Es kommt eine Wahlperiode, die in unserer Zeit noch nie stattgefunden hat

Wir sind besorgt darüber, dass Wahlen in den Vereinigten Staaten das größte politische Risiko seit Jahrzehnten darstellen, da wir über das Ende des Konjunkturzyklus hinaus auch Ungleichheit, soziale Unruhen und Marktwahnsinn haben, die von der politischen Reaktion auf die derzeitige tiefe Wirtschaftskrise getrieben werden: Nullzinsen und endlose Unterstützung von der Regierung und der Zentralbank. Das breite Sicherheitsnetzwerk von Nachfrage und Arbeitsplatzsicherheit in der Welt des Staatskapitalismus bedeutet, dass Märkte und persönliche Freiheit heute mehr denn je gefährdet sind.

Über den Autor

Steen Jakobsen, Chefökonom und CIO Saxo Bank. Dkam 2000 zu Saxo. Als CIO konzentriert er sich auf die Entwicklung von Strategien zur Asset Allocation und die Analyse der gesamtwirtschaftlichen und politischen Situation. Als Leiter des SaxoStrats-Teams, dem internen Expertenteam der Saxo Bank, ist er für alle Forschungsarbeiten verantwortlich, einschließlich vierteljährlicher Prognosen, und war der Gründer der empörenden Prognosen der Saxo Bank. Vor dem Beitritt Saxo Bank Er arbeitete mit der Swiss Bank Corp, der Citibank, Chase Manhattan und UBS zusammen und war der weltweite Leiter für Handel, Währung und Optionen in Christiania (derzeit Nordea). Jakobsens Herangehensweise an Handel und Investitionen regt zum Nachdenken an und hat keine Angst, sich dem Konsens zu widersetzen. Dies führt häufig zu Debatten in der globalen Marktgemeinschaft. Jeden Tag führen Jakobsen und sein Team Research in verschiedenen Anlageklassen durch, die wichtige makroökonomische Veränderungen, Marktbewegungen, politische Ereignisse und die Politik der Zentralbanken abdecken. Mit über 30 Jahren Erfahrung tritt Jakobsen regelmäßig als Gast bei CNBC und Bloomberg News auf.

In der Natur würde eine Pandemie oder eine ökologische Krise zu einem Anpassungsprozess führen. In künstlichen Systemen liefern wir jedoch alle Arten künstlicher Reize, um vergeblich vorzutäuschen, dass der Status quo aufrechterhalten werden kann. Es wurde brutal in Form von Kandidaten für die Präsidentschaft der Vereinigten Staaten herausgebracht: zwei sehr alte Männer, denen jede Vision der Zukunft vorenthalten wurde.

Da die Saxo Bank-Gruppe praktischer ist, stellen wir uns drei klare Szenarien und Wahrscheinlichkeiten zwischen heute und der Amtseinführung des neuen Präsidenten am 20. Januar 2021 vor:

# 1. Das Wahlergebnis anfechten

Wahrscheinlichkeit: 40%

Die Ergebnisse:

• Ein starker Anstieg der Volatilität,
• Aktienverkauf aufgrund von Unsicherheit,
• USD Abschreibung,
• stark Gold.

# 2. Ein definitiver Sieg für Biden

Wahrscheinlichkeit: 40%

Die Ergebnisse:

• Aktienverkauf, insbesondere im Technologiesegment (Steuererhöhungen, Druck auf Monopolisten),
• Ein Boom ökologischer ("grüner") Aktionen,
• Höhere Zinssätze - Die Kontrolle beider Kongresshäuser schafft eine fiskalische Prämie.

# 3. Trumps Sieg

Wahrscheinlichkeit: 20%

Die Ergebnisse:

• Zunahme der Volatilität - vier Jahre in Folge Störungen in der Weltordnung,
• Zunahme der Spannungen zwischen China und den Vereinigten Staaten,
• Hossa als Folge der Erleichterung der Anleger,
• Wahrscheinlich in beiden Häusern des Kongresses aufgeteilt, was wenig Potenzial für fiskalische Anreize bedeutet.

Zum Zeitpunkt der Erstellung dieser Prognose unterscheiden sich unsere Wahrscheinlichkeitsschätzungen sowohl von den Umfrageergebnissen als auch von den Daten der Buchmacher. Es wird allgemein angenommen, dass das Biden-Harris-Paar siegreich, vielleicht sogar vollständig ist, wenn der Senat und der Kongress neben dem Weißen Haus auch gewonnen werden könnten. Mathematische Schätzungen sind für Trump äußerst ungünstig - sogar mehr als 2016 -, aber wenn wir mit Investoren aus der ganzen Welt sprechen, haben wir den Eindruck, dass die überwiegende Mehrheit Trump immer noch "fühlen" und denken wird, dass Trump alle erneut überraschen wird.

Wir müssen einen wissenschaftlichen Ansatz verfolgen, obwohl diese Art von Wissenschaft nicht ohne Nachteile ist. Unsere Aufgabe ist es, einen Konsens in Bezug auf die Realität zu definieren, und in diesem Zusammenhang haben wir den Eindruck, dass Der Markt ist nicht ausreichend eingepreist beide Gefahr, das Wahlergebnis anzufechten - die größte Bedrohung für die Märkte, sei es die Siedlung selbst oder Trumps Proteste und Versuche, die Legitimität eines solchen Schrittes zu untergraben - und ein definitiver Gewinn Biden. Da diese beiden Ergebnisse ein Risiko darstellen, kann die Volatilität dramatisch ansteigen.

In den Vereinigten Staaten gibt es ein Wahlsystem durch das Wahlkollegium, bei dem der Gewinner 270 von 538 Wahlstimmen erhalten muss (außer in zwei unbedeutenden Fällen gewinnt ein Kandidat mit einer Mehrheit in einem bestimmten Staat alle Wahlstimmen dieses Staates, was 2016 erklärt, warum). Trump gewann, obwohl er nicht die Mehrheit der von den tatsächlichen Wählern abgegebenen Stimmen erhielt.) Die jüngsten Umfragen zeigen, dass Biden 210-230 Wahlstimmen erhalten kann, Trump mindestens 110, und der Rest wird von den sogenannten entschieden "Unentschlossene Staaten" Swing-Zustände oder Schlachtfeldzustände).

Trump sollte noch nicht abgeschrieben werden, da er gewinnen kann, wenn er Stimmen in Schlüsselstaaten erhalten kann: Wisconsin, Pennsylvania, Florida und Michigan. Nach Meinung einiger Beobachter ist das Präsidentenrennen so gleichmäßig, dass bis zu zehn Wahlstimmen aus Wisconsin entscheidend sein können.

Ich glaube nicht, dass ich meine Leser vor Umfragen und den damit verbundenen Gefahren warnen muss, nachdem sie die endgültigen Ergebnisse 2016 in Schlüsselstaaten so sehr verpasst haben. Wie unser Analyst Anders Nysteen in seiner Analyse der Umfragen vor den Wahlen erklärt, verfeinern Forschungszentren Berichten zufolge diesmal ihre Technik, um bisher unterrepräsentierte Gruppen wie ungebildete weiße Männer besser zu berücksichtigen. Nur mit der Zeit können wir die Zuverlässigkeit der aktuellen Umfragen beurteilen - der Unterschied besteht darin, dass Trump kein völliges Unbekanntes mehr ist.

Die Anzahl der aktiven Wähler wird für das Ergebnis der Wahlen in den Vereinigten Staaten entscheidend sein. Denken Sie daran, dass nur etwa 55% der Amerikaner bei Wahlen wählen. Wenn Frauen und insbesondere junge Menschen - inzwischen eine noch größere Gruppe als 2016 - beschließen, sich in ihrem Wahlkreis anzumelden und zu wählen, werden sich die Chancen von Biden-Harris erheblich erhöhen, wie dies bei einem soliden demokratischen Sieg der Fall war in der Halbwahl 2018

Unsere Hauptbotschaft ist, dass die US-Wahlen die Volatilität und das Risiko erhöhen werden. Die Person des Gewinners wird nicht deutlich auf die Richtung der Vereinigten Staaten im Allgemeinen. Beide Kandidaten werden riesige Geldbeträge ausgeben und sich auf die Unterstützung von verlassen Fed lockere Finanzierungsbedingungen und Vermeidung tiefgreifender Reformen. Daher sind beide Präsidentschaftskandidaten weitgehend das Gegenteil von dem, was die Vereinigten Staaten brauchen.

Die Präsidentschaftswahlen 2020 sind die Dämmerung des politischen Zyklus mehr getrieben von der Fähigkeit der Zentralbanken, den Status quo durch Nullzinssätze und negative Realzinsen aufrechtzuerhalten als echte politische Reformen. Die Zentralbanken werden zunehmend machtlos, was bedeutet, dass die Politik persönlich dafür verantwortlich ist, die strukturellen Veränderungen durchzuführen, die in einer Welt mit übermäßiger Verschuldung und Ungleichheit erforderlich sind. Weder die beiden Kandidaten noch ihre politischen Versprechen können diese Anforderung erfüllen, aber ob sie es wollen oder nicht, irgendwann werden sich Änderungen ergeben und es wird sicherlich die letzte Wahl in den Vereinigten Staaten sein, bei der ein Präsident ohne Vision gewonnen wird.

Mein persönlicher Held, Groucho Marx, gab die beste Definition von Politik:

"Politik ist die Kunst, nach Problemen zu suchen, sie zu finden, sie falsch zu diagnostizieren und unangemessene Mittel zu missbrauchen.".

Alle Prognosen der Saxo Bank zum Download an DIESER Adresse.