S&P Global – nicht nur eine Ratingagentur

Die Abkürzung S&P wird wohl mit jedem in Verbindung gebracht, der sich zumindest ein bisschen für Kapitalmärkte interessiert. Der Name des wichtigsten Index des US-Marktes ist schwer zu übersehen: S & P 500. Inhaber der Rechte an diesem Index ist S&P Global Inc. Nicht zu vergessen sind die Ratings, die einen großen Einfluss auf die globalen Kapitalströme haben. Über 30 Kunden nutzen die Dienste von S&P. Das Unternehmen rühmt sich, dass 000 von 97 Unternehmen auf der Fortune-100-Liste S&P-Kunden sind. Über 100 Kreditanalysten arbeiten in den 31 Ländern, in denen S&P Niederlassungen hat. Die Gesamtzahl der Anwälte beträgt etwa 1.

Der Ruf vieler Ratingagenturen wurde nach der Krise 2007-2009 untergraben. Viele von ihnen mussten für ihr Versehen Geldstrafen zahlen. Ein Beispiel ist S&P, das vor einigen Jahren 1,4 Milliarden Dollar Bußgeld zahlen musste, nachdem es einen Fall an das Justizministerium (DOJ) verloren hatte.

Erwähnenswert ist auch, dass das Unternehmen seine Dividende seit über 46 Jahren regelmäßig erhöht. Daher gehört sie zur Gruppe der Dividendenaristokraten. Das Unternehmen hat ein sehr interessantes Geschäftsmodell, das auf vier Beinen basiert. Diese sind:

• Bewertungen
• Marktintelligenz
• Platts
• Indizes

Rating

Die Ratingtätigkeit ist der bekannteste Tätigkeitszweig des Unternehmens. S&P ist ein unabhängiger Anbieter von Kreditratings, Analysen und Marktforschung. Die Aufgabe der Ratings besteht darin, den Markt besser über die Finanzlage eines bestimmten Unternehmens zu informieren. Dies sind wichtige Informationen für Unternehmen, Regierungen, Kommunen und Banken, die in Anleihen investieren. Auch Produkte wie ABS und CLO werden bewertet. Eine Ratingänderung kann einen großen Einfluss auf die globalen Kapitalströme haben. Es sei daran erinnert, Januar 2016. Dann senkte die S&P-Agentur Polens Rating, was zu einer Schwächung der polnischen Währung führte.

Der Markt für Ratingagenturen ist sehr konzentriert. Drei Unternehmen haben die größten Marktanteile: S&P, Moody's und Fitch. Laut ESMA-Daten hatten diese drei Agenturen einen Marktanteil von 92,1 % auf dem europäischen Markt. Der Rest des Kuchens fiel auf 23 Agenturen, die solche Dienstleistungen in Europa anbieten können. In den USA ist die Situation ähnlich. Nach Angaben der NRSRO machen die drei führenden Agenturen über 93% des Umsatzes der Branche aus. Gleichzeitig beherrschen die drei größten unteilbaren Behörden den Staatsmarkt. Die drei größten Agenturen kontrollieren fast 99 % des Marktes. Davon hat S&P in diesem Segment über 50% Anteil. Im „nichtstaatlichen“ Markt regieren auch S&P, Moody's und Fitch.

Erträge aus diesem Segment können in transaktionale und nicht-transaktionale unterteilt werden. Die Transaktionserlöse stehen im Zusammenhang mit der Bestimmung der Ratings von Neuemissionen von Unternehmens-, Kommunal- und Staatsanleihen sowie strukturierten Schuldtiteln. Bei den nicht transaktionsbezogenen Erträgen handelt es sich um Gebühren für die Überwachung von Kreditratings, Jahresgebühren aus abgeschlossenen Verträgen sowie Gebühren für Recherchen und Analysen der Tochtergesellschaft CRISIL.

In den meisten Fällen erzielen Ratingagenturen Einnahmen auf der Grundlage von Gebühren, die den Emittenten für die Vergabe eines Ratings in Rechnung gestellt werden. Zum Zeitpunkt der Analyse erhalten die Agenturen Informationen von den Emittenten. Einige von ihnen sind der Öffentlichkeit nicht zugänglich. Je zuverlässiger die Bonitätsanalysen sind, desto mehr seriöse Ratingagenturen haben. Eine Fehleinschätzung eines bestimmten Unternehmens oder Finanzinstruments kann jedoch den Ruf des Unternehmens schädigen.

Quelle: eigene Studie

Die zweite Einnahmequelle ist die sogenannte Abonnentengebühren. Ratingagenturen erheben im Austausch für die Bereitstellung von Informationen zu Ratings Gebühren.

Quelle: eigene Studie

Das Rating-Segment erwirtschaftete im Jahr 2020 einen Umsatz von 3,6 Milliarden US-Dollar. Dies bedeutete einen Anstieg um 16% j/j. Dies war ein viel stärkerer Anstieg als der Durchschnitt für 2016-2019, wo der Umsatz dieses Segments um durchschnittlich 7 % pro Jahr wuchs. Grund für ein so gutes Jahr war die Erholung am Markt für Schuldtitel. Es war eine der Auswirkungen des Coronavirus. Störungen im operativen Geschäft vieler Unternehmen führten bei vielen Unternehmen zu einer erhöhten Kreditnachfrage. Dadurch stieg die Nachfrage nach den Dienstleistungen von Ratingagenturen von Anleiheemittenten. Dies wird durch den starken Anstieg der Transaktionserlöse von 1,9 Milliarden US-Dollar belegt. Diese Einkommensart war um rund 25 % höher als im Vorjahr.

Es ist erwähnenswert, dass dieses Segment des Unternehmens in den Vereinigten Staaten viel besser abgeschnitten hat, wo der Umsatz im Jahresvergleich um etwa 21% gestiegen ist. Dagegen stiegen die Umsätze in den Auslandsmärkten um rund 10 %.

Quelle: eigene Studie

Im Jahr 2019 erhielt S&P Global China Ratings die Genehmigung, in China tätig zu sein. Die Tochtergesellschaft ist vollständig im Besitz von S&P Global. Damit ist sie die erste zu 12,5 % in ausländischem Besitz befindliche Ratingagentur in China. Nach Angaben der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIZ) ist der chinesische Rentenmarkt der zweitgrößte der Welt. Sein Wert wird auf etwa 5,7 Billionen Dollar (genannt Trillion) geschätzt. Zum Vergleich: Der britische Markt wird auf 41,3 Billionen US-Dollar geschätzt, während der amerikanische Markt auf 70 Billionen US-Dollar geschätzt wird. Erwähnenswert ist, dass in China Bankkredite dominieren (rund 11 % des Marktes), während Anleihen rund XNUMX % des Kreditbedarfs der Unternehmen finanzieren. S&P beabsichtigt auch, sich in der ASEAN-Region (Malaysia, Indonesien, Philippinen, Vietnam) zu entwickeln.

Quelle: eigene Studie

Das Ratings-Segment ist sehr profitabel, S&P Global erwirtschaftet nach Angaben des Unternehmens sehr hohe operative Margen. In den letzten Jahren ist es dem Unternehmen gelungen, die Profitabilität dieses Segments deutlich zu verbessern.

Quelle: eigene Studie

Marktintelligenz

Analytische Lösungen für Profis. S&P hat sie in drei Hauptproduktgruppen unterteilt:

• Detoskop - Bereitstellung von Daten, Analysen und externen Recherchen. Beinhaltet Market Inelligence Deteskop, das es im Angebot hat
  o S & P Capital IQ (ein umfassendes Analysewerkzeug, das Modelle, Analysen und Werkzeuge bereitstellt, die die Arbeit des Analytikers unterstützen) und
  o SNL Detoskop (umfangreiche Branchenanalysen)
• Datenmanagement-Lösungen - Angebot integrierter Sammeldateien, die vom Benutzer angepasst werden können. Das Angebot umfasst unter anderem
  o Computer (umfangreiche Datenbank mit standardisierten historischen Daten, Lösungen für quantitative Analysten).
  o GICS (Global Industry Classification Standard) - entstand aus der Zusammenarbeit mit MSCI und ist eine standardisierte Branchenklassifizierung von über 47 Unternehmen aus 000 Ländern. Eine wettbewerbsfähige Lösung ist die von Dow Jones und FTSE entwickelte ICB.
  o CUSIP - die Lösung gehört der ABA (American Bankers Association) S&P verwaltet 9 alphanumerische Wertpapier-Identifikationscodes (gültig in den USA und Kanada)
• Kreditrisikolösungen - Bereitstellung von Bewertungsdaten und -analysen. Umfasst Abonnements für Lösungen wie:
  o BewertungenDirect - auch auf S&P Capital IQ verfügbar, bietet eine Visualisierung des Schuldenportfolios und umfangreiche Informationen zur Bonität von Unternehmen und Regierungen.
  o BewertungenXpress - hilfreiche Lösungen bei Backtests von Kreditrisikomodellen, Schaffung eines Benchmarks für interne Modelle, Bewertung des Kontrahentenrisikos.
  o Kreditanalyse - interaktive Benchmarks, Ratinghistorie, Zugang zu Fundamental- und Kreditanalysen. Auf S&P Capital IQ verfügbare Lösungen.

Die Umsätze dieses Segments hängen hauptsächlich von den Abonnementgebühren ab. Dank ihnen haben Kunden Zugriff auf Analysen und Daten sowie externe Berichte. Hauptsächlich wählen Kunden den Zugriff auf Daten über Webkanäle wie Market Intelligence Deteskop, RatingsDirect, RatingsXpress oder Credit Analytics. Umsätze ohne Abonnement stammen in der Regel aus Beratungs- und Analysedienstleistungen.

Das Segment Market Intelligence erwirtschaftete im Jahr 2020 einen Umsatz von 2,1 Milliarden US-Dollar. Dies bedeutete einen Anstieg um 7,5% j/j. Dies war ein viel stärkerer Anstieg als der Durchschnitt für 2016-2019, wo der Umsatz dieses Segments um durchschnittlich 5,7% pro Jahr wuchs. Einer der Gründe für die Umsatzsteigerung war die Akquisition von 451 Research und der gute Verkauf von Produkten des Unternehmens wie RatingsXpress®, RatingsDirect®, CUSIP.

Quelle: eigene Studie

Erwähnenswert ist, dass ca. 64 % des Umsatzes dieses Segments in den USA erwirtschaftet werden. In den letzten 5 Jahren hat sich der Anteil der amerikanischen Kunden am Umsatz des Segments um 4 Prozentpunkte verringert.

Quelle: eigene Studie

Market Intelligence weist die niedrigste operative Rentabilität aller Segmente der Unternehmenstätigkeit auf. In den letzten Jahren schwankte die Rentabilität zwischen 27 % und 28 %.

Platts

In diesem Segment stellt S&P Preisinformationen, Indizes und Benchmarks für die Rohstoff- und Energiemärkte bereit. Platts liefert auch umfangreiche Daten zum Rohstoffmarkt. Die Aktivitäten dieses Segments sollen die Transparenz des Rohstoffmarktes erhöhen. Die Hauptkunden von S&P Global Platts sind Produzenten, Händler, Vermittler in den Energie-, Petrochemie-, Metall- und Agrarprodukten.

Das Unternehmen erzielt Einnahmen aus drei Quellen. Die erste sind Abonnementgebühren für den Zugriff auf die neuesten Informationen und Marktdaten. Eine andere Art von Lizenzgebühren für Lizenzen, die zur Nutzung von von S&P Global Platts erstellten Marktdaten berechtigen. Die letzte Umsatzgruppe hängt von einmaligen Veranstaltungen wie Konferenzen oder Beratungen ab. Seit mehr als zwei Jahren sind die Einnahmen aus Abonnements die bedeutendsten und machen etwa 92 % des Umsatzes des Platts-Segments aus.

Quelle: eigene Studie

Das Segment Platts erwirtschaftete im Jahr 2020 einen Umsatz von 878 Millionen US-Dollar. Dies bedeutete einen Anstieg um 4% j/j. Es ist erwähnenswert, dass der Umsatz dieses Segments im Jahr 2019 um 3,6% im Jahresvergleich gestiegen ist. Der Umsatzrückgang im Jahr 2017 ist auf den Verkauf der Anteile an JD Power (September 2016) zurückzuführen. Der Umsatzanstieg resultierte unter anderem aus von den Auswirkungen der Akquisitionen von Enerdata und Live Rice Index. Ein Teil des Umsatzanstiegs ist auf die Erhöhung der Preise für den Zugang zu Daten zurückzuführen. Erwähnenswert ist, dass sich die Profitabilität des Geschäfts von Platts in den letzten Jahren deutlich verbessert hat.

Quelle: eigene Studie

Indeks

S&P Dow Jones Indices ist einer der größten Indexanbieter der Welt. Es sind die "Big Three"-Spieler, zu denen auch FTSE Russell und MSCI. Laut den von Burton-Taylor International Consulting gesammelten Daten kontrollieren diese drei Unternehmen über 70 % des Marktanteils.

S&P Global Inc besitzt 73 % der S&P Dow Jones Indices, während CME Group (24,4%) und Dow Jones & Company (2,6 %) zum Zeitpunkt der Gründung von S&P DJI Minderheitsanteile hielten. Bitte beachten Sie, dass CME nach 2017 jederzeit das Recht hat, die verbleibenden Anteile an S&P DJI zu verkaufen. Andererseits ist S&P Global Inc verpflichtet, mindestens 20 % seiner Aktien zurückzukaufen. Einer der bekanntesten Indizes des Unternehmens ist Dow Jones Industrial Average, S&P 500, S&P 100, S & P 400. Darüber hinaus umfasst das Angebot viele thematische Indizes, wie zum Beispiel ESG- oder Immobilienmarktindizes.

Die Einnahmen aus diesem Segment stammen aus 4 Quellen:

• Zum einen die Gebühren, die sich aus der Vermögensgröße von Anlageprodukten (ETFs, Fonds) auf Basis von S&P DJI-Indizes ergeben,
• Lizenzgebühren abhängig vom Volumen der Futures-Kontrakte und Optionen auf Basis von S&P-Indizes,
• Indexlizenzgebühren - feste oder variable Gebühren in Verbindung mit Indizes (dies gilt für rezeptfreie Produkte),
• Gebühren für spezialisierte Indizes, Berichte und Portfolioanalysen.

Quelle: eigene Studie

Den größten Anteil in diesem Segment haben Produkte, die Umsätze auf Basis des verwalteten Vermögens (AUM) generieren. Diese Art von Einnahmen stieg im Zeitraum 2016-2020 um durchschnittlich 14,2 % im Jahresdurchschnitt. Erwähnenswert ist, dass die AUM-basierten Gebühren etwa 65 % des Segmentumsatzes ausmachen, was einer Steigerung von 6 Prozentpunkten gegenüber Ende 2016 entspricht.

Es ist das profitabelste Geschäft für S&P Global. Die operative Marge im Jahr 2020 überstieg 67%. Das erwähnte Segment ist ein weiterer Geldautomat.

Quelle: eigene Studie

Management

Douglas L. Peterson - CEO von S&P Global - seit über 10 Jahren mit dem Unternehmen verbunden. In den Jahren 2011 - 2013 arbeitete er als President bei Standard & Poor's. 2013 wurde er jedoch zum CEO des gesamten Unternehmens - S&P Global - befördert. Vor seiner Tätigkeit bei S&P war er 25 Jahre lang bei der Citibank tätig. Über 6 Jahre war er unter anderem CEO der Citigroup Japan und seit fast 2 Jahren COO des gesamten Unternehmens.

John Berisford - S&P Global Ratings - arbeitet seit 2011 bei S&P Global. Zuvor war er 22 Jahre bei PepsiCo tätig, wo er u.a. bei Projekten im Zusammenhang mit der Integration von Pepsi in die erworbenen Abfüllanlagen (Pepsi Bottling Group). Bei S&P war er unter anderem verantwortlich für u.a. für die Umsetzung des McGraw Hill Restrukturierungsplans durch den Verkauf von McGraw Hill-Education.

Dan Draper - CEO von S&P Dow Jones Indices - seit Juni 2020 arbeitet er bei S&P Global als CEO von S&P Dow Jones Indices. Vor seiner Tätigkeit bei S&P war er 6 Jahre als Managing Director bei Invesco US tätig, wo er für den gesamten Bereich ETFs und Fonds verantwortlich war. Zudem war er bei Unternehmen wie Credit Suisse und Lyxor tätig, wo er auch für die Entwicklung des ETF-Angebots verantwortlich war.

Martin L. Cheung - President S&P Global Market Intelligence - seit 2010 bei S&P in verschiedenen Positionen tätig. Sie arbeitete unter anderem als CSO (Chief Strategy Officer) und erstellte dort eine mittel- und langfristige Unternehmensstrategie. Sie ist seit 2016 mit S&P Global Market Intelligence verbunden.

Saugat Saha - ab Januar 2021 leitet er S&P Global Platts. Er arbeitet seit fast 8 Jahren für S&P Global. Vor seiner Tätigkeit bei S&P war er 7 Jahre bei McKinsey & Company tätig.

Beteiligungsstruktur

S&P Global Inc hat keine konzentrierte Aktionärsstruktur. Es wird jedoch von Finanzinstituten dominiert, die über ihre Investmentfonds oder ETFs einen erheblichen Teil der Aktien kontrollieren. Nachfolgend finden Sie eine Liste der 4 größten Aktionäre des Unternehmens:

Fundamentale Analyse

S&P Global ist ein sehr stabiles und profitables Unternehmen. Mit einer sehr starken Marktposition im Segment der Indizes und Ratings verfügt das Unternehmen über einen sehr starken Graben. Gleichzeitig ist der Markt selbst durch hohe Eintrittsbarrieren (Recht, Reputation, Umfang der Tätigkeit) gekennzeichnet, sodass der neu entstehende Wettbewerb die Big Three des Ratingmarktes und die Big Three Indexanbieter noch nicht bedrohen kann.

Finanzielle Ergebnisse

Das Unternehmen kann aufgrund seiner Reputation und der Branchen, in denen es tätig ist, sehr gute Margen im operativen Geschäft erzielen. Erwähnenswert ist auch, dass das Unternehmen sein Kapital sehr effektiv verwaltet, was sich in der sehr hohen Eigenkapitalrendite zeigt. Erwähnenswert ist auch, dass die Rendite auf das investierte Kapital (ROIC) zwischen 28% -30% schwankte.

Cash generiert

Die erwirtschafteten Barmittel teilt das Unternehmen großzügig mit den Aktionären. In den letzten 4 Jahren (2017-2020) hat S&P Global Inc. rund 10 Milliarden US-Dollar an freiem Cash generiert (Geld aus operativer Tätigkeit abzüglich Investitionsausgaben). Die erwirtschafteten liquiden Mittel wurden für Akquisitionen, Dividenden und Aktienkäufe verwendet.

Innerhalb von vier Jahren hat das Unternehmen zugewiesen:

• Akquisitionen in Höhe von 776 Millionen US-Dollar,
• Dividenden in Höhe von 2 Millionen US-Dollar
• Aktienkäufe von 5 Millionen US-Dollar

Aufgrund der Tatsache, dass der FCF höher war als die an die Aktionäre zurückgegebenen Barmittel und Akquisitionen erhöhten sich der Barmittelbestand im Berichtszeitraum um 1,7 Milliarden US-Dollar.

Schuldenstruktur

Ende 2020 hatte S&P Global 4,1 Milliarden US-Dollar an langfristigen Zinsschulden. Die Liquiditätslage des Unternehmens in den kommenden Jahren ist sehr gut. Dabei ist jedoch zu bedenken, dass das Unternehmen demnächst IHS Markit übernehmen wird, wo sich die Transaktion auf 44 Mrd. Nachfolgend finden Sie eine Liste möglicher Haftungszahlungen:

Quelle: Geschäftsbericht 2020 des Unternehmens

S&P Global hat keine Probleme mit dem Schuldenmanagement. Vergleichenswert ist auch das Verhältnis der nominalen Nettoverschuldung zum EBITDA, das sehr gering ist. Das Unternehmen hat daher Spielraum, seine Schulden zu erhöhen, um die Übernahme von IHS Markit zu finanzieren.

Übernahme von IHS Markit

Im November 2020 gab S&P Global seinen Plan zur Übernahme von IHS Markit bekannt. Die Transaktion soll sich auf rund 44 Milliarden US-Dollar belaufen. Die Aktionäre von IHS Markit sollten Anteile an der neu gegründeten Gesellschaft erhalten. Damit werden sie über 32 % der Anteile an dem fusionierten Unternehmen halten. Durch den Zusammenschluss der Unternehmen sollen Synergien in Form einer Umsatzsteigerung von 350 Mio. US-Dollar und Kostensynergien in Höhe von 480 Mio. US-Dollar generiert werden. IHS Markit generiert ca. 88 % der wiederkehrenden Umsätze (Abonnements etc.). Zum Vergleich: S&P Global erwirtschaftet 69 % dieses Einkommens. Die Übernahme von IHS wird es ermöglichen, das Angebot des Unternehmens in Bereichen wie Indizes, Analytik und Marktdaten zu ergänzen.

Quelle: S&P Globale Präsentation

S&P Global hat die Genehmigung zur Fusion mit IHS Markit erhalten. Gleichzeitig musste ein Teil des HIS-Geschäfts an Wettbewerber verkauft werden. Die Rede ist vom Segment PRA (Price Reporting Agency). Folgende Projekte werden verkauft: OPIS (Oil Price Information Serices), CMM (Coals, Metals and Mining) und PVC (PetrochemWire).

Um die Zustimmung für die Transaktion zu erhalten, vereinbarten die Unternehmen den Verkauf von drei Geschäftsbereichen der Price Reporting Agency (PRA) von IHS Markit. Die Abteilung sagte, die Geschäfte seien: Ölpreisinformationsdienste (BESCHREIBUNG); Kohle, Metalle und Bergbau (CMM); und PetrochemWire (PVC).

Wettbewerb

Aufgrund der Tatsache, dass das Unternehmen eine sehr diversifizierte Tätigkeit hat, hat es viel Konkurrenz, die mit dem Unternehmen in einzelnen Segmenten konkurriert. MSCI konkurriert beispielsweise mit S&P Global im Indexsegment. Nachfolgend finden Sie eine kurze Zusammenfassung ausgewählter Wettbewerber, die auf dem öffentlichen Markt gelistet sind.

Moody's Corporation

Die Geschichte des Unternehmens reicht bis ins Jahr 1909 zurück, als es von John Moody gegründet wurde. Sie ist mittlerweile der Hauptkonkurrent von S&P im Rating-Segment. Moody's gehört zu den "Big Three" unter den Ratingagenturen. Neben dem Rating-Segment bietet Moody's Corporation auch Analyseprodukte an, die Fachleuten helfen, Kreditrisiken zu managen oder Kreditanalysen durchzuführen. Die aktuelle Kapitalisierung des Unternehmens übersteigt 72 Milliarden US-Dollar. Es ist erwähnenswert, dass der größte Aktionär Buffetts Investmentvehikel ist - BERKSHIRE HATHAWAY INC, die über 13% der Aktien des Unternehmens hält.

Moody, s Corporation-Diagramm, W1-Intervall. Quelle: xNUMX XTB.

FactSet

Sie gehört zu den Unternehmen, die am Kapitalmarkt tätigen professionellen Anlegern Instrumente zur Verfügung stellen. Die Lösungen des Unternehmens werden von Sell-Side- und Buy-Side-Analysten und Managern von Investmentfonds und Hedgefonds verwendet. FactSet konkurriert mit Unternehmen wie Bloomberg, S&P Global und Thomson Reuters. Alle genannten Unternehmen bemühen sich um umfassende Marktinformationen. Das Unternehmen versucht, kleinere Anbieter von Marktdaten zu übernehmen, um das Produktangebot zu erweitern. Die aktuelle Kapitalisierung des Unternehmens beträgt 18 Milliarden US-Dollar.

Faktentabelle, Intervall W1. Quelle: xNUMX XTB.

Verisk Analytics

Das Unternehmen wurde 1971 gegründet. Er ist einer der Bestandteile des Index S&P 500. Das Unternehmen bietet Datenanalyse- und Risikomanagementdienste an. Zu den Kunden des Unternehmens zählen Unternehmen aus dem Versicherungs-, Bergbau- und anderen Finanzsektor. Die Firma Verisk übernimmt seriell kleinere Konkurrenten, was ihr Marktangebot erhöht. 2015 erwarb Verisk beispielsweise Wood Mackenzie für 2,8 Milliarden US-Dollar, die Daten für Unternehmen aus der Chemie-, Bergbau- und Metallurgieindustrie lieferte. Die aktuelle Kapitalisierung von Verisk beträgt etwa 36 Milliarden US-Dollar.

Veriskplot, Intervall W1. Quelle: xNUMX XTB.

Summe

Das Unternehmen hat ein interessantes Geschäftsmodell. Es ist sehr diversifiziert, das S&P-Angebot bietet neben Ratinglösungen auch Indizes, Analysetools und Dienstleistungen für den Rohstoffmarkt. Es ist ein sehr profitables Geschäft. In den kommenden Jahren ist trotz der Übernahme von IHS Markit mit der Fortsetzung der Aktienkäufe und einer Dividendenzahlung zu rechnen. Aktuell wird das Unternehmen mit über 113 Milliarden US-Dollar bewertet, was einem KGV für nächstes Jahr von rund 34 entspricht. Dies ist eine ambitionierte Bewertung und Käufer sollten sich dessen bewusst sein. Andererseits kann der Umsatz des Unternehmens jährlich um mehrere Prozent steigen und Aktienkäufe werden das Wachstum des Gewinns pro Aktie (EPS) beschleunigen.

Erwähnenswert sind die Ratings, die den größten Umsatzanteil haben. Laut Daten von S&P Global Fixed Income Research aus dem Jahr 2018 sollten zwischen 2020 und 2023 Unternehmensschulden im Wert von 8,78 Billionen US-Dollar verlängert werden. Natürlich sind dies alte Daten, aber sie zeigen, dass S&P-Dienste weiterhin benötigt werden.

Das Rating-Segment ist recht spezifisch. Einer der Hauptvorwürfe in Bezug auf die Ratingaktivitäten von S&P Global ist ein möglicher Interessenkonflikt zwischen Anlegern und Kunden. Einerseits belohnen Kunden S&P für die Erstellung von Kreditanalysen. Andererseits erwarten Anleger eine unvoreingenommene Meinung über die Finanzlage des analysierten Unternehmens. Wie versucht das Unternehmen, einen Interessenkonflikt zu vermeiden? S&P hat eine klare Aufgabentrennung zwischen dem Kreditanalyseteam und dem Kundenservice geschaffen. Die Kundendienstspezialisten von S&P kümmern sich um die Pflege von Kundenbeziehungen, die Verhandlung von Verträgen und Servicepreislisten. Sie haben jedoch keinen Zugang zu Entscheidungen, die in Ratinggremien getroffen werden. Erwähnenswert ist auch, dass die Ratinggremien selbst es ermöglichen, das mit der Bonitätsprüfung verbundene Risiko deutlich zu reduzieren. Die Rolle des Ausschusses besteht darin, das vom Analysten erstellte Rating abzulehnen oder zu akzeptieren.

Es kam vor, dass führende Agenturen dafür bestraft wurden, dass sie bei der Durchführung von Bonitätsprüfungen nicht die höchsten Standards anwendeten. Das US-Justizministerium (DoJ) verklagte S&P vor einigen Jahren auf 5 Milliarden Dollar, weil es hypothekenbesicherten Instrumenten die höchsten Kreditratings gegeben hatte, obwohl sich die Agentur der mit diesen Instrumenten verbundenen Risiken bewusst war. Die Klage betraf Angelegenheiten aus den Jahren vor der Krise 2007-2009. Im Jahr 2015 zahlte S&P schließlich 1,4 Milliarden US-Dollar an Geldstrafen für diese Praktiken. Die Subprime-Krise hat den Ruf vieler Ratingagenturen untergraben und viele Regierungen dazu veranlasst, die Regulierung dieses Marktsegments zu verstärken.

Bei S&P Global geht es jedoch nicht nur um Ratings. In den kommenden Jahren sollte es zu einem Kapitalzufluss in die Vermögensverwaltungsbranche kommen. Dadurch werden die Umsätze des Indexsegments gesteigert. Dies liegt daran, dass Indizes als Benchmark sowohl für aktiv gemanagte als auch für passiv gemanagte Fonds (zB ETFs) verwendet werden. S&P ist einer der größten Indexanbieter weltweit. Aus diesem Grund wird es von dem Trend zum Reichtum der Gesellschaft profitieren.