Beginn der Desinflation in Polen und Europa?

Das Ende des ersten Quartals 2023 läutet die Beschleunigung von Desinflationsprozessen ein. Der Preisindex sowohl in Polen als auch in wichtigen europäischen Volkswirtschaften begann sich zu verlangsamen. Einer der Faktoren, die zu einer geringeren Inflationsdynamik beitragen, ist der hohe Basiseffekt aus dem letzten Jahr, der aus dem abrupten Preisanstieg nach Ausbruch des Krieges in der Ukraine resultierte.

Inflation in Polen

Der Verbraucherpreisindex in Polen fiel im März von 18.40 % auf 16.20 %, gegenüber Erwartungen von 15.90 %. Die Hauptfaktoren, die zur hohen Inflation beitragen, sind Lebensmittelpreise (24.00 %) und Energieträger (26.00 %). Im Vergleich zum Vorjahr blieb der Kraftstoffpreis für private Verkehrsmittel nahezu unverändert (0.20 %). Auf Monatsbasis wuchs die Inflation um 1.10 %, wobei Lebensmittel und alkoholfreie Getränke (2.30 %) die Hauptkomponente zu diesem Anstieg beitrugen.

V.1 VPI-Inflation in Polen. Quelle: eigene Ausarbeitung nach Daten des Statistischen Zentralamtes

Die heutige Lesung hat eine gewisse symbolische Bedeutung, da offiziell gesagt wird, dass der Prozess der Desinflation in Polen begonnen hat. In den folgenden Monaten wird sich der Abwärtstrend in der Preisindexdynamik fortsetzen, und um die Wende von Q2021/QXNUMX besteht eine gute Chance, dass die Inflation auf einstellige Niveaus fällt. Zweifellos wird es eine große Herausforderung sein, die Inflation wieder auf das Zielniveau zurückzuführen. An dieser Stelle sei erwähnt, dass sich die Preise letztmals im ersten Quartal XNUMX innerhalb ihrer Grenzen bewegten. Die Geschwindigkeit des Rückgangs des Preiswachstums wird eine der Hauptdeterminanten für die Richtung des Handelns im Bereich der Geldpolitik sein. Es ist davon auszugehen, dass die ersten Zinssenkungen erfolgen könnten, wenn sich der Inflationsindex dem Leitzins der NBP nähert.

Inflation in europäischen Ländern

Als positive Überraschung erwiesen sich die Preisindizes in den europäischen Ländern. In Spanien fiel die VPI-Inflation im März von 6.00 % auf 3.30 %. Auch der erste Rückgang der Kerninflation seit 23 Monaten auf 7.50 % ist eine gute Nachricht. Der gestrige Messwert ist das erste Symptom dafür, dass der Durchschlagseffekt hoher Energiepreise auf die Verbraucherpreise allmählich nachlässt. Allerdings zeigt die Dienstleistungsinflation bislang nur leichte Anzeichen einer Abkühlung. Gute Laune in der Branche, gemessen z.B. Services PMI hilft Unternehmen, die Preise weiter in die Höhe zu treiben. Niedrigere Inflationswerte werden sicherlich durch einen großen Basiseffekt unterstützt, aber auch durch die Verringerung von Spannungen in den globalen Lieferketten sowie die allmähliche Anpassung der Nachfrage an die Marktsituation.

V.2 Ölpreis im Zeitraum ab März 2022. Quelle: eigene Studie basierend auf Daten von Investing.com

In den kommenden Monaten ist nicht nur in Spanien, sondern im gesamten Euroraum mit einem zunehmenden Einfluss der Geldpolitik der EZB auf die Preisentwicklung zu rechnen. Eine der Hauptkomponenten, die die Inflationsdynamik in den Vormonaten beeinflussten, waren Lebensmittel, die zweistellig wuchsen. Aktuell lassen uns die Marktbedingungen und ein Rückgang der Preise für Agrarrohstoffe, der sich mit mehrmonatiger Verzögerung in einer Inflationsdynamik im Lebensmittelbereich niederschlägt, optimistisch in die Zukunft blicken.

Eine ähnliche Tendenz kennzeichnet die Inflation in Deutschland. Im März sank der CPI-Index von 8.70 % auf 7.40 % (Prognose 7.30 %) und erreichte gleichzeitig die niedrigste Dynamik seit März 2022.

V.3 VPI-Inflation in Deutschland. Quelle: eigene Studie basierend auf Daten von Investing.com

Haupttreiber der Inflation sind die Rohstoffpreise, die um 9.80 % gestiegen sind. Lebensmittel stehen weiterhin im Vordergrund, wobei die Preise in den letzten 12 Monaten um 22.30 % gestiegen sind. Die Energiepreise hatten einen erheblichen Einfluss auf die Senkung der Inflationsdynamik, deren Anstieg 3.50 % erreichte und einen Monat zuvor sogar 19.10 % betrug. Wieder einmal beschleunigten sich die Dienstleistungspreise, deren Wachstumsrate im März 4.80 % betrug.

Ein Abwärtstrend der Inflationsdynamik wurde auch in Frankreich und Italien beobachtet, wo die Indizes auf das Niveau von 5.60 % bzw. 7.70 % fielen. Der Desinflationsprozess setzt sich im gesamten Euroraum fort, wie die jüngsten Zahlen zeigen, die einen Rückgang der Wachstumsrate von 8.50 % auf 6.90 % zeigen. Die Energiepreise waren für die heutigen Daten am wichtigsten. Im Februar lag die jährliche Dynamik dieser Inflationskomponente bei 13.70 %, um im März im negativen Bereich zu liegen (-0.90 %). Außerdem ist der beobachtete Trend zu einem großen Teil der Effekt einer hohen Basis, und die Daten für den Dienstleistungssektor sind besorgniserregend. Die Inflation in diesem Bereich stieg erneut von 4.80 % auf 5.00 %.

Auch der Inflationsdruck durch Lebensmittel hält an, die Preise stiegen um durchschnittlich 15.40 %. Die höchste Inflation bleibt in den baltischen Ländern. Am schnellsten steigen die Preise in Lettland (17.30 %), Estland (15.60 %) und Litauen (15.20 %).

Summe

Desinflationsprozesse in Europa beschleunigen sich. Hauptgrund für den Rückgang der Inflationsdynamik ist der hohe Basiseffekt. Allerdings sollte man nicht vergessen, dass die Situation auf dem Energie- und Agrarrohstoffmarkt den Preisindex in den kommenden Monaten stützen sollte. Die restriktive Geldpolitik der Europäischen Zentralbank ist ein weiterer Faktor, der die Verlangsamung der Inflationsdynamik unterstützt. Die Abschwächung der Wirtschaftstätigkeit kann einer der wichtigsten Bestimmungsfaktoren für das Tempo der Inflationsanpassung an das Ziel sein. Wir werden sehen, wie dieser Prozess in den kommenden Monaten weitergehen wird.

Polen befindet sich in einer etwas schwierigeren Lage, wo sich die Inflation dem Niveau von 20 % angenähert hat. Der eingeleitete Disinflationsprozess wird voraussichtlich Ende dieses Jahres zu einem Rückgang des Preisindexes auf einstellige Werte führen. Andererseits ist das Erreichen des Inflationsziels eine viel ehrgeizigere Aufgabe, und dieser Prozess kann sich im Laufe der Zeit auf die folgenden Jahre erstrecken. Der Überraschungssaldo der letzten Quartale war durchaus negativ, sodass nicht ausgeschlossen werden sollte, dass das Pendel nun in die andere Richtung schwingt und wir es mit einem schneller als erwarteten Rückgang der Inflationsdynamik zu tun haben.

Quelle: Piotr Langner, Anlageberater von WealthSeed

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