Wird die US-Liquiditätsbasis riskante Vermögenswerte wiederbeleben? Bitcoin, Ethereum und Aktienindizes?

Es ist kein Geheimnis, dass die Finanzmärkte darauf angewiesen sind Liquidität wie ein Tropfen. Je höher die Liquidität und je größer das verfügbare Kapital und die Sicherheiten, desto größer ist die Tendenz der Finanzinstitute, Risiken zu tragen. Die einfachste Übung, dies zu demonstrieren, besteht darin, den Unterschied in der Bilanz der Fed und das Ausmaß des Rückgangs der Reverse-Repo-Überschussliquidität zu betrachten.

Die Fed begrenzt die Liquidität durch QT auf den Betrag von 95 Milliarden US-Dollar pro Monat, obwohl es laufende Diskussionen gibt, diese Reduzierung des Saldos zu reduzieren, und Reverse Repo wiederum erhöht die Liquidität unvergleichlich stärker, als QT sie abzieht. Infolgedessen nimmt die Nettoliquidität in Form von Bankreserven bei der Fed systematisch zu.

Märkte sind Geiseln der Liquidität – Aktienindizes, Kryptowährungen

Seit Januar 2022 scheinen die Märkte zu Geiseln der Erhöhung oder Verringerung der Reserven geworden zu sein, d. h. sie sind zur Geisel der Liquidität im System geworden. Darüber hinaus besteht die Korrelation zwischen dem SPX-Index und WRESBAL (Liabilities and Capital: Other Factors Affecting Reserve Balances: Reserve Balances in Banks). Federal Reserve) ist für die jährliche Veränderung der Reserven größer als ihr Saldo selbst.

Ab Januar 2022 beträgt der Korrelationskoeffizient der Reservenveränderung mit SPX 0,84. Dies ist viel höher als WRESBAL selbst mit SPX, das 0,62 beträgt.

Allerdings können wir allein auf der Grundlage von WRESBAL versuchen abzuschätzen, wann mit der Liquiditätszufuhr begonnen wird und wann das jährliche Wachstum endet. Die Rede ist vom Basiseffekt aus dem Vorjahr, den wir in gleicher Weise als Basis für die Berechnung der Inflation aus dem Preisindex nutzen.

Die negative Basis endet diese Woche. Wird dies ein guter Zeitpunkt für riskante Vermögenswerte sein?

Der erste Basiseffekt wird am Ende des zweiten Januarjahrzehnts und der zweite am Ende der ersten Märzwoche 2024 eintreten. Das bedeutet, dass die jährliche Erhöhung der Liquidität in USD den größten Effekt zwischen den beiden haben dürfte dritte Dekade im Januar und die erste Märzwoche. Dann könnten risikoreiche Vermögenswerte theoretisch Rückenwind bekommen, was aufgrund der zunehmenden Liquidität im US-Bankensystem durchaus wichtig ist. Diese Annahme wird richtig sein, wenn die überschüssige Liquidität aus Reverse-Repo-Geschäften weiter zurückgeht, wo sie angeblich von derzeit über 600 Milliarden US-Dollar in naher Zukunft auf 400 Milliarden US-Dollar sinken könnte.

Kryptowährungen und Aktienindizes

Aus dem oben Gesagten lässt sich möglicherweise ableiten, dass riskante Vermögenswerte, einschließlich Bitcoin, wenn die Korrelation weiterhin bestehen bleibt, Astraleum, also amerikanische Aktienindizes, könnten nach der Neujahrskorrektur bald eine systematische Aufwärtsbewegung beginnen. Auch die Situation mit BTC-ETFs könnte an dieser Stelle von untergeordneter Bedeutung sein. Tatsächlich kann ein niedrigerer Preis zu einem stärkeren Engagement in den folgenden Wochen führen. Dies ist für die Märkte ein durchaus interessanter Test, ob die Liquidität weiter wachsen wird und, wenn ja, ob sich bis März noch 84 % davon in den Preisen riskanter Vermögenswerte widerspiegeln werden.