Konsolidierung starker Goldgewinne, Abwärtsrisiko für Öl

Auch im Rohstoffsektor blieb die Dynamik im August positiv Bloomberg Rohstoffindex Zum vierten Mal in Folge war ein Anstieg zu verzeichnen. Nach dem Einbruch der Pandemie im ersten Quartal bleibt das Tagesergebnis jedoch negativ (minus 11%). In diesem Monat konnte der Markt vor allem im Energie- und Industriemetallsektor zulegen.

Über den Autor

Ole Hansen, Abteilungsleiter für Rohstoffmarktstrategie, Saxo Bank. Dschloss sich einer Gruppe an Saxo Bank im Jahr 2008. Konzentriert sich auf die Bereitstellung von Strategien und Analysen der globalen Rohstoffmärkte, die anhand von Grundlagen, Marktstimmung und technischer Entwicklung ermittelt wurden. Hansen ist der Autor des wöchentlichen Updates der Situation auf dem Warenmarkt und gibt Kunden auch Meinungen zum Warenhandel unter der Marke #SaxoStrats. Er arbeitet regelmäßig mit Fernseh- und Printmedien zusammen, darunter CNBC, Bloomberg, Reuters, das Wall Street Journal, die Financial Times und Telegraph.

Die Situation bei Rohstoffen

Die beiden Hauptfaktoren, die die Rohstoffpreise stützen und die Aufmerksamkeit der Anleger auf sich ziehen, sind das Risiko einer steigenden Inflation und die Abwertung des Dollars. Bessere US-Daten, die Anfang dieses Monats veröffentlicht wurden, und ein neutraler Ansatz zur Kontrolle der Zinsstrukturkurve, der in den letzten Minuten des FOMC-Treffens signalisiert wurde, führten zu einem leichten Anstieg der Anleiherenditen. Dies trug wiederum zur Gewinnmitnahme bei GoldmarktDie Konsolidierung erfolgte nach dem Bullenmarkt von 8,5% im Juli. Dies erklärt, warum Gold währenddessen am Ende der Tabelle landete Silber - auf dem dritten Platz - konnte der 30% -Boom des letzten Monats genutzt werden.

Rohstoffmarkt - Rohstoffindexdiagramm.

Er befand sich unerwartet an der Spitze Holz - ein kleiner Markt für Futures, dem wir normalerweise nicht viel Aufmerksamkeit schenken, aber diesmal lohnt es sich, ihn genauer zu betrachten. Überall auf der Welt haben Unternehmen, die Baumaterialien anbieten, eine solide Nachfrage von Privatkunden verzeichnet, die das Geld für Unterhaltung in der Stadt für Renovierungsarbeiten ausgegeben haben. In den USA spiegelt sich dieser Trend in soliden Ergebnissen und jüngsten Aussagen von Vertretern von Home Depot (HD) und Lowe (LOW) wider. Beide Unternehmen haben ihre Lagerbestände seit dem März-Minimum mehr als verdoppelt, als Kunden in die Läden eilten, um Waren, einschließlich Holz, zu kaufen.

Die Random Length Lumber-Futures mit einem Ausführungsdatum im September stiegen im Jahresvergleich um 98% auf einen Rekordwert von 801 USD / 1 Plankenfuß, mehr als das Doppelte des Durchschnittspreises in den letzten zehn Jahren. Neben der gestiegenen Nachfrage von isolierten Verbrauchern trugen die Rekordtiefzinsen zum Anstieg der Neubauten bei. Gleichzeitig waren die Holzbestände aufgrund der von Präsident Trump für Holzimporte aus Kanada auferlegten Zölle gering. Nach einigen weiteren Tagen, als der Preis das an der Börse zulässige Tageslimit erreichte, befand sich Holz in der Kategorie der von Investoren überkauften Rohstoffe.

Rohstoffmarkt - Holzkarte.

HG Kupfer

Sie verzeichnete letzte Woche ein weiteres Zweijahreshoch und setzte ihre starke Erholung von den Pandemietiefs im März fort. Trotz der jüngsten Abschwächung des Dollars hat die Nachfrage - insbesondere in China und in jüngster Zeit auch in den USA - definitiv zugenommen. Hinzu kommt der Rückgang des Angebots an abgebautem Kupfer und Schrott infolge der Pandemie. Dies führte zu einem starken Rückgang der Lagerbestände an den von den Börsen überwachten Börsen, insbesondere an der London Metal Exchange (LME), deren Aktien rasch auf den niedrigsten Stand seit 13 Jahren fielen, was zu Bedenken hinsichtlich des kurzfristigen Angebots führte.

Der weitere Anstieg des Kupferpreises hängt jedoch in gewissem Maße davon ab, wie stark dieser rasche Abbau der Lagerbestände auf Spekulationen und wie viel auf die tatsächliche Nachfrage zurückzuführen war. Darüber hinaus könnte die Nachfrage nach realen Vermögenswerten wie Kupfer durch das wachsende Interesse an einer Absicherung gegen Inflation beeinflusst worden sein, was in den letzten Monaten zu einem Anstieg der Nachfrage nach Gold und inflationsgeschützten Anleihen beigetragen hat. Wir bleiben zu diesem Zeitpunkt skeptisch hinsichtlich des weiteren Potenzials für Kupferpreiserhöhungen, da die wirtschaftlichen schwarzen Wolken immer noch über dem Markt hängen. Ein wöchentlicher Schlusskurs über 10 USD / lb in New York und 3,3 USD / t in London wäre erforderlich, um ernsthaft über eine mögliche Erweiterung um 3% auf 6 USD / lb nachzudenken.

Rohstoffmarkt - Kupferdiagramm.

Rohöl

Seit Juni ist ein Seitwärtstrend zu verzeichnen. Während dieses Zeitraums konnten sowohl WTI- als auch Brent-Rohöl weder positiv noch negativ auf Wirtschaftsdaten und Berichte von reagieren Ölmarkt. Für einige ist eine solche Stabilisierung, bei der die OPEC + -Produzenten die Zapfstellen geschlossen haben, eine gute Nachricht, während andere befürchten, dass das Öl als Reaktion auf die jüngste Abschwächung des Dollars und die Fortsetzung des Börsenbooms nicht steigen kann.

Der verbleibende Ölmarkt verzeichnete auch eine Verlangsamung des Aktienkursanstiegs bei US-amerikanischen Large-Cap-Energieunternehmen: ab Anfang Juni ETF Der S & P 500 Index (SPY: arcx) übertraf den ETF Energy Select Sector SPDR (XLE: arcx) um mehr als 15%, während sich der beeindruckende Ölboom von WTI und Brent vom April-Tief abschwächte, nachdem beide Preise auf das "niedrige" Niveau zurückgekehrt waren $ 40.

Die kurzfristige Prognose bleibt negativ; Weitere Preiserhöhungen werden durch pessimistische Kommentare amerikanischer Vertreter behindert Federal Reserve und OPEC + zu Wirtschaftsprognosen. Nach der letzten Sitzung des Joint Ministerial Monitoring Committee (JMMC) am vergangenen Donnerstag sagten Vertreter der OPEC +, die Nachfrage wachse langsamer als erwartet. Eine längere und stärkere zweite Ansteckungswelle könnte die allgemeinen Aussichten für die Nachfrage in den kommenden Monaten noch weiter senken. In diesem Zusammenhang wird die Gruppe wahrscheinlich Maßnahmen ergreifen, um die Produktion in Ländern, deren Produktion derzeit über den vereinbarten Zielen liegt, auf 2,3 Millionen Barrel pro Tag (Reuters) zu begrenzen.

Dies wird unterstützt von der Waffenstillstand der türkisch unterstützten libyschen Regierung am vergangenen Freitag. Die Nachricht kam, nachdem Khalifa Haftar mit Unterstützung russischer Söldner, der Vereinigten Arabischen Emirate und Ägyptens die Macht in Tripolis nicht übernommen oder die international anerkannte Regierung nicht besiegt hatte. Die Möglichkeit einer Steigerung der Produktion durch Libyen, das derzeit weniger als 100 Barrel pro Tag produziert, würde den Ausgleichsprozess weiter verzögern und den Rückgang der Ölpreise vor dem Wochenende erklären.

Brent-Rohöl bleibt in einem immer engeren Drei-Dollar-Bereich zwischen dem gleitenden 43,30-Tage-Durchschnitt von 46,25 USD und dem gleitenden Zweihundert-Tage-Durchschnitt von XNUMX USD.

Rohstoffmarkt - Brent-Rohöl-Chart.

Gold und Silber

Die beiden Vermögenswerte mit der besten Wertentwicklung im Jahr 2020 erreichten nach drei Wochen starker Gewinne die erforderliche Korrektur, wodurch Gold einen neuen Rekordwert von über 2 USD / Unze erreichte und der Silberpreis nach einem Rückgang von fast auf 000 USD / Unze erreichte $ 30 / oz während eines panischen Ausverkaufs und Bargeldrausches im März. Beide Metalle werden nun im Zentrum des Kampfes zwischen kurzfristigen technischen Händlern, die verkaufen möchten, und langfristigen Käufern stehen, die sich Sorgen über die wirtschaftlichen Aussichten machen und sich gegen das Risiko einer bevorstehenden Inflation absichern wollen.

Bisher gab es auf dem Markt doppelte Gewinnmitnahmen. Der erste fand nach einem Anstieg der US-Realrenditen als Reaktion auf bessere Wirtschaftsdaten in den USA statt. Die zweite fand nach der Veröffentlichung des Protokolls der letzten FOMC-Sitzung statt, in der einige Zweifel an der Umsetzung der Zinskurvenkontrolle bestanden.

Insgesamt halten wir an positiven Aussichten für Gold und Silber fest, wobei eine lockere Geld- und Fiskalpolitik auf der ganzen Welt nicht nur diese beiden Metalle, sondern möglicherweise auch andere fossile Ressourcen unterstützt. Wie oben dargelegt, waren die Realrenditen bislang der Haupttreiber des Goldpreises, und die potenzielle Einführung von Zinskurvenkontrollen in Verbindung mit dem Risiko einer steigenden Inflation - da die US-Behörden versuchen, die Wirtschaft außerordentlich anzukurbeln - sollte diese Renditen auf Rekordtiefs halten. Dies unterstützt die Nachfrage nach Metallen.

Eine außergewöhnlich nervöse Wahlperiode in den Vereinigten Staaten in Verbindung mit dem aktuellen Konflikt zwischen den USA und China könnte diese Unterstützung aufgrund der Nachfrage nach sicheren Vermögenswerten weiter verstärken. Der dritte Faktor für das Wachstum der Investitionen in Edelmetalle ist die Möglichkeit eines noch stärkeren Rückgangs der Realrenditen, was zu einer weiteren Abwertung des Dollars beitragen dürfte.

Kurzfristig braucht der Markt jedoch eine Konsolidierung starker Gewinne. Auf dieser Grundlage prognostizieren wir, dass das Wachstumspotenzial über 2 USD begrenzt bleiben wird, bis sich der Markt an das aktuelle Niveau angepasst hat. In Anbetracht dessen, wie weit der Markt in diesem Jahr gekommen ist, könnte die Korrektur relativ groß sein. Basierend auf Fibonacci-Retracements prognostizieren wir eine Unterstützung von 000 USD, dem vorherigen Rekordhoch von 1, und dann bei 920 USD und 2011 USD.

Rohstoffmarkt - Gold-Chart.