Alle Augen sind auf die Fed gerichtet. Jüngste Zinserhöhung?

In den USA wurde der Leitzins ab März 2022 um 500 Basispunkte angehoben. Dies ist der stärkste Anstieg seit Anfang der 80er Jahre.

Heute wird es wahrscheinlich noch einen geben um 25 Basispunkte steigen. Angesichts dieses aggressiven Bremsmanövers und der invertierten Zinsstrukturkurve ab Mitte 2022 gehen die meisten Ökonomen schon seit Längerem davon aus Die Fed wird eine Rezession auslösen. Der Rentenmarkt ist ähnlicher Meinung. Bisher gibt es jedoch kaum Anzeichen für eine beginnende Abschwächung.

Die US-Wirtschaft ist in den letzten Monaten weiter gewachsen und hat jeden Monat durchschnittlich fast 280 neue Arbeitsplätze geschaffen. neue Arbeitsplätze - viel mehr geht es darum, dass die wachsende Bevölkerung im erwerbsfähigen Alter vom Arbeitsmarkt absorbiert wird.

Das Ende des Lohnerhöhungszyklus ist nahe

Sowohl im Fall einer amerikanischen als auch einer europäischen Institution Das Ende des Zyklus ist sehr nahe. Die Zinserhöhung im Juli in den Vereinigten Staaten und auf dem alten Kontinent ist fast vollständig eingepreist. Nun wird der Markt wissen wollen, wer in diesem Wettbewerb näher an der Spitze liegt. In den USA wurden Fortschritte im Kampf gegen die Inflation erzielt, während in Europa die Konjunktursorgen zunehmend in den Vordergrund rücken, wie die neuesten PMI-Daten zeigen.

Denken Sie daran, dass nach 10 Erhöhungen der Geldkosten (innerhalb von 15 Monaten) Federal Reserve im Juni beschloss sie eine Pause und beließ den Leitzins unverändert bei 5,25-5,5 Prozent. Obwohl die Entscheidung einstimmig fiel, gab es aggressive Signale, die einen breiten Konsens über die Idee zweier weiterer Zinserhöhungen später im Jahr signalisierten.

Der Präsident der US-Bank räumte ein, dass die Entscheidung aufgrund der langen und vielfältigen Verzögerungen in der Geldpolitik als Verlangsamung des Tempos der Zinserhöhungen und nicht als tatsächliche Pause interpretiert werden müsse. Während die Inflation sinkt, immer noch zu hoch, und der Arbeitsmarkt weiterhin sehr angespannt ist, kann die Fed kein Risiko eingehen vorzeitiger Abbruch des gesamten Zyklus geldpolitische Straffung.

Lohndruck

In den Vereinigten Staaten ist die Wachstumsdynamik der Verbraucherpreise fällt stärker als im Euroraum. Der Rückgang resultiert hier nicht nur aus niedrigeren Energie- und Nahrungsmittelpreisen, sondern auch aus der Abschwächung der Kerninflation. Anders als im Euroraum ist beispielsweise der Leitzins deutlich gesunken. Darüber hinaus sank auch die „Super-Core-Rate“ – die Veränderung der Dienstleistungspreise ohne Mieten – basierend auf dem Verbraucherpreisindex, auf die Fed-Chef Powell vor einigen Wochen hingewiesen hatte, von 6,5 Prozent auf 2022 Prozent. im September 4 auf unter XNUMX % sinken. in letzter Zeit.

Schließlich Lohndruck ein wichtiger Treiber des „Super Core“-Fußesdürfte auch seinen Höhepunkt erreicht haben. Der Lohnmaßstab der Atlanta Fed, der statistisch gesehen sauberer ist als der Stundenlohn im Beschäftigungsbericht, stieg um 5,6 Prozent. im Vergleich zum Vorjahr, das ist ein Prozentpunkt weniger als vor einem Jahr.

Obwohl die Fed mit dem Tempo des Inflationsrückgangs sicherlich zufrieden ist, liegt das Ergebnis immer noch weit vom Ziel der Zentralbank entfernt. Was die Realwirtschaft betrifft, so hat sie sich im Vergleich zur Eurozone bisher trotz eines aggressiven Straffungszyklus gut entwickelt. Im Durchschnitt umfasste der Arbeitsmarkt 280 Menschen. jeden Monat neue Jobs. Allerdings naht die Zeit, in der wir immer mehr erhalten werden Anzeichen einer Verlangsamung. Wenn wir in den kommenden Wochen viele solcher Signale erhalten, wird die Zinsbewegung (nach oben) im Juli wahrscheinlich die letzte sein, aber wir können beispielsweise eine Pause im September vor einer möglichen nächsten Bewegung im November nicht ausschließen (abhängig davon). Makro-Releases).

Was wird Jerome Powell sagen?

Was die ersten Zinssenkungen betrifft, ist der Markt meiner Meinung nach zu optimistisch, was die Möglichkeit von Zinssenkungen bereits im ersten Quartal und ganz zu schweigen vom Ende dieses Jahres angeht. Vielmehr wird Powell sicherstellen wollen, dass sich die Inflation tatsächlich auf 2 % zubewegt, damit die Fed die Geldkosten noch etwas länger hoch halten kann. Der Präsident der Bank hat wiederholt das hohe Risiko betont zu frühe Lockerung der monetären Bedingungen.

Die Märkte werden sich auf das konzentrieren, was Powell ankündigt. Entweder erhalten wir ein Signal für eine weitere (oder weitere) Erhöhung oder die Nachricht, dass weitere Schritte von den Daten abhängen. Letztere Option wäre ein Positionswechsel und könnte als leichter Rückzug der Fed von einer weiteren Straffung interpretiert werden. Das wäre bedeutsam Rückgang der US-Anleiherenditen und die Abwertung des USD, was sich in den Zuwächsen des Hauptwährungspaares widerspiegelt.

Quelle: Lukasz Zembik, OANDA TMS-Broker