Zinsen steigen – Droht uns die Stagflation?

Die Zinsen stiegen um 75 bp., das ist mehr als der Marktkonsens war. Dadurch konnte die Schwächung des Zloty gestoppt werden. Gleichzeitig, als Ergebnis der Erhöhung, die Ratenzahlung eines Wohnungsbaudarlehens in Höhe von 300 PLN. PLN für 25 Jahre, erhöht um 135 PLN. Weltweit wächst die Sorge vor einer Stagflation. Dieses Wort für eine Kombination aus Inflation und Stagnation ist jetzt das meistgesuchte bei Google seit einem Jahrzehnt.

Über den Autor

Pawel Majtkowski - Analytiker eToro auf dem polnischen Markt, der seinen wöchentlichen Kommentar zu den neuesten Börseninformationen veröffentlicht. Paweł ist ein anerkannter Finanzmarktexperte mit langjähriger Erfahrung als Analyst in Finanzinstituten. Er ist auch einer der meistzitierten Experten im Bereich Wirtschaft und Finanzmärkte in Polen. Er absolvierte das Studium der Rechtswissenschaften an der Universität Warschau. Er ist auch Autor zahlreicher Veröffentlichungen im Bereich Investitionen, persönliche Finanzen und Wirtschaft.

Inflation, Zinsen, Zloty ...

Das MPC erhöhte gestern die Zinsen um 0,75 Basispunkte., erhöhte sich der Leitzins auf 3,5 Prozent. Die Zinserhöhung war höher als der Marktkonsens, der eine Erhöhung um 50 Basispunkte prognostizierte, aber gleichzeitig niedriger als die Markterwartungen der letzten Stunden, die durch den schwächeren Zloty-Wechselkurs getrieben wurden. Die vorgeschlagene Erhöhung ist daher ein Kompromiss zwischen diesen Erwartungen. Der Zinssatz erhöht den Zinssatz für Bankeinlagen, aber die Differenz zwischen den Zinssätzen und dem Wert von 9,2 Prozent im Januar. Die Inflation bleibt hoch. Daher verlieren die Inhaber von Einlagen ständig etwa 6 Prozent auf sie. jährlich. Steigende Zinsen führen auch zu einem Anstieg der Hypothekenzinsen. Rate des Wohnungsbaudarlehens in Höhe von 300 PLN PLN für 25 Jahre (mit einer Spanne von 2,6 %) stieg infolge dieser Erhöhung um 135 PLN und seit Beginn der Erhöhungsreihe um 45 %. das sind 620 PLN.

Die Entscheidung wirkte sich unmittelbar auf den Devisenmarkt aus, der Eurokurs fiel im Laufe des Tages von knapp 5 PLN auf 4,85 PLN. Der Zloty hat sich in den letzten Tagen aufgrund eines Kapitalabflusses von risikoreicheren Märkten in als sicherer geltende Märkte abgeschwächt. Die Erhöhung der Zinssätze erhöhte die Rendite des in Polen gehaltenen Kapitals und verlangsamte somit den Kapitalabfluss in andere Märkte. Dies sollte sich in naher Zukunft stabilisierend auf den Zloty-Wechselkurs auswirken.

Gleichzeitig kündigte die Notenbank neue Inflationsprognosen an – Ende 2022 soll die Inflation unter 50 Prozent fallen. Wahrscheinlichkeit im Bereich von 9,3-12,2 Prozent. (die Prognose vom November 2021 prognostizierte einen Anstieg von 5,1-6,5 %). Dies ist eindeutig die Folge eines drastischen Anstiegs der Rohstoffpreise, insbesondere von Öl und Erdgas. Die Benzinpreise an Tankstellen liegen bei etwa 7 PLN und die Dieselpreise haben 7,5 PLN überschritten. Und diese Preise beinhalten noch nicht die jüngsten Ölpreiserhöhungen.

Rohstoffpreise erhöhen das Risiko einer Stagflation

Eine solche hohe Inflation und ein Anstieg der Preise für Energierohstoffe, die dazu führen Verbraucher haben weniger Geld für andere Ausgaben im Portemonnaie, äußern Bedenken hinsichtlich der Gefahr einer Stagflation. Es ist eine Kombination aus hoher Inflation und wirtschaftlicher Stagnation, also einem Rückgang oder einem leichten Anstieg des BIP. Daten von Google Trend zeigen, dass der Suchbegriff Stagflation aktuell der meistgesuchte des letzten Jahrzehnts ist. Wir haben bereits eine der Komponenten der Stagflation, nämlich eine hohe und ständig wachsende Inflation. Die zweite wäre eine deutliche Verlangsamung des Wirtschaftswachstums in den kommenden Quartalen. Die Wachstumsverlangsamung wird durch den bereits erwähnten deutlichen Anstieg der Rohstoffpreise beeinflusst, der die Preise für Benzin, Erdgas und Strom treibt. Die gestrige Entscheidung über das Embargo für russisches Öl durch die USA und Großbritannien könnte die Preise für diesen Rohstoff weiter erhöhen. Auch wenn das Embargo
von der Europäischen Union nicht eingeführt wird (aufgrund von Einwänden ua aus Ungarn) und zudem Öl aus dem Iran oder Venezuela auf den Markt strömen würde, wird Öl zumindest mittelfristig teuer bleiben.

Das Wachstum wird durch die immer noch auftretenden Probleme in den Lieferketten der Welt begrenzt, von denen viele Unternehmer in Polen betroffen sind. Auch auf dem Arbeitsmarkt sehen wir Verwerfungen im Zusammenhang mit dem Konflikt in der Ukraine. Flüchtlinge strömen herein – hauptsächlich Frauen und Kinder. Aufgrund der gesetzlichen Bestimmungen haben Geflüchtete die Möglichkeit, ohne unnötige und langwierige Formalitäten schnell eine Arbeit aufzunehmen. Gleichzeitig beklagen sich jedoch viele Unternehmen über die Abwanderung von Arbeitern aus der Ukraine – Männer, die zur Armee gehen. Dieser Zustand betrifft vor allem die Branchen, die am stärksten von ausländischen Arbeitskräften abhängig sind, z.B. das Baugewerbe. Bisher ist nicht bekannt, wie sich solche Bedingungen letztendlich auf den Arbeitsmarkt auswirken werden.Im vierten Quartal betrug das BIP-Wachstum in Polen 7,3%. j / j Nach den Prognosen der Europäischen Kommission soll das BIP bis Ende dieses Jahres um 5,5 Prozent steigen. Im Jahresvergleich scheint diese Prognose jedoch kriegsbedingt nicht mehr realistisch zu sein und das Wachstum um 1-1,5 pp geringer ausfallen zu lassen. Die Wirtschaft wächst jedoch immer noch schnell, was durch den Anstieg der Investitionen um 2021 % im vierten Quartal 11,7 bestätigt wird. j / j Das bedeutet, dass das Risiko einer Stagflation in Polen gering ist.

Das Problem betrifft nicht nur Europa

Auch in den USA machen sich Sorgen über eine Stagflation breit. Die aktuelle Prognose für das BIP-Wachstum in den USA im Jahr 2022 liegt bei 3,7 %, bei einer Inflation von 5 % zum Jahresende. Beide Prognosen werden sich wahrscheinlich verschlechtern, aber auch in den USA scheint das Wachstum nicht bedroht zu sein. Das BIP stieg im vierten Quartal 2021 um 7 Prozent. y / y, der PMI-Index liegt bei 56, auch pandemiebedingte Einschränkungen klingen ab – dies sollte das Wachstum in den kommenden Monaten unterstützen. Und die Fed muss bei ihren anstehenden Entscheidungen ihr doppeltes Mandat berücksichtigen – in Bezug auf Inflation und Wachstum.

Die 70er-Jahre sind für uns jetzt ein Leitfaden dafür, wie wir während einer Stagflation investieren können, falls es zu einer solchen gekommen ist. Die relativen Gewinner in einem solchen Zeitraum wären Rohstoffe, Immobilien sowie defensive Aktien mit günstigen Bewertungen – Gesundheitswesen, Versorgungsunternehmen und grundlegende Konsumgüter.