Schmetterlingsaufstrich ist eine der beliebtesten Strategien, um in die erwartete Marktkonsolidierung zu investieren. Im Kontrast zu invertierte Rack-Strategie, hat die Strategie des Schmetterlings neben dem maximalen Gewinn auch eine maximale Verluststufe. Dadurch ist dies eine „sicherere“ Strategie als das invertierte Rack. Da der Anleger jedoch 4 Optionen handeln muss, generiert die Strategie ein geringeres Gewinnpotenzial und höhere Transaktionskosten.

Technisch gesehen ist die Butterfly-Strategie eine Kombination aus zwei Spreads: Bulle und Bear. Die Butterfly-Strategie kann sowohl aus vier Put-Optionen als auch aus vier Puts aufgebaut werden. In beiden Fällen kauft der Händler zwei Optionen und schreibt zwei Optionen. Der Butterfly kann von Anlegern genutzt werden, die davon ausgehen, dass sich der Kurs des Basiswerts bis zum Ablauf der Option nicht wesentlich ändern wird. Aus diesem Grund werden eher kurzfristige Schmetterlinge (weniger als 3 Monate bis Optionsverfall) bevorzugt. Zu erwähnen ist, dass alle Optionen die gleiche Laufzeit haben sollen.

Achten Sie darauf, zu lesen: Optionen - wie kann man mit ihnen investieren?

Butterfly Spread mit Call-Option

Beim Aufbau eines Butterfly-Spreads mit der Call-Option gibt der Investor zwei Call-Optionen (Geldautomat) aus und kauft ITM- und OTM-Optionen. Die gezahlte Prämie ist der maximale Verlust, den der Anleger machen kann. Der maximale Gewinn ist wiederum die Differenz zwischen dem Ausübungspreis der ATM- und ITM-Optionen und der gezahlten Prämie. Unten sehen Sie eine Beispielstrategie mit der Butterfly-Strategie.

Am 23. August 2021 ist der Kurs Amazon er schwankte zwischen 3210 und 3280 US-Dollar je Aktie. Der Investor ging davon aus, dass sich der AMZN-Preis bis Ende September 2021 nicht wesentlich ändern würde. Daraufhin gab er zwei Ausübungsoptionen mit einem Ausübungspreis von 3300 US-Dollar aus, die am 24. September ausliefen. Für diese Optionen erhielt er insgesamt 10600 US-Dollar (53 US-Dollar Bonus multipliziert mit 200 Aktien). Gleichzeitig kaufte er Call-Optionen mit einem Ausübungspreis von 107,4 US-Dollar, was eine Prämie von 10 US-Dollar bedeutete. Gleichzeitig erwarb der Investor eine Call-Option mit einem Ausübungspreis von 740 US-Dollar, die 3400 US-Dollar (3100 US-Dollar pro Aktie) kostete. Unten sehen Sie das Auszahlungsprofil der erstellten Strategie.

Quelle: eigene Studie

Verbreiten Sie den Schmetterling mit Put-Optionen

Beim Aufbau eines Butterfly Spreads mit der Put-Option gibt der Anleger zwei Put-Optionen (ATM) aus und kauft ITM- und OTM-Optionen. Die gezahlte Prämie ist der maximale Verlust, den der Anleger machen kann. Der maximale Gewinn ist wiederum die Differenz zwischen dem Ausübungspreis der ATM- und ITM-Optionen und der gezahlten Prämie. Unten sehen Sie eine Beispielstrategie mit der Butterfly-Strategie.

Am 24. August 2021 handelte Amazon zwischen 3275 US-Dollar und 3315 US-Dollar pro Aktie. Der Investor ging davon aus, dass sich der AMZN-Preis bis Ende September 2021 nicht wesentlich ändern würde. Daraufhin hat er zwei Put-Optionen mit einem Ausübungspreis von 3300 US-Dollar ausgegeben, die am 24. September 2021 auslaufen. Für diese Optionen erhielt er insgesamt 15120 US-Dollar (75,6 US-Dollar Bonus multipliziert mit 200 Aktien). Gleichzeitig kaufte er Put-Optionen mit einem Ausübungspreis von 3200 US-Dollar mit einem Bonus von 50 US-Dollar, was die Zahlung eines Bonus von 5000 US-Dollar bedeutete. Gleichzeitig erwarb der Investor eine Put-Option mit einem Ausübungspreis von 3400 US-Dollar zum Preis von 13610 US-Dollar (136,1 US-Dollar pro Aktie). Unten sehen Sie das Auszahlungsprofil der erstellten Strategie.

Quelle: eigene Studie

Eiserner Schmetterling

Es ist eine Strategie, die darin besteht, eine Put-Option zu kaufen, die OTM ist, eine Call-Option zu kaufen, die OTM ist, und zwei ATM-Optionen auszugeben (eine Call- und die andere Put-Option). 

Wir werden das Beispiel noch einmal in der Amazon-Aktie verwenden. Der Anleger hat einen Trade mit den folgenden Optionen erstellt (alle verfallen am 24. September 2021):

• Long-Position auf Call-Option mit Ausübungspreis von 3400 USD (OTM),
• Eine Short-Position auf eine Call-Option mit einem Ausübungspreis von 3300 USD (ATM),
• Eine Short-Put-Option mit einem Ausübungspreis von 3300 USD (ATM),
• Eine Long-Put-Position mit einem Ausübungspreis von 3200 USD (OTM).

Der Investor hat die Transaktion am 24. August getätigt. Er erhielt 7560 US-Dollar (75,6 US-Dollar pro Aktie) aus seiner Put-Option. Bei einer geschriebenen Call-Option erhielt der Anleger 8310 US-Dollar (83,1 US-Dollar). Die erhaltenen Mittel wurden verwendet, um die Call-Option OTM zu kaufen. Der Bonus betrug 4140 US-Dollar (41,4 US-Dollar). Für die Put-Option betrug die Prämie 5000 US-Dollar (50 US-Dollar pro Aktie).

Quelle: eigene Studie

Entwicklung der Strategie des Eisenschmetterlings als Verteidigungsstrategie

Manchmal stammt die Bildung einer Butterfly-Strategie aus einer Gewinnabsicherungsstrategie aus einem früheren Trade. Ein interessantes Beispiel ist der Bull Spread, der aus der Put-Option entsteht. Eine solche Strategie besteht darin, eine ATM-Put-Option zu schreiben und eine OTM-Put-Option zu kaufen. Für den Fall, dass der Markt steigt, kann der Anleger erwarten, dass ein weiterer Preisanstieg unwahrscheinlich ist. In einem solchen Fall kann es das Auszahlungsprofil irgendwie verbessern, wenn der Kurs des Basiswerts fällt. 

Ein Beispiel ist die Situation am 19. August, als der Preis von Amazon bei rund 3200 Dollar pro Aktie lag. Am 19. August gab ein Investor eine Put-Option mit einem Ausübungspreis von 3300 US-Dollar aus, für die er 14 US-Dollar erhielt, und kaufte eine Put-Option mit einem Ausübungspreis von 000 US-Dollar, die 3100 US-Dollar (5040 US-Dollar pro Aktie) kostete.  Dies führte zu einem Bullen-Spread mit einem maximalen Gewinn von 89,6 US-Dollar pro Aktie (8960 US-Dollar). 

Am 25. August stieg der Preis von Amazon auf rund 3300 Dollar. Der Investor hat sich entschieden, Raum für weitere Erhöhungen zu geben und gleichzeitig das Verlustpotenzial bei einem Rückgang zu reduzieren AMZN-Kurs. Zu diesem Zweck hat er gemacht:

• Verkauf einer Call-Option mit einem Ausübungspreis von 3300 USD, 
• Er kaufte eine Call-Option mit einem Ausübungspreis von 3500 Dollar. 

Aus dem Verkauf der Call-Option erhielt der Investor 7715 US-Dollar (77,15 US-Dollar), während der Kauf der Call-Option den Investor 1850 US-Dollar (18,5 US-Dollar pro Aktie) kostete. Sollte der Aktienkurs dank dieser Transaktion unter 3300 US-Dollar fallen, würde der Investor 5865 US-Dollar von der Absicherungstransaktion einbehalten. Dadurch liegt der Gewinnspielraum im Bereich von 3151,75 US-Dollar bis 3448,25 US-Dollar. Vor dem Handel lag die Gewinnzone über dem Niveau von 3210,4 USD. Der Nachteil einer solchen Lösung besteht jedoch darin, dass ein Verlust entsteht, wenn der Markt zu stark wächst. Das Ergebnis der Absicherungsstrategie ist:

Quelle: eigene Studie

Summe

Der Butterfly Spread sollte von einem Investor geschaffen werden, der eine enge Konsolidierung am Markt erwartet. Ein geeigneter Zeitpunkt für diese Strategie ist, wenn die Volatilität abnimmt. Infolgedessen sind die Bewegungen des Basiswerts nicht plötzlich, was die Wahrscheinlichkeit erhöht, dass der Handel profitabel endet. Um einen "Buch"-Butterfly-Spread zu erstellen, muss der Anleger zwei ATM-Optionen (Ausübungspreis nahe dem Marktpreis) ausgeben und eine OTM- und eine ITM-Option kaufen. In der „Book“-Version dieser Strategie müssen alle Optionen gleichzeitig verfallen und von einer Art (Put oder Call) sein. Es gibt jedoch ein sogenanntes Iron Butterfly, das durch die Ausgabe von Put- und Call-Optionen in Form von Geldautomaten und zwei OTM-Optionen (Call und Put) entsteht. Manchmal kann eine Butterfly-Strategie entstehen, wenn eine Absicherungsstrategie entwickelt wurde, um einen früheren Bullen- oder Bären-Spread abzusichern.  

Weißt du, dass…?

Saxo Bank ist einer der wenigen Forex-Broker, die Vanille-Optionen anbieten. Dem Anleger stehen insgesamt über 1200 Optionen zur Verfügung (Währungen, Aktien, Indizes, Zinssätze, Rohstoffe). PRÜFEN