Edelmetalle widerstehen der Steigerung der realen Rentabilität

Der Rohstoffsektor verzeichnete die fünfte Woche in Folge ein Wachstum, und der Bloomberg-Rohstoffindex näherte sich seinem Siebenjahreshoch vom letzten Oktober. Insbesondere Industriemetalle meldeten Gewinne: LMEX-Index - Monitor von sechs großen Industriemetallkontrakten, die an der Londoner Börse gehandelt werden - stieg auf ein Rekordhoch als Folge der Umsetzung fiskalischer Anreize in China und des Rückgangs der weltweiten Lagerbestände. 

Edelmetalle überraschen weiterhin den Markt: Silber und Platin gewinnen an Wert und stützen Gold, das seinen höchsten Preis seit zwei Monaten verzeichnete. Dies geschah trotz Problemen mit dem stetigen Anstieg der US-Realrenditen, da der Markt aggressive Fed-Maßnahmen in den kommenden Monaten einpreist, um die Inflation einzudämmen.

Über den Autor

Ole Hansen, Abteilungsleiter für Rohstoffmarktstrategie, Saxo Bank. Dschloss sich einer Gruppe an Saxo Bank im Jahr 2008. Konzentriert sich auf die Bereitstellung von Strategien und Analysen der globalen Rohstoffmärkte, die anhand von Grundlagen, Marktstimmung und technischer Entwicklung ermittelt wurden. Hansen ist der Autor des wöchentlichen Updates der Situation auf dem Warenmarkt und gibt Kunden auch Meinungen zum Warenhandel unter der Marke #SaxoStrats. Er arbeitet regelmäßig mit Fernseh- und Printmedien zusammen, darunter CNBC, Bloomberg, Reuters, das Wall Street Journal, die Financial Times und Telegraph.

Im Energiesektor war die Situation gemischt: Rohöl verzeichnete die fünfte Gewinnwoche in Folge, aber nach Erreichen des jüngsten Siebenjahreshochs begannen Gewinnmitnahmen und Konsolidierungen, die kurzfristig zu einer lang erwarteten Korrektur werden könnten . Unter Berücksichtigung solch starker Fundamentaldaten scheint das Risiko eines deutlichen Rückgangs jedoch begrenzt. Gleichzeitig Erdgas ging stark zurück auf beiden Seiten des Atlantiks aufgrund milderer Wetterbedingungen in den Vereinigten Staaten und einer großen Lieferung von LNG nach Europa, was das Risiko eines starken Preisanstiegs im Zusammenhang mit der russischen Aggression an der Grenze zur Ukraine ausgleicht.

Bloomberg Agricultural Product Index seit 2016 ihren Höhepunkt erreicht, insbesondere bei den Preisen für Weizen, Sojabohnen, Zucker und Baumwolle. Weizen-Futures, die an den Börsen von Chicago und Paris gehandelt werden, stiegen angesichts der Marktsorgen über die Auswirkungen der zunehmenden Spannungen zwischen Russland und der Ukraine auf das Angebot – beide Länder gehören zu den weltweit größten Lieferanten von Weizen. Angesichts der hohen Nachfrage aus Ländern wie Ägypten, der Türkei, Algerien und China kann eine Lieferunterbrechung zu einem weiteren Preisanstieg führen.

Andere Lebensmittel wie Zucker und Sojabohnen werden durch steigende Kraftstoffpreise unterstützt, wodurch die Idee, andere landwirtschaftliche Produkte in Biokraftstoffe umzuwandeln, attraktiver wird. Nach monatelangen spekulativen Verkäufen durch Fonds, die Long-Positionen reduzierten, verzeichnete der Preis der Futures auf unraffinierten Zucker an der New Yorker Börse seinen größten wöchentlichen Anstieg seit Dezember, während der in Chicago ansässige Sojaölkontrakt und der in Malaysia ansässige Palmölkontrakt sich dem Rekord nähern hoch.

Zusammen mit den schnell steigenden Kosten für Düngemittel deutet dies darauf hin, dass die höchste Lebensmittelpreisinflation seit 14 Jahren nicht so schnell enden wird, was zusätzlichen Druck auf die Volkswirtschaften großer Importeure im Nahen Osten und in Nordafrika ausübt. In Europa führt die Energiekrise den gesamten Kontinent direkt in eine Düngemittelkrise, in der extrem hohe Preise oder sogar ein Nullangebot die Landwirte dazu zwingen können, die von ihnen verwendete Menge an Düngemitteln zu reduzieren, was die landwirtschaftliche Produktion senkt, oder die Kosten auf die Verbraucher. Größter Schlag in dieser Hinsicht war die Reduzierung der Düngemittelproduktionsanlagen infolge des starken Anstiegs des Gaspreises, der ein Schlüsselfaktor für den Produktionsprozess ist.

Edelmetalle

Metalle machten die zweite Woche in Folge einen Gewinn; Gold findet nach Überschreiten von 1 USD weiterhin Käufer, obwohl die realen zehnjährigen US-Renditen am Freitag mit -830 % ihre jüngsten Höchststände im aktuellen Zyklus erreichten. Dieser Schritt erfolgte als Reaktion auf die Tatsache, dass der Markt – unserer Meinung nach zu Unrecht – niedrigere Inflationserwartungen einkalkulierte, in der Annahme, dass weitere von der US-Notenbank signalisierte Zinserhöhungen ausreichen würden, um das Inflationswachstum einzudämmen. Gleichzeitig stiegen Anleihen durch das Eindecken von Short-Positionen aufgrund der zunehmenden Risikoaversion an den Aktienmärkten und Sorgen über die geopolitische Lage in Europa. Letzte Woche waren die Hauptgewinner im Rohstoffsektor Silber und Platin, die beide um mehr als 0,54 % kletterten, in dem Versuch, nach wochenlanger Underperformance zu Gold aufzuschließen. Gold wird Unterstützung bei 7 $ und Widerstand im Bereich von 1 $ und dann beim November-Höchststand von 830 $ suchen.

Bereich Industriemetalle aufgrund der Aussicht auf einen starken Rückgang der Lagerbestände, Lieferunterbrechungen und die Möglichkeit eines fiskalischen Anreizes in China, der das Potenzial für eine erneute Stärkung erhöht, ein Rekordhoch erreicht. Nickel übernahm erneut die Führung und erreichte zum ersten Mal seit einem Jahrzehnt den Preis von 24. USD je Tonne, während Zinn, das Metall mit dem geringsten Volumen, ein neues Rekordhoch verzeichnete. Nickel, zusammen mit Lithium und Kobalt, die zu den Schlüsselmetallen bei der Herstellung von Elektrofahrzeugbatterien gehören, ist seit 2007 nicht mehr so ​​​​begrenzt verfügbar, und die Bestände dieses Metalls in den von den Börsen in London und Shanghai überwachten Lagern schrumpfen weiter . Die Spannungen um die Ukraine erhöhen auch das Potenzial für eine Störung der Exporte aus Russland, einem Land, das wie Indonesien ein wichtiger Nickelproduzent ist.

Der Kupferpreis verzeichnete nach dem letzten gescheiterten Versuch einer Stärkung eine Seitwärtsbewegung. Angesichts der Aussicht auf steigende Nachfrage aufgrund von Elektrifizierung, Angebotsknappheit und Signalen, dass China seine Politik zur Unterstützung der sich abschwächenden Wirtschaft strafft, bekräftigen wir unsere positive Einstellung zu Kupfer, wodurch die jüngsten makroökonomischen Risiken, insbesondere im Zusammenhang mit der Krise in China, ausgeglichen werden Immobiliensektor .

Rohöl

Die Rallye läuft jetzt seit einem Monat Öl zeigt Anzeichen einer Verlangsamung, nachdem Rohöl der Sorte Brent Widerstand gegen ein Schlüsselniveau von 90 USD pro Barrel gefunden hatte, nachdem die US-Rohölvorräte zum ersten Mal seit acht Wochen wieder gestiegen waren und das Weiße Haus die Möglichkeit erwähnte, das Tempo der Freigabe strategischer Reserven zu beschleunigen. Das Angebot bleibt jedoch sehr begrenzt und kann die Nachfrage nicht decken, die nicht wesentlich durch die weltweit steigende Zahl von Infektionen mit der omicron-Variante beeinflusst wurde.

Der Markt ist insbesondere besorgt, dass der Konzern OPEC +trotz der signalisierten Produktionssteigerung wird sie die angenommenen Zielwerte nicht erreichen können. Wir haben in den letzten Monaten eine außergewöhnliche Compliance in dieser Gruppe gesehen, da monatliche Produktionssteigerungen von 400 Barrel pro Tag nicht erreicht wurden, insbesondere aufgrund von Problemen in Nigeria und Angola. In letzter Zeit haben Produktionsprobleme jedoch dazu geführt, dass eine Reihe anderer Länder, einschließlich Russland, ihre Ziele nicht erreicht haben.

Hauptgrund dafür war die zunehmende Diskrepanz zwischen OPEC+-Rohölquoten und tatsächlicher Förderung, und angesichts des prognostizierten Anstiegs der Nachfrage und eines Rückgangs der Förderreserven besteht das Risiko, dass der Rohölpreis später 100 US-Dollar pro Barrel erreichen könnte Jahr. Dieses Risiko wurde von der IEA im jüngsten Januar-Bericht zum Ölmarkt betont. Demnach scheint das Angebot auf dem Markt geringer zu sein als bisher angenommen, und die Nachfrage erwies sich als resistent gegenüber der omicron-Variante.

Es wird nicht erwartet, dass die weltweite Ölnachfrage in naher Zukunft ihren Höhepunkt erreichen wird, was die monatlich schrumpfenden Produktionsreserven noch stärker unter Druck setzen wird, wodurch das Risiko noch höherer Preise steigt. Dies bestätigt unsere langfristig positive Meinung zum Ölmarkt, da er viele Jahre lang potenziell zu wenig investiert hat – große Akteure lenken einen Teil ihrer bereits reduzierten Investitionsausgaben auf eine kohlenstoffarme Energieerzeugung um.

Wie bereits erwähnt, muss der Markt kurzfristig seine jüngsten soliden Gewinne konsolidieren, mit dem Risiko eines leichten Rückgangs. Rohöl der Sorte Brent kann – wie WTI – aus mehreren Unterstützungsniveaus wählen: zuerst bei 85,50 $, dann bei 83 $, vor der ersten wichtigen Unterstützung bei 81,80 $, einem 38,2%igen Retracement von der Linie des jüngsten Wachstums. Ein unwahrscheinlicher Rückgang in dieser Größenordnung würde als Chance für den Aufbau der jüngsten Long-Positionen gesehen.