Wöchentlicher Rückblick auf den Rohstoffmarkt: Gold und Silber im Fokus

Der Rohstoffsektor startete mit starken Zuwächsen und den besten Wochenergebnissen seit Oktober in den März. Während Medikamente gegen Fettleibigkeit und künstliche Intelligenz weiterhin für Aufmerksamkeit an den Aktienmärkten sorgen, drehte sich diese Woche an den Rohstoffmärkten alles um Edelmetalle, insbesondere um Gold, das auf den größten Zweiwochengewinn seit Juli zusteuerte und Rekordhöhen erreichte. Dies wurde durch einen schwächelnden Dollar und niedrigere Renditen von Staatsanleihen nach dem Vorsitz des Gouverneursrates beeinflusst Federal Reserve Powell sagte, die Zentralbank sei kurz davor, die nötige Gewissheit zu haben, um die Geldpolitik zu lockern, und deutete an, dass die Zinssenkungen noch in diesem Jahr beginnen würden.

Wie bereits erwähnt, haben diese Kommentare den Dollar deutlich geschwächt und die Risikobereitschaft deutlich erhöht. Dies gilt unter anderem für den japanischen Yen, der zusätzlich zu Powells gemäßigten Ankündigungen einen Impuls in Form eines starken Lohnwachstums erhielt, was die Chancen dafür erhöhte Bank of Japan wird endlich aus dem weltweit letzten Negativzinsregime aussteigen und die Zinsen anheben, vielleicht schon in diesem Monat.  Ein sich verstärkender Trend USDJPY ist abgebrochen und könnte sich umkehren, da Spekulanten ihr Engagement in einer der beliebtesten Short-Positionen der letzten drei Jahre reduzieren.

Wie die Tabelle unten zeigt, wurden alle Sektoren außer Energie im Laufe der Woche höher gehandelt, und starke Zuwächse machen die Aussicht, dass der Bloomberg Commodity Total Return Index innerhalb eines Jahres wieder in den positiven Bereich zurückkehrt, realistisch. Obwohl sich alle auf Gold konzentrierten, schnitt Silber von allen Rohstoffen am besten ab und profitierte von der Unterstützung steigender Gold- und Kupferpreise sowie eines schwächelnden Dollars.

Der Bloomberg Softs Index bleibt in diesem Jahr der Sektor mit der besten Wertentwicklung, trotz sich abzeichnender Anzeichen von Gewinnmitnahmen. Dies gilt insbesondere für Kakao, der trotz eines erheblichen Rückgangs des Angebots aus Westafrika ein schnelles Wachstum verzeichnete, was zu einem Kaufdruck seitens der Produzenten führte, die Short-Positionen zur Absicherung ihres Engagements schlossen. Einen Boom verzeichneten dagegen Kaffee und Baumwolle. Arabica-Kaffee-Futures profitierten von steigenden Robusta-Kaffee-Futures, die aufgrund wachsender Sorgen über knappere Lieferungen aus Vietnam und Indonesien, zwei der drei größten Produzenten der Welt, neue Höchststände erreichten.

Konsolidierung der Goldpreise nach einer Rekordserie

In unserem letzten wöchentlichen Update haben wir erwähnt, dass der Goldmarkt im letzten Monat Anzeichen von Stärke zeigte und einen Abflachungstrend verzeichnete, obwohl die Renditen von US-Staatsanleihen stiegen, nachdem positive US-Daten Anfang dieses Monats den erwarteten Zeitpunkt der ersten US-Zinssenkung weiter verzögerten sowie das Ausmaß der nachfolgenden. Ende Februar verhielt sich Gold wie eine Feder und zog trotz des Gegengewichts der Renditen nach oben, wurde jedoch durch Bedenken hinsichtlich weiterer Daten gebremst. Nachdem jedoch der Kern-PCE-Deflator in den USA den Erwartungen entsprach und sich anschließend ein schwächerer ISM-Industriewert ergab, wechselten die Käufer in den vorsichtigen Modus und stürzten sich auf Gold, das es weiter stärkte, nachdem es die wichtige Widerstandsmarke zwischen 2075 und 2088 USD durchbrochen hatte , das mittlerweile dem Unterstützungsniveau standhält.

Ende letzten Jahres prognostizierten wir, dass der Goldpreis im Jahr 2300 2024 US-Dollar erreichen könnte. Obwohl die jüngsten Ergebnisse mit unseren Gesamtprognosen übereinstimmen, waren wir vom Zeitpunkt des neuen Rekordhochs überrascht. Angesichts der Notwendigkeit, die Zinssätze zu senken, um Investoren anzulocken ETF Zurück in Richtung Gold, wir mahnten zur Geduld hinsichtlich des Zeitpunkts der nächsten Rallye. Ohne jegliche Beteiligung von ETF-Investoren, die letzte Woche 9 Tonnen verkauften, wurde die Rallye hauptsächlich durch unterinvestierte Hedgefonds vorangetrieben, die gezwungen waren, auf den Markt zurückzukehren, nachdem sie mehrere wichtige Widerstandsniveaus durchbrochen hatten.

Die zugrunde liegende Unterstützung kam über mehrere Monate hinweg von den Zentralbanken, von denen einige Gold kauften, um ihr Engagement gegenüber dem Dollar zu reduzieren, sowie von der anhaltend starken Nachfrage von Privatanlegern in Asien, insbesondere in China, wo die Schwäche herrschte Der Aktienmarkt und fallende Immobilienpreise zwingen den Klassendurchschnitt dazu, anderswo zu investieren. Darüber hinaus glauben wir, dass die zunehmenden geopolitischen Spannungen auf der ganzen Welt den Appetit auf Leerverkäufe verringert haben, was die aktuellen Goldkaufmöglichkeiten bei Abschwüngen im Wesentlichen verstärkt.

Ohne einen deutlichen Anstieg der Nachfrage von ETF-Anlegern, Hedgefonds zu ersetzen, die bald ihr gewünschtes Engagement erreichen, könnte Gold ein Plateau erreichen, gefolgt von einer angespannten Phase, da kürzlich eingerichtete Long-Positionen das Engagement reduzieren könnten. Insgesamt belassen wir unsere Prognose bei 2300 US-Dollar, wobei die technisch realistischen Ergebnisse wahrscheinlich sogar noch höher bei etwa 2500 US-Dollar liegen werden.

Top-Silber-Performance, unterstützt durch Gold und Kupfer

Silber war letzte Woche die Aktie mit der besten Wertentwicklung. Das halbindustrielle Metall erhielt zusätzlich zum Rückenwind der Goldtrends zusätzliche Impulse von anderen Industriemetallen, insbesondere von Kupfer, das aufgrund anhaltender Angebotssorgen und Nachfrageoptimismus in China in den kommenden Monaten seine höchste Schlussperformance in diesem Jahr verzeichnete. Monate, insbesondere wenn die Regierung dieses Landes Unterstützung für Sektoren ankündigt, die einen intensiven Einsatz dieses Metalls erfordern, insbesondere den Immobilien- und Infrastruktursektor. Während Gold ein neues Rekordhoch erreicht hat, hat Silber noch kein starkes technisches Signal gesendet. Um den wichtigen Widerstand bei 26 USD zu überwinden, ist ein Anstieg um weitere +5 % erforderlich.

Kupfer, das seit Mitte 2022 in einer relativ engen Spanne von 3,50 bis 4,00 US-Dollar gehandelt wird, zeigt angesichts eines schwächelnden Dollars, eines knappen Angebots und eines Nachfrageoptimismus in China Anzeichen einer Stärkung. Der Wochenchart weist auf einen Ausbruch hin, erfordert jedoch die Bestätigung eines Durchbruchs über die 4-Dollar-Schwelle.

Weizen-Futures fallen auf Dreieinhalb-Jahres-Tief

Vor zwei Jahren erreichten die Weizen-Futures in Chicago ein Rekordhoch von 1363 US-Dollar pro Scheffel, nachdem der große Exporteur Russland einen anderen wichtigen Lieferanten, die Ukraine, angegriffen hatte, was etwa 30 % der weltweiten Weizenexporte in Frage stellte. Diese Woche fiel der CBOT-Weizen-Futures-Kontrakt auf 528 US-Dollar pro Scheffel, den niedrigsten Stand seit August 2020. Das Getreide gesellt sich zu Sojabohnen und Mais, die in den letzten Wochen auf den niedrigsten Stand seit 2020 gefallen sind. Während Agrarrohstoffe wie Kakao, Kaffee und Baumwolle aufgrund wetterbedingter Lieferengpässe weiterhin unter Druck stehen, erleidet der Getreidesektor anhaltende Verluste, nachdem eine erfolgreiche Saison 2023/24 das weltweite Angebot und damit den Wettbewerb um Exportaufträge angekurbelt hat.

Der Wettbewerb ist ein wesentlicher Faktor für die aktuelle Weizenschwäche, da die Weizenpreise in den USA und Europa durch niedrigere Weizenpreise aus Russland gedrückt werden. Darüber hinaus wird erwartet, dass die Produktion in Australien steigt, während feuchteres Wetter die Erträge in den USA steigern wird. Dennoch wird erwartet, dass das US-Landwirtschaftsministerium in seinem am Freitag erwarteten Monatsbericht seine Prognosen für die Weizenbestände in den USA und weltweit leicht nach unten korrigiert.

Spekulanten haben auf die monatelange anhaltende Schwäche im Getreidesektor mit einem weiteren Ausbau der Short-Positionen reagiert, was kürzlich zu Rekord-Short-Positionen vor allem bei Mais und Sojabohnen führte. Allerdings ist die Zahl der Netto-Leerverkaufspositionen in Weizen in den letzten Wochen sukzessive zurückgegangen. Wenn jedoch die Pflanzsaison auf der nördlichen Hemisphäre näher rückt, wird sich die Aufmerksamkeit von alten Beständen auf neue Produktionsaussichten verlagern, mit dem zusätzlichen Vorteil einer erhöhten wetterbedingten Variabilität.

Öl immer noch auf dem gleichen Niveau

Mangelnde Dynamik am Markt Öl bestätigt unsere Einschätzung, dass Brent und WTI wahrscheinlich noch längere Zeit in diesem Bereich bleiben werden. Diese Prognose erhielt letzte Woche weitere Bestätigung, als die Preise für WTI nach mehreren gescheiterten Versuchen, die 80-Dollar-Marke zu durchbrechen, fielen, während Brent noch nicht auf die wichtige Widerstandsmarke um die 85-Dollar-Marke gestoßen ist. Insgesamt sehen wir aufgrund der Unruhen im Nahen Osten und anhaltender Produktionskürzungen die Gefahr eines Ausbruchs nach oben OPEC+.

Die größte kurzfristige Herausforderung könnte das Risiko sein, dass Hedgefonds ihr Engagement im Zuge von Gewinnmitnahmen als Reaktion auf die aktuellen Probleme mit einem Ausbruch von Rohöl verkaufen, insbesondere nachdem die Netto-Long-Positionen in Brent- und WTI-Futures eine Viermonatsfrist erreicht haben hohes Niveau von 430 Verträgen (000 Millionen Barrel).

Über den Autor

Ole Hansen, Abteilungsleiter für Rohstoffmarktstrategie, Saxo Bank. Dschloss sich einer Gruppe an Saxo Bank im Jahr 2008. Konzentriert sich auf die Bereitstellung von Strategien und Analysen der globalen Rohstoffmärkte, die anhand von Grundlagen, Marktstimmung und technischer Entwicklung ermittelt wurden. Hansen ist der Autor des wöchentlichen Updates der Situation auf dem Warenmarkt und gibt Kunden auch Meinungen zum Warenhandel unter der Marke #SaxoStrats. Er arbeitet regelmäßig mit Fernseh- und Printmedien zusammen, darunter CNBC, Bloomberg, Reuters, das Wall Street Journal, die Financial Times und Telegraph.