Werden die Anleiherenditen bald aufhören zu beängstigen und der Dollarkurs wird fallen?

An den Finanzmärkten ist aufgrund der rasch steigenden Renditen für US-Schuldtitel erneut Angst aufgetaucht. Der Zinssatz für 10-jährige Anleihen ist seit März von 4 % auf 4,7 % Mitte April gestiegen, und die Rendite für 2-jährige Anleihen erreichte das Niveau von 5 %, was erneut für Panik auf den Finanzmärkten, auch in unserem Land, sorgte . Dies konnte zusammen mit der rapiden Abschwächung des Zloty und dem gleichzeitigen Rückgang der Kurse polnischer Aktien insbesondere am Nachmittag des 16. April beobachtet werden.

Der Markt erinnerte sich möglicherweise an den Moment, als im Oktober 2023 die Rendite 10-jähriger US-Anleihen die 5-Prozent-Marke erreichte und Panik auf den Finanzmärkten auslöste. Wie kam es dazu, dass die Renditen bis Dezember 2023 fielen? Es erschien der Tweet von Bill Ackman, einem einflussreichen Investor, der erklärte, er werde nicht mehr auf einen weiteren Rückgang der US-Anleihepreise wetten. Dieser eine Tweet veränderte den gesamten Markt und verursachte das sogenannte Short Squeeze und löste dank des Rückgangs der Diskontsätze die letzte Welle des Bullenmarktes an den Aktienmärkten aus.

Besteht derzeit eine Chance, dass der Anstieg der US-Anleiherenditen stoppt?

Die Rendite von US-Anleihen stieg, als die Inflationserwartungen wieder anstiegen, was möglicherweise durch steigende globale Rohstoffpreise, einschließlich Öl und Metalle, sowie durch die Stärke der US-Wirtschaft beeinflusst wurde, die nicht mit besser als erwarteten Ergebnissen nachlassen will Einzelhandelsumsätze am Montag veröffentlicht. Die 10-Jahres-Marktinflationserwartungen stiegen somit von 2,43 % im Dezember auf 2,15 %, was auch einen Anstieg der Nominalrenditen auf das oben genannte Niveau von 4,7 % erzwang (wenn Anleger Angst vor einer künftigen Inflation haben, fordern sie höhere Renditen). Heute ).

Es besteht jedoch die Hoffnung, dass die seit Dezember anhaltende Rally der Anleihezinsen möglicherweise aufhört oder sich umkehrt. Dies kann durch den Faktor Rohstoffe beeinflusst werden, die nach den jüngsten Rallyes wahrscheinlich in eine mögliche Korrektur- oder Konsolidierungsphase eintreten werden. Dabei könnte Rohöl auch deshalb zurückgehen, weil die Amerikaner im Vorfeld der Wahlen erneut über die Möglichkeit einer weiteren Freigabe der strategischen Erdölreserven (SPR) sprechen. In dieser Situation sind die Renditen im Vergleich zum Ölpreis bereits zu hoch. Darüber hinaus gibt es noch ein weiteres wichtiges Argument.

TGA – Steuereinnahmen werden das Schuldenangebot für einige Zeit reduzieren

TGA ist das Treasury General Account, also das Konto des US-Finanzministeriums bei der Fed, und diesem Konto werden jetzt, Mitte April, Steuereinnahmen gutgeschrieben. Der Staat verfügt grundsätzlich über zwei Finanzierungsmethoden: Steuern oder Schulden. Wenn auf dem TGA-Konto neue Milliarden US-Dollar in Form von eingezogenen Steuern auftauchen (wir warten auf diese Daten), müssen in naher Zukunft weniger Schulden ausgegeben werden.

Dadurch wird es möglich, die Verbindlichkeiten des Staates in den folgenden Wochen/Monaten nicht mehr über Anleihen/Gutscheine, sondern über Steuern zu finanzieren.

Welchen Effekt könnte das haben? Nun, ein geringeres Schuldenangebot bedeutet weniger Abwärtsdruck auf die Anleihepreise. Weniger Druck auf die Preise, zu fallen, bedeutet weniger Druck auf die Rentabilität, zu steigen oder sogar zu sinken. Der Rückgang der Renditen bzw. das Ausbleiben ihres weiteren Anstiegs ist eine Art Erleichterung für die Finanzmärkte und die mögliche Schwäche des US-Dollars, insbesondere gegenüber Währungen wie EUR, GBP oder AUD. Dies könnte auch dazu beitragen, den PLN-Wechselkurs zu stabilisieren oder ihm sogar zu einer Erholung nach der letzten Ausverkaufswelle zu verhelfen.

Mit anderen Worten: Je mehr Steuergelder eingenommen werden, desto weniger Schulden müssen ausgegeben werden, desto größer ist die Chance auf eine Stabilisierung der Rentabilität. Von welchen Beträgen reden wir? Wir werden es bald herausfinden, sobald die TGA-Bilanz später in diesem Monat aktualisiert wird, und es ist möglich, dass der Dollar den Märkten eine weitere große und positive Überraschung bescheren wird.