Kein King Dollar mehr? Es ist nicht so einfach!

Der Status des Dollars als dominierende Währung der Welt ist in letzter Zeit aufgrund der Rivalität mit China, der Folgen der russischen Invasion in der Ukraine und Streitigkeiten über die US-Schuldenobergrenze zunehmend in Frage gestellt worden. Der Anteil des Dollars an den offiziellen Währungsreserven fiel im vierten Quartal 20 auf ein 58-Jahres-Tief von 2022 %, was Spekulationen darüber anheizte, warum es zu einer Entdollarisierung kommen wird und vielleicht auch nicht.

Der sinkende Status der Reservewährung

Daten zeigen, dass der Anteil des US-Dollars an den offiziellen Währungsreserven im vierten Quartal 20 auf ein 58-Jahres-Tief von 2022 % fiel Des Internationalen Währungsfonds.

Was letztes Jahr geschah, war ein real sehr starker Rückgang des Dollars. Dies war eine Reaktion auf das Einfrieren der Hälfte der Gold- und Währungsreserven Russlands im Wert von 640 Milliarden US-Dollar nach der Invasion der Ukraine im Jahr 2022. Dies hat Länder wie Saudi-Arabien, China, Indien und die Türkei dazu veranlasst, die Diversifizierung hin zu anderen Währungen zu überdenken.

Allerdings muss die Gesamtsituation umfassender betrachtet werden. Der Anteil des Dollars an den Währungsreserven der Zentralbanken erreichte im letzten Quartal 2022 den niedrigsten Stand seit zwei Jahrzehnten, doch die Bewegung verlief schrittweise und liegt nun fast auf einem ähnlichen Niveau wie 1995.

Für den Fall, dass sie während einer Wirtschaftskrise die Wechselkurse aufrechterhalten müssen, stellen die Zentralbanken Notfallgelder in US-Dollar zur Verfügung. Wenn die Währung gegenüber dem Dollar zu stark abwertet, werden Öl und andere in US-Währung gehandelte Rohstoffe teurer, was die Lebenshaltungskosten erhöht und die Inflation anheizt.

Viele Währungen, vom Hongkong-Dollar bis zur indischen Rupie, sind aus ähnlichen Gründen an den Dollar gekoppelt.

Rohstoffhandel ist wichtig

Der allmächtige Dollar beherrscht den Rohstoffhandel und ermöglicht es Washington, den Marktzugang für Produzentenländer von Russland bis Venezuela und dem Iran zu behindern.

Aber der Handel verändert sich! Indien kauft russisches Öl in Dirham und Rubel. China wechselte zum Yuan, um russisches Öl, Kohle und Metalle im Wert von rund 88 Milliarden US-Dollar zu kaufen. Das staatliche chinesische Ölunternehmen CNOOC und die französische Totalenergies haben im März ihren ersten LNG-Handel in Yuan abgeschlossen.

Nach Angaben der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIZ) ist der Anteil des Yuan an weltweiten OTC-Transaktionen am Devisenmarkt von fast Null vor 15 Jahren auf heute 7 % gestiegen.

Ein zu kompliziertes System

Die Entdollarisierung würde ein riesiges und komplexes Netzwerk von Exporteuren, Importeuren, Devisenhändlern, Schuldneremittenten und Kreditgebern erfordern, die unabhängig über die Verwendung anderer Währungen entscheiden könnten.

Nach Daten BIS Der Dollar steht auf der einen Seite von fast 90 % der weltweiten Devisentransaktionen, was im Jahr 6,6 etwa 2022 Billionen US-Dollar entspricht.

Nach Angaben der BIZ läuft etwa die Hälfte aller Auslandsschulden auf US-Dollar und die Hälfte des gesamten Welthandels wird in US-Dollar abgerechnet.

Es scheint also keinen Mechanismus zu geben, um Banken, Unternehmen und Regierungen gleichzeitig zu einer Verhaltensänderung zu bewegen.

Welche Zukunft?

Auch wenn es keinen einzigen Nachfolger des Dollars geben wird, könnten Alternativen, die wie Pilze aus dem Boden schießen, eine multipolare Welt schaffen. Globale Zentralbanken prüfen ein breiteres Spektrum an Vermögenswerten, darunter Unternehmensanleihen, Sachwerte wie Immobilien und andere Währungen.

Da große Bankeinlagen nicht immer abgesichert sind, nutzen Unternehmen Staatsanleihen als Alternative zu Bargeld. Der Status des Dollars wird daher durch den 23 Billionen US-Dollar schweren US-Staatsanleihenmarkt gestützt, der als sicherer Hafen für Geld gilt.

Der internationale Bestand an Staatsanleihen ist riesig und es gibt noch keine glaubwürdige Alternative. Der Anleihenmarkt in Deutschland ist mit knapp über 2 Billionen US-Dollar relativ klein.

Rohstoffhersteller könnten sich bereit erklären, mit China in Yuan zu handeln, aber die Rückführung von Bargeld in chinesische Staatsanleihen bleibt aufgrund von Schwierigkeiten bei der Kontoeröffnung und regulatorischer Unsicherheit schwierig