Die Russlandkrise 1998 – das traurige Ende Jelzins und der Beginn der Putin-Ära (Teil II)

Die Russlandkrise von 1998 ist eine schmerzhafte Lektion in der Praxis der Wirtschaftswissenschaften. IN erster Teil In dem Artikel konnten Sie über die wirtschaftliche Transformation Russlands lesen, die im Großen und Ganzen nicht sehr spektakulär war. Eine ausgewählte Gruppe von Menschen wurde reich und erwarb, oft durch Missachtung des Gesetzes, riesige Vermögen. Durch die Entwicklung der Mafia fühlten sich die Menschen unsicher. Immer häufiger waren die Russen mit der Transformation unzufrieden. Die einfachen Leute waren besonders abgeneigt gegenüber Oligarchen, die ihren Reichtum und Einfluss gegenüber den Machthabern zur Schau stellten. Von außen schien es jedoch, dass sich die makroökonomische Lage stabilisierte. Die Inflation ging zurück und Russland gewann wieder Vertrauen in ausländische Institutionen. Den ersten Teil überstand Russland recht trocken die Asienkrise. Wie sich bald herausstellte, waren Stabilität und Widerstandsfähigkeit sehr fragil.

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1997 – 1998: Kampf um Stabilität

Obwohl die Russlandkrise untrennbar mit dem Jahr 1998 verbunden ist, begann sie etwas früher „asymptomatische Form“. Im November 1997 wurde der Rubel zum Ziel spekulativer Angriffe. Die Anleger glaubten, dass der Rubel überbewertet sei und das Schicksal der asiatischen Tigerwährungen wiederholen würde. Die russische Zentralbank rettete den RUB durch den Verkauf von Devisenreserven. Durch die Intervention wurden die Devisenreserven um 6 Milliarden US-Dollar reduziert. Gleichzeitig begannen ausländische Investoren, mithilfe von Derivaten Short-Positionen auf den Rubel einzugehen. Der Grund war ihre Überzeugung, dass der Rubel im Vergleich zu seinen Fundamentaldaten derzeit zu stark sei. Auch Geschäftsbanken waren einem hohen Wechselkursrisiko ausgesetzt. Bei einer Abschwächung des Rubels mussten sowohl die Zentralbank als auch große Geschäftsbanken Verluste hinnehmen. Es war eine tickende Zeitbombe, als sich die makroökonomische Situation zum Nachteil Russlands zu verändern begann.

Ende 1997 geriet der russische Haushalt in Schwierigkeiten. Der Grund war der Preisverfall Öl und Nichteisenmetalle. Dies war ein großes Problem, da die Einnahmen aus dem Verkauf dieser Rohstoffe bis zu XNUMX/XNUMX der Einnahmen Russlands ausmachten. Dies erhöhte den Druck auf den Rubel, da die Anleger begannen, Haushaltsprobleme und eine höhere Inflation zu befürchten. Trotz der schwierigen Situation versuchten russische Politiker, die Finanzen zu verbessern. Anfang 1998 legte die Duma Vorschläge zur Änderung des Steuersystems vor. Es sollte einfacher sein und höhere Haushaltseinnahmen ermöglichen. Letztendlich wurde das Gesetz mit Änderungen eingeführt, die die Reformen „verwässerten“. Auch wenn die Reform erfolgreich war, war die Haushaltslage so schlecht, dass Hilfe nötig war Internationaler Währungsfonds (IWF). Nach langen Verhandlungen konnte letztlich keine Einigung erzielt werden.

Politische Instabilität schafft zusätzliche Probleme

Wiktor  Tschernomyrdin. Quelle: wikipedia.org

Das Land war auch politisch instabil. Präsident Jelzin, der mit seinem Alkoholismus zu kämpfen hatte, änderte unter dem Einfluss oft seine Meinung „Berater – Oligarchen“. Im März 1998 wurde der „unsinkbare“ Premierminister Tschernomyrdin entlassen. Er wurde durch Sergej Kirijenko ersetzt, der 35 Jahre alt war, als er Premierminister wurde. Bevor er Premierminister wurde, war Kirijenko Energieminister.

Auch Russland beantragte finanzielle Mittel beim Internationalen Währungsfonds (IWF), es konnte jedoch keine Einigung erzielt werden. Bereits Ende März war die politische und wirtschaftliche Lage im Land tragisch. Am 23. März entließ Präsident Boris Jelzin unerwartet das gesamte Regierungskabinett, darunter auch Premierminister Viktor Tschernomyrdin. Anschließend ernannte er den 35-jährigen Sergei Kirijenko, den ehemaligen Vorstandsvorsitzenden eines Bank- und Ölkonzerns, zum Premierminister. Vor seinem Amtsantritt war Kirijenko weniger als ein Jahr in der Regierung tätig, was das Vertrauen der Anleger in die Regierung noch weiter auf die Probe stellte.

Sergej Kirijenko. Quelle: wikipedia.org

Die neue Regierung versuchte, die finanzielle Situation Russlands zu stabilisieren. Infolgedessen wurde am 13. Juli 1998 die IWF-Hilfe i Weltbank belief sich auf 22,6 Milliarden US-Dollar. Im Rahmen der Unterstützung wurden kurzfristige Schulden (GKO) in langfristige Eurobonds umgewandelt. Die russische Regierung entschied sich im Gegensatz zu einigen Ökonomen (darunter Andrei Illarionov) dazu einen festen Rubel-Dollar-Wechselkurs beibehalten. Theoretisch sollte dadurch sichergestellt werden, dass ausländische Investoren eher bereit wären, in Russland zu investieren, da kein Wechselkursrisiko besteht. Andererseits erhöht diese Situation das Risiko einer Währungskrise, wenn der russischen Zentralbank die Devisen ausgehen, um den Wechselkurs zu verteidigen.

Die neue Regierung versucht, das Feuer zu löschen

Die Haushaltslage war schrecklich. Die Regierung verschaffte sich Liquidität, indem sie die Bezahlung der Mitarbeiter staatlicher Unternehmen aufschiebte. Verzweifelte Kohlebergwerksarbeiter streikten und blockierten die Transsibirische Eisenbahn. Dies zeigte einmal mehr, dass sich der Haushalt in einem maroden Zustand befindet. Nach Schätzungen unabhängiger Analysten Am 1. August 1998 beliefen sich die unbezahlten Löhne der Arbeitnehmer auf insgesamt 12,5 Milliarden US-Dollar. Es handelte sich um einen enormen Betrag, der zusammen mit der Bedienung anderer Verbindlichkeiten das Risiko einer Insolvenz erhöhte. Es würde helfen Abwertung, aber kein Politiker war mutig genug, diesen Schritt zu wagen. Der Anstieg der Zinskosten führte zu... Im Juni waren allein die monatlichen Zinsen 40 % höher als die monatlichen Steuereinnahmen. Es war ein Rezept für eine Katastrophe.

V. Putin im Jahr 1999. Quelle: wikipedia.org

Bereits Mitte Juli 1998 lehnte die Duma den Plan der Regierung zur Bekämpfung der Krise ab. Infolgedessen konnte die Regierung nur dank Präsidialerlassen handeln. Am 29. Juli 1998 stand das Amt des neuen Premierministers auf der Kippe. Die Situation wurde für einen Moment durch Jelzin gerettet, der seinen Urlaub unterbrach, um eine politische Krise zu verhindern. Letztendlich habe ich im Büro kleinere Korrekturen vorgenommen. Wladimir Putin, eine unbekannte Person, wurde Chef des FSB und wurde durch Nikolai Kovalev ersetzt.

Die russische Zentralbank versuchte sicherzustellen, dass der Rubel-Dollar-Wechselkurs auf dem sogenannten blieb „schwimmender Pflock“ zwischen Level 5,3 und 7,1. Dies hatte zur Folge, dass die Zentralbank Dollar verkaufen musste, wenn der Wechselkurs auf 7,1 stieg. Gleichzeitig musste er Rubel kaufen, wenn der Wechselkurs auf 5,3 fiel. Da jedoch das Vertrauen ausländischer Investoren abnahm, mussten Währungsinterventionen immer häufiger werden. Zwischen dem 1. Oktober 1997 und dem 17. August 1998 gab die russische Zentralbank 27 Milliarden US-Dollar aus, um den genannten Korridor zu retten.

Russland hatte also vor dem 17. August 1998 folgende Probleme:

• eine starke Oligarchie, die Reformen behinderte;
• schlechte Haushaltslage;
• erschöpfte Devisenreserven, um den Rubel zu stark zu halten;
• große Unternehmensschulden in Dollar;
• Rückgang der Staatshaushaltseinnahmen aufgrund sinkender Rohstoffpreise;
• instabiles politisches Umfeld;
• Die Gesellschaft ist von den sozioökonomischen Veränderungen enttäuscht.

Russlandkrise: Der große Rubel-Absturz

Die Situation schien Mitte August aussichtslos. Da die Fiktion nicht länger aufrechterhalten werden konnte, beschloss die russische Regierung zu handeln. Am 17. August 1998 ergriffen die Regierung und die Zentralbank eine Reihe von Maßnahmen. Unter ihnen waren:

• Abwertung des Rubels – Von nun an sollte USD/RUB im Bereich von 6,0 – 9,5 statt 5,3 – 7,1 schwanken. Dies bedeutete, dass russische Unternehmen mit Schulden in Dollar höhere Kapital- und Zinsraten (umgerechnet in Rubel) zahlen mussten. Diese Aktion unterstützte Exporteure, schadete jedoch Importeuren.
• Umschuldung – Die Regierung kündigte an, dass die auf Rubel lautenden Staatsschulden umstrukturiert werden. Es sollte sich um eine komplizierte Operation handeln, die einerseits die Finanzen Russlands entlasten und andererseits eine Verschlechterung der Liquiditätslage der Bank verhindern sollte.
• Moratorium für Dollarschulden – Für Schulden, die auf Dollar oder andere Währungen lauten, sollte es ein 90-tägiges Moratorium geben. Dies sollte Zeit für die Beschaffung vorübergehender Liquidität geben, die zur besseren Befriedigung der Gläubiger genutzt werden sollte.

Einige Anleger waren schockiert, was zur Abschwächung des Rubels führte MICEX-Börse. Zu dieser Zeit war MICEX eines der wichtigsten Elemente des Finanzmarktes in Russland. Dort wurde der Rubel-Dollar-Wechselkurs ermittelt. Es gab einen verzweifelten Versuch, Kapital aus Russland abzuziehen. Auf Rubel lautende russische Aktien und Anleihen wurden verkauft. Die erworbenen Rubel wurden sofort in Dollar umgerechnet. Zwischen dem 17. und 25. August stieg der USD/RUB-Wechselkurs von 6,43 auf 7,86. Die russische Zentralbank konnte die Situation nicht mehr retten. Aus diesem Grund wurde der Handel mit dem Rubel an der MICEX-Börse am 26. August ausgesetzt.

Nach mehrtägigen Beratungen wurde beschlossen, den Währungskorridor zugunsten eines flexiblen Wechselkurses aufzugeben. Aufgrund fehlender Devisenreserven durfte der Rubel-Wechselkurs vom Markt bestimmt werden. Diese Entscheidung wurde am 2. September 1998 getroffen. Nach nur 19 Tagen kostete 1 Dollar bereits 21 Rubel.

Russlandkrise und der Wechselkurs – USD/RUB-Wechselkurs, W1-Intervall, 1997 – 2004. Quelle: TradingView

Ein so starker Rückgang des Rubels führte dazu, dass die Inflation wieder zu steigen begann. Dies war teilweise auf die importierte Inflation zurückzuführen (ein sinkender Rubel führte zu höheren Preisen für importierte Produkte). Die Inflation erreichte 1998 84 %. Für Kleinsparer, die in Rubel sparten, war es eine echte Tragödie. In den meisten Fällen überstanden die Oligarchen die Krise unbeschadet. Der Grund dafür war, dass solche Anleger zuvor einen Teil ihres Vermögens auf ausländischen Konten gehalten hatten. Die Krise in Russland bot daher die Möglichkeit, kleinere Unternehmen zu übernehmen „für eine Kappe Birnen“.

Er ging auch auf Probleme ein Bankensektor, wodurch häufig Schulden in Fremdwährungen entstanden. Banken wie Inkombank, Oneximbank und Tokobank meldeten Insolvenz an. Das ist ein sehr interessantes Beispiel Inkombank, im Besitz eines berühmten Oligarchen (damals der zwölftreichste Mann Russlands) – Wladimir Viktorowitsch Winogradow. Bereits im Mai 1998 geriet die Bank in Schwierigkeiten. Allerdings ist das Darlehen von Chase Manhattan Corp. in Höhe von 50 Millionen US-Dollar rettete die Situation. Der Bankrott Russlands im Jahr 1998 führte jedoch dazu, dass die Bank große Verluste in ihrem Anleihenportfolio (GKO) verzeichnete. Die letzte Chance war ein Darlehen der russischen Zentralbank in Höhe von 100 Millionen Dollar. Versuche, die Bank zu retten, blieben jedoch erfolglos. Schließlich wurde dieser Einrichtung am 29. Oktober 1998 die Lizenz entzogen. Letztendlich ging die Bank im Jahr 2000 bankrott. Es stellte sich heraus, dass der Oligarch während „Unternehmensrettung“ versuchte, so viel Bargeld wie möglich aus Russland herauszuholen. Am Geldtransfer waren viele russische und ausländische Banken beteiligt.

Das Problem der russischen Schulden betraf auch westliche Banken. Er war einer von ihnen Banker Trust, die aufgrund des Bankrotts Russlands aufgrund des Wertverlusts von Anleihen und des Rubel-Wechselkurses verloren ging. Das Unternehmen wurde von der Deutschen Bank gerettet, die 10 Milliarden Dollar für die Übernahme zahlte.

Die Krise traf auch die einfachen Menschen. Die Sozialtransfers wurden deutlich reduziert, viele Wirtschaftszweige mussten ohne Subventionen auskommen. Ein Beispiel wäre Landwirtschaftssektor, das real (nach Berücksichtigung der Inflation) im Vergleich zum Vorkrisenjahr 80 1997 % weniger Subventionen erhielt.

Reaktion auf die Krise: weitere politische Veränderungen

J. Primakow 1997. Quelle: wikipedia.org

Die Öffentlichkeit und die Opposition sprangen der Regierung, die einige Monate zuvor zusammengestellt worden war, an die Gurgel. Jelzin musste sich bei dem zuvor freigelassenen Tschernomyrdin entschuldigen. Es wurde jedoch in der Duma nicht akzeptiert. Es wurde eine Kompromisslösung gewählt. Er übernahm die Macht Evgenia Primakov. Sowohl Kommunisten als auch Oligarchen waren zufrieden. Beide Gruppen wollten die neoliberalen Reformen nicht fortsetzen. Primakow konzentrierte sich darauf, Brände zu löschen und die öffentliche Stimmung zu beruhigen. Zusagen bezüglich Gehaltserhöhungen und Rückzahlungen wurden jedoch nicht umgesetzt. Infolgedessen kündigten einige Gewerkschaften in Russland am 7. Oktober 1998 einen landesweiten Streik an. Das Land war teilweise lahmgelegt, was auch das Handeln der Regierung nicht erleichterte. Die Menschenmassen forderten den Rücktritt von Präsident Jelzin, der weniger als ein Jahrzehnt zuvor als Retter Russlands gehandelt wurde.

Primakows Kabinett war überraschend lange tätig, bis Mai 1999. Allerdings erwähnte Jelzin damals gern und häufig „politische Stoßfänger“. Schließlich wurde Wladimir Putin in dieses ehrenvolle Amt berufen. Er war kein sehr beliebter Politiker. Viele Kommentatoren dachten, es würde nicht ein paar Monate dauern. Dies war der fünfte Premierminister in 18 Monaten. Überraschenderweise hat Putin die Krise jedoch gemeistert. Er präsentierte sich der Öffentlichkeit als starker Staatsmann, der Recht und Ordnung schätzt. Nach Jahren „jaulen“ In der russischen Politik hegte die Gesellschaft die Hoffnung, dass ein starker Politiker aufgetaucht sei, der Russland wieder seinen rechtmäßigen Platz verschaffen würde.

Video: Beispiele „jaulen“

Unerwarteterweise trat Jelzin am 31. Dezember 1999 als Präsident Russlands zurück. Der damalige Ministerpräsident Wladimir Putin wurde Interimspräsident. Im März 2000 gewann Putin die Präsidentschaftswahlen im ersten Wahlgang, wo er 53 % der Stimmen erhielt.

Wirtschaftlicher Wiederaufbau und die Ära Putin

Der Zustand des russischen Kapitalmarkts vor dem Infarkt führte zu einer harten Landung der Wirtschaft. Der wirtschaftliche Wiederaufbau erfolgte jedoch relativ schnell. Dabei half der Rohstoffboom, der bis 2007 anhielt. Hohe Preise für Rohöl und andere Rohstoffe führten zu einem Kapitalzufluss ins Land. Dadurch konnten wir die Sozialausgaben erhöhen und die finanzielle Situation regeln. Um externe und interne Schocks abzufedern, wurden riesige Devisenreserven aufgebaut. Auch die Staatsverschuldung verschwand praktisch und die wirtschaftliche Entwicklung des Landes verlief in drei Richtungen. Moskau und seine umliegenden Gebiete entwickelten sich am schnellsten. Sankt Petersburg und andere wichtige Städte und Regionen des Landes (einschließlich derjenigen, die mit der Ölförderung zu tun haben) sind etwas langsamer. Allerdings blieb die russische Provinz von der wirtschaftlichen Transformation grundsätzlich außen vor. Dies führte zur Abwanderung von Menschen vom Land in die Städte, was die Unterschiede zwischen den Regionen weiter vergrößerte. Irgendwann um 2013 kam die Wachstumsmaschine zum Stillstand. Das Land hörte auf, sich dynamisch zu entwickeln, weil sich die Behörden mehr auf geopolitische und militärische als auf interne Fragen konzentrierten.

Russlandkrise – Zusammenfassung

Die Russlandkrise brach 1998 aus, weil das Land einen Teil seiner Auslandsschulden nicht zurückzahlen konnte. Dies geschah im Sommer 1998. Die Krise verursachte große Verluste für amerikanische Investmentbanken, die Russland eifrig Geld verliehen. Dies wiederum führte zu einer Kapitalflucht aus der Region und verschärfte das Problem erheblich.

Manche halten die Russlandkrise für ein Echo der etwas früheren Asienkrise. Tatsächlich kommen einige Elemente zusammen. Der Finanzsektor Russlands und der asiatischen Tigerstaaten war sehr schwach. Dies bedeutete, dass es anfällig für externe Schocks war. Der Grund für die Fragilität der Finanzsysteme in Asien und Russland waren zu hohe Wechselkurse und die Finanzierung des Kapitalbedarfs der Banken auf ausländischen Märkten. Die Kredite wurden in Fremdwährungen aufgenommen und auf dem heimischen Markt platziert. Dies führte zu einer Währungsinkongruenz. Das Risiko wurde durch feste oder halbliquide Wechselkurse geschützt, wodurch das Risiko theoretisch beseitigt wurde.

Aufgrund inländischer und externer Faktoren war eine Abwertung des Rubels erforderlich. Der Kapitalabfluss hat zu einer Verknappung der Liquidität geführt. Dadurch entwickelte sich aus der anfänglichen Atemnot eine tiefe Krise, die mit hoher Arbeitslosigkeit und der Rückkehr der Inflation endete. Der russische Bankensektor leckt seit über zwei Jahren seine Wunden. Die Probleme Russlands weiteten sich auf einige Länder der Region aus. Sowohl die Ukraine als auch Moldawien hatten Probleme mit dem Schuldendienst. Besonders schmerzhaft war die Krise in der Ukraine, die bis zum Jahr 2000 andauerte.

Die Russlandkrise ist ein perfektes Beispiel dafür, dass unverantwortliche Steuer-, Wirtschafts- und Währungspolitik selbst in einer Atommacht zu ernsthaften Problemen führen kann. Die oben erwähnte Krise war eine Art Katharsis, die den Einfluss der Oligarchen in der Wirtschaft verringerte. Der Preis dafür war die langsame Erosion der Demokratie, die heute eher eine Fassade ist. Der Liberalismus westlicher Prägung blieb mehrere Jahrzehnte lang begraben.