Die Rohstoffpreise fallen, da der Kampf gegen die Inflation intensiviert wird

Rohstoffe fielen in einer Woche, als die Zentralbanken nach der Ankündigung einer Reihe von Zinserhöhungen als Teil der Bemühungen zur Eindämmung der steigenden Inflation in den Vordergrund traten. Besonders wichtig war eine Zinserhöhung um 75 Basispunkte durch das US FOMC – ein starker Schritt, der die Wahrscheinlichkeit erhöhte, dass diese Maßnahmen das globale Wirtschaftswachstum und damit die Nachfrage nach Rohstoffen negativ beeinflussen würden. Als Reaktion auf diese Entwicklungen verzeichnete der Bloomberg-Rohstoffindex seinen größten wöchentlichen Verlust seit drei Monaten, wobei alle Sektoren (außer Getreide) rückläufig waren.

Die Zentralbanken rückten letzte Woche ins Rampenlicht, nachdem sie im Rahmen ihrer Bemühungen zur Eindämmung der steigenden Inflation eine Reihe von Zinserhöhungen angekündigt hatten. Angekündigt am Mittwoch von FOMC Die Zinserhöhung um 75 Basispunkte – sowie die Ankündigung weiterer – trugen zu weiteren Kursrückgängen an den globalen Aktien- und Rentenmärkten bei. Tatsächlich sahen sich die globalen Aktien dem größten wöchentlichen Rückgang seit zwei Jahren gegenüber, nachdem die Zinserhöhungen hinzukamen Schweizer Nationalbank i Bank of EnglandDadurch steigen die Befürchtungen, dass eine geldpolitische Straffung die weltweite wirtschaftliche Erholung von der Covid-Pandemie dämpfen könnte.

Über den Autor

Ole Hansen, Abteilungsleiter für Rohstoffmarktstrategie, Saxo Bank. Dschloss sich einer Gruppe an Saxo Bank im Jahr 2008. Konzentriert sich auf die Bereitstellung von Strategien und Analysen der globalen Rohstoffmärkte, die anhand von Grundlagen, Marktstimmung und technischer Entwicklung ermittelt wurden. Hansen ist der Autor des wöchentlichen Updates der Situation auf dem Warenmarkt und gibt Kunden auch Meinungen zum Warenhandel unter der Marke #SaxoStrats. Er arbeitet regelmäßig mit Fernseh- und Printmedien zusammen, darunter CNBC, Bloomberg, Reuters, das Wall Street Journal, die Financial Times und Telegraph.

Die jüngsten Kursbewegungen und Änderungen der Anleihe- und Aktienkurse sind historischer Natur. Ein Beispiel ist der S&P 500 Index, bei dem mehr als 90 % der Aktien an fünf der letzten sieben Handelstage Verluste erlitten haben. Einen so überwältigenden Rabatt hat es seit 1928 nicht mehr gegeben Kryptowährung und Blockchain-Markt es war in der Tat eine Woche, in der Anleger darum kämpften, einen sicheren Anlagebereich zu finden; einige Rohstoffe waren Ausnahmen.

Als Reaktion auf die Besorgnis über das globale Wirtschaftswachstum verzeichnete der Bloomberg-Rohstoffindex seinen größten wöchentlichen Verlust seit drei Monaten, wobei alle Sektoren (außer Getreide) zurückgingen. Der deutlichste Rückgang war im Energiesektor zu verzeichnen, nachdem eine längere Ausfallzeit an einem großen Produktionszentrum für LNG (Flüssigerdgas) zu einem Ausverkauf von US-Erdgas führte, wodurch größere Mengen an Gas für den Inlandsverbrauch verfügbar wurden. Unterbrechungen der Gaslieferungen aus den Vereinigten Staaten nach Europa und die Schließung von Zapfstellen nach Deutschland und Italien durch Russland führten zu einem Anstieg der Gaspreise in Europa um über 50 %. In Kombination mit den bereits rekordhohen Diesel- und Benzinpreisen bedeutet dies erneut, dass Europa zum Epizentrum der Sorgen um das Wirtschaftswachstum geworden ist - vor allem aufgrund des von Russland verursachten Krieges in der Ukraine.

Rohöl, Kraftstoff

Gleichzeitig Rohöl und Kraftstoffprodukte wurden nicht in das Narrativ eines geringeren Wirtschaftswachstums verwickelt, was zu einem Rückgang der Nachfrage und einem Preisverfall führte. Die derzeitige Angebotsbeschränkung auf dem Markt aufgrund von Versorgungsproblemen ist einfach ein zu großer Faktor, um ihn zu ignorieren. Infolgedessen erwarten wir, dass die Kraftstoffverfügbarkeit auf dem Höhepunkt der Sommernachfrage gering sein wird. Gleichzeitig beobachten wir einen stetigen Anstieg der Margen, die Raffinerien bei der Kraftstoffproduktion erzielen, insbesondere bei Dieselöl – dem Kraftstoff, der die Welt und die Wirtschaft in Bewegung hält.

Da dies ein so wichtiger Faktor für die Weltwirtschaft ist, verdeutlicht der leichte wöchentliche Verlust aufgrund wachsender Sorgen über das Wirtschaftswachstum aufgrund aggressiver Zinserhöhungen der Zentralbank das aktuelle Problem des begrenzten Angebots, das das Ergebnis jahrelanger Unterinvestitionen ist. Diese Unterinvestition war auf historisch niedrige Renditen, hohe Volatilität und Unsicherheit über die zukünftige Nachfrage, ESG (Umwelt-, Sozial- und Governance-Themen) und den grünen Übergang zurückzuführen. Eine Reihe von Mitgliedern OPEC +, aus verschiedenen Gründen, einschließlich der oben genannten, die Produktionskapazität fast erschöpft ist. Da sich die Produktionsreserven zunehmend auf einige wenige Produzenten im Nahen Osten konzentrieren, ist die Aussicht auf ein stetiges Nachfragewachstum in den kommenden Jahren ungewiss.

Sanktionen gegen Russland und zahlreiche andere Störungen führten dazu, dass die OPEC + ihr Produktionsziel um mehr als 2,5 Millionen Barrel pro Tag übertraf. Die Gefahr einer noch stärkeren Angebotsreduzierung betonte sie Internationale Energieagentur (IEA) in ihrem Monatsbericht, dass es im Jahr 2023 äußerst schwierig sein wird, die weltweite Ölnachfrage zu decken. Hauptgründe für diesen Zustand sind die Erholung der chinesischen Wirtschaft nach der Covid-Pandemie und die Verschärfung der Sanktionen gegen Russland. Trotz der sich am Wachstumshorizont abzeichnenden Wolken erwartet die in Paris ansässige Agentur weiterhin ein Nachfragewachstum von 2,2 Mio. Barrel / Tag auf 101,6 Mio. Barrel / Tag, nur 0,3 mbbl. / Tag über dem Niveau, das kürzlich von der US Energy Information Administration (EIA) prognostiziert wurde. .

Nach einer Reihe erfolgloser Versuche, den Widerstand im Bereich von 125 USD je Barrel zu brechen, suchte Brent-Öl nach Unterstützung in den unteren Regionen. Der Rückgang erwies sich jedoch erneut als sehr flach und Unterstützung wurde über 115 $ gefunden – dem früheren Widerstandsniveau, das zur Unterstützung wurde.

Industriemetalle

Die Preise für Industriemetalle fielen erneut, nachdem der Bloomberg-Spot-Preisindex für Industriemetalle seinen niedrigsten Stand in diesem Jahr erreichte und gegenüber seinem Rekordhoch im März um 28,5 % zurückging. Dieser Höhepunkt wurde kurz vor dem Auftreten neuer Covid-19-Ausbrüche in China (dem weltweit größten Metallverbraucher) erreicht, was zu einer scharfen Trendwende beitrug. Von Mai bis Anfang Juni erholte sich der Index leicht, als China begann, seine Covid-Beschränkungen aufzuheben, was die Aussichten für neue Wachstumsinitiativen verbesserte. Weitere Lockdowns in Shanghai, die Aussicht, die Beschränkungen erst im nächsten Jahr aufzuheben, und ein erneuter Fokus auf eine von der Zentralbank getriebene Umkehrung des globalen Wachstums trugen letzte Woche zu einem starken Rückgang des Sektors bei.

Aluminiumpreis fiel auf sein Elfmonatstief, als die US-Daten die Angst vor einer Rezession verstärkten. Gleichzeitig rutschte Kupfer in Richtung der wichtigen Unterstützung im Bereich von 4 $ pro Pfund (8 $ pro Tonne) und schuf damit das Potenzial, ein Niveau anzugreifen, das sich in den letzten fünfzehn Monaten wiederholt erholt hat. Solange die Lagerbestände in den börsenüberwachten Lagern angesichts des derzeitigen Abschwungs eher sinken als steigen, halten wir an unserem langfristig positiven Ausblick für die Branche fest.

Abstammung Kupferpreise Unterhalb dieser Niveaus könnte ein vorübergehender Abschwung ausgelöst werden, von dem wir glauben, dass er unter Verwendung von Fibonacci-Retracements den Abwärtstrend auf 3,86 USD verlängern oder im schlimmsten Fall um etwa 12 % auf 3,50 USD fallen könnte.

Edelmetalle

In der letzten Handelswoche Gold i Silber niedriger, wenn auch weit über dem Niveau, das angesichts der ungünstigen Entwicklungen auf anderen Märkten zu erwarten war - vor allem die Aufwertung des Dollars und der Anstieg der US-Treasury-Renditen als Reaktion auf die FOMC-Zinserhöhung um 75 Basispunkte. Aber - wie wir in unserem letzten hervorgehoben haben Analyse - Gold zeigt zunehmend Anzeichen dafür, dass es sich von der üblichen starken inversen Korrelation mit den realen US-Renditen löst. Angesichts einer realen zehnjährigen Anleihenrendite von 0,65 % im Vergleich zu -1 % zu Jahresbeginn könnte manch einer sagen, dass der Goldpreis etwa 300 $ zu hoch ist.

Während die Aufwertung des Dollars und der Anstieg der Anleiherenditen in den letzten Wochen Gold zurückgehalten und zur Debatte über sein Potenzial als Inflationsschutz beigetragen haben, kann man mit Sicherheit sagen, dass jetzt andere unterstützende Faktoren im Spiel sind. Das wichtigste davon ist das Risiko einer harten Landung durch die Zentralbanker in dem Sinne, dass eine Rezession in den Vereinigten Staaten eintreten könnte, bevor die Inflation unter Kontrolle gebracht wird, wodurch eine Phase der Stagflation eingeleitet wird, die historisch immer günstig für Gold war .

Wir glauben, dass die Absicherung gegen das steigende Risiko einer Stagflation mit Gold zusammen mit der Reaktion der Händler auf die höchste Inflation seit 40 Jahren und den Turbulenzen an den Aktien- und Kryptowährungsmärkten einige der Gründe dafür sind, dass der Goldpreis nicht um einen gefallen ist Tempo, das von steigenden Realrenditen diktiert wird. Dementsprechend beobachten wir, was Investoren tatsächlich tun, im Gegensatz zu dem, was sie sagen, basierend auf Strömen in börsengehandelten Fonds. In letzter Zeit sind die gesamten goldgedeckten Aktienbestände leicht um weniger als 0,25 % zurückgegangen – was wiederum darauf hindeutet, dass die Anleger weiterhin in Gold investieren, um das Chaos in anderen Märkten und anderen Sektoren auszugleichen.

Die Ereignisse der letzten Woche haben unseren derzeitigen positiven Ausblick für Gold und Silber gestärkt. Wir sehen nach wie vor das Potenzial für Gold, in der zweiten Jahreshälfte ein neues Rekordhoch zu erreichen, wenn sich das Wirtschaftswachstum verlangsamt und die Inflation hoch bleibt. Der Wochenchart zeigt, dass wenn die Unterstützung bei 1 US-Dollar bis auf etwa 780 US-Dollar durchbrochen wird, keine starke Unterstützung mehr zu sehen ist und ein Tagesschluss über 1 US-Dollar nötig wäre, um den aktuellen Seitwärtstrend zu ändern.