auf dem Warenmarkt und gibt Kunden auch Meinungen zum Warenhandel unter der Marke #SaxoStrats. Er arbeitet regelmäßig mit Fernseh- und Printmedien zusammen, darunter CNBC, Bloomberg, Reuters, das Wall Street Journal, die Financial Times und Telegraph.

Mehrere Faktoren könnten die jüngste Stimmungsverschiebung hin zu mehr Vorsicht beeinflusst haben. Nach der friedlichen Machtübergabe in Washington scheint die Freude über Bidens Sieg von alltäglichen Realitäten abgelöst zu werden. Mehr als 100 Amerikaner könnten gegen Covid-000 verlieren, bevor die Pandemie in der zweiten Hälfte des Jahres 19 nachlässt. Gleichzeitig schwinden die Hoffnungen auf eine rasche Einführung neuer fiskalischer Anreize durch den Senat aufgrund der wachsenden Opposition unter den Republikanern. Inflation bleibt moderat und die Prognosen gehen erst in der zweiten Jahreshälfte von einer Beschleunigung aus, wenn die Basiseffekte des Ölpreisverfalls im letzten Jahr nachlassen. Ein weiterer Grund zur Sorge ist der Anstieg der Renditen langfristiger US-Anleihen und die Stärkung des Dollars. 

Zusätzlich zu weiteren Sperren auf der ganzen Welt sind in mindestens drei Provinzen in Nordchina neue Pandemie-Ausbrüche aufgetreten. Dies wirft Bedenken hinsichtlich der Prognosen der kurzfristigen Nachfrage aus einem Land auf, das es seitdem geschafft hat, eine Reihe wichtiger Rohstoffe in bestimmten Zeiträumen des letzten Jahres fast allein zu versorgen Öl i Kupfer po Sojabohnen. Es ist unwahrscheinlich, dass Sperren und Beschränkungen auf der ganzen Welt bald der Vergangenheit angehören, was den Zeitpunkt der erwarteten Erholung noch weiter verzögern kann, was wiederum die kurzfristigen Aussichten weiter verschlechtern wird.

Vor diesem Hintergrund konzentriert sich der Markt auf die Risiken, die mit einer spekulativen Rekord-Long-Position für eine kurzfristige Prognose verbunden sind. Nach vielen Monaten der Konzentration auf die Reflation, der erwarteten Wiederbelebung der weltweiten Nachfrage nach Rohstoffen aufgrund des Impfstoffs und dem sinkenden Angebot an Schlüsselrohstoffen ist die Nachfrage spekulativer Investoren stark gestiegen. In der Woche zum 12. Januar hielten sie 2,6 Millionen Lose mit Futures und Nettooptionen auf 24 Rohstoffkontrakte im Wert von 128 Milliarden US-Dollar. Ohne den Rückgang der Netto-Long-Gold-Position um 31% wäre dies ein neuer Rekord gewesen.

Edelmetalle, Öl

Gold i Silber Nach dem Ausverkauf Anfang Januar haben wir immer noch Probleme, neue Käufer zu gewinnen. Dies wird durch steigende Renditen und die Deckung von Short-Positionen ausgelöst, die sich in einem stärkeren Dollar niederschlagen. Die Aussichten auf weitere Sprintgewinne sind zu einem Marathon geworden, und die Anleger müssen geduldig sein, da erst im zweiten Quartal und darüber hinaus günstige Inflationserhöhungen zu erwarten sind. Während die Gesamtposition von Silberaktien letzte Woche ein Rekordhoch erreichte, stimmen spekulative Anleger am Goldmarkt zunehmend mit ihren Portfolios ab und reduzieren Long-Positionen in Gold-Futures. Wie bereits erwähnt, reduzierten spekulative Anleger in der Woche zum 12. Januar ihre Netto-Long-Position um 31% auf fast den niedrigsten Stand seit Juni 2019.

Hedge-Fonds sind im Allgemeinen nicht an ihre Positionen "gebunden", was häufig zu einer heftigen Reaktion führt, wenn sich die technische und / oder grundlegende Prognose ändert. Aufgrund unserer weiterhin optimistischen Einschätzung der Inflation halten wir jedoch an positiven Aussichten für Edelmetalle fest, obwohl wir erneut geduldig sind. 

Immunität in den letzten Monaten beobachtet Öl war ein wichtiges Thema und trug zur Stabilisierung der Rohstoffmärkte bei. Letzte Woche erreichte der Ölpreis trotz der Befürchtungen der Pandemie-Nachfrage, jetzt auch aus China, den höchsten Stand seit einem Jahr, da vor den chinesischen Neujahrsfeiern neue Sperren beginnen. Der Nachteil wird durch die Aussichten auf einen impfstoffbedingten Mobilitätsschub, Hoffnungen auf US-Steueranreize, einseitige Produktionskürzungen in Saudi-Arabien und die anhaltend starke Nachfrage der Investoren nach Rohstoffen, einschließlich Öl, behindert.

Wir behalten einen positiven langfristigen Ausblick für Rohöl bei, aber kurzfristig steigt das Risiko einer Korrektur um + 10%. Achten Sie in diesem Zusammenhang auf Rohöl der Sorte Brent, bei dem ein Durchbruch unter dem steigenden Trend vom November-Tief eine Umkehrung in Richtung 49 USD / b signalisieren könnte.

Agrarrohstoffe

Getreide i SojaDer Sektor mit der besten Performance der letzten Monate trat ebenfalls in eine Gewinnmitnahmephase ein. Der Bloomberg-Ernteindex fiel zum ersten Mal seit sieben Wochen. Der Boom von + 50% bei Mais und Sojabohnen seit August hat zu einem deutlichen Anstieg der spekulativen Long-Position beigetragen, die nun etwa 50% über den vorherigen Höchstständen von 2016 und 2018 liegt. Diese Position wird durch die erwarteten Niederschläge in wichtigen südamerikanischen Anbaugebieten negativ beeinflusst. Dies kann die Ernteaussichten verbessern und die Bedenken hinsichtlich des globalen Angebots verringern.

Vor der Gewinnmitnahme stiegen die Weizenpreise auf beiden Seiten des Atlantiks stark an, wobei die Börsen in Chicago und Paris ihren höchsten Stand seit acht Jahren erreichten. Diese Stärkung war das Ergebnis der Entscheidung Russlands, Exporte zu besteuern, um den jüngsten Anstieg der inländischen Lebensmittelpreise einzudämmen. Aufgrund der Tatsache, dass Russland der weltweit größte Weizenexporteur ist, gab diese Entscheidung wie 2011 Anlass zu Besorgnis über die möglichen politischen und sozialen Auswirkungen eines weiteren Booms.

WisdomTree Grains (AIGG: xlon) ist ein Rohstofffonds (ETC), der die EU-Kriterien für kollektive Anlagen in übertragbare Wertpapiere erfüllt und die Wertentwicklung des Bloomberg Crop Index überwacht. Seit August ist dieser Fonds um 56% gestiegen, was den Konsolidierungsbedarf immer mehr erhöht.