Der Markt wandte sich China zu, der Yuan reagierte nicht auf die Entscheidung von Fitch

Der Tag, an dem die Finanzmärkte gespannt auf die VPI-Inflationswerte aus den USA warten, begann mit „Blitzen“ in Richtung China. Die Ratingagentur Fitch Ratings senkte heute den Ausblick für die chinesische Wirtschaft auf negativ und beließ das Rating unverändert bei A+. Allerdings reagierten chinesische Vermögenswerte nicht mit Verkäufen, und von der Panik ist heute keine Spur mehr.

Anstieg des Hang-Seng-Index

Darüber hinaus waren die Kinokassen sowohl auf dem chinesischen Festland als auch in Hongkong von einem klaren Vorteil der Käufer geprägt. Hang-Seng-Index um fast 1,75 % gestiegen. Warum diese Reaktion und warum verbessert sich die Stimmung in China? Tatsächlich sagte der Fitch-Bericht nichts, was der Markt nicht bereits gewusst hätte. Der Bericht erwähnt: Chinas wachsendes Schuldenproblem (immer noch gering im Vergleich zu dem Ausmaß, das es in den USA angenommen hat) und vage Aussichten für die Aufrechterhaltung eines dynamischen BIP-Wachstums in den kommenden Jahren. Andererseits wird, wie die Agentur selbst einräumte, das mit der Staatsverschuldung verbundene Risiko durch eine hohe Sparquote gemindert.

Der Bericht hat auch eine weitere positive Seite, die der Markt offenbar zu nutzen scheint. Also Fitch geht nicht davon aus, dass die Deflation in der chinesischen Wirtschaft Fuß fassen wird. Nach Schätzungen von Fitch wird sich Chinas BIP-Wachstum von 4,5 % im Jahr 2024 auf 5,2 % im Jahr 2023 verlangsamen. Die Inflationsprognose wiederum wurde auf 0,7 % Ende 2024 und 1,3 % Ende 2025 festgelegt. Industrieproduktion und Einzelhandel Die Verkäufe in China übertrafen im Januar-Februar die Prognosen, und der Markt scheint sicher zu sein, dass China entgegen den düsteren Prognosen nicht unmittelbar vor einer wirtschaftlichen Katastrophe stehen wird. Das sehen wir auch an den jüngsten Reaktionen auf dem Kupfermarkt, wo wir neben dem Rohstoff selbst einen Anstieg der weltweiten Anteile der Rohstoffproduzenten beobachten; an der polnischen Börse, sichtbar in den KGHM-Kursen.

Warten auf Inflationsdaten aus den USA

Es scheint, dass dies nicht die letzte derartige Entscheidung der Ratingagentur in diesem Jahr sein muss. Im Dezember warnte Moody's vor einer möglichen Herabstufung der Kreditwürdigkeit Chinas. Anschließend verwies sie auf die Kosten für die Rettung lokaler Regierungen und staatlicher Unternehmen bei gleichzeitiger Bewältigung der Immobilienkrise. Es scheint jedoch, dass der Finanzmarkt die kurzfristigen Folgen der wirtschaftlichen Probleme Chinas bereits „längst“ eingepreist hat und die Rating-Giganten wie üblich „zu spät“ kommen. Dies ändert jedoch nichts an der Tatsache, dass die langfristigen Risiken für China weiterhin sichtbar sind; umso mehr, wenn wir uns das ansehen prognostiziert, dass die Bevölkerung bis zum Jahr 1 um etwa eine Milliarde schrumpfen wird. Welche Auswirkungen wird dies auf das chinesische Rentensystem haben? Fitch prognostiziert, dass das gesamte Staatsdefizit Chinas im Jahr 7,1 auf 2024 % des BIP steigen wird, ein Rekordwert von 8,6 % im Jahr 2020. Die Verschuldung des Staatssektors wird im Jahr 61,3 auf 2024 % des BIP ansteigen, verglichen mit 38,5 % im Jahr 2019. Der Fitch-Bericht zeigt auch, dass das Risiko einer wachsenden Staatsschuldenspirale nicht nur für die Vereinigten Staaten, sondern auch für die USA besteht die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt.

Der Devisenmarkt ist heute im Vorfeld der Lesung relativ verhalten CPI aus den USA, die wir am frühen Nachmittag treffen werden. Der Markt erwartet einen Wert von 3,7 % gegenüber 3,8 % zuvor. Ein über den Erwartungen liegender Wert würde die Erwartungen einer geldpolitischen Lockerung wahrscheinlich auf den Herbst dieses Jahres verschieben Kurzfristig stärkte es den Dollar und die Renditen. Doch ob ein solcher Schritt den Greenback langfristig stärken würde, werden wohl erst die Daten der kommenden Monate zeigen. Der Markt ist sich bewusst, dass der Stress in der Wirtschaft umso größer wird, je länger die hohen Realzinsen aufrechterhalten werden. Ein gewisser Trost ist die Tatsache, dass die private Verschuldung der US-Wirtschaft gegenüber 2008 zurückgegangen ist und weiterhin relativ niedrig ist. Vielleicht ist das der Grund, warum wir über die regionale Kreditgeberkrise hinaus noch keine größeren Risse gesehen haben.

Heute zahlen wir für den US-Dollar 3,92, für den Euro 4,26, für den Schweizer Franken 4,35 und für das Pfund Sterling 4,98.

Quelle: Eryk Szmyd, XTB