In die Energiezukunft investieren – was erwartet uns? Peter Garnry [Interview]

Grüne Energie ist extrem in Mode, aber sogar unverzichtbar geworden. Allerdings ist der Marktanteil im Vergleich zu anderen Energiegewinnungsmethoden noch zu gering. Welche Trends können wir in Zukunft erwarten? Peter Garnry, Director of Equity Strategies der Saxo Bank, beantwortet eine Reihe von Fragen zur Zukunft der Energie- und Energiebranche angesichts des grünen Übergangs.

Über den Autor

Peter Garnri - Direktor der Aktienmarktstrategie in Saxo Bank. Entwickelt Anlagestrategien und Analysen des Aktienmarktes sowie einzelner Unternehmen unter Verwendung statistischer Methoden und Modelle. Garnry erstellt Alpha Picks für Saxo Bank, eine monatliche Zeitschrift, in der die attraktivsten Unternehmen in den USA, Europa und Asien ausgewählt werden. Es trägt auch zu den Quartals- und Jahresprognosen der Saxo Bank bei "Schockierende Prognosen". Er gibt regelmäßig Kommentare im Fernsehen ab, darunter CNBC und Bloomberg TV.

Aktien von Unternehmen aus der Branche „Grüne Energie“

Überall hört man von grüner Transformation und ist auch in den Märkten ein wichtiges Thema. Doch wie würden Sie sich als Investor in die Ökostrombranche einbringen?

Peter Garnri: Die Antwort ist einfach eine gewisse Diversifizierung. Wie in jeder anderen Branche ist es ziemlich schwierig, nicht nur die beste Technologie, sondern auch den langfristigen Gewinner auszuwählen. Es ist möglich, dies zu tun, aber es erfordert viel Arbeit, und manchmal müssen Sie Ihre Meinung im Laufe der Zeit ändern, wenn sich Ihre Stimmung ändert. Grundsätzlich haben wir zwei Möglichkeiten, ein diversifiziertes Portfolio innerhalb dieses Sektors aufzubauen: Die erste ist die Wahl eines börsennotierten Fonds - ETFdie eine Exposition gegenüber erneuerbaren Energien bietet, wie z iShares Global saubere Energie. Die zweite Möglichkeit besteht darin, sich woanders inspirieren zu lassen, wie bei uns Korb mit grüner Transformation. Eine solche Lösung erfordert jedoch etwas mehr Arbeit und es ist erwähnenswert, dass unsere Definition der grünen Transformation nicht auf grüne Energie als solche beschränkt ist.

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Apropos, wie definieren Sie grüne Aktionen?

PG: Das Schlüsselkriterium ist, ob die Bestände eine positive Nettoauswirkung auf die Umwelt haben. Wir leben in einer Welt, in der wir uns je nach Land um 2050/2060 in Richtung Null-Kohlenstoff-Emissionen bewegen. Damit eine Handlung als „grün“ gilt, muss sie die Erreichung dieses Ziels positiv beeinflussen. In unserem Korb der grünen Transformation haben wir auch Unternehmen, die in einem Bereich tätig sind, der als Umweltdienstleistungen bezeichnet werden kann. Dies können Unternehmen sein, die helfen, Wasser zu reinigen, bestimmte Materialien zu recyceln usw., was unserer Meinung nach gut für den Planeten ist - und natürlich haben wir Unternehmen, die kohlenstoffarme Energie wie Wind, Sonne usw.

Warum schnitt der grüne Energiesektor im Jahr 2021 schlechter ab als der fossile Brennstoffsektor?

PG: Betrachtet man die letzten zwei Jahre zunächst einmal aus einem etwas breiteren Blickwinkel, erzielt grüne Energie deutlich bessere Ergebnisse als ihre „schwarzen“ Pendants. Die Divergenz, dass wir 2021 einerseits einen starken Schwerpunkt auf Ökologie legen und andererseits der grüne Transformationssektor schlechter abschneidet als traditionelle Energieaktien, sollte eher als kurzfristiger Übergang denn als Trend angesehen werden. Das letzte Jahr war ein Durchbruch für den grünen Energiesektor, der sich in höheren Bewertungen niederschlug, während die Covid-19-Krise vor allem die Ölindustrie stark negativ beeinflusste. Infolgedessen wurde Anfang 2021 die Öl- und Gasindustrie niedrig bewertet, während die grüne Industrie hoch bewertet wurde. Wenn wir dazu die steigenden Rohstoffpreise im Jahr 2021 hinzufügen, die sich negativ auf die Produktion grüner Energieinfrastruktur auswirkten, wie Windmühlen oder Sonnenkollektoren, die sich durch höhere Produktionskosten auszeichnen, erhalten wir eine Antwort auf die Frage, warum schwarze Energie hat Grün trotz einer starken Betonung von Lösungen übertroffen. Diese Faktoren gleichen sich im Laufe der Zeit aus und sind daher nicht mehr als ein kurzfristiges technisches Stolpern.

Was sind insgesamt die Vor- und Nachteile einer Anlage in Ökostromaktien?

PG: Der historische Vorteil des grünen Energiesektors besteht darin, dass jeder große Sprung in der jüngeren Menschheitsgeschichte durch Innovationen eingeleitet wurde, die zu einigen der größten Wirtschaftssektoren der Welt geführt haben. Wir sind überzeugt, dass die Umweltherausforderungen unseres Planeten in Zukunft von den größten Unternehmen der Welt gelöst werden. Wie die größten Unternehmen von heute spielten sie eine Schlüsselrolle und setzten wichtige Innovationen in den Bereichen Informationstechnologie, Mobilfunk, Energie und Verkehr um. Wenn die Menschheit vor einer Herausforderung steht, wird es immer jemanden geben, der neue Lösungen findet und damit Geld verdient.

Investitionen in den grünen Energiesektor werden schwierig, wenn wir uns auf eine ganz bestimmte Technologie zubewegen wollen oder wenn wir einen kurzen Zeithorizont haben. Es gibt viele verschiedene Energiequellen, die dieses Rennen gewinnen können – Wind, Sonne, Wasserkraft, sogar Kern- oder Fusionsenergie – aber heute ist es sehr schwer vorherzusagen, welche Technologien die Führung übernehmen werden. Gleichzeitig erlebten wir das Platzen von Spekulationsblasen in der Ökostrombranche, darunter 2007/2008 und das wird wieder so sein. Daher handelt es sich in der Tat um eine Branche, in der Anleger nur von Diversifikation und einem langen Zeithorizont profitieren.

Es scheint auch, dass wir mit dem Phänomen, das als "Ökobewusstsein" bezeichnet wird, vorsichtig sein sollten Greenwashing. Worum geht es?

PG: Um diese Frage zu beantworten, möchte ich Charlie Munger, Vizepräsident von Berkshire Hathaway, zitieren, der sagte: "Zeigen Sie mir einen Anreiz und ich werde Ihnen das Ergebnis zeigen." Es ist klar, dass Unternehmen heutzutage ermutigt werden, umweltfreundlich zu sein. Und das ist natürlich gut so. Es birgt aber auch die Gefahr, dass Unternehmen anfangen, vorzugeben, grün zu sein, obwohl sie es nicht sind – und das diesbezügliche Gesamtmanagementsystem befindet sich noch in einem relativ frühen Stadium. Daher kommt das Konzept der umweltfreundlichen Lüge, das heißt Greenwashing. Dies ist die Operation von Unternehmen, die behaupten, grün zu sein, ohne echte Beweise. Dies ist ein Phänomen, das nicht nur Anlegern, sondern allen Menschen bewusst sein sollte.

Welche Green Transition Actions waren 2021 die erfolgreichsten? 

PG: Es war ein ziemlich dramatisches Jahr für die grüne Branche. Die Solarenergie hat in diesem Jahr relativ stark gelitten, vor allem aufgrund der gestiegenen Rohstoffpreise, die sich negativ auf alle Sektoren der Energieerzeugung ausgewirkt haben. Die erfolgreichsten Bereiche der grünen Transformation im Jahr 2021 sind der Dienstleistungssektor der grünen Transformation sowie die Batterie- und Energiespeicherindustrie, was sinnvoll ist, da sie mit der Entwicklung der Elektrofahrzeugindustrie verbunden ist.

Trotz des starken Wandels hin zu sauberer Energie scheinen Unternehmen der fossilen Brennstoffindustrien wie Bergbau, Gas und Öl immer noch zu den besten Investitionen zu gehören. Warum ist das so?

PG: Wie bereits erwähnt, ist die Korrektur, die wir 2021 zwischen der fossilen Brennstoffindustrie und grüner Energie sehen, als technisches Übergangsereignis und nicht als Zukunftstrend zu sehen. Es ist jedoch nicht realistisch, davon auszugehen, dass Öl und Gas in naher Zukunft veraltet sein werden. Diese Rohstoffe werden noch viele Jahre ein unverzichtbarer Bestandteil unseres Alltags bleiben.

Was wird Ihrer Meinung nach der nächste Durchbruch in der grünen Energie sein?

PG: Mitte August hatte ich ein Gespräch mit Vestas CEO Henrik Andersen und unserem Investment Director Steen Jakobsen. Wir haben uns gefragt, ob die Windmühlen schon fast ihre maximale Größe erreicht haben. Henrik teilte diese Ansicht nicht, und er kennt die Branche wie kein anderer, aber irgendwann stößt der Wind an seine Grenzen. Dasselbe gilt für die Wasserkraft – die meisten der besten Kraftwerke der Welt sind bereits aufgebraucht. Im Bereich Solarenergie gibt es zahlreiche Chancen zu ergreifen, der Weg zu effizienteren Solarmodulen ist bereits vorgezeichnet und das Potenzial riesig, auch wenn es aktuell durch steigende Rohstoffpreise unter Druck steht. Ich glaube, dass auch die Kernenergie auf dem Vormarsch ist und die EU beginnt, sich selbst davon zu überzeugen, sie als grüne Energiequelle zu nutzen, weil sie keine Rolle spielt CO-Emissionen₂. Meiner Meinung nach könnte die Fusionsenergie jedoch ein Code sein, den wir brechen sollten, obwohl daran schon lange gearbeitet wird. Die Entschlüsselung dieses Codes würde uns eine Energiequelle mit enormem Potenzial eröffnen.

Makroökonomischer Ansatz

Aus makroökonomischer Sicht ist die Reduzierung des globalen COXNUMX-Fußabdrucks wichtig, kann sich jedoch als sehr kostspielig erweisen. Wie könnte sich dies finanziell auf Regierungen und normale Menschen auswirken?

PG: Insgesamt ruht die grüne Transformation auf zwei Säulen: dem schnellen Wachstum der erneuerbaren Energien und der Elektrifizierung der Gesellschaft, die viele Untersäulen umfasst, aber derzeit sind Elektrofahrzeuge die wichtigste. Dies kann sich natürlich auf unsere Lebensweise auswirken, z.B. durch die Nutzung von Elektroautos. Aus finanzieller Sicht stimme ich jedoch BlackRock-CEO Larry Fink voll und ganz zu, der sagte, dass der Übergang zu grüner Energie der Bereich der wirtschaftlichen Entwicklung ist, der den größten Druck auf die Inflation ausübt. In diesem Sinne kann die Transformation also zu einem allgemeinen Preisanstieg in der Gesellschaft beitragen. Wir sehen bereits einen Anstieg der Inflation, aber die Energiewende könnte sie noch weiter in die Höhe treiben. Trotzdem glaube ich nicht, dass die Zeit der Preiserhöhungen durch die Umstellung auf umweltfreundliche Lösungen sehr lang sein wird. Gleichzeitig dürfen wir nicht vergessen, dass der Klimawandel als solcher einen hohen Preis hat. Dürren, Überschwemmungen, Brände und andere Naturkatastrophen, die durch die globale Erwärmung verursacht werden, sind nicht billig. Obwohl diese Berechnung schwierig ist, müssen wir uns daher daran erinnern, dass die relativen Kostenunterschiede der beiden Szenarien die tatsächlichen Kosten des Umstiegs auf grüne Energie widerspiegeln.

Haben Investoren Gründe, Angst vor Investitionen in grüne Energielösungen zu haben, die von Regierungen stark subventioniert werden?

PG: Langfristig muss alles profitabel sein, aber als Investor möchte ich es von der anderen Seite betrachten. Die Orte, an denen Regierungen solche Projekte subventionieren, sind Bereiche, die sie priorisieren wollen, und sind daher Orte, an denen Geld verdient wird.

Kann die „grüne Revolution“ zum Beschäftigungswachstum beitragen? Könnte Großbritannien mit einer Revolution bei qualifizierten Arbeitsplätzen, insbesondere in ehemaligen Industriegebieten, konfrontiert werden?

PG: Die Geschichte der Wirtschaftswissenschaften zeigt, dass sie sich ständig verändert und weiterentwickelt, und es besteht kein Zweifel, dass der Wandel der Energiequellen in einigen Branchen zu Entlassungen und in anderen zu Leerständen führen wird. Ich glaube, dass sich der grüne Übergang insgesamt positiv auf die Schaffung von Arbeitsplätzen auswirken wird. In der Öl- und Gasindustrie werden noch viele Jahre Arbeitskräfte benötigt, und die in diesen Sektoren benötigten Fähigkeiten sollten leicht in Arbeit im grünen Energiesektor umgesetzt werden. Es gibt also allen Grund, die grüne Wende als Chance zu sehen, mehr Arbeitsplätze für Fachkräfte zu schaffen.