Bevorstehende Schwierigkeiten am Rentenmarkt

Es ist an der Zeit, dass Anleger rotes Licht aufleuchten, da der Anleihenmarkt inmitten eines starken Inflationsdrucks und einer aggressiveren Geldpolitik einen schnellen Zinsanstieg signalisiert. Bislang litten riskante Anlagen unter steigenden Zinsen. Die Situation kann sich jedoch schnell umkehren, wenn sich die Spreads am Markt für Unternehmensanleihen im Zuge der Verschärfung der Finanzpolitik auszuweiten beginnen. Wie Federal Reserve In Vorbereitung auf eine Zinserhöhung ist mit einem Rückgang der Breakeven-Raten und einer Beschleunigung der Realrenditen zu rechnen, was ein Risiko für riskante Anlagen darstellt. Auch die Nominalrenditen werden weiter steigen. Schon jetzt verzeichnen sie im Vergleich zum Gesamtjahr deutlich höhere Werte. Unter Berücksichtigung der Marktvolatilität ist nicht auszuschließen, dass bis zum Jahresende die US 10-Jahres-TIPS-Rendite auf 0,5% und die Nominalrendite auf 2% steigen wird.

Über den Autor

Althea Spinozzi, Marketing Managerin, Saxo Bank. Sie schloss sich der Gruppe an Saxo Bank im Jahr 2017. Althea recherchiert zu festverzinslichen Instrumenten und arbeitet direkt mit Kunden zusammen, um ihnen bei der Auswahl und dem Handel von Anleihen zu helfen. Aufgrund seiner Expertise im Bereich Leveraged Debt konzentriert er sich insbesondere auf High Yield- und Unternehmensanleihen mit einem attraktiven Risiko-Rendite-Verhältnis.

Wie sieht die Zukunft des Rentenmarktes aus?

Anleger sollten sich Sorgen um ihre Anlagen machen, da steigende US-Treasury-Renditen zu einer Kreditvergabe mit niedrigerem Rating führen.

HYG, iShares iBoxx High Yield Unternehmensanleihen-ETF, die wichtige Unterstützungsmarke von 86 durchbrochen. Die gleitenden Durchschnitte sind rückläufig, was weitere Rückgänge für den Fonds signalisieren könnte. Nach dem Durchbrechen der schwachen Unterstützungslinie bei 85,7 dürfte der ETF seinen Rückgang auf 84,8 fortsetzen.

Ziehen Sie jedoch keine voreiligen Schlüsse. Der aktuelle Rückgang der HYG- und JNK-Notierungen (SPDR Bloomberg High Yield Bond ETF) ist ausschließlich auf die zuletzt gestiegene Rentabilität zurückzuführen. Während die durchschnittliche Rendite der schlechtesten der sogenannten US Corporate Junk Bonds auf 4,6% gestiegen ist, den höchsten Stand seit Dezember 2020, liegt ihr Option Adjusted Spread (OAS) nach wie vor bei rund 300 Basispunkten. Dieses Niveau ist identisch mit dem Niveau, das vor der globalen Finanzkrise 2008 beobachtet wurde. Dies bedeutet, dass JNK und HYG aufgrund steigender Zinsen und nicht aufgrund von Problemen im schwächeren Teil des Marktes für Unternehmensanleihen fallen. Während es bei den Anleihen selbst minimiert werden kann Risiko steigender Zinsen indem Sie sie bis zum Fälligkeitsdatum aufbewahren, nur für den Fall ETFs es ist unmöglich, da es für diese Produkte keine solche Frist gibt. Dies bedeutet, dass bei hoher Inflation und steigenden Zinsen die Duration von Anleihen so weit wie möglich verkürzt werden sollte, um die Rentabilität zu erhalten. Der Junk-Bond-Markt kann dies zulassen, aber seien Sie bereit, diese Anleihen bis zur Fälligkeit zu halten.

Das Problem ist, dass je höher die Renditen von US-Staatsanleihen steigen, desto stärker wird der Druck auf schwächere Anleihen, was schließlich die Kreditspreads erhöhen wird. An diesem Punkt ist es für riskante Anlagen zu spät, da die Volatilität zu einem Markenzeichen sowohl der Anleihen- als auch der Aktienmärkte werden wird.

Eine Möglichkeit, um herauszufinden, ob es einen größeren Verkauf gibt, besteht darin, Ihre tatsächlichen Erträge zu überwachen. Je schneller diese Zinsen steigen, desto schneller strafft sich die Finanzierungspolitik für den Unternehmenssektor. Die realen Renditen bleiben deutlich unter Null. Da sich die Federal Reserve jedoch auf eine Straffung der Geldpolitik vorbereitet, ist mit einem Rückgang der Breakeven-Raten und einem Anstieg der Nominalrenditen zu rechnen, was den Anstieg der Realrenditen beschleunigen wird. Dies kann nicht nur im Junk-Bond-Bereich, sondern auch bei langfristigen Aktien wie Aktien, zum Beispiel Tech-Aktien, zu einem erheblichen Abfluss führen. Genau dies geschah beim sogenannten Taper Tantrum im Jahr 2013.

Daher ist es wichtig, die Dynamik sowohl der realen als auch der nominalen Renditen zu überwachen. Einige wichtige Ebenen sind unten aufgeführt.

Reale Renditen

Auf dem 10-Jahres-TIPS-Markt der Vereinigten Staaten wird seit August ein Range-Trading beobachtet. Wenn die Aktie jedoch über die Abwärtstrendlinie bricht, wird sie wahrscheinlich steigen und den Widerstand bei -0,70% testen. Bei einer Beschleunigung der Zinserhöhungen bis zum Jahresende ist mit einem Anstieg der Realrendite auf -0,50 % zu rechnen. Bis zu einem gewissen Grad werden negative Realzinsen den Handel weiterhin stützen. Dennoch wird eine Neubewertung aufgrund des rasanten Anstiegs der Realrenditen unausweichlich sein.

Nominale Renditen

Der 10-Jahres-TIPS der Vereinigten Staaten befindet sich in einem Aufwärtstrend. Es wird jedoch erwartet, dass sie bis zur Überwindung der Schuldenlimitkrise in etwa gleich bleiben und als sicherer Hafen angesichts der Volatilität an den Geldmärkten dienen. Zu diesem Zeitpunkt ist angesichts des Inflationsdrucks und einer aggressiveren Geldpolitik ein Durchbruch über 1,75 % und ein weiterer Anstieg auf 2 % wahrscheinlich.

Auch die Rendite fünfjähriger Anleihen befindet sich derzeit im Aufwärtstrend und tendiert in Richtung 1,50%.

Die Rendite zweijähriger Anleihen dürfte das Wachstum aufgrund früherer Zinserhöhungen beschleunigen. Die Rendite durchbrach den Widerstand bei 0,55% und befindet sich derzeit in einem Aufwärtstrend, der sie schnell auf 1% erhöhen könnte.