Börse: Überlegungen zum Jahresende und was Sie im Jahr 2024 erwartet 

Das Jahr 2023 war von Extremen und Divergenzen geprägt. Die Weltwirtschaft widersetzte sich aggressiven geldpolitischen Zinserhöhungen, doch China hatte mit ernsthaften strukturellen Wachstumsproblemen zu kämpfen. Die US-Aktienmärkte wurden durch den Tech-Boom-Zyklus auf neue Höchststände getrieben, aber Aktien des grünen Wandels waren die größten Verlierer. Der Krieg in der Ukraine ging weiter und im Nahen Osten entstand ein neuer Krisenherd. Während die Politik der Zentralbanken mehr oder weniger synchron war, Bank of Japan Negativzinsen beibehalten. 2024 wird ein Jahr der Unsicherheit sein. Anleger werden sich fragen, ob die US-Wirtschaft abstürzen wird Rezessionob sich Inflation und Löhne als stabil erweisen und ob sich die Weltwirtschaft wieder beschleunigen wird. Der Krieg in der Ukraine, der Konflikt im Nahen Osten und Wahlen in Taiwan, Indien, den Vereinigten Staaten und möglicherweise im Vereinigten Königreich werden die Hauptrisikofaktoren sein.

Ein Jahr der Extreme und Divergenzen

Man kann sich kaum ein verrückteres Jahr für Aktien als 2023 vorstellen. Es ist immer schwierig, das vergangene Jahr in all seinen Details zusammenzufassen, aber im Folgenden sind einige der wichtigsten Ereignisse aufgeführt, über die es sich zu reflektieren lohnt.

• Der Konsens war klar auf der Seite einer Rezession, doch die Weltwirtschaft erwies sich als resistent gegenüber aggressiven geldpolitischen Zinserhöhungen.
• Diesmal erwiesen sich die geldpolitischen Verzögerungen als historisch lang, was höchstwahrscheinlich auf den längeren Zeitraum zurückzuführen ist, in dem sich die Wirtschaft in einem sehr niedrigen Zinsumfeld befand.
• Für China gab es große Hoffnungen, doch dieses Jahr war eine Zeit zahlreicher Fehlstarts und das einst ungeschlagene Land kämpft mit gravierenden strukturellen Wachstumsproblemen.
• Rasant steigende Zinssätze führten zu einer kurzlebigen Bankenkrise, die schnell eingedämmt und auf einige der schwächsten Glieder beschränkt werden konnte. Die Silicon Valley Bank ging bankrott, a UBS hat Credit Suisse übernommen.
• Der Markt war zuversichtlich, dass die Zentralbank ihre Zinsen im Jahr 2023 lockern würde, doch stattdessen blieben die Zentralbanken hartnäckig und bekräftigten das „längerfristig höhere“ Narrativ, indem sie die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen auf 5 % trieben, bevor sie sie aggressiv wieder auf ein Niveau senkten, auf dem sie sich befand Jahr begann.
• Generative KI wurde zum Gesprächsthema an der Wall Street, und die Anleger wurden sofort aktiv, als Nvidia zwei gigantische Gewinnergebnisse auf einem in der Geschichte noch nie dagewesenen Niveau veröffentlichte.
• Der Kreislauf des Technologie-Hypes generative KI Die US-Aktienmärkte erreichten in Bezug auf die Indexkonzentration neue Allzeithochs, wobei die „Magnificent Seven“-Aktien den S&P 500 um das Vierfache übertrafen.
• Es gab große Hoffnungen auf einen geopolitischen Durchbruch in der Ukraine, der Russland zu Friedensverhandlungen zwingen könnte, doch stattdessen ist der Konflikt zu einem Zermürbungskrieg im Stil des Ersten Weltkriegs ausgeartet, ohne dass ein Ende in Sicht ist.
• Schlimmer noch: Mit dem Angriff der Hamas auf israelische Zivilisten und der anschließenden brutalen Invasion des Gazastreifens durch israelische Streitkräfte ist im Nahen Osten ein neuer Krisenherd entbrannt. In jüngerer Zeit hat der Konflikt zu Angriffen auf Schiffe im Roten Meer geführt, was Frachtschiffe von Asien nach Europa gezwungen hat, ihre Route umzuleiten und Afrika zu höheren Kosten zu umrunden.
• So wie der Technologiesektor am globalen Aktienmarkt der Gewinner war, waren die Aktien des grünen Wandels der größte Verlierer, angeheizt durch die Krise in der Windturbinenindustrie und ein Überangebot an Solarpanel-Aktien.
• Gipfel COP28 endete mit dem Versprechen, eine Ära des sinkenden Verbrauchs fossiler Brennstoffe einzuläuten. Die schnelle Umsetzung energiesparender Lösungen, insbesondere von Elektrofahrzeugen, hat bereits erhebliche Auswirkungen auf die Ölmärkte. Dieser Trend wird in den kommenden Jahren für Saudi-Arabien und Russland von großer Bedeutung sein und Spuren in der Geopolitik hinterlassen.
• Während die Politik der Zentralbanken mehr oder weniger synchron war, behielt die Bank of Japan ihre Negativzinsen bei und kontrollierte die Renditekurve 10-jähriger Staatsanleihen. Aufgrund der unterschiedlichen Politik mit dem Rest der Welt musste der JPY den gesamten Druck absorbieren, und der Finanzmarkt fragte sich, wann die Bank of Japan in die reale Welt zurückkehren würde.
• Der starke US-Dollar und die hohen Zinsen wirkten sich negativ auf die Aktien der Schwellenländer aus, die sich erneut schlechter entwickelten und zumindest vorerst auf dem Mülleimer der Geschichte landeten. Globale Anleger scheinen immer weniger an Schwellenländern interessiert zu sein.

Es lohnt sich, sich im Jahr 2024 auf Überraschungen vorzubereiten.

Da das Jahr 2023 zu Ende geht, werden sich Anleger fragen, ob 2024 auch alle überraschen wird. Der Konsens geht zunehmend von einer leichten Rezession der US-Wirtschaft irgendwann zur Jahresmitte aus. Unter der Annahme, dass der Konsens immer falsch ist, führt dies im Jahr 2024 zu zwei Pfaden: 1) einem Szenario einer harten Landung, wenn die hohen Zinsen endlich greifen, oder 2) einer erneuten Beschleunigung des Wachstums der Weltwirtschaft. Das Wirtschaftswachstum in Europa ist nicht das Beste, obwohl es sich in der Dynamik einer leichten Rezession stabilisiert, während die US-Wirtschaft robust bleibt.

Das nächste Jahr wird sich um die folgenden Schlüsselthemen drehen:

• Werden sich Inflation und Löhne stabiler als erwartet erweisen und die Zentralbanken dazu zwingen, die Zinssätze länger hoch zu halten?
• Wird die Rückkehr der Bank of Japan zu normalen Zinssätzen eine Entschuldungsdynamik auslösen, da der JPY als Schlüsselwährung zur Finanzierung von Carry-Trade-Transaktionen verwendet wurde?
• Parlamentswahlen in Taiwan (im Januar), Indien (im April), den Vereinigten Staaten (im November) und möglicherweise im Vereinigten Königreich (zuletzt im Dezember) könnten die Märkte überraschen und das geopolitische Risiko erhöhen.
• Wird die amerikanische Technologie den extremen Gewinnwachstumserwartungen gerecht oder werden sich die Anleger im Jahr 2024 erneut mitreißen lassen?
• Wird die Welt eine weitere positive Überraschung durch generative künstliche Intelligenz erleben, die erneut atavistische Geister entfesselt?
• Wird die Weltwirtschaft in eine Rezession abrutschen oder sich wieder beschleunigen? China spielt hier eine Schlüsselrolle. Das größte Risiko für die Wirtschaft ist der erwartete geringere fiskalische Impuls in Europa und den Vereinigten Staaten.
• Wird die Einführung der Elektrofahrzeugtechnologie ein weiteres Jahr extremen Wachstums sein, das den Anfang vom Ende für Öl, wie wir es kennen, bedeuten wird? Wird Saudi-Arabien dadurch zu vorschnellen Entscheidungen gezwungen?
• Werden die Schwellenländer auf die Finanzmärkte zurückkehren oder werden sie erneut enttäuschen?
• Könnten Aktien des grünen Wandels der größte Gewinner des Jahres 2024 werden, wenn die Zinsen weiter sinken?
• Wird im Nahen Osten Frieden erreicht und wird die Ukraine genügend Unterstützung von der EU und den USA erhalten, um zu verhindern, dass noch mehr Territorium an Russland verloren geht, während der Krieg im Jahr 2024 in sein drittes Jahr geht?

Eines ist sicher: Finanzmärkte und geopolitische Ereignisse werden uns immer wieder überraschen, und Anleger müssen zu Beginn des neuen Jahres auf Unsicherheit vorbereitet sein.

Über den Autor

Peter Garnri - Direktor der Aktienmarktstrategie in Saxo Bank. Entwickelt Anlagestrategien und Analysen des Aktienmarktes sowie einzelner Unternehmen unter Verwendung statistischer Methoden und Modelle. Garnry erstellt Alpha Picks für Saxo Bank, eine monatliche Zeitschrift, in der die attraktivsten Unternehmen in den USA, Europa und Asien ausgewählt werden. Es trägt auch zu den Quartals- und Jahresprognosen der Saxo Bank bei "Schockierende Prognosen". Er gibt regelmäßig Kommentare im Fernsehen ab, darunter CNBC und Bloomberg TV.